〖分析专栏〗
【放松政策不宜过分强调“精准”“定向”】
〖优选信息〗
【政策：国务院调整棚改货币化安置政策】
【形势要点：机构预期人行将加大力度保人民币汇率】
【形势要点：证监会发布新准则规范公司治理】
【形势要点：地方专项债发行提速促地方融资转型】
【形势要点：多机构预测9月物价可能温和回升】
【形势要点：调研显示30%以上的消费者曾遭遇“拒收现金”】
【形势要点：机构预计四季度市场资产荒与资金荒并存】
【市场：22万亿银行理财资金短期流入股市的可能性极小】
【市场：前三季度QDII基金表现抢眼】
【市场：A股补跌影响亚太股市全面下跌】
【市场：降准后人民币汇率下跌逼近“7”】
【市场：货币“脆弱”国家的范围在不断扩大】
【形势要点：全球企业并购热情可能退烧】
【形势要点：业内估计贸易战明年将打击美国普通消费者】
【形势要点：瑞士不再是海外的“避税天堂”】
【形势要点：美联储缩表可能进一步推升美债收益率】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【放松政策不宜过分强调“精准”“定向”】
2018年以来，中国经济下行压力加大。由于中美贸易摩擦引发的外部环境不断恶化，中国经济失速正变得愈发现实。此时，市场对于宏观调控政策放松的呼吁不断加强。安邦咨询（ABOUND）曾在2017年底提出，中国未来需要40至50万亿元的全面刺激计划。面对内外压力，中国宏观调控政策的确在转向宽松。
首先，国务院常务会议为宽松政策定调。7月23日召开的国务院常务会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。国常会表示，稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。此后，8月22日召开的国务院常务会议再次强调，要坚持稳健的货币政策，不搞“大水漫灌”，注重精准施策，着力疏通政策传导机制。
其次，央行和财政部开始陆续实施宽松政策。10月7日，央行宣布自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1%，本次降准释放的资金高达12000亿元。这是中国央行今年第四次降准，此前的1月、4月、7月央行已经执行了三次降准。央行表示，本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
面对经济下行压力，财政政策也更加积极。数据显示，截至9月26日，地方政府新增一般债券已完成全年计划的91.8%，新增专项债券已完成全年计划的85%；前8个月全国财政支出完成预算的67%，9月份进度继续加快。财政部部长刘昆表示，积极的财政政策更加积极，绝不是要搞“大水漫灌”式的强刺激，而是要提高政策的前瞻性、灵活性、有效性，在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，推动经济高质量发展。下一步，积极的财政政策将从4方面继续发力：全面落实已出台的减税降费政策，同时抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施；大力支持中央确定的重大项目建设，加强经济社会发展的薄弱环节；推动完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度，深入研究论证个人所得税专项附加扣除方案等政策，增加居民收入，激发居民消费潜力。
现在无论货币政策还是财政政策，都在放松。不过，政策执行部门都不忘强调，不搞大水漫灌，要搞精准政策投放，搞定向政策调控，强调放松的钱要进入实体经济。但安邦咨询研究团队认为，这种所谓的“精准定向”调控政策很难达到预期效果。
首先，资金是流动的，会根据市场需求来配置，资金投入市场后，难以准确控制其流向。一方面，资本是逐利的，会流向预期收益率最大的部门，例如当前的中国房地产市场，但这正是精准调控所要规避的领域。另一方面，资本也是避险的。在当前的中国经济环境下，悲观预期比较浓烈，往往在这个时候很多资金选择流向大型国有企业避险，而不会流向风险较高的小微企业，从而也难以达到精准调控的效果。
其次，当前中国经济面临的是系统性问题，要缓解这一问题，必须大规模刺激才能缓解。中国目前的经济状况，就像一个水位严重下降的大湖，一些行船在湖中搁浅。如果想使这些船继续行驶起来，就必须提高大湖的整体水位才行。如果仅在某只船底下挖坑注水，即使这只船漂起来了，也难以在湖中航行，而只会暂时浮在原地不动。宏观政策放松的情形与此类似，刺激政策要起到作用，一定是全面放松使得市场出现系统性地宽松。因此，如果过度强调精确“滴灌”，反而会削弱放松政策的效果。
第三，定向调控、精准调控的想法很好，但谁来确定投向？是政府，还是央行？实际上，政府和央行都无法知道哪个市场最需要资金，弄不好会成为政府干预。调控是政府这只看得见的手的行为，而这只看得见的手掌握的信息是有限的。市场顺利运行的关键，还是要靠看不见的手的引导。因此，这个时候如果要搞精准调控，就可能造成更多的信息不对称，从而会大大降低调控政策的效率。
最后，要想使得大规模刺激政策提升效率，应该着力的不是定向调控，而是推进市场化改革，撤掉市场中的各种阻碍和垄断，扩大市场准入与开放，让更多的市场主体能比较自由公平地经营、竞争。中国改革开放以来取得的经济成就与市场化改革密不可分，正是市场化改革释放了巨大的经济潜力。而中国的市场化改革仍有很大的空间，特别是在经济下滑时期推动市场化改革就显得更为重要。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
宽松政策要起到刺激作用，一定是通过大规模的刺激政策来激活市场；而过度强调精准滴灌，反而会削弱放松政策的效果。（NYZX）
〖优选信息〗
【政策：国务院调整棚改货币化安置政策】
10月8日举行的国务院常务会议指出，近年来各地区、各有关部门大力推进棚改工作，累计已有1亿多棚户区居民“出棚进楼”，今年1-9月全国棚改已开工534万套、占全年任务的92%以上，对改善住房困难群众居住条件、补上发展短板、扩大有效需求等发挥了一举多得的重要作用。下一步，要更好体现住房居住属性，一是按照今年政府工作报告确定的新的三年棚改计划，督促各地加快开工进度，加大配套基础设施建设，严格工程质量安全监管，保证分配公平，确保按时完成全年棚改任务。二是严格把好棚改范围和标准，坚持将老城区内脏乱差的棚户区和国有工矿区、林区、垦区棚户区作为改造重点。因地制宜调整完善棚改货币化安置政策，商品住房库存不足、房价上涨压力大的市县要尽快取消货币化安置优惠政策。三是各地要严格评估财政承受能力，科学确定2019年度棚改任务。保持中央财政资金补助水平不降低，有序加大地方政府棚改专项债券发行力度。对新开工棚改项目抓紧研究出台金融支持政策，严禁借棚改之名盲目举债和其他违法违规行为。对棚改建设用地在新增用地计划中予以保障，通过拆旧建新、改扩建、翻建等多种方式，让更多住房困难群众早日住进新居。（LHJ）
【形势要点：机构预期人行将加大力度保人民币汇率】
中国外汇储备在9月份减少227亿美元，至30870.25亿美元，为连续第二个月下跌，而且减幅高于预期。外管局发言人解释，主要非美元货币汇率波动，部分国家债券价格也微跌，汇率折算和资产价格变动等因素综合作用，使中国外汇储备规模出现小幅下降。但有市场分析认为，9月份中国央行可能曾动用外汇储备支持人民币汇价，同时因应中美贸易战而策略性减持美债，使得外储续跌。对于汇兑变动造成外汇储备规模减少，高盛发表报告指出，9月份多种主要货币均见贬值，中国外汇储备汇兑减值约20亿美元，要判断是否再现庞大走资压力，需要同时观察另一显示资金流向的外汇占款数据，预期将于10月中公布。香港东亚银行相信，外汇储备规模下跌将会冲击市场对人民币的信心，离岸人民币（CNH）汇价短期内会更加波动。一方面看空者会乘机出手，另一方面中国央行会继续维稳，除了通过抬高拆息增加炒家沽空人民币的成本之外，不排除会再在市场大手买入人民币逼看空者平仓，预期CNH会在6.87至6.95波动。（BHJ）
【形势要点：证监会发布新准则规范公司治理】
中国证监会日前发布了修订后的《上市公司治理准则》（以下简称《准则》），旨在进一步推动上市公司规范运作，提升公司治理水平，保护投资者合法权益。《准则》自发布之日起施行。修订后的《准则》共十章、98条，内容涵盖上市公司治理基本理念和原则，股东大会、董事会、监事会的组成和运作，董事、监事和高级管理人员的权利义务，上市公司激励约束机制，控股股东及其关联方的行为规范，机构投资者及相关机构参与公司治理，上市公司在利益相关者、环境保护和社会责任方面的基本要求以及信息披露与透明度等。据悉，此次修订的重点包括以下4个方面。一是强化上市公司在环境保护、社会责任方面的引领作用，增加上市公司党建要求。二是进一步加强对控股股东、实际控制人及其关联方的约束，更加注重中小投资者保护，发挥中小投资者保护机构的作用。三是推动机构投资者参与公司治理，强化董事会审计委员会作用，确立环境、社会责任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架。四是对上市公司治理中面临的控制权稳定、独立董事履职、上市公司董监高评价与激励约束机制、强化信息披露等提出新要求。据了解，证监会下一步将根据新《准则》，研究完善相关规章、规范性文件，指导证券交易所、中国上市公司协会等自律组织制定、修改相关自律规则，逐步完善上市公司治理规则体系。（LWHX）
【形势要点：地方专项债发行提速促地方融资转型】
推进专项债券发行是落实积极财政政策的重要措施。9月28日，随着湖北、山西等省份发布当天的政府债券发行结果公告，前三季度专项债券发行收官。前9月发行新增专项债券约1.25万亿元。中诚信统计显示，9月份共计发行地方政府专项债券6755亿元，其中新增专项债6694亿元。1月份至9月份，共计发行新增专项债1.25万亿元。财政部此前下发的《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》要求，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。“8月份、9月份地方债发行节奏明显加快，两个月共计发行地方债1.63万亿元，占1月份至9月份发行量的42.96%。”中诚信研究院宏观金融研究部总经理袁海霞表示，近期多项支持地方债发行政策的效果显现，从9月份发行情况看，9月份新增专项债已完成发行计划，10月份发行压力较9月份已明显降低。据财政部统计，8月份专项债券平均投标倍数为3.33，环比增加0.16倍，东部、中西部地区分别为3.07倍和3.47倍，反映出承销机构对各地区专项债券的认可度都有所提高。“下一步，防范地方债务风险仍需延续‘开前门、堵后门’的方向，持续推进地方债务管理规范化、市场化改革。”袁海霞认为，在“堵后门”方面，对于地方政府违法违规举债行为进一步细化明晰，明确各类举债“负面清单”，妥善处置融资平台存量债务，加快推进融资平台转型，加大高风险地区投融资约束力度。（LWHX）
【形势要点：多机构预测9月物价可能温和回升】
根据《经济参考报》报道，多家机构预测9月份物价仍将呈现阶段性波动，居民消费价格指数（CPI）受食品价格普涨和非食品价格季节性上涨影响，涨势仍将延续，涨幅或在2.5%左右。但未来CPI缺乏显着反弹的动力，持续通胀压力不大。交通银行首席经济学家连平预计，9月食品价格环比将延续上涨趋势，涨幅还将有所扩大，预计上升幅度在2.5个百分点左右。此外，近期国际油价持续走高加上节日因素，预计9月非食品价格与上月相比继续小幅走高至2.6%左右。初步判断9月份CPI同比涨幅可能在2.4%-2.6%左右，取中值为2.5%，继续小幅走高。“9月份CPI同比增速仍将保持温和回升的预期。”厦门大学经济学院副教授孙传旺称，首先，受天气因素与猪瘟疫情影响，蔬菜和肉类环比价格上涨预期可能被进一步推高。其次，从美国进口的大豆等农产品被加征25%的关税，导致9月中下旬下游商品豆粕等价格出现波动。第三，石油天然气价格延续上涨态势，9月连续两次上调汽油零售价。第四，房屋租赁价格的翘尾作用可能延续。第五，还应考虑去年同期CPI基数较低因素。中信建投宏观与债券研究首席分析师黄文涛也预计9月CPI同比上涨至2.5%左右。对于工业生产者出厂价格指数（PPI），各方普遍预计将有所回落。国泰君安研究所全球首席经济学家花长春表示，9月生产资料价格指数、大宗商品价格指数环比稳中略升。考虑基数走高，同比增速将回落至3.4%左右。“下半年基建增速有望反弹，钢铁、水泥等行业价格或将受益，PPI环比增速将继续为正。”华泰证券研究所首席宏观研究员李超说。未来的物价运行，机构和专家认为，猪肉和蔬菜价格上涨、房租上涨、贸易摩擦、汇率变化等因素可能带来阶段性物价波动，但难以形成持续的通胀压力。（LWHX）
【形势要点：调研显示30%以上的消费者曾遭遇“拒收现金”】
人民币现金流通是法定货币的权力，如果拒收现金，既损害了人民币的法定地位，也损害了消费者对支付方式的选择权，更不利于形成公平竞争的市场环境。国庆黄金周期间，移动支付成为很多人外出旅游的重要支付手段。不过，此前黑龙江鸡西67岁的谢大爷在超市排队交款时，却被收银员告知不收现金只能用微信，大爷对此不能理解和接受。此次事件最后以超市收取现金的方式得以解决，但从一个侧面反映出拒收现金现象在某些地方还较普遍地存在。相关部门的一份调查显示，在受访的2万多个商户中，近40%表示过去一年中曾“拒收现金”；在受访的3万多名消费者中，超过30%的反映在过去一年内经历过“拒收现金”。过去，个别互联网公司不当开展“无现金社会”活动，甚至提出“消灭现金”的口号，于法无据，误导大众。这些行为既损害了人民币的法定地位，也损害了消费者对支付方式的选择权，更不利于形成公平竞争的市场环境。今年7月13日，中国人民银行发布整治拒收现金的公告强调，中华人民共和国的法定货币是人民币，包括纸币和硬币，任何单位和个人不得以格式条款、通知、声明、告示等方式拒收现金。同时，央行还明确了在接受现金支付的前提下，可以使用非现金支付的几种情形。从全球范围看，尽管非现金支付发展迅速，但现金使用仍然占有较大比重。即使在北欧一些力推“无现金社会”的国家，经过多年尝试，现金仍然存在，并没有在短期内消失。（RHJ）
【形势要点：机构预计四季度市场资产荒与资金荒并存】
方正固收杨为敩认为，资管新规导致货币很难大规模从银行转移给非银，银行正经历资产荒，非银则经历资金荒。这也带来了企业间的分化，大企业正经历资产荒，而中小企业则经历资金荒。从中期来看，由于实体层面对货币的钝性已足够大，这可能会导致货币政策由宽松转向中性。银行对非银债权依然持续下滑，并且在今年开始处于负增长的状态，而受此带动，M2也在持续探底，货币的传导通道依然非常狭窄。这个核心现象夯实了市场的安全边际：企业层面的资产荒说明实体层面的吸水性非常弱，后续经济增长的压力可能难以缓解；银行层面的资产荒说明监管同时在阻止货币走向通胀端和金融端，也看不到货币收紧及收益率持续走升的理由。资金荒和资产荒并存是四季度市场环境的关键。因此，对市场短期的安全边际也可以稍加关注：短期的货币政策已经过紧，货币政策和市场都在面临一个修复，这一次的降准替代政策就是出于政策修正的目的而被执行的，这也探明了货币政策的底。这种复杂的情况给市场提供了安全边际的同时，也给市场提供了减速器。安邦（ANBOUND）咨询认为资金从金融体系向实体经济的传导循环机制不畅是造成资本配置不平衡的主要原因，形成资产荒与资金荒并存的局面。因此，需要在加大金融体制改革，疏通货币循环体系的同时，适当增加“放水”的流量，才能加大货币循环的速度，达到合理有效配置金融资源的目的。（LWHX）
【市场：22万亿银行理财资金短期流入股市的可能性极小】
继7月20日公布征求意见稿之后，《商业银行理财业务监督管理办法》正式稿于9月28日发布，并自发布之日起正式实行。这意味着规模超过22万亿元的银行理财产品有了自己的新规定，“管理办法”为银行理财产品进入股市开了一个口子。根据银保监会的安排，下一步，银行通过子公司开展理财业务后，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票，相关要求在《商业银行理财子公司管理办法》中具体规定。对此，市场开始关心22万亿元银行理财产品会进入股市吗？在业内人士看来，目前现有的这22万亿元银行理财产品进入股市的可能性很小。首先是新旧合同的问题，这22万亿对应的旧合同中并没有进行股票投资的内容。因此，按照合同约定，这22万亿元的银行理财产品是不能进行股票投资的。此外，在修改就合同上，银行方面将缺少修改合同的积极性。一方面是股市缺少赚钱效应，银行理财产品进入股市投资缺少积极性。另一方面作为一种专业投资，银行理财产品的经理们都是各有所长，但目前普遍缺少好的股票投资人士。其次，即便是新发行的银行理财产品，也并非都可以进行股票投资。能够进行股票投资的主要是权益类理财产品和混合类理财产品。而固定收益类理财产品和商品及金融衍生品类理财产品是不能进行股票投资的。而基于投资基金的发行状况，股票型基金是最受市场冷落的基金，那么短期内这一情形难以改变。因此，尽管“管理办法”出台了，但对于银行理财产品进入股市投资，市场不必过于乐观。（RHH）
【市场：前三季度QDII基金表现抢眼】
伴随着国庆长假的结束，公募基金前三季度的业绩榜单也已经新鲜出炉。今年以来，A股市场的持续震荡行情令众多权益类基金也遭遇了较大幅度亏损。数据显示，排除年内成立的次新基金外，拥有数据统计的2096只权益类基金在今年前三季度平均回报率为-8.41%。其中，有1642只基金均遭遇了不同程度的亏损，占比近八成。而曾高调亮相收益率榜单的医疗主题基金，在近期大幅净值回调后，也默默交出了基金业绩榜单前列的位置，取而代之的，是跟踪纳斯达克100指数的科技类QDII和油气类QDII。根据东方财富CHOICE数据统计，截至今年10月7日，在全市场5010只开放式基金中，在今年前三个季度的回报率在20%以上的基金产品有35只，其中有23只QDII基金。查阅基金重仓股数据发现，这些基金均配置了较高比例的美国科技股。（RYZX）
【市场：A股补跌影响亚太股市全面下跌】
受外围市场拖累，A股三大股指节后首日遭遇重挫。截至收盘，上证指数报2716.51点，下跌104.84点，跌幅3.72%；深证成指报8060.83点，跌幅4.05%；创业板指报1353.67点，跌幅4.09%，两市合计成交2889亿元。白酒板块，房地产板块，银行板块低迷，保险、券商、医药板块同样跌幅靠前。申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明表示，当天A股的下跌主要是由于A股国庆节休市期间，包括港股、美股等境外市场出现较大跌幅，拖累A股节后表现。渤海证券认为，对于当前市场而言，估值处于历史较低水平，上市公司回购增多，令A股进一步下跌的阻力明显增大。未来外部压力如能减弱或国内政策红利释放，将有望带来预期恢复下的反弹行情。恒指方面今日市场尽显弱市，指数跌幅持续扩大，截至收盘，恒指跌1.39%，报26202点；国企指数跌1.3%，红筹指数跌2.06%，成交965.9亿港元。对于港股后市走向，海通国际证券梁冠业指出，纵然市场暂被悲观的情绪包围，但两地股票市场估值实属吸引，港股和A股市盈率均低于过去10年均值。兴业证券全球首席策略分析师张忆东则认为，目前的投资环境“危中有机”，短期看未来数周A股和港股将延续跌深反弹，中期警惕未来半年新兴市场危机对港股和美股的拖累，长期等待基本面见底之后超级看好港股行情。广发证券指出，目前美元走弱、新兴市场流动性改善，促进港股市场反弹。亚太其他主要股票市场今日也都有不同程度下跌，日经指数收报23783.72点，跌0.80%，韩国KOSPI200指数收报289.91点，跌0.47%，富时新加坡海峡时报指数收报3184.81点，跌0.78%。（LWHX）
【市场：降准后人民币汇率下跌逼近“7”】
在中国央行7日宣布定向降准后，10月8日人民币中间价下调165点报6.8957，连续第五日调降，为2017年5月以来新低。在岸人民币兑美元今日尾盘下跌280点，收盘价报6.9135，较上日官方收盘价跌321点，较上日夜盘收盘跌450点。离岸人民币今日午后跌破6.93关口，日内跌逾400点，跌幅扩大至0.5%。在岸人民币同样跌破6.93关口，较上个交易日夜盘收盘跌超600点，创8月15日来新低。央行此前称，本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。（LWHX）
【市场：货币“脆弱”国家的范围在不断扩大】
2013年，摩根士丹利的经济学家最先提出了“脆弱五国”（Fragile Five）的概念，这五个国家分别是南非、巴西、土耳其、印度和印度尼西亚，理由是这些国家过于依赖外国投资，借款成本极易受美联储撤除QE的影响。随着外国投资者撤离，本币受到巨大的贬值压力。时至今日，“脆弱五国”确实很脆弱。根据最新统计，年初至今，非美货币兑美元贬值幅度达双位数的7个主权货币中，“脆弱五国”全部榜上有名。但值得注意的是，除了“脆弱五国”外，其它一些国家的货币也显得很脆弱，如阿根廷比索、俄罗斯卢布。更值得注意的是，今年以来，一些发达国家的货币在美元走强面前也变得脆弱了。据统计，从年初至今，瑞典克朗兑美元贬值高达9.5%、澳元兑美元贬值达9.6%。要指出的是，如果人民币兑美元汇率继续贬值，那么人民币的“脆弱性”也会增强。（LHJ）
【形势要点：全球企业并购热情可能退烧】
安永（Ernst & Young）近日发布的半年度《全球资本信心晴雨表》报告显示，不到一半（46%）的企业高管计划未来12个月内收购其他公司，较去年同期下降10%。在全球45个国家参与调查的2600多名企业高管中，46%的受访者还表示，他们认为监管和地缘政治不确定性是未来一年交易活动面临的最大风险。安永交易咨询服务团队全球副主席表示，“尽管上半年盈利强于预期，而且不可否认，并购交易具有战略上的必要性，但我们可以预计，今年结束时的交易活动将远远弱于开始时。”实际上，在大型并购方面，今年是值得注意的一年。已完成或宣布的巨额交易中，德国制药巨头拜耳以630亿美元收购美国农化巨头孟山都，美国传媒巨头迪士尼和康卡斯特卷入一场高调竞购战，最终迪士尼同意以713亿美元收购21世纪福克斯，康卡斯特出价400亿美元收购英国天空新闻。安永的调查数据可能意味着，全球企业的并购热潮将要退烧。（RWSH）
【形势要点：业内估计贸易战明年将打击美国普通消费者】
美国两轮对华关税清单涉及逾7000项商品，特朗普政府还扬言，如果未能达成协议，加征关税将涵盖余下所有中国进口商品。标普认为，中美都有庞大的内需市场，现在毋须过分忧虑贸易战带来摧毁性结果，“但这绝非琐碎的成本。”美中贸易全国委员会总裁Craig Allen称，中国在很多方面都需要大胆、广泛的开放，如牌照审批上优待国企、本土企业，在大量行业设有外资持股限制，但他也认为，贸易战对美国经济的影响会逐步扩大，从最先受冲击的钢铝使用者、美国农民，整体美国工业、双边投资活动也渐受影响。即使企业会调整供应链，但不少商界也明言要完全避开中国制品几乎不可能，而内地以关税反击美国出口品，会带来相似的效果。在本土生意以外，中美双边投资也受到压力。据美国商会9月发布的会员调查，73%会员表示旗下生意已受中美贸易战影响，最大压力是受内地更加严密的监管，各有13%表示销售额因关税或供应不稳而蒙受损失。调查还发现，90%的会员认为中国是其海外发展的五大主要市场，比率较前两年还要高，但部分企业称，如果贸易纠纷影响美企进入中国及影响供应链，美企会转移投资到挑战较少的市场。Craig Allen还指出，如果美中双方未达成协议，明年1月起税率由10%加至25%，通胀压力肯定增加，连同利率上升，有可能广泛影响到美国居民的生活，尤其会影响年轻的新家庭、自雇人士，以至中低收入人士。（BHJ）
【形势要点：瑞士不再是海外的“避税天堂”】
瑞士银行业独特的保密制度迎来终结。据瑞士联邦税务管理局官网10月5日发布的公告，按照金融账户涉税信息自动交换（AEOI）标准，该机构已于9月底同其他国家税务机关交换了金融账户信息，为史上首次。随着经济全球化进程加快，纳税人通过境外金融机构持有和管理资产，并将收益隐匿在境外金融账户以逃避居民国纳税义务的现象日趋严重，各国对加强国际税收信息交换、维护本国税收权益的意愿愈显迫切，在这种背景下，AEOI标准应运而生。2014年7月，受二十国集团（G20）委托，经济合作与发展组织（OECD）发布了AEOI标准，获得当年G20布里斯班峰会的核准，为各国加强国际税收合作、打击跨境逃避税提供了有力工具。瑞士联邦税务管理局的最新举措意味着，对于那些希望隐匿离岸资产的人来说，瑞士这个全球最大的离岸财富管理中心已经不再具备“避税天堂”的作用。上述公告提到，首批按照AEOI标准与瑞士联邦税务管理局进行信息交换的国家为欧盟国家外加其他九个国家和地区：澳大利亚、加拿大、根西岛、冰岛、马恩岛、日本、泽西岛、挪威以及韩国。不过在欧盟成员国中，塞浦路斯和罗马尼亚被排除在外，因为他们还未在保密性以及数据安全上满足国际要求。此外，瑞士向澳大利亚和法国的数据传送暂时延迟，因为这两国出于技术原因尚未向瑞士联邦税务管理局传送数据。到目前为止，包括银行、信托以及保险公司在内的约7000家机构在瑞士联邦税务管理局处登记并与该机构共享金融账户信息。公告提到，瑞士税务管理局已向合作方共享了约200万条金融账户信息，自身也收到数以百万计的信息，这包括账户持有者的姓名、住址、国籍、纳税识别信息、税务申报机构、账户余额以及资本利得等等。这一信息交换将令税务部门得以确认纳税人是否如实申报自己的海外账户。在国际压力下，近年来瑞士银行业的保密制度已在不断弱化。在G20的推动下，截至2017年6月30日，已有101个国家和地区承诺实施AEOI标准，96个国家和地区签署实施该标准的多边主管当局协议或者双边主管当局协议。不过，这一信息共享仅涉及本国的离岸账户，对于瑞士国内居民来说，官方机构依然无法自动获取他们的国内账户信息。（LHJ）
【形势要点：美联储缩表可能进一步推升美债收益率】
根据美联储周四（10月4日）发布的报告，9月6日到10月3日期间，美联储缩表了340亿美元，从2017年10月美联储开始缩表至今，已累计缩表2850亿美元。美联储缩表，是QE的逆向操作，缩表后的美元被销毁，从流通系统中退出。2018年10月份开始，美联储将每月缩表500亿美元。联储的缩表，让美国财政部的融资压力，异常巨大，美国国债规模已经高达21.61万亿美元。联储缩表，意味着在美国财政部债务增长的同时，联储持有的到期国债翻新将由市场接盘。等于是，美国财政赤字增长，导致国债净增多，而美联储不续期到期国债，以前的国债以旧换新也要市场接盘。美国金融市场，要给财政部的国债，接两次盘。受此影响，10年期美债收益率攀升到3.225%，随着美联储在10月，11月和12月的缩表的不断推进，同时美国财政部不断发行新的国债，以维持财政赤字。美元利率，在美联储12月加息之前，还将被不断推升。（RYZX）