〖分析专栏〗
【真正的紧日子才刚刚开始】
〖优选信息〗
【形势要点：标普下调7家地方政府融资平台评级】
【形势要点：信用债企业弃发债券比例大幅增长】
【形势要点：国内房企和基建融资需求推高信托规模】
【形势要点：龙永图对中国应对贸易纠纷的两大建议】
【学界观点：外部研究显示中国信贷更多被导向国企】
【形势要点：内地资产将成香港私人财富管理主要来源】
【形势要点：台风“山竹”可能影响港股开市】
【形势要点：亚洲家族企业表现持续领跑全球】
【市场：A股“国家队”总资产市值已达1.5万亿元】
【市场：德国拟设国家基金阻外企收购高科技企业】
【市场：挪威交易商期货市场违约引发关注】
【市场：IEA预计全球原油市场可能出现供需失衡】
【形势要点：硬脱欧可能使英国经济面临灾难】
【形势要点：巴菲特警告未来还会再发生金融危机】
【形势要点：印度将限制进口应对本币贬值】
【形势要点：欧盟拟与伊朗以物易物来规避美制裁】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【真正的紧日子才刚刚开始】
国家统计局9月14日公布了8月份的经济数据，当中国经济在内部进行深度调整、在外部面临贸易摩擦压力之时，这些月度经济数据及其变化情况，是观察中国经济运行的一个重要窗口。
让我们来看看8月主要的经济数据。
首先，工业数据增速回落。8月全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，增速比上月加快0.1个百分点；1-8月份，全国规上工业增加值同比增长6.5%，增速比1-7月份回落0.1个百分点。分经济类型看，8月份，国有控股企业增加值同比增长5.6%，集体企业下降1.2%，股份制企业增长6.4%，外商及港澳台商投资企业增长4.98%。可以看到，前8个月工业增加值继续维持个位数增长，而且增速回落，显示国内工业仍然低迷。在各类工业企业增加值中，国企的增速仍然可观，股份制企业（其中多是民营企业）相对强劲，外资表现则一般。
其次，投资数据继续下滑。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）415158亿元，同比增长5.3%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。其中，民间投资259954亿元，增长8.7%，民间投资占固定资产投资规模的62.6%。要指出的是，固定资产投资增速继续“跳水式”的下滑，趋势性回落趋势明显，今年1-8月的投资增速继续创下1995年以来的最低水平。投资全靠占大头的民间投资顶着，民间投资保持了8.7%的增速。这也反衬出国企投资增速大幅放缓，根据统计局公布的数据，1-8月国企投资增速只有1.1%！从投资，可以看出经济发动机的推力不足。
第三，消费增速已下滑至个位数水平运行。8月份，社会消费品零售总额31542亿元，同比增长9.0%，增速比上月加快0.2个百分点；1-8月份，社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速与1-7月份持平。1-8月份，全国网上零售额55195亿元，同比增长28.2%。可以看到消费增速继续保持在个位数运行，与过去相比，这是比较低迷的消费数据。不过，社会消费品零售总额只考虑了实物消费，大量服务消费则没有包括进来，但从趋势看，服务消费的规模在不断增加。考虑到消费对中国经济的贡献已超过50%，消费数据低迷这不是好消息。
第四，消费价格上涨速度加快。8月份，全国居民消费价格同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，环比上涨0.7%。1-8月份，全国居民消费价格同比上涨2.0%。8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%，涨幅比上月回落0.5个百分点。1-8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.0%。与过去相比，8月份CPI已经达到2.3%了，消费价格上涨在扩大。在经济增速下行、投资增速显著下滑、消费维持低迷的同时，物价上涨持续上扬——这些经济现象的组合不是一个好的情景组合。按这个趋势走下去，则有可能出现让人担心的“滞胀”现象了。
第五，进出口数据开始受到贸易摩擦影响。8月份，进出口总额27097亿元，同比增长12.7%。其中，出口14447亿元，增长7.9%；进口12650亿元，增长18.8%。贸易顺差1798亿元，比上年同期收窄34.2%。从外贸数据可以看到，中国的进出口开始受到贸易摩擦的影响，效果逐渐显现。8月顺差同比收窄34.2%，这是一个很大的降幅。受贸易摩擦冲击，全年贸易顺差估计显著下滑，今年净出口对经济增长的拉动将会显著下滑，甚至可能出现负值。
从8月及前8个月的经济数据来看，整体而言，今年中国经济运行放缓的态势在持续，增速降低已成为趋势。这将会导致今年前三季度的经济增速降低，并延伸至第四季度，形成全年经济增长“前高后低”的格局。在内部调整和外部压力之下，中国经济会继续向下调整。过去市场曾预期会遇到“紧日子”，实际上今年才是真正“紧日子”的开始，而且会延续到明年甚至后年。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
总体来看，今年经济形势不乐观，在内部调整和外部压力之下，会继续向下调整。今年是真正的紧日子的开始。（AHJ）
〖优选信息〗
【形势要点：标普下调7家地方政府融资平台评级】
评级机构标普（S&P）日前下调了7家中国地方政府融资平台的评级，认为如果这些公司濒临违约，地方政府不太可能会提供纾困。在标普评估的15家地方政府融资平台中，有7家被降级，包括重庆的一家、天津的两家地方政府融资平台的评级。标普表示：“我们将下调7家地方政府融资平台的长期发行人信用评级，以反映它们的角色及其与地方政府母体的联系在逐渐弱化。”对于剩下的8个发行方，标普认为“政府给予特别支持的可能性”维持不变。这突显出了中国政府收紧地方债务、金融去杠杆的惩罚性影响。尽管地方政府融资平台仍很活跃，但中央政府对地方政府实施预算约束的努力至少始于5年前，中央一直试图在预算内财政支出与这些平台之间划出一条清晰的界线。标普日前在一份声明中表示：“我们认为地方政府融资平台的角色及其（与地方政府）的关系发生了转变。”市场观察人士认为，地方政府融资平台所投资项目的类型，影响了投资者和评级机构在多大程度上认为这些平台享有隐性担保。主要投资于公共交通和污水项目等经典公共品的地方政府融资平台，被视为得到政府强力支持的准财政实体，而投资于竞争性行业的平台则被认为不太可能获得纾困。（LWHX）
【形势要点：信用债企业弃发债券比例大幅增长】
受债券市场波动、上半年企业债“违约潮”、以及地方政府专项债发行提速等因素影响，近期债券取消或推迟发行的数量增加明显。WIND数据发现，在2017年弃发的6332亿元债券规模中，AA、AA+、AAA级企业弃发规模占比分别为25.23%、27.25%和41.33%，合计占比为93.81%；AA-占比则为2.27%，主体评级为AA、AA+的弃发规模占比为52.48%。而今年以来（截至9月10日），累计3431亿元弃发规模中，AA、AA+、AAA级企业弃发规模占比分别为31.20%、36.48%、27.56%，合计占比95.24%；AA-占比为0.52%，发行人主体评级为AA、AA+的弃发规模占比高达67.68%。对比来看，AAA级企业弃发规模占比明显下降，而对应增加的是AA、AA+级别的企业，这两个类别的发行人在今年的债券弃发情况中表现比较突出，弃发规模占比对应增逾15个百分点。此外，弃发债券发行期限也以中短期债券为主。在今年以来的3431亿元弃发债券中，发行期限在一年以下的弃发债券规模为1190.24亿元，占比为34.69%；发行期限为三年和五年的分别有1164.9亿元、703.25亿元，占比分别为33.95%和20.50%。由此可见，企业面临的融资环境也存在结构性差异，不同企业，所面临处境不一样。有业界认为，国企和大型民企现在处境不算太差，小微企业处境也未必差。虽然外界一直说小微企业融资难、融资贵，但现在有大量政策倾斜，所以，小微企业信贷增加其实并不慢。现在，困难最大的是中间夹层企业，这些就是信用债的主体发行人，也就是主体评级在AA+及以下，因为大企业都是AAA级了，小微企业也发不出债。（RHH）
【形势要点：国内房企和基建融资需求推高信托规模】
进入三季度以来，信托融资需求热度持续上涨，集合资金信托产品成立规模也因此逐月增加。用益信托数据显示，截至8月31日，8月份共有53家信托公司成立742款集合信托产品，与前一月同时点相比，环比上升12.59%；上月集合信托产品成立规模为895.58亿元，较前一月同时点相比，环比上升36.64%。从产品的成立情况来看，房地产信托和基础产业信托是8月份信托成立市场的增长主力。房地产信托增长主要来自于房地产市场调控趋紧，且中央明确本轮“放水”不会流向房地产，房企的融资难问题依旧存在；另一方面，基础产业信托成立规模暴涨源自于政策推动，能否持续高增长还是为未知数。截至8月31日，8月份成立的集合信托产品平均预期收益率为7.98%，较前一月下降0.04个百分点。预期收益率下调的原因有多方面：一是国常会定调下半年货币政策偏向宽松，市场资金面出现充裕的信号；二是实体经济下行，企业能承受的融资成本有限；三是证券市场的低迷，能产生高收益的证券类信托受到冲击甚至实现负收益。（LWHX）
【形势要点：龙永图对中国应对贸易纠纷的两大建议】
由上海高级金融学院（SAIF）和凤凰网财经联合主办的“SAIF金融E沙龙”于9月15日下午在北京举办。原外经贸部副部长、中国入世谈判首席代表龙永图发表主题演讲：全球贸易体制和我们的选择。龙永图表示，当前，全球体制的最大挑战是单边主义，因为单边主义不仅挑战WTO为代表的全球体制，也挑战区域贸易体制，挑战双边自由贸易协定，用一句老话来讲，现在全球贸易体系可以说“剪不断理还乱”。在目前这样一个混乱的、十分复杂的全球贸易体系的基础上，中国可以做一些什么样的政策选择？龙永图对此提出了两个选择：第一，继续支持以世界贸易组织为代表的全球体系，对于美国关于退出WTO的威胁。采取积极的态度：希望它不要退出，也不要怕它退出。第二，在继续支持WTO全球体系的基础上，更加积极的参加全球区域贸易安排。其中最重要的一件事情就是怎样加快亚洲区域贸易谈判。对于中国的贸易政策，应该是出口和进口并重，而且应该更大力气增加进口。（LHJ）
【学界观点：外部研究显示中国信贷更多被导向国企】
在9月16日举行的中国发展高层论坛专题研讨会上，联博基金理事会主席、博然思维地缘政治委员会高级理事、世界银行前行长佐利克发言称，中国改革开放以来对中国和世界的改变目前面临发展模式的转变、可持续增长的实现、理解中国对世界的影响等三大挑战。佐利克表示，他注意中国的债务尤其是国企的债务还在增长。美国国际经济研究所高级研究员尼古拉斯•拉迪的研究显示，中国的信贷越来越多的被导向国企，而不是私营企业。国资委旗下的这些央企的资产大幅度增长，这也意味着资产回报率从6%下降到2%左右。另外40%-50%的企业都是亏损的。所以，中国需要更多的信贷才能支持每单位GDP的增长。佐利克称，美国对中国的担忧不仅只局限于特朗普政府。他提出了国企作用、中美关系、中国制造2025、中方外交政策等四个方面的担忧。他表示，规则的运用，怎么样对待国企，如何要求外企强制转让技术，以及一些歧视性的政策等等都需要中国去作出转变。（LLEQ）
【形势要点：内地资产将成香港私人财富管理主要来源】
路透香港近日报道，香港私人财富管理公会（PWMA）发布最新调查显示，预计私人财富管理规模在未来五年将增加一倍，而五年后，源自中国内地的资产占比接近一半。这份由PWMA与毕马威联合发布的2018年香港私人财富管理报告指出，中国财富创造势头强劲，接近80%的受访机构同意中国大陆乃香港私人财富管理行业的主要增长动力，并预计五年后（即2023年），49%的香港管理资产总值将来自内地。调查显示，逾80%的受访机构更强调股票市场交易互联互通机制（沪港通及深港通）是香港的重要优势。除此之外，家族办公室及新一代的客户亦获列为香港未来私人财富管理行业的第二及三个最重要的增长动力。逾40%的受访机构指出，家族办公室将会是推动未来增长的重要业务来源，同时，随着财富向下一代转移和数码转型的趋势下，吸纳新一代私人财富管理客户无疑是另一增长领域。据香港证监会的数据，今年香港的私人财富管理行业继续扩展，管理资产总值达到1万亿美元。事实上，安邦咨询（ANBOUND）认为，国内应该适度地放开针对香港财富管理中心的限制，因为中国大陆的确存在希望寻求专业化财富管理的资金，而香港确实是容纳这部分资金再适合不过的地点。事实上，与其让这部分资金流入香港，也强于这部分资金直接流入其他国家，而后者往往意味着资金再无回流的可能。（NHH）
【形势要点：台风“山竹”可能影响港股开市】
广东气象台消息，台风“山竹”（强台风级）9月16日17时在广东台山海宴镇登陆，登陆时中心附近最大风力14级（45米/秒，相当于162公里/小时），中心最低气压955百帕。9月16-17日是“山竹”影响最严重的两天，中央气象台已经发布台风最高级别预警。中国气象局于9月14日18时提升重大气象灾害（台风）四级应急响应为二级。原定于9月17日正式实施的沪深港通北向看穿机制（投资者识别码制度），已因台风推迟至9月26日。为应对“山竹”，广东全省学校15日18时至17日停课停学，其中，广州、珠海、深圳、中山等城市还停工停产，9月16日广东全省高铁停运，两广跨省旅客列车全部临时停运，快递、航空、地铁、高速公路等也受到较大影响。香港、澳门已经挂上最高10号风球。受台风“山竹”影响，港股明天可能会临时休市；而澳门赌场已经因为台风“山竹”停业，从业者称这是历史性首次。据统计，自1946年香港拥有详细“风球记录”以来，香港天文台共“挂”出13次最高级别的10号风球，最近一次为2017年8月23日袭击香港的超强台风“天鸽”。中国广核集团发布消息称，面对强台风“山竹”正面袭击广东沿海地区的威胁，中广核大亚湾、阳江、台山、防城港核电基地已提前做好各项防台准备工作，均保持安全稳定的状态。（LHJ）
【形势要点：亚洲家族企业表现持续领跑全球】
瑞信研究院最新发布的报告显示，家族企业不论在各地区、各行业的长远表现均跑赢大市。报告指出，家族企业在所有地区均有更强劲的收入增长，盈利水平也更高，因而支持股价自2006年以来取得相对强劲的升幅。亚洲地区（日本除外）家族企业仅在2017年的现金流投资回报率（CFROI）就比非家族企业高出25.63%，而自2006年以来的年均股价回报率，也比较非家族企业高出4.2百分点。该报告涵盖亚洲地区（日本除外）的11个市场。这些市场持续处于主导地位，亚洲家族企业数目占全球市场53%的份额，总市值超过4万亿美元。在亚洲地区，家族企业的财务表现优于非家族企业，其收入增长更强劲，除利息、税项、折旧及摊销前利润率（EBITDA）更高，现金流回报更佳，而借贷比率则较低。亚洲家族企业自2006年以来的年均股价回报率为9.8%。在全球利润最高的50家家族企业中，有24家来自亚洲，总市值达7480亿美元。（RYZX）
【市场：A股“国家队”总资产市值已达1.5万亿元】
高盛近日发布了一份关于A股“国家队”的研究报告。报告指出，截至2018年度上半年，中国A股的“国家队”总资产市值已达到1.5万亿元人民币，分别占A股市场自由流通量的5.8%和市值的2.9%，并分布于22只独立的“国家队”基金。高盛在报告中对A股“国家队”下的定义是，在2015年市场动荡期间以支持市场为目的而创建的金融机构（例如中央汇金投资有限责任公司，下称中央汇金），或是在市场崩盘前就已存在，并在动荡时期积极参与A股市场活动的金融机构（如中国证券金融股份有限公司，下称证金公司）。高盛在报告中对A股“国家队”下的定义是，在2015年市场动荡期间以支持市场为目的而创建的金融机构（例如中央汇金投资有限责任公司，下称中央汇金），或是在市场崩盘前就已存在，并在动荡时期积极参与A股市场活动的金融机构（如中国证券金融股份有限公司，下称证金公司）。高盛认为，尽管A股市场上的“国家队”知名度很高，但是它的定义却远非普遍。稍早前，英国《金融时报》曾经在“国家队”可能出售股权的报道中提到，A股“国家队”仅包括5家实体，持有资产约300亿元人民币。但是，如果将“国家队”定义扩大到受政府影响的股票投资实体，那么其范围和资产规模就会大得多。具体来看，A股持仓方面，中央汇金和证金公司是目前“国家队”中的绝对主力，持仓规模最大。而自从2015年“国家队”出手干预拯救市场以来，其持仓量也一直较为稳定。（RLEQ）
【市场：德国拟设国家基金阻外企收购高科技企业】
在柏林政府办公区流传的还只是一个模糊想法：如果越来越多外国投资者收购德国高科技企业股权，德国政府是不是可以干脆抢先出手呢？阻止外国投资者，然后由一个国家基金收购相应的股权，使本国企业的技术诀窍留在德国人手中。据德国《法兰克福汇报》9月12日报道，鉴于主要来自中国投资者的巨大收购热情，但也包括来自阿拉伯地区的采购者，德国联邦经济部的高级别官员认为这个主意至少值得考虑。近几周来，他们已在与各大经济联合会的讨论中提及该想法。报道称，中国对关键领域有针对性的收购令德国政府不满。安永会计师事务所的数据显示，2017年中国投资者的在德投资达到历史新高，约为122亿欧元。最近，德国政府以安全利益为由，叫停了中国人的两项收购计划：收购威斯特法伦金属旋压机制造商莱费尔德公司和购买电网运营商50赫兹公司20%股权。现在，内阁正在讨论应从何时开始对收购行为进行审核。报道称，在这一背景下，上述基金解决方案也获得讨论。毕竟存在这一问题：政府否决收购案后，由谁替代外国投资者收购相关企业股权，或是在何种程度上对企业所有者失去出售收益予以补偿。德国机械设备制造业联合会对外贸易部负责人乌尔里希•阿克曼警告说：“如果政府否决收购案，企业的价值会大幅降低。”该联合会的成员企业尤其受到中国投资者青睐，因此对国家基金方案持批评态度。（RLEQ）
【市场：挪威交易商期货市场违约引发关注】
德国和北欧市场出现极端波动后，借助在欧洲电力市场激进押注而跻身于挪威收入最高人群行列的私人交易商艾纳•奥斯（Einar Aas），其仓位被发现于9月10日大幅下挫。纳斯达克表示，由于亏损交易后未能响应其清算所的追加保证金要求，奥斯已在9月11日违约。纳斯达克是与北欧地区实物能源市场挂钩的期货合约的主要交易所。奥斯在一份简短声明中表示，他遭受了巨大的个人损失，很可能会破产。纳斯达克表示，奥斯的仓位规模超出了为保护清算所免遭巨额亏损而设计的几层保障。奥斯没有通过经纪商，而是自己结算自己的交易。除了失去他的初始交易保证金之外，他也将失去在交易失手时提供的3600万欧元追加保证金。这促使纳斯达克切断了奥斯的全部交易。这一损失包括其全部700万欧元违约基金，还造成纳斯达克清算所会员出资成立的1.66亿欧元共同违约基金损失三分之二，即1.07亿欧元。该清算所的成员包括一些大型银行和能源交易商，如摩根士丹利、瑞银（UBS）和挪威国有的石油公司——挪威国家石油公司（Equinor）。它们将收到纳斯达克的一封信，要求在48小时内补交新资金。就抵御下一次金融危机而言，有关当局把清算所列为全球市场稳定的支柱。在雷曼兄弟破产10周年的本周，这一交易损失将把人们关注金融危机后在全球推广的标准的稳健性。（LWHX）
【市场：IEA预计全球原油市场可能出现供需失衡】
据路透日前报道，未来三个月全球石油的日消费量将突破1亿桶，油价面临上涨压力，但新兴市场危机及贸易摩擦可能打压石油需求。具体来看，IEA维持今年全球石油需求劲增140万桶/日、2019年增加150万桶/日的预测值，与先前预测一致。IEA表示，以中国和印度为首，经济合作暨发展组织（OECD）以外国家的石油需求今年料增加110万桶/日，至5160万桶/日，明年预计再增加120万桶/日至5280万桶/日。IEA称，全球石油需求将在今年第四季触及1.003亿桶/日的高点，明年第一季将略微降至9930万桶/日。但其表示，不断增长的需求也可能受到制约。该机构称，“步入2019年，几个主要新兴经济体可能会对我们的预估构成风险，部分缘于新兴货币兑美元贬值，导致进口能源的成本增加。此外，贸易争端升级也给经济增长带来风险。”美国和中国从5月开始对一系列商品互征关税，令股市紧张不安；同时美元走强使得新兴市场货币承压，导致全球几个最大的石油进口国的能源成本增加。此外，IEA称，“我们正进入对油市极为关键的一段时期。委内瑞拉的情况可能还会加速恶化，利比亚可能重新陷入冲突，到11月4日之前的这53天期间，将有更多国家及企业宣布对于采购伊朗石油的决定。”美国对伊朗的制裁措施将在11月4日生效。IEA表示，2019年对石油输出国组织（OPEC）原油的需求将放缓至3190万桶/日，低于今年的3230万桶/日预估值。伊朗已开始感受到制裁措施的影响。IEA称，伊朗8月石油产量较前月减少15万桶/日至363万桶/日，为25个月低位，伊朗8月石油出口较7月减少28万桶/日，至190万桶/日，5月时为约250万桶/日。（RHH）
【形势要点：硬脱欧可能使英国经济面临灾难】
英国首相特蕾莎•梅当地时间9月13日召开特别内阁会议，商讨一旦未能与欧盟达成脱欧协议的应急方案。英格兰银行行长卡尼（Mark Carney）也出席了会议，并介绍无协议脱欧的情况。此次会议的内容没有公开，但《金融时报》、《伦敦时报》和《卫报》都报道了卡尼在会上的发言。卡尼警告，如果英国在无协议下脱离欧盟，所引起的混乱将导致英国楼市崩溃，楼价将会下跌35%，英国经济面对的灾难严重程度可跟2008年的金融海啸相提并论。他指出，一场混乱的脱欧将令英镑暴跌，继而推高通胀和利率，到时英格兰银行无法通过减息来缓和危机。卡尼指出，英格兰银行去年进行的压力测试显示，银行有能力应付楼价大跌33%的影响。不过，他说希望仍是有的，只要能够以英国政府提出的契克斯（Chequers）脱欧方案为基础达成脱欧协议，经济将比英格兰银行目前所预测的要好。梅的脱欧蓝图被视为较接近软脱欧，但保守党内不少议员威胁对方案投反对票，要求硬脱欧，这使得梅可能需要依赖工党的支持。许多商界领袖和投资者担心，政治因素可能阻碍英国的脱欧协议在明年3月29日脱欧限期前达成并通过，把英国推向硬脱欧。（BHJ）
【形势要点：巴菲特警告未来还会再发生金融危机】
本周是雷曼兄弟破产的十周年，许多投资者都认为雷曼兄弟破产是2008年金融危机的重大事件。巴菲特日前在接受采访时被CNBC主持人安德鲁•罗斯•索尔金（Andrew Ross Sorkin）问及，他是否担心金融危机将再次发生。巴菲特表示，“未来某个时候肯定还将再发生一次金融危机。”。被誉为“奥马哈先知”的巴菲特解释道，另一个泡沫产生是不可避免的，因为人的本性就是嫉妒和贪婪。巴菲特称，“人们开始对某样东西感兴趣是因为（其价格）上升，而不是因为他们了解这样东西或是其他任何东西。但如果隔壁的某个众所周知的蠢人变富了，那么他们的配偶就会说，你为什么不行呢？”巴菲特表示，“这是很有传染性的。而这正是整个系统中永久存在的一个部分。”（BHJ）
【形势要点：印度将限制进口应对本币贬值】
本币再创历史新低之后，印度政府决定限制非必需品进口，并将采取进一步措施提振出口。9月14日周五晚间，印度总理莫迪与政府官员、印度央行行长Urjit Patel举行会议，以期稳定印度卢比汇率，恢复民众信心。该国财政部长Arun Jaitley称，限制进口是广泛政策的措施之一，相关部门随后将拟定商品清单，具体措施不会违背印度对世界贸易组织（WTO）的承诺。除限制进口以外，他还宣布了放松规定的敞口限制等举措，希望能提高印度对外国投资的吸引力。近来，新兴市场整体低迷，资本流出严重，造成卢比贬值速度加剧。上周，印度卢比兑美元一度跌至72.85，创纪录低位。本月，卢比贬值幅度接近2%，年内跌幅则接近13%，为今年亚洲表现最差的货币。贸易逆差扩大是印度卢比兑美元贬值的原因之一。近年来，印度的贸易逆差持续扩大。今年7月，印度的贸易逆差达到180亿美元，是近5年来最大的单月逆差。分析师普遍预计，印度卢比仍然面临进一步贬值风险。除了政府之外，印度央行也是“救火”的重要角色。瑞银则通过模型测算推出，印度卢比兑美元的均衡汇率在68至70区间。在外部压力持续的情况下，印度央行预计还能实施100至150亿美元的干预。（RYZX）
【形势要点：欧盟拟与伊朗以物易物来规避美制裁】
据英国《金融时报》报道，欧盟正就启动新的支付渠道进行谈判，该渠道将使欧洲企业能够绕开美国，继续与伊朗进行贸易。目前，法国、德国和英国正与欧盟官员就这一独立支付渠道展开合作。但尚不清楚是否可用于石油方面的支付，还是仅用于其他商品和服务贸易。德国《商报》也在9月14日报道称，欧盟委员会正考虑建立以物易物特殊目的公司（SPV）来规避美国对伊朗实施制裁。欧盟委员会发言人MAJA KOCIJANCIC表示，欧盟希望确保美国的制裁对那些仍愿意与伊朗合法贸易的欧洲公司所产生的影响降至最低。法国财政部发言人则提到，虽然目前尚未就独立支付渠道的确切形式做出任何政治决定，但工作进度已经加快。其实早在今年8月的时候，《华尔街日报》就曾报道，为绕过美国制裁，伊朗有意利用以物易物系统，也就是在石油进口国开设账户收取买油款项，伊朗再利用该笔资金于他国购买所需商品。当时，英法德三国也就在考虑让伊朗直接在本国央行开户，由此进行石油交易。但美国哥伦比亚大学学者RICHARD NEPHEW指出，如果美国确认资金用于购买石油，则依旧可以制裁相关欧洲企业。（RLEQ）