〖分析专栏〗
【缓解民企融资难要避免“运动式”风险】
〖优选信息〗
【政策：政府和国企欠民企账款被要求“限时清零”】
【形势要点：央行批准首家外资清算机构筹备申请】
【形势要点：10月地方债发行节奏放缓】
【形势要点：四大AMC参与化解P2P风险面临政策障碍】
【形势要点：近期外资私募看好A股市场】
【形势要点：京沪高铁加快上市还要兼顾资产平衡】
【形势要点：中国货币政策被视为“刀尖上的舞蹈”】
【形势要点：中国企业离岸美元债的还款压力正在增加】
【形势要点：中国与阿根廷货币互换增加至1300亿人民币】
【市场：机构数据显示不良资产交易价格回落数量增加】
【市场：民企发债显示民企“融资难”略有缓解】
【市场：标普预计明年中国内地楼价下跌5%】
【形势要点：美国暗示12月再次加息冲击新兴市场】
【形势要点：贸易战压力下可加大拓展亚洲区内贸易】
【形势要点：德银称欧盟将延续民粹化的势头】
【形势要点：家庭负债率显示世界经济已达到“临界点”】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【缓解民企融资难要避免“运动式”风险】
在习近平主席主持召开民营企业座谈会之后，在国内各个层面都开始行动支持民营企业发展。无论是地方政府还是资管机构都纷纷设立舒困基金为上市民营企业进行舒困融资。而中国人民银行行长易纲也表示要以“三支箭”为民营企业融资提供支持。最让市场感到震动的是，11月7日，中国银保监会主席郭树清提出，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。
在“一二五”目标被提出后，当日国内股市应声而跌，尤其是银行股出现大跌。市场反应如此强烈，是因为市场担心这会导致以配额监管方式要求商业银行为民企提供信贷融资。在市场机构看来，如果真这样执行，这不仅是金融监管的倒退，也不符合商业银行市场化运行的规律。从支持民营企业的角度看，这样的政策如果成为政治任务，在缓解民企融资难的同时，也有可能加大银行对民营企业信贷的盲目性。根据测算，在实现“占比50%”以后，对民营企业的新增贷款每年将多增约1.43万亿元。这样大的信贷规模，有可能让民营企业融资出现“暴饮暴食”而消化不良，让市场机制更加畸形。
应当看到，虽然商业银行在融资市场占据主导地位，但与民营企业融资的特点并不完全吻合。中国产业信息研究网发布《2018年版中国中小企业发展研究及融资策略研究报告》数据显示：日本、欧洲的小微企业生命周期可以达到12年，美国达到8年多，而中国只有3年。现实情况下，中小企业的发展是一个动态的问题，只有在不断诞生、消亡中才能发展出一批创新型的规模持续扩大的企业，而90%的中小企业都会在5年后消失。因此，从民营企业，特别是中小企业发展的规律来看，并不完全适合商业银行的融资模式，而更应该发展普惠金融的模式来为广大中小型民营企业服务。有银行业人士称，商业银行的经营特点是获取固定的回报，承受一定的风险，比较适合稳定期的企业，这与中小民企波动很大的经营特点是矛盾的。把为民企融资的责任压在银行身上，是与市场规律对抗，必然出现大量的坏账，不会有好结果。银行业人士也建议，建设多层次的资本市场，哪怕国家将从商业银行多收些税，由其他主体来履行支持中小民企的职责，可能会更加合适。
要使中小企业的生命周期延长，更多应该从市场环境方面努力。除了短期的融资支持，从中长期看，还需要探讨一些长效机制，例如进一步扩大减税降费的力度，减轻民营企业的成本，优化营商环境，让民营企业真正发展好。很多民企也表示，他们最需要的帮助，是公平竞争的市场环境，这种公平性不仅仅体现在民企在获取经济资源和金融资源上与国企处于同一起跑线上，也体现在政府政策在执行层面对待民营企业和国有企业时，没有明显的“亲疏远近”，还体现在对于民营企业家产权的保护上。
我们也注意到，官方媒体对“一二五”目标政策进行了解释和澄清，认为“一二五”不像市场理解的那样。不过，如果一个政策出台或公布后，还需要大量修补性的解释，那么这个容易引起误解的政策本身就需要引起反思。现在为了解决民营企业的问题，各个部委都在出政策，付诸行动，在肯定这些政策支持民企的同时，也要提防变成了“政治正确”的临时运动。值得警惕的是，如果只是急就章式地出台政策，只是盲目向民企注入资源、输血式的抢救“催肥”，而不是着眼于改变系统环境；只注重完成任务，而不注重按市场化的规律办事；只注重减税，而不注重市场行政监管的改革，将难以真正改善民营企业发展环境，最终也难以发展出一大批有竞争力的民营企业来。
从全球市场来看，并没有靠商业银行解决中小企业融资难问题的系统性解决方案，中国也不例外。优化中小企业营商环境，只能扎扎实实地推进多层次资本市场建设，扎扎实实做好各类企业的现代企业制度建设，以法律为准绳解决商业纠纷，规避各类行政力量对企业日常运作的不必要干预。如果非要行政手段“短平快”参与，最有效的就是督促各类国有企业缩短对民营服务商的“账期”，少利用自身信用优势拖欠民企账款，实实在在降低民营企业的资金周转压力。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
各个部门齐心解决民营企业融资难问题，这当然是一件好事，有助改善民企发展环境。不过与此同时，改善民企融资环境不能只依靠短期行政命令式的要求，还要尊重市场，要避免因为加强融资而制造潜在的金融风险。融资问题只是民营企业面临的问题之一，市场更需要的，还是从长期、系统的角度来改善民企的发展环境。（NWHX）
〖优选信息〗
【政策：政府和国企欠民企账款被要求“限时清零”】
自本月民营企业座谈会后，一波利好民企融资的政策密集出台。11月9日晚上8点，国务院常务会公布了一系列针对“民营企业”、“小微企业”的金融利好。此次国务院常务会议主要公布了如下措施：1、将中期借贷便利合格担保品范围，从“单户授信500万元及以下小微企业贷款”扩至1000万元。2、力争主要商业银行四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分点。3、激发金融机构内生动力，解决不愿贷、不敢贷问题。将小微企业贷款业务与内部考核、薪酬等挂钩。4、整治不合理抽贷断贷，清理融资不必要环节和附加费用，严肃查处存贷挂钩等行为。5、清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款，凡有此类问题的都要建立台账，对欠款“限时清零”。对地方、部门拖欠不还的，中央财政要采取扣转其在国库存款或相应减少转移支付等措施清欠。接二连三的政策出台，无疑为民营企业和小微企业带来了曙光，而今年以来，多个领域的政策开始出现松动，业内普遍预计，明年政策环境仍会较为宽松。（RYZX）
【形势要点：央行批准首家外资清算机构筹备申请】
11月9日，中国人民银行发布公告称，根据《关于实施银行卡清算机构准入管理的决定》《银行卡清算机构管理办法》等有关规定，央行日前会同银保监会审查通过了“连通（杭州）技术服务有限公司”提交的银行卡清算机构筹备申请。连通公司需在一年筹备期内完成筹备工作后，依法定程序向央行申请开业。在银行卡产业发展中，银行卡清算机构是核心，其作用是通过促进银行卡服务的标准化、居间协调各方利益，实现银行卡的规模发行与广泛受理，提高银行卡交易处理和资金清算效率。目前，银联是我国唯一一家银行卡清算机构。而此次获批的连通公司将成为我国第二家银行卡清算机构，也是首家外资清算机构。连通公司是美国运通公司在我国境内发起设立的合资公司，由美国运通公司与国内金融科技服务公司连连数字合资成立，注册资本10亿元，并将作为市场主体申请筹备银行卡清算机构、运营美国运通品牌。这是我国金融业对外开放的又一成果，也表明我国推动金融业双向开放的战略并没有动摇，有助于消除近期国际形势多变背景下的海外疑虑。（RYZX）
【形势要点：10月地方债发行节奏放缓】
此前发行如火如荼的地方债，10月的发行节奏明显放缓。据中债数据，今年前10个月地方政府债共发行40554.14亿元，同比增长4.74%；10月份，地方政府债发行量为2560.31亿元，同比下降24.71%。此前财政部预算司发布的信息显示，截至2018年10月18日，各地发行地方政府专项债券18169.26亿元。其中，发行新增专项债券12648.26亿元，占当年新增专项债务限额13500亿元的93.7%；发行置换专项债券4536.03亿元（置换存量专项债务）；再融资专项债券984.97亿元。从目前的情况来看，2018年度新增专项债额度已接近完成。从债券托管余额来看，10月，债券托管量合计为565251.87亿元，同比增长13.85%，环比增加4426.77亿元。其中，地方政府债托管余额为181150.74亿元，同比增长27.62%，环比增加1231.42亿元。与9月数据对比来看，10月份地方债发行量环比下降超过65%。光大证券表示，地方债发行大幅回落，10月份发行量环比减少超过4925亿元，2018年发行已渐入尾声。地方债发行将放缓在此前便已经被市场所预料。国盛证券固定收益分析师刘郁表示，经历8、9月的发行高峰后，国内新增专项债剩余额度已经不多，预计后续发行进度将大幅放缓。未来专项债的额度有可能还会继续保持比一般债更大的增幅。虽然扩大基建是稳经济的重要措施，但在大规模融资后，项目的运行、质量等后续建设管理措施更需要持续关注，避免一阵风式的建设。（LWHX）
【形势要点：四大AMC参与化解P2P风险面临政策障碍】
今年下半年以来，P2P风险事件频发，部分平台出现了提现困难、延期兑付、网站关闭、跑路、经侦介入等诸多问题，引起了较大范围的社会恐慌。对此，监管部门曾召集四大AMC相关负责人开会，研究其入场化解P2P风险的路径。据了解，目前的政策障碍主要体现为，P2P平台多是个人与个人之间的借贷，但根据现有监管规定，银行和AMC应依法对个人贷款全额追偿，不得采取打包出售、打折减免等方式处置。从合规障碍来看，P2P不良资产属于非金融机构不良资产，根据相关监管政策要求，AMC收购此类资产应符合真实、有效、洁净的条件，对涉及民间借贷的企业或项目审慎收购，但P2P平台的不良资产多与该规定相左。从风险识别障碍来看，由于部分P2P平台的底层资产混乱，难以摸清情况，导致AMC在收购时无法完成监管要求的相关风控程序，如可行性论证、资产定价、方案设计、取得资产性质证明等。多位业内人士建议，对于涉嫌非法集资、诈骗的非法P2P平台，应由司法机关介入，采用非常手段追回涉案资产，依法保护受害人权益。（LWHX）
【形势要点：近期外资私募看好A股市场】
今年下半年以来，A股市场开始浮现更多外资的身影。市场人士指出，在今年震荡调整、主要市场力量博弈的行情中，增量资金部分北上的外资占了很大比例。近日，市场人士指出，“十一”后外资资金快速流出，是杀跌的主要力量，令人意外的是，当10月下旬A股开始企稳后，外资回流很快。数据显示，10月31日-11月2日，沪深港通北向交易净流入资金合计达到了316.16亿元。截止目前，在中国登记的外资私募机构有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中、元盛、桥水、毕盛、瀚亚、摩根士丹利等16家。其中，瀚亚、摩根士丹利、元盛资本和元胜投资等都是十月下旬后完成备案。外资看好A股主要有三点原因。一是政策环境的利好。中国扩大改革开放的措施，吸引外资进场。二是中国A股价格低估。考虑到A股市场已经消化了贸易摩擦、出口市场疲软等影响，中国股票已经具备很好的投资机会。三是MSCI指数将提高A股所占权重。指数编制公司明晟建议，中国A股在MSCI指数中的权重，将由目前的5%提高至20%。据业内人士推测，明晟此举有望为A股带来超过600亿美元的外资资金。2015年以来，A股国际化程度显著加快，北向资金流入金额已经从占比2%提升到了目前的近10%。富达国际基金经理周文群认为，自今年10月份以来，美股波动只是短期影响A股，长期来看，外资看好A股市场，并且现在维持接近满仓的操作。（LWXY）
【形势要点：京沪高铁加快上市还要兼顾资产平衡】
11月8日，中国铁路总公司经营开发部主任毛秉仁称，目前京沪高速铁路股份有限公司上市已选定券商，铁总目前正在加紧推进中。据测算，京沪高铁持续3年实现盈利，年盈利已逾百亿元，符合上市条件。其中，2016年，京沪高铁运输收入为263.08亿，利润高达95.27亿。2017年京沪高铁运输收入为295.95亿元，利润达到127.16亿元，相当于每天拥有3483.84万元利润。京沪高铁通车后，客运量逐年攀升，2014年全年京沪高铁运送旅客超过1亿人次，比上年同期增长27%，在正式通车运营3年之后即首次实现盈利，这比预计时间提前多年。铁总于今年年初清算规则的改变。原本划归铁总统收统支的模式，变为辖区内多劳多得，这给了路外股东很大的信心。2014年，京沪高铁扭亏后持续盈利，2014至2017年四年时间内收获利润共计311.7亿元。2018年上半年，中铁总与深市沪市两大交易所分别达成合作意向，将在铁路债转股、资产证券化、混合所有制改革等领域，深化合作，把铁路优质资产转化为资本。同济大学铁道与城市轨道交通研究院教授孙章表示，“高铁上市是铁路资本证券化的必然趋势，有利于高铁建设的良性循环。”按照铁路证券化的要求以及清算规则的改变，下一步，广深高铁、京津城际都或有上市可能。铁路优质资产上市，是铁总为铁路建设融资，实现资产证券化提供了一个良性发展的模式。这方面还要注意兼顾资产的平衡，避免由于经济发展差异带来的不同线路的效益差距扩大，影响对中西部铁路建设的投资，对全国铁路运行不利。（LWHX）
【形势要点：中国货币政策被视为“刀尖上的舞蹈”】
11月9日晚间，央行公布了2018年第三季度货币政策执行报告。市场人士认为有以下几个方面值得关注：第一，把稳增长摆在更突出的位置。第二，报告强调了注重宽货币向宽信用的传导，民企加大支持力度。第三，超储率再次回落至1.5%，表明前期货币政策宽松确实传导到了实体经济。第四，贷款加权利率回落主要受票据融资牵引，解决融资贵问题仍有待政策发力。三季度货币政策执行报告沿用了政治局会议对当前经济运行“稳中有变”的表述，这表明目前经济下行压力的加大已经成为了经济工作的核心矛盾，此前货币政策执行报告中持续强调的去杠杆、强监管重要性边际下降。但一方面，央行在对未来货币政策的展望中依然强调“稳健的货币政策要保持中性，说明在目前的基础上，央行并不希望货币政策进一步宽松”。另一方面，央行也着重强调“在多目标中把握好综合平衡”，言下之意就是目前央行的货币政策面临的约束越来越多，货币政策宽松面临的汇率、通胀的压力不断加大，内外部多重约束之下央行货币政策也确实不存在显着放松的空间，央行所能做的只是尽量做好平衡。同时，虽然央行提出要“处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系”，提出形成“三角形支撑框架”，促进国民经济整体良性循环，也表明央行并不想放弃已有的去杠杆、强监管带来的成果，而是想要在去杠杆、稳增长和稳定金融市场之间找到平衡。这反映出央行下一阶段的工作主要是做好“平衡”，三季度货币政策执行报告虽然直言经济面临下行压力，但开出的是通过理顺货币政策传导机制提高货币政策有效性的“药方”，在面临越来越严峻的内外部约束的背景下，央行货币政策调整的空间越来越小，“刀尖上的舞蹈”成为未来央行的必然选择。（LWHX）
【形势要点：中国企业离岸美元债的还款压力正在增加】
近日，野村发表研究报告称，中国企业离岸美元债的还款压力正在增加，预期自今年第四季至2020年末，平均每季到期的金额达333亿美元；随着还款压力增加而新债发行减少，预计净融资额将在第四季度及往后几个季度大幅下挫，当中开发商将最受打击。野村表示，在本地需求疲弱、信贷违约增加、人民币贬值及美联储升息的背景下，离岸美元债再次面对更大的压力。离岸美元债净融资额下降可能令资本流入更少、减少在岸信贷供给、外汇储备下跌、增加人民币贬值压力，最终令经济承受更大的下行压力。其中房地产板块因受到调控措施、新屋销售增长减慢、在岸融资难度增加、及住房负担能力减弱等多种因素拖累，其离岸债的发行将受到打击。近日，富力地产就被迫低价增发股票，以补充流动性。11月5日，富力地产宣布，拟计划发行不超过8.06亿股，以当日收盘价12.14港元计算，此次H股发行将融资近100亿。此次大手笔融资的背后一个突出的原因在于负债。数据显示，富力地产负债再创新高至2863亿元。据测算，富力此次发行8亿股、发行价不低于前五个交易日H股收市价平均数的80%，以富力近段时间平均股价12港元计算，此次融资额约100亿港元，增发新股成本为19.2亿港元。若要获得100亿港元发债融资，以较高利率水平10%计算，融资成本为10亿港元。对比来看，增发新股的融资成本远高于发债。（LWSH）
【形势要点：中国与阿根廷货币互换增加至1300亿人民币】
据彭博社报道，11月7日，阿根廷与中国签署协议，将双边货币互换额度扩大至187亿美元（1300亿元人民币），用来增加外汇储备。目前阿根廷央行正在与中国央行敲定最终细节。今年1月份以来，由于美元走强以及阿根廷自身大量的国家债务，出现了大规模的资本出逃，比索狂跌不休，阿根廷比索贬值幅度累计达到50%。人民币的国际化进程加快让阿根廷在人民币上看到了新的希望。8月17日，阿根廷央行就同意与中国进行40亿美元货币互换，以增加其储备。而阿根廷与中国再次扩大货币互换额度，阿根廷还将获得600亿元人民币（1元人民币约合0.145美元），信贷额度因此提升至1300亿元人民币。阿根廷想必是看到了人民币在贸易结算中发挥的作用，此外，或许还与中国的大豆需求有关。11月6日，在中国进口博览会上，阿根廷谷物出口商会的负责人就表示，该国官方希望能在本月稍晚的G20会议上，向中国提出出口豆粕的请求。作为全球最大的豆粕出口国，将豆粕卖到中国一直是阿根廷追求的目标。（LWSH）
【市场：机构数据显示不良资产交易价格回落数量增加】
根据东方资产披露的信息，不良资产的价格从去年的高位开始逐步回落，今年呈现逐步下降的趋势。东方资产钟彬表示，2018年上半年东方收到金融机构在公开市场上推包数量470余个，金额较2017年上半年增长73%。东方资产各经营单位参与上半年尽调收购不良资产包参与份额比是71%，上半年该公司资产包收购的本金为719亿，投放金额是325亿，平均对价为45.2%。进入三季度，金融机构推出的资产包数量增加，价格却进一步下行。钟彬表示，今年第三季度，东方资产收到金融机构在公开市场推包数量是359个，本金金额是2207.6亿，资产包金额为各季度最高。第三季度，东方资产参与尽调收购本金是1746.3亿，该公司收购的本金不良资产是164亿，投放63.8亿元，平均对价下降至38.9%。在此情况下，资产管理公司也加大了不良的收购力度。2017年，对16家重点经营单位下达了250亿元的金融不良资产专项任务，2018年提高了相关的额度至350亿元。另外，对8家重点子公司下达了300亿元非金不良专项投资额度。（LWHX）
【市场：民企发债显示民企“融资难”略有缓解】
今年以来，在金融环境趋紧后，民营企业出现违约和破产潮。民营企业违约增多，导致金融机构“不敢贷”、“不愿贷”，进一步加剧民营企业的融资困境。在此背景下，央行推出一系列的民企融资支持政策恰逢其时。央行采用的信用风险缓释工具主要为CRMW（信用风险缓释）。这一政策可以消除机构所要承担的民企信用违约风险。自央行在今年10月22日表示设立民营企业债券融资支持工具后，民营企业债券发行开始出现转机。WIND数据显示，10月22日前（后）两周，公司债发行65（108）只，发行金额合计（710.32）1194.08亿元；中期票据发行65（113）只，规模861.4（1211.6）亿元；短期融资券发行（118）196只，规模1276.3（1863.6）亿元。对比可以发现，10月22日后两周上述三类债券的发行数量环比上涨超过60%，短期融资券的发行规模增长超过580亿元。据悉，目前已经或正准备发行的信用风险缓释或保护工具共有10单，包括红狮水泥、荣盛集团、红豆集团、德力西集团、富邦集团等。市场人士认为，近期民企债券发行数量增加主要归因于监管层推出的信用缓释工具。（LWXY）
【市场：标普预计明年中国内地楼价下跌5%】
中国房地产市场当前处在政策调控兼经济下行压力之下，因此市场难言乐观。投资评级机构标普日前发表报告指出，中国住宅价格已见顶，2019年的下降幅度可能达5%，住宅销售面积将萎缩3%至7%。标普的分析认为，在经历两年多的强劲增长后，今年内地楼市传统销售旺季“金九银十”黯然收场。由于信贷收紧，市场早前已预计楼市出现周期性下滑，中国开发商面临的主要风险依然是流动性及再融资，而开发商的各大融资渠道已经收紧。由于近年融资环境不利，因到期债券或可回售境内债券的规模较大，众多开发商的再融资需求较高，而规模较小的开发商不得不承认更高债券票息。另外，虽然众多开发商已降低对外币债务的依赖，但其比例仍较大，而且人民币贬值使得境外融资受压。相比房价的下跌，也许房地产开发商的巨额偿债压力是更大的潜在风险。（BHJ）
【形势要点：美国暗示12月再次加息冲击新兴市场】
近日，美联储在货币政策例会后宣布，将联邦基金利率维持在2%至2.25%的水平不变。不过，美联储表示，进一步加息符合美国经济状况与美联储货币政策目标，暗示可能在12月实施年内第四次加息。自2015年底以来，美联储已经实施了八次加息，每次加息都引发全球的关注。本次声明的一个变化是，美国企业固定投资的增速已由“强劲增长”转为“已经缓和”。这显示委员会对加息更加审慎，将综合评估经济形势、劳动力市场、通胀压力以及国际动态的数据，作出最终决定。会议声明公布后，投资者预计12月加息0.25%的可能性约为80%。从市场反应看，美股“风向标”科技股多数下跌，苹果跌0.35%，奈飞跌2.93%，谷歌跌1.23%，脸书跌2.42%。短期美债收益率加速上行，两年期美债收益率涨1.2个基点，报2.973%，创十年新高；五年期美债收益率涨0.5个基点，报3.097%；10年期美债收益率涨0.3个基点，报3.244%，创近10年新高。值得一提的是，美联储9月启动今年第三次加息以来，房地产市场降温，美股也进入“至暗时刻”。不过，本轮加息周期开始之后，美元涨势凌厉，新兴市场国家首当其冲地遭遇重创。阿根廷、土耳其、巴西、墨西哥、南非等出现不同程度的贬值和资金外流。新兴市场国家的股市同样一片惨淡，泰国、马来西亚、印尼、越南等东南亚股市，东欧的匈牙利、捷克和南美的巴西等国家的股市都出现持续下跌。市场人士指出，美联储加息会给新兴市场国家造成巨大的冲击，应警惕美元上涨“冲击波”。（LWXY）
【形势要点：贸易战压力下可加大拓展亚洲区内贸易】
贸易战之下，全球经济环境面临较大的调整，亚洲区域内的贸易潜力值得挖掘。香港上海汇丰银行有限公司副主席兼行政总裁王冬胜日前撰文称，2017年亚洲的出口和进口增长分别达到6.7%和9.6%，速度明显高于全球其他地方。对亚洲国家来说，保持开放和透明的多边贸易非常重要。同时，区内各市场都正积极推进区内贸易。他认为，对于亚洲贸易的乐观前景，从以下两个发展趋势可见一斑：首先，当西方的贸易保护主义抬头，亚洲则朝着贸易开放的方向全速前进。至今全球发展成几个贸易区域，纵然全球贸易增长于近年有所放缓，但区域贸易却持续增加。去年亚洲国内贸易达到3万亿美元，比亚洲与欧洲之间的贸易和亚洲与美洲之间的总和还要多。事实上，亚洲区内国家很清楚贸易自由化对区域发展的重要性，因此努力推进区内贸易协定，例如区域全面经济伙伴关系（RCEP）、东盟经济共同体，以及“一带一路”倡议等，无不希望促进跨境贸易和投资，便利成员国进入区内几个全球最大的消费市场，包括中国。其次，亚洲现已做到自给自足，无论供求都来自亚洲，例如全球大部分智能电话的零部件都由亚洲制造，而这些产品最终亦销售到亚洲。亚洲国家已逐渐减少对西方的依赖。中国经济结构的转型，也将改善其贸易伙伴的贸易结构。（BHJ）
【形势要点：德银称欧盟将延续民粹化的势头】
德意志银行近日在报告中指出，风雨飘摇的欧盟将会在2019年迎来选举年，作为唯一由民众直选产生的欧洲议会，毫无疑问将会延续全球民粹化的势头。具体来看，大致可以归纳为投票人数减少、政党分散化以及反建制派的倾向。一、欧洲民众参与欧洲议会投票的热情正在逐渐衰退。德银指出，欧洲议会投票比例从1979年的62%持续下降到2014年的42.6%。这个现象在各个成员国几乎都有体现，例如德国从66%跌至48%，法国从61%跌至42%。而比利时和卢森堡这样的高投票率是因为强制投票的缘故，在2004年之后的投票率大幅下跌也影响到了后续加入欧盟国家的投票率，大多数从一开始就低于30%。二、对于传统建制派来说，整体投票基数的减少又是一个坏消息。德银指出，欧洲议会另一个显著的变化是党团数量的迅速增加，意味着选票也更加分裂。这种分裂本身也反映在了各个成员国自己的立法机构中。这种现象在过去十年里逐渐成为一种趋势，越来越多的选民不再“忠诚”于一个党派。后工业社会自由主义和个人主义的倾向对于欧洲的选民影响越来越大。三、中左派和中右派之间的界限在冷战结束之后愈加模糊，空出了极端主义政党增长的空间。而这些激进的政党常常以情绪煽动而不是事实来作为主打的手段，对于那些感觉被传统政党抛弃的选民来讲很有吸引力。对于传统建制派来说最糟糕的是，这些打着反欧盟、反全球化和反移民旗号的政党具有极强的传染性，现在所有欧洲国家或多或少都受到这种思潮的影响。（RWSH）
【形势要点：家庭负债率显示世界经济已达到“临界点”】
摩根士丹利于近期对全球经济体展开了一项调研。报告指出，从居民家庭负债水平来看，几乎全球经济体都达到了一个周期性的“临界点”。据统计，过去十年来，家庭负债和GDP的比率已经从54%显着上升至87%。可以看出，过去全球经济体央行普遍实施的宽松货币政策为房地产繁荣提供了资金支持。但是不能忘记的是，我们虽然了迎来了一时的经济繁荣，但是这种经济繁荣却是以牺牲未来增长潜力的基础之上。就澳大利亚的情况来看，目前，澳大利亚国内房产市场持续表现疲软，进一步的宏观审慎和税收政策结构性调整预期强烈，外加上家庭负债杠杆水平居高不下，对澳大利亚经济构成严重的下行风险。“从财富效应来看，实际房价每下跌10%-15%，对应的负债水平则上升20%。换言之，净资产价值削弱效应会非常明显。”通过对澳大利亚居民家庭所持有的土地/房产价值进行计算，相比澳大利亚去年房市的高点，目前澳大利亚居民财富已经蒸发了7000亿澳元。另外，去杆杠化阶段对澳大利亚家庭最大潜在影响，即是我们看见日益收窄的储蓄率。目前澳大利亚居民储蓄率已经跌至可支配收入的1%不到，这种情况实则非常危险。（LWSH）