〖分析专栏〗
【中国要加强以金融支持军民融合】
〖优选信息〗
【形势要点：中国可能“降格”参与中美贸易谈判】
【形势要点：目前银行债转股项目落地率仅为20%】
【形势要点：不良贷款“大小不均”“北高南低”】
【形势要点：“金股制”是金融创新支持军民融合的有效途径】
【形势要点：8月国内结售汇逆差创年内新高】
【形势要点：机构称采用财政去杠杆方式更易见效】
【形势要点：国内消费金融面临“成长烦恼”】
【形势要点：商业银行理财产品将可入市投资股票】
【形势要点：民企走进非洲期待人民币国际化跟上脚步】
【形势要点：香港机构将很快来内地提供港股咨询服务】
【形势要点：中国独角兽企业为何如此浮躁？】
【市场：国内私人银行快速增长出海圈地】
【市场：丹麦最大银行CEO因2000亿欧元洗钱丑闻辞职】
【市场：银行理财直投股票障碍已除】
【形势要点：标普500指数重构可能会引发市场波动】
【形势要点：2008年金融危机以来全球资产泡沫化严重】
〖放假通知〗
【中秋节放假通知】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【中国要加强以金融支持军民融合】
习近平总书记在谈到军民融合时曾指出，“要统筹经济建设和国防建设，建立全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局”，并要求“构建国家主导，需求牵引、市场运作相统一的工作运行体系”。而当前中国的各大军工集团的国营体制，依然是以财政拨款为主要资金来源，很多单位政府式管理风格惯性大，互不服气、重复研发，高科技人才不受尊重、收入有限，在市场经济大潮中流失严重。武器样品即便研发成功，列装武器的单价贵、易损耗、还容易出故障，让本来就不宽裕的国防经费捉襟见肘。
进入二十一世纪，无论是富国强军的中国梦，还是国有军工企业的现代企业制度，都离不开现代金融的支持。
回顾历史，我国的国防金融经历了以下“从无到有、渐进发展”的不同阶段：新中国成立后，中国国防建设单纯依靠国家财政拨款，没有利用社会资金；改革开放初期，军工企业的资金来源主要还是依靠国家的财政支出，可以说是最初级的国防金融“1.0版本”。随着改革开发的进行，商业银行贷款和军工集团财务公司逐渐成为军工企业资金来源的主力军，开启了“间接融资、被动借贷”阶段，国防金融进入“2.0版本”，这个过程中我国的政策性银行也在逐步参与进来。自我国上世纪九十年代，建立股票交易所，特别是进入新世纪以来，开发金融、债券发行和股票发行等形式的军工产业链直接融资与间接融资相结合，国防金融迫切需要向新型的“3.0版本”转变。
展望未来，建立具有国际视野、主动投资能力的资产证券化模式和产业基金，围绕金融投资市场，通过投资中介服务于军工行业，形成“国防金融3.0版本”，是促进军工集团内部改革、建立现代企业制度、拓宽融资渠道、降低融资成本的有效途径，是打破行业壁垒、吸引社会资本参与国防科技工业建设的重要手段，是实现供给侧改革、军民深度融合等国家战略的题中应有之义。通过吸引社会资本，引导社会对军工产业及其周边的投资，引领军工产业结构和组织效率提升。
借鉴美国军民融合发展历史，也能找到金融在国防工业升级、以及国民经济发展的作用：一方面，冷战结束后，由于大规模战争的预期下降，美国国防支出开始降低，军品订单量下降，国防军工项目内含的经济效益得不到有效利用。随着国际竞争日趋激烈，世界军工生产集中化程度不断提高，借助资本市场，美国催生了波音、洛克希德路马丁、雷神、通用动力等军火巨头，通过资产证券化实现并购整合，是世界军工企业强国的普遍做法。同时，为谋求军事和经济的双重效益，使社会资源和技术成果都能得到最充分和最有效的利用，美国军工集团开始有计划的开发军民两用技术。另一方面，“9•11”事件后，美国政府调整军事战略，提高国防预算，同时为确保美国在信息化战争中保持绝对的军事优势，开始强调利用民营经济中发生的高新技术来实现国防科技的跨越式发展。
由此可见，中国国防金融3.0版本的一个重要作用，就是利用市场化手段促进军工集团的军用技术民用化，提高一国的综合科技实力，加快国防领域的技术领先，实现国防建设和经济发展共同繁荣。
围绕资本市场，通过资本中介机构服务于军工产业，军工集团利用资产化进行顶层设计，是资源优化配置的有效路径。但是由于新的模式还在探索中前行，军队、军工集团、地方政府之间的利益与权责在不断的变化，相关的制度也还不完善，致使目前我国军工集团资产证券化率仍然偏低，只有不足40%。军民融合的金融创新必须率先激活上海、深圳传统金融中心的活力，利用相对成熟的沪深交易所、通过研究先行，促进国防工业整体的资产证券化水平。
具体来说，上海和深圳可以在军民融合领域与中西部省份对接，从机制上构建国资差异化的股权结构，将沪深国有资本充分参与到中西部国资集团的战略和运营中，通过产融结合实现国有经济对民生领域的影响力，优化国有资产结构并带动产业链的区域均衡发展。全国性资本市场组织机构也集聚与京沪深，如股票交易所、各金融协会等市场组织，作为更加熟悉资本运营规律的“专家”，也应该主动向央企靠拢，为混改助力的同时也实现了十九大对金融“脱虚入实”的要求。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
落实军民融合这一国家战略，国内离不开金融的支持。在新形势下，应该利用金融来助推军民融合事业的大发展。（NHJ）
〖优选信息〗
【形势要点：中国可能“降格”参与中美贸易谈判】
中美贸易战升温之际，美国总统特朗普于华盛顿时间9月18日表示，对美中贸易谈判一直抱持开放态度。美国商务部长罗斯也表示，美国希望与中国进行建设性谈判，而何时谈判取决于中国。当美国宣布9月24日实施对中国新一轮关税措施后，《华尔街日报》日前引述消息称，中方可能降低稍后两国贸易磋商级别，国务院副总理刘鹤不赴美，改由级别较低的商务部副部长王受文前往华盛顿参与会谈。报道称，尽管国家主席习近平指示继续与美方接触，以稳定商界信心，避免中美贸易纠纷进一步拖累经济。但同时可能将谈判降级，其中一个考虑是只派副部长级的王受文赴美磋商，而非美方邀请的刘鹤。（BHJ）
【形势要点：目前银行债转股项目落地率仅为20%】
债转股作为企业不良债务处置的一种可选途径，对企业长期盈利能力的提升，产业结构转型均有改善作用，因此受到市场的广泛关注。从今年上市银行的半年报中发现，工、农、中、建、交五大行的市场化债转股实施机构，报告期内合计净赚7.23亿元。在业内人士看来，虽然目前项目落地存在多重困难，但取得了实质性进展，接下来需要进一步完善配套机制，协调各参与方的目标和利益等诉求，推动债转股项目加快落地。2017年，五大行分别设立市场化实施机构试点开展债转股及配套支持业务。半年报数据显示，截至2018年6月30日，上述五大实施机构资产总额均超过百亿元，目前，上述五大实施机构“手头”都有数千亿元的签约项目，多为高负债但前景较好的优质企业，这些项目正在逐步落地。当然，本轮市场化债转股中，目前面临的最大问题是资金到位率低、项目落地率低于预期。国家发改委披露的数据显示，截至今年6月底，市场化债转股签约金额达到1.72万亿元，到位资金3469亿元。据此估算，资金到位率仅为20%。市场化债转股项目确实普遍存在签约易、落地难的情况。从债转股基金模式的操作中也发现，资金来源、定价、退出、风险等都是项目落地的关键问题。银行与负债企业之间的诉求往往并不一致。对于银行来说，这其实是一笔风险投资。而对于企业而言，银行的有些要求未必能实质性降低企业负担。（RHH）
【形势要点：不良贷款“大小不均”“北高南低”】
多地监管数据显示，银行不良贷款2018年上半年呈现“北高男低”，中小银行升高的现状。当地中小银行的不良率显著高于行业平均水平，基本处于3%以上。东北、环渤海、西部地区不良率持续上升，广东、河南等中、东部则持续快速下降。截至9月18日，广东、山东、吉林等十余省市的监管部门披露了当地上半年的银行业数据。监管公开信息显示，截至6月底，吉林、广西的不良率分别突破4.1%、3.7%，在已披露数据的省份中处于高位，而经济大省山东的不良率也已逼近3%。但与此同时，广东、河南两省的不良率出现大幅下降。与上年底相比，河南省银行业上半年的不良贷款规模下降了60%以上。相对于大中型银行，城商行、农商行等中小银行的资产质量面临着更大的压力，不良率也处于较高水平。多地监管数据显示，2018年上半年，当地中小银行的不良率显著高于行业平均水平，基本处于3%以上。根据监管统计数据，截至6月底，全国银行业不良贷款余额约为1.96万亿元，比上年底的1.71万亿元增加近2500亿元，环比则增加约1830亿元；不良率为1.86%，比上年底上升0.12个百分点。不良贷款的这些情况反映了实体经济下行的现状及中小企业面临的生存困境。（LWHX）
【形势要点：“金股制”是金融创新支持军民融合的有效途径】
军民融合是新时代的国家战略，针对现代金融创新如何支持军民融合而言，安邦咨询（ANBOUND）高级顾问许维鸿认为，上海和深圳的金融创新大有可为。国有企业经过两轮改革，在所有制结构，企业制度等方面取得了显著成就，但依然遗留了一些改革难点，如政企难分离、管理者激励约束机制失衡、国有资产布局分散且分类不清、生产经营效率低下等。企业治理机制的先天缺陷，严重影响了国企市场化经营机制的形成。如何既能激活国企的市场化活力，又能实现国家对国企的控制力，不使其利用强大优势与民争利、侵害国家利益呢？在许维鸿看来，有效途径之一，就是率先在上海和深圳的国资体系中，推行中国特色的金股制度。金股制是英国在上世纪80年代的国企改革中的创新之举，金股的权利主要体现在否决权，而不是受益权或其他表决权，金股通常只有一股，几乎没有实际经济价值。以沪深交易所制度创新为平台，不妨在沪深国有企业、军工企业股权多元化过程中，试行金股制度，在引入民营资本的同时，国家保持对企业的控制力、对公司重大事项具有一票否决权的条件，完全符合军民融合的战略要求。国家的“金股制”可以防止和监督企业在商品定价等方面侵害消费者利益，影响到国计民生，侵害国家利益等。目前，金股制成为许多发达国家国企股权多元化后国家对企业控制力和监管的普遍形式。不过，“金股制”是现代投资银行业务的创新，离不开沪深证券交易所的改革。只有更加高效的证券市场，才能通过资产证券化助力军工集团的瘦身健体、整固本业。（NHH）
【形势要点：8月国内结售汇逆差创年内新高】
国家外汇管理局统计数据显示，8月银行代客结售汇录得逆差633亿元人民币，创逾一年来最大逆差。具体而言，8月，银行结汇11075亿元人民币，售汇12092亿元人民币，结售汇逆差1017亿元人民币（等值149亿美元）。其中，银行代客结汇10371亿元人民币，售汇11004亿元人民币，结售汇逆差633亿元人民币；银行自身结汇704亿元人民币，售汇1088亿元人民币，结售汇逆差384亿元人民币。同期，银行代客远期结汇签约1006亿元人民币，远期售汇签约1375亿元人民币，远期净售汇369亿元人民币。今日（9月20日）数据公布过后，离岸人民币兑美元下跌0.11%，报6.859；在岸人民币下跌0.08%，报6.856。实际上，此前市场人士预计，代客结售汇将大体保持均衡，甚至可能录得小额顺差，因从外汇市场价格上看市场供求基本均衡。另外，中国8月外汇储备环比减少82.3亿美元，已超出市场预期。（LHH）
【形势要点：机构称采用财政去杠杆方式更易见效】
近日，安信证券首席经济学家高善文撰文指出，存在财政、金融两种不同的去杠杆方式。采用财政去杠杆方式更容易取得成效。所谓财政去杠杆，是指由财政部门责令和督促地方政府和国有企业减少借贷，加快修复资产负债表。而金融去杠杆，是指由金融部门减少放贷，从而迫使企业和地方政府加快修复资产负债表。这两种操作方法均着眼于减少经济活动中的债务积累，但存在以下重要差异。第一，在信贷市场上，在信贷总量下降的同时，财政去杠杆将伴随着利率的下降，金融去杠杆伴随着利率的上升。第二，在外汇市场上，财政去杠杆将带来资本流入的减少和汇率贬值倾向，金融去杠杆将带来资本流入的增加和汇率升值倾向。第三，在实体经济领域，财政去杠杆和信贷利率的下降将造成民营投资被“挤入”市场，金融去杠杆将导致政府、国企和民营企业的投资均被“挤出”市场。第四，在出口领域，财政去杠杆通过引导汇率贬值进而可以刺激出口，金融去杠杆通过引导汇率升值将抑制出口。第五，财政去杠杆倾向于缓和并稳定经济活动，金融去杠杆则倾向于进一步造成经济的收缩。第六，如果信贷市场存在隐性担保以及所有制歧视，财政去杠杆将减少和缓和这些扭曲；但金融去杠杆将加剧扭曲，造成民营经济受到信贷减少更显著的影响。第七，财政去杠杆通过诱导利率下降，信贷扭曲缓和以及出口和民间投资的改善，有助于稳定权益市场，金融去杠杆通过迫使利率上升、加重信贷扭曲、抑制出口和民间投资活动，从而进一步抑制权益市场的表现。因此，在中国目前的现实条件下，遵循财政去杠杆的路径，更容易取得成效；而遵循金融去杠杆的路径，可能事倍功半，还容易出现风险事件。（LWF）
【形势要点：国内消费金融面临“成长烦恼”】
随着政策支持力度加大以及市场消费升级的大趋势，消费金融公司迎来了广阔的发展空间。然而，行业快速发展也伴随着风控问题的“成长烦恼”。目前消费金融出于发展初期，监管和规则的缺失也使得在高速发展的同时，需要注意风险的积累。从已披露的半年报来看，多数消费金融公司资产规模有较大幅度增长，招联消费金融、兴业消费金融的净利润增速抢眼。以招商银行和中国联通共同发起设立的招联消费金融公司为例，截至今年6月末，该公司营收、净利润分别达到了30.4亿元和6.04亿元，同比增长32.3%和11.6%。上半年，兴业消费金融公司实现“爆发式”业绩增长。截至今年6月末，该公司净利润同比增幅高达119.78%，半年实现净利润2亿元，与2017年全年的数据持平。但行业的快速发展也伴随着“成长的烦恼”，消费金融行业面临的风险突出表现为两方面：一是外在欺诈和信用风险，造成逾期、骗贷和坏账压力，二是公司内在的合规风险和金融服务流程优化压力。金融城和麻袋研究院联合发布的《消费金融风控创新白皮书》显示，2017年黑产从业人员超150万人，年产值达千亿元级别，其主要攻击对象之一，就是用数据分析手段开展金融业务的消费金融平台。目前，传统的风险控制手段遭遇瓶颈，提升风控能力、加强风控创新成为消费金融公司的必然选择。生物特征识别、机器学习与模型训练、大数据抓取与数据处理这3项技术受到业内普遍重视，有望得到深度挖掘与应用。（LWHX）
【形势要点：商业银行理财产品将可入市投资股票】
9月19日，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，且自即日起开始实施。从内容上看，修订后的业务指南对资管产品开户要求按照近期的监管政策进行了全面调整，特别是对商业银行理财产品开立证券账户的实质约束和申请开立中的便利化措施进行了安排，委外资金投资自此有了比较明确的说法。新规则统一了机构及资管产品证券账户自律管理承诺书。商业银行方面，承诺书内容发生了较大改变。最大的改变在于，商业银行理财产品方面，证券账户投资范围确定为：仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定。对比之前“在贵公司开立的银行理财产品证券账户仅限于参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资”的表述，不难看出商业银行理财投资范围放宽，直接入市投资股票、上市基金等权益产品已基本没有障碍。新规则对于证券开户的便利化程度也进行了特殊的安排，对于各类产品证券账户业务的办理，要求优先使用中国结算证券账户在线业务平台申请办理。需要特别说明的是，银行理财产品开立证券账户，对用章流程等进行了简化。（RYZX）
【形势要点：民企走进非洲期待人民币国际化跟上脚步】
在民营企业进驻非洲的过程中，金融服务成为企业的痛点问题之一。非洲投资的金融服务瓶颈，主要是融资难题和面临汇兑损失，这是到非洲投资的民企几乎都会遇到的难题。近期就有民营企业家反映，他在非洲做了八年制造业，投资超过14亿元，没有一分钱来自银行。该企业家反映，他在非洲投资的陶瓷工厂和妇幼用品厂投产后，又瞄上了非洲市场的水泥需求，但限于资金缺口，筹划了两年，却至今仍未落地。而非洲当地银行普遍规模小，利率高，汇率又不稳定。从中资银行获得信贷支持也不容易。同时，由于非洲单一国家市场相对较小，企业多是泛非洲进行扩张。而各国外汇政策不同，汇率波动较大，这是企业经营活动无法避免的风险。企业主需要将人民币兑换成美元再兑换成当地货币，产品销售后回款当地货币又需要兑换成美元再兑换成人民币回国。几年前，非洲有国家的货币每年甚至贬值20%。该企业家表示，“在非投资企业，我们对人民币国际化的期望是真真切切的。企业走出去也需要金融走出去配套。希望中资银行能越来越多带着人民币业务走出去。”（LWSH）
【形势要点：香港机构将很快来内地提供港股咨询服务】
中国证券投资基金业协会9月19日宣布，拟于近日为提供港股投资顾问服务的香港机构开展基本信息备案，这意味着香港机构将很快能够为内地证券基金经营机构投资港股提供咨询服务。在香港与内地资本市场日益融合的背景下，大量内地投资机构发行了通过港股通投资港股的资产管理产品，但对港股市场的熟悉度相对香港本地投顾机构仍有劣势，内地投资者对港股投资顾问服务的需求日益增长。证监会新闻发言人常德鹏此前曾表示，香港机构在港股通标的分析师数量、研究能力、研究便利性等方面具有优势，可以与内地证券研究机构互利合作、相互支持。同时，内地证券基金经营机构需要熟悉香港股票市场的投资顾问团队为其提供专业投资意见，提升基金产品管理水平；香港机构也希望扩展客户资源，积极参与内地资本市场双向开放。有分析认为，香港机构为内地港股通资管产品提供投顾服务有望提升相关产品的投资业绩，为投资者创造更好的投资回报。（RYZX）
【形势要点：中国独角兽企业为何如此浮躁？】
美国科技巨头手握至少价值600亿美元未开发的金融资产，但它们却选择继续保持私有状态。而其在中国的对手则选择了一条截然不同的道路，争相涌入公开市场。彭博社编纂的“彭博亿万富翁指数”（BLOOMBERG BILLIONAIRES INDEX）数据显示，五起首次公开募股至少帮助16位科技大佬进账480亿美元。美信全球的首席执行官凯文•迪奥（KEVIN DIAO）表示，中国的独角兽企业在上市时机的把握上更多抱着投机取巧的心理。“如果它们在2017年年底的财务业绩不错，它们就会在今年进行IPO，这是因为它们不清楚自己的增长是否能支撑起公司的估值。”比如在2016年宣布年增长率仅为2.4%之后，小米在2017年的营收增长达67%。将于本周上市的电商平台美团点评营收在2016年增长超过2倍，在去年增长率也达到了161%。但实际上通过首次公开募股发行股票也并不能保证财富的立刻变现，这些发起人仍需等待至少180天的股份出售锁定期，而这一锁定期在中国大陆为36个月。而相对应的，今年硅谷独角兽进行的首次公开募股数量比较少，即便像UBER这样的公司估值出现了激增的情况下。保持私有可以让公司专注于长期发展，避免因为股市变化而造成的市值波动。但这无法确保每一轮融资都能取得更高的估值。硅谷神秘大数据公司PALANTIR TECHNOLOGIES在2015年的融资轮中估值达到200亿美元，但是摩根士丹利共同基金在过去两年时间内多次下调其估值。基金在6月30日进行的预估表明，这家数据挖掘商的价值仅为44亿美元。（LWSH）
【市场：国内私人银行快速增长出海圈地】
根据证券时报统计，从上市银行半年报发现，共有11家上市银行披露了详实私行数据，共管理私行客户资产总规模超8万亿。其中，工商银行、建设银行、中信银行、民生银行私行客户数较上年末增速可观，分别达11.1%、10.27%、15.06%、11.5%。值得注意的是，多家银行私人银行业务正密集出海，加码境外资产配置，争夺境外高净值人群。2018年上半年，招商银行仍稳坐国内私人银行领域的头把交椅。该行私人银行管理的客户总资产达2.03万亿元，较上年末增长6.76%；客户数量为7.18万户，较上年末增长6.47%。值得注意的是，多家银行今年纷纷在境外开设私行中心，除招行开发的招银国际私人银行境外业务平台外，交通银行香港分行的零售和私人银行业务、资产和债务转移已经转移至交银香港；兴业银行上半年已经基本完成香港分行私人银行业务开业前的各项准备。未来财富管理和运用，也是银行业升级的一个主要方向。（LWHX）
【市场：丹麦最大银行CEO因2000亿欧元洗钱丑闻辞职】
据英国《金融时报》报道，丹麦最大银行丹斯克银行于当地时间本周三（9月19日）表示，该行首席执行官托马斯•博尔根因洗钱丑闻辞职。博尔根涉及的这桩丑闻时间跨度长达9年——在2007年~2015年期间，丹斯克银行在爱沙尼亚的分行有近2000亿欧元（约合1.6万亿元人民币）的资金流出，其中大部分是可疑的。丹斯克银行在一份涵盖了2007年~2015年期间约1.5万名客户和950万笔付款的调查中表示，该行对这一洗钱事件的调查得出的结论是，包括博尔根、董事长安德森和公司董事会并“没有违反他们对丹斯克银行的法律义务”。上述调查还发现，丹斯克银行爱沙尼亚分行有来自阿塞拜疆、英国和乌克兰等国家的客户。丹麦银行表示，该行迄今已对6200名客户进行了调查，预计“很大一部分付款是可疑的。”2007年底，一名举报人也告知丹斯克银行的高管类似问题。此外，丹斯克银行内部审计部门和爱沙尼亚监管机构在2014年也都对该行发出了警告。但丹斯克银行一直到2017年才开始进行调查，并且在当地时间本周三才公布了初步的调查结果。而英国《金融时报》的报道则表示，丹斯克银行将把这9年间在爱沙尼亚分行的利润捐赠出去（预估为15亿丹麦克朗），并将2018财年的利润预期从180亿丹麦克朗下调至160亿丹麦克朗。据悉，这笔捐款将捐给一个旨在打击国际金融犯罪的独立基金会。（RYZX）
【市场：银行理财直投股票障碍已除】
9月19日，中国证券登记结算有限责任公司发布了最新修订的《特殊机构及产品证券账户业务指南》（以下简称为“业务指南”），并宣布即日起实施。此次业务指南统一了各类资管产品使用的证券账户自律管理承诺书，银行理财产品的证券账户投资范围被确定为“仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定”。业务指南还明确了在一层嵌套情况下，券商定向资管、基金专户（包括子公司专户）、私募基金、保险资管、信托产品、期货资管共六类产品，接受其他产品委托作为受托管理人在中登开户的具体要求，并给出了相应的材料清单。在此之前，监管规定一对一专户或券商定向资管产品在接受银行资金时，需出具银行自有资金证明，这基本堵塞了银行理财委外一对一专户或者定向资管的委外需求。此前部分机构通过多层嵌套的形式绕道开户，但在资管新规出台之后，多层嵌套的路子也不再可行。申永忠认为，此次明确一层嵌套开户要求，符合资管新规的导向，保障了各产品开立账户的公平性，为银行理财委外、券商资管和基金专户开立证券账户扫清障碍。（LLEQ）
【形势要点：标普500指数重构可能会引发市场波动】
标普500指数中科技股的比重已高达26%，远远高于罗素2000指数的15%和标普中盘指数的16%。面对科技股不断带领美股走高以及大型科技公司受到的狂热追逐，标普道琼斯指数委员会在一个多月前，决定把一些重量级科技股如Facebook和谷歌归入另一个行业。而下周，这一变更即将实施。本次标普500指数最主要的调整，是将原有电信板块重新命名为通信服务板块，并将标普500指数的16只非必需消费品板块股票和6只科技板块转股票移至这个新类别。其中，科技板块中的谷歌母公司Alphabet、Facebook、动视暴雪、美国艺电（EA）和Take Two等公司将转移至通信服务板块。而非必需消费品板块中，则有迪士尼、康卡斯特、奈飞、推特以及哥伦比亚广播公司（CBS）转向通信服务板块。虽然大修将分散FAANG等科技巨头到更多行业，但分析师表示，这将使科技巨兽的重要性更加突显。英国金融时报援引瑞银的分析称，Alphabet和Facebook向通信服务转移，将使得信息技术领域中苹果公司的权重从17%升至22%。而微软在科技板块的比重将从目前的13%上升至16%。奈飞退出非必需消费品板块，也使得电商巨头亚马逊的权重从之前的26%上升至33%左右。标普500指数重构，也将对跟踪这些板块的ETF有着非常大的影响。过去十年，被动投资呈现爆炸增长态势，追踪各个行业的被动基金在短期内，随着投资组合的重整，市场预计会出现波动。（RYZX）
【形势要点：2008年金融危机以来全球资产泡沫化严重】
加拿大投资研究机构BCA表示，在十多年的宽松政策后，高估值已经扩张到所有地区、所有资产类别的风险资产中。而随着美联储不断加息，全球400万亿美元的风险资产下的泡沫可能无处遁形。BCA报告指出，由于2008年以来全球主要经济体纷纷开启量化宽松模式，零利率和负利率政策的推行令高估值扩张到所有地区、所有资产类别的风险资产中——包括股票、信贷和房地产，因此，风险资产也被称为“无处不在的泡沫”。据BCA，当前，全球风险资产的总价值约为400万亿美元，相当于全球经济规模的五倍左右。报告指出，像当前这样风险资产估值远高于实际资产价值的情况并非前所未有，但现在的情况跟过去相比有着重大差异。过去风险资产高估值情况往往是区域性的，要么是集中在某一地区，要么是集中在某一行业。比如，1990年主要集中在日本，2000年集中在互联网行业，2008年出现在美国抵押贷款和信贷市场，再之后扩张到了新兴市场的信贷市场。在当前美联储不断加息的背景下，这种大范围的高估值令投资者处在“更加危险”的境地。（LWHX）