〖分析专栏〗
【全球贸易战可能诱发新的金融危机】
〖优选信息〗
【形势要点：能源和工业中间品价格上涨值得关注】
【形势要点：农行报表反映上半年房地产不良率有所反弹】
【形势要点：五家公司将参与上海9月原油期货实货交割】
【形势要点：券商资管FOF从火热开始跌入冰窟】
【形势要点：机构预计印度将超越中国成为最大原油需求国】
【形势要点：沪市散户持股比例连续第二年下降】
【形势要点：欧美班资回朝可能推动香港银行加息】
【市场：近期又一批QDLP基金在上海完成登记】
【市场：今年港股资金存在加速流出的可能】
【市场：有消息称德国前两大银行将合并】
【市场：创投业对加征税收反映剧烈】
【市场：摩根大通拟用人工智能颠覆金融业】
【形势要点：IMF考虑重新调整对阿根廷贷款援助方案】
【形势要点：新兴市场国家又一危机，阿根廷比索闪崩】
【形势要点：日美互信关系动摇主因还在贸易问题上】
【形势要点：意大利“大而不能倒”让欧盟陷入两难】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【全球贸易战可能诱发新的金融危机】
自特朗普挑起贸易摩擦以来，市场对保护主义抑制全球经济增长的担忧日益加剧。在上周末的杰克逊霍尔全球央行年会上，“央行的央行”国际清算银行（BIS）总裁Agustin Carstens警告称，更大的风险并不在于上升的关税抹去了多少GDP，而在于保护主义对全球化所造成的威胁日渐上升。特别是由于投资者受惊和金融环境收紧，保护主义还具有扰乱金融市场、拖累企业资本支出的威胁。这些真实的金融风险或将互相放大，创造出一场完美的风暴。而现在的一些迹象表明，新的金融危机可能正在生成。
首先，全球金融危机的阴影仍未完全消除。一方面，全球债务猛增。根据国际金融协会（IIF）的季度报告，截至2017年第四季度，全球债务总额达到237万亿美元，比十年前增加了70万亿美元。全球债务与GDP之比仍超过300%，分地区看，四季度发达国家市场的债务比高达382%。新兴市场国家债务增加抵消了其GDP加快增长对降低债务比的积极影响，其债务比达到210%。报告提到一个令人担忧的迹象：在全球利率开始走高的背景下，多个发达国家市场家庭债务比例极高。比利时、加拿大、法国、卢森堡、挪威、瑞典和瑞士的家庭债务与GDP均创历史新高。意大利和爱尔兰是仅有的两个家庭债务比低于50%的发达国家。为此，彭博社发出警告：随着全球步入加息周期，利率开始上涨，但国家的杠杆率持续攀升，这是一个需要警惕的信号。
另一方面，全球资产价格泡沫明显。从2008年金融危机结束至今，全球资产价格和实体经济之间已经大幅背离。从2009年1月至今，欧洲高收益债券和标普500指数上涨超过200%，相反，美国名义GDP、美国和欧洲的工资水平在十年间累计上涨还不到50%。最直观的体现就是房价，金融危机后，超低利率和全球经济复苏的双重作用推动了全球房价同步上涨。机构投资者也在这期间不断加杠杆，投入这波全球炒房的浪潮中。而如今全球的高房价泡沫就是一个最真实的写照！
其次，新兴市场近期的危险信号增多。一方面，新兴国家货币贬值不止。最近出现贬值动向的导火索是“土耳其冲击”，具体而言，美国特朗普政府8月10日宣布对土耳其征收制裁性关税，导致土耳其里拉币值下跌20%。阿根廷货币比索对美元汇率自年初以来已下跌40%，新兴国家出现多米诺骨牌效应的货币危机的风险增大。据日本《产经新闻》8月27日报道，阿根廷中央银行8月13日宣布将政策利率提高至45%，比原来上调5个百分点。今年5月阿根廷央行刚把政策利率上调至40%，如今又再次上调，其原因是，“土耳其冲击”导致比索急剧贬值。此外，巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度卢比、南非兰特等新兴国家货币也都出现大幅贬值。日本经济产业相世耕弘成表示，对新兴国家货币贬值给日本乃至世界经济造成的影响表示警惕。
另一方面，新兴市场股市也遭遇了大幅下跌。自从2月以来，去年出现的全球经济罕见同步增长的态势就被打破了，新兴市场与美国开始呈现出分化趋势。同样的分化也反映在了金融市场上。美国标普500指数今年以来涨幅超过6%，而MSCI新兴市场指数则下跌超过9%。土耳其货币危机点燃了整个新兴市场资产的抛售潮，南非、俄罗斯、印度等主要发展中国家的股市近期频频遭遇重创。追踪发展中国家股市表现的富时新兴市场指数8月15日下跌2.3%。这使得该指数自1月达到峰值以来累计下跌逾20%——这通常意味着熊市的出现。与此同时，大宗商品价格暴跌，汇率出现波动，让投资者忧心忡忡。
最后，贸易战正在恶化全球金融和经济系统。具体来看，以美元计价的债务高达数万亿，一旦美元短缺，如此突出的数字很可能令国际贸易陷入危局。此外，货币战争的风险日渐上升，这些因素都是“风暴”的潜在催化剂。非美国银行提供了大量以美元计价的信用证，这些信用证又占了这一贸易融资来源的80%。但由于非美国银行依赖批发市场来获取美元，信用证机制的脆弱性在2008年金融危机期间完全显现。非美国银行若出现美元短缺的情况，国际贸易就会惨遭削弱。最重要的是，贸易冲突很可能升级成为货币战争。若货币战争爆发，各国或将禁止外国投资者进入本国金融市场，或是故意减少外国投资，将资本流动政治化。
此外，鉴于美国以外的非银行机构借入了高达11.5万亿的美元，一旦美国货币环境收紧，必将给各国金融市场带来长期负面影响。在Carstens看来，发达经济体的政策制定者不应忽视日益增长的证据，即汇率突然贬值会减少新兴经济体的投资和经济增长。考虑到经济活动走弱将减少发达经济体对出口的需求，上述现象实则对所有国家均有影响。长远来看，保护主义不会带来好处，只会带来痛苦——不仅是美国的痛苦，更是全球各国的痛苦。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
目前的形势，正在向爆发系统性风险演化。与2008年的金融危机来自金融市场系统不同，此次如果出现危机，在相当程度上是人为因素所致，贸易战诱发了金融危机。（NYZX）
〖优选信息〗
【形势要点：能源和工业中间品价格上涨值得关注】
食品、蔬菜、房租价格上涨，引起了持续的关注，安邦咨询（ANBOUND）一直对此进行跟踪研究。近日“东吴策略”对上下游行业的价格波动进行了梳理。第一类，上游资源。本周WTI期货价格最新值为68.72美元/桶，上涨4.26%；布伦特期货价格最新值为75.82美元/桶，上涨5.55%。焦煤期货结算价与上周持平，焦炭期货结算价下跌4.41%，动力煤期货结算价上涨2.66%。LME 3个月铜期货价上涨2.50%，铝期货价上涨2.94%，锌期货价上涨6.49%，铅期货价上涨4.50%，镍期货价上涨0.30%，锡期货价上涨2.43%。黄金、银均走强，其中黄金期货结算价上涨2.46%，至1213.30美元/盎司，银期货结算价上涨1.85%，至14.90美元/盎司。第二类，中间产品。钢铁类期货价格持续上涨，其中螺纹钢期货价上涨1.63%，线材期货价与上期持平，热轧卷板期货价上涨0.24%，Myspic综合钢价指数上涨1.40%，中国铁矿石价格指数下跌1.32%。建材类水泥和玻璃价格均上涨，中国玻璃价格上涨1.01%，主要城市浮法玻璃现货平均价上涨1.06%，玻璃期货结算价上涨2.53%。第三类，下游产品。蔬菜价格大幅上涨，菜篮子产品批发价格200指数上涨4.34%，28种重点监测蔬菜平均批发价上涨9.82%，7种重点监测水果平均批发价下跌0.59%。由此可见，除了消费品价格上涨，能源和工业中间品的价格也在上涨，其未来的走势值得进一步关注。（LWF）
【形势要点：农行报表反映上半年房地产不良率有所反弹】
8月29日，中国农业银行举办中期业绩发布会。农行行长赵欢称，房地产过去的不良率一直比较低，但是今年上半年房地产不良贷款有所反弹，上半年新发生的不良贷款，约有9%体现在房地产。根据农行中报，房地产业的不良贷款额由去年年末的57.89亿元上升至85.39亿元，不良率从1.13%上升至1.45%。不良贷款按区域划分，截至6月30日，农业银行不良贷款余额在环渤海地区、中部地区，东北地区有所上升，上升较多的地区为环渤海地区，较上年末增加82.61亿元，区域不良贷款占比为25.4%，比去年年末上升5.3个百分点。不良贷款余额下降较多的地区为珠江三角洲地区，较上年末下降96.44亿元，占比也从去年年末的13.9%下降至9.3%。公司类不良贷款按行业划分，制造业占比46.3%，不良率为5.58%，批发和零售业占比23.8%，不良率为10.28%。这两个行业是公司类不良贷款占比最大的两个行业，其余行业的占比均低于10%。赵欢指出，从行业看，不良集中爆发主要还是制造业，尤其是传统的、低端的制造业。在农业银行整体不良下降的情况下，农业银行上半年新发生的不良贷款60%在制造业；批发和零售（包括贸易在内）受到贸易摩擦等因素的影响，上半年新发生的不良贷款，有15%是体现在批发和零售行业。（LHH）
【形势要点：五家公司将参与上海9月原油期货实货交割】
有五家公司将在下个月通过上海国际能源交易中心（INE）进行原油交割，这是该合约首度有实货结算，而中国目前正期望该合约能与国际指标合约一争长短。五名熟知内情人士表示，包括国营的联合石化及振华石油在内，参与实货交割的业者将合计为上海国际能源交易中心9月原油期货合约交割60万桶中东原油。上海国际能源交易中心于3月推出期货合约，其中9月合约是首个可以实货交割的月份，藉以给予市场参与者囤积供实货交割的原油供应，并且让该合约有时间成长。通过INE机制顺利交割原油，对于该合约的成功至关重要。新加坡咨询机构JTD Energy董事总经理John Driscoll称，“我们将全力关注交割能力，看其能否运转良好。如果没有故障，且交割量不错，我认为潜力非常巨大。”交割地点均在INE所选交割货物以满足期货合约要求的八个交割地点之列。目前还不清楚谁将接受交付。这些储罐的高储存成本、需寻找具有进口配额的买家以及昂贵的国内运输成本等，都是交易商提出的关于INE合约交割机制的一些担忧因素。INE一位高管称，该交易中心通常不会公布有关交割的信息。（RYZX）
【形势要点：券商资管FOF从火热开始跌入冰窟】
数月前，券商资管发行的明星私募FOF遭到市场争抢。但转眼间，券商FOF的发行从火热开始跌入冰窟。WIND数据显示，8月份以来仅有国联证券一家券商成立了FOF产品。6月份与7月份成立产品的数量也仅分别为3只。与此前相比，目标规模也大幅缩水。这意味着，6月份以来，券商资管仅成立了7只FOF产品。而这样的数据与此前相比，呈现出明显的冰火两重天。5月份，券商FOF的产品数量是37只。实际上，目前FOF规模已经出现大幅缩水，例如去年底发行上百亿的公募FOF如今规模缩水严重，今年以来新发的几支券商系明星私募FOF也出现了不同程度下跌，众多投资者选择离场。在这种背景下，FOF的发行变得异常艰难。实际上，造成FOF产品发行遇冷的重要原因就在于业绩不佳。上半年全明星阵容、遭遇疯抢的私募FOF均出现了不同程度的亏损。根据WIND数据，在可统计的121只FOF产品中，今年以来实现正回报的仅有23只，占比19%。这意味着81%的券商FOF出现亏损。121只券商FOF的平均收益率是-4.51%。（RYZX）
【形势要点：机构预计印度将超越中国成为最大原油需求国】
国际能源研究机构Wood Mackenzie在周一公布的数据显示，从2017年到2035年，印度对原油的需求将增加350万桶/天，占全球原油需要增长的三分之一。Wood Mackenzie预计到2024年，印度就将取代中国成为全球最大的原油需求国。导致这种情况出现的原因，Wood Mackenzie认为是在于印度中产阶级的不断壮大，国民收入水平的提高以及汽车需求的增长，同时中国对能源需求放缓也是关键因素之一。据中国海关总署8月发布的数据显示，今年7月份中国原油进口增速为3.68%，而去年同期则高达11.81%，今年1-7月中国累计进口原油2.61亿吨，同比增幅5.6%也低于去年的13.6%增幅，无论从单月还是累计月份来看，目前中国原油进口增速也大幅下降。实际上，而早在去年11月，石油输出国组织（OPEC）在《2040年全书石油展望报告》中就写到，虽然在2040年，印度需要更多的能源来支持国家经济发展，也将首次超越中国成为全球最大能源需求国，不过发生这一变化的主要原因在于中国能源需求预期被下调，而不是印度能源需求前景更加积极。OPEC当时表示，中国的能源需求预计将低于此前的预期，因为中国政府正采取积极措施，以加速向可再生能源转变。虽然印度也有可再生能源计划，但很大程度上仍然还需依赖煤炭等非可再生资源。目前，印度从OPEC国家购买原油占其进口总量的86%，而今年以来的国际油价持续走高，已给印度经济带来不小压力。昂贵的石油价格将导致作为石油净进口国的印度的贸易赤字不断扩大。（LHH）
【形势要点：沪市散户持股比例连续第二年下降】
2017年，沪市自然人投资者比例出现下降，机构比例则出现上升。《上海证券交易所统计年鉴（2018卷）》统计显示，截至2017年末，沪市自然人投资者持股账户数为3934.31万户，持股市值共计59445亿元，占比21.17%，较2016年末下降2.53个百分点，这已是散户持股比例连续第二年出现下降。其中，持股市值在10万元至100万元的自然人账户持仓占比下降最快，降幅为0.84个百分点。10万元以下和1000万元以上的两个极端则相对稳定，持仓占比下降幅度均小于0.3个百分点。相比之下，机构投资者持股比例呈现连续两年上升。截至2017年末，专业机构持股账户数为4.86万户，持股市值共计45294亿元，占比16.13%，较2016年末上升0.55个百分点。在2017年价值投资风格蔓延的背景下，机构投资者整体盈利明显跑赢散户，且两者之间的差距快速拉大。统计显示，2017年自然人投资者整体盈利3108亿元，2016年为亏损7090亿元；2017年专业机构整体盈利11156亿元，2016年为亏损3171亿元。2017年机构整体盈利金额是散户的3.6倍。（RYZX）
【形势要点：欧美班资回朝可能推动香港银行加息】
香港作为一个规模不大的自由港和国际金融中心，国际资本的涌动对香港市场的影响往往不小。随着近期资本撤离香港，今年以来多次面临冲击的港元联系汇率，日前再度于亚洲交易时段触及弱方兑换保证7.85。香港金管局于8月27日下午约5时15分，承接39.25亿港元沽盘。财资界人士称，香港市场出现“走资”（即资金流出香港），欧美投资者正在班资回朝。8月迄今，香港已累计“走资”225亿港元，8月29日，香港银行体系结余将降至869.76亿港元。财资界忧虑，以现在的走资速度预测，下月结余很大机会跌至500亿港元左右，到时将触动香港的银行调升最优惠利率（P）。银行界普遍认为，此次走资潮速度较5月份更快，因为现在有三大诱因吸引资金由港元流入美元，包括：第一，美国下月加息机会极大，在港美息差扩大的预期下，套息交易会趋于活跃。第二，贸易摩擦一直未见好转，拖累港股表现，使得港元计价的资产吸引力下降。第三，美联储主席鲍威尔可能再讨论缩表，美元估计会再现强势。8月份以内，香港金管局已先后6次承接港元沽盘，总共涉资224.82亿港元，规模已超过5月份的190亿港元。有市场人士分析，如果走资分为亚洲、欧洲及纽约交易时段三部分，5月份走资均出现于纽约时段，而8月份亚洲及纽约时段都出现走资，可以预期，这一轮走资会比5月份更快。（BHJ）
【市场：近期又一批QDLP基金在上海完成登记】
自去年底合格境内有限合伙人（QDLP）重启后，多家机构今年陆续拿到第四批额度，其中包括摩根资产管理、联博投信等，且部分QDLP基金已经开始募集。近期又一批QDLP基金在上海完成登记，且联博投信已经与某在华外资银行合作，代销投向QDLP的资产管理计划，这也是外资行在境内代销的首款同类基金。据悉，联博投信在去年年底QDLP重启后拿到了最新额度，且此次产品为高收益债券基金。今年7月10日，“上海扩大开放100条”发布，其中涉及金融开放的具体措施就有32条，其中包含了“扩大QDLP试点，支持外资机构参与”的内容。而今年4月，外管局将试点额度增加至50亿美元，以进一步推进中国金融行业的双向开放。实际上，2013年至今，上海金融办一共推出5批QDLP试点，参与机构近20家，QDLP试点允许这些机构面向境内投资者募集人民币基金并投资海外市场，但2015年9月后再无新增QDLP试点，直至去年末再度重启。不同于市场更为熟悉的合格境内机构投资者（QDII）帮助中国境内投资者投资海外市场，QDLP是上海先行先试的创新项目，允许投资海外另类资产，包括对冲基金、REITs基金、不良信用资产等标的。今年以来，人民币对美元贬值近10%，每当美元启动升值周期后，境内对全球资产配置的热情似乎就会重燃。不过，汇兑损益的考量并非多元化配置的全部理由。中国不断推出的金融开放政策正吸引着全球领先的资管机构进入中国，创新产品丰富了国内投资者的投资选择。（RHH）
【市场：今年港股资金存在加速流出的可能】
日前，彭博撰文称，在腾讯等几家重量级公司的业绩不达预期之后，大陆投资者正以史上最快的速度撤离港股。根据彭博按照每日净买入数据计算得出，南向投资者本月至28日已净卖出港股254亿港元，料创沪港通自2014年底开通以来的月度新高。今年以来，南下资金曾在4月至6月间创下连续三个月净卖出的空前纪录，7月小幅净买入约19亿港元后，8月再度转为净卖出。实际上，恒生指数从今年6月初至现在，已由三万一千多点下跌至两万八千多点，两个月市值萎缩约百分之十。受内地去杠杆等资金收紧影响，叠加中美贸易战带来的外部纷扰，大陆和香港股市6月以来加速下滑。此前被一些分析师寄予厚望的港股中报业绩，也成为碾压南下资金流的最后一根稻草。根据彭博数据，恒生指数中瑞声科技、舜宇光学科技及中国人寿等半年报获利低于预期的幅度最大，科技股巨擎腾讯控股本月也公布了二季度盈利意外出现至少十年来首次下降。“业绩不达预期是一个催化剂，”第一上海分析师叶尚志接受电话采访时称，他指出， 去年底投资者比较亢奋，现在过高的预期在调整，前期焦点股，如腾讯等股价都打下来，对市场构成进一步心理压力，套现压力有所扩散。（RHH）
【市场：有消息称德国前两大银行将合并】
根据英国《金融时报》报道，德国前一、二大银行德意志银行与德国商业银行极有可能进行合并。现在的问题不是是否能合并而是何时合并。报道称，德国金融资本圈的普遍看法是，该国最大的两家上市银行最终将合并：在德银大投资者的支持下，该行必须首先成功整合德国邮政银行并重组其近况不佳的投资银行部门才能与德国商业银行达成交易。外界分析称，如果有外国的银行对德国商业银行发出收购要约，可能会迫使德银发出反要约，加速整个收购的进程。如果合并成功，德意志商业银行（Deutsche-Commerzbank）的总资产将到达1000亿欧元，将成为继汇丰银行和法国巴黎银行之后的欧洲第三大银行。德银的高层似乎也在释放类似的信号。在8月29日，在德国金融日报Handelsblatt组织的法兰克福银行业会议上，德银CEO Christian Sewing称“欧洲不需要尽可能多的银行，欧洲需要强大的银行”。其同时补充说虽然德银进行了重组，但并为失去成为全球企业和投资银行的雄心，“在我的领导下，这个愿景不会受到质疑”。根据英国《金融时报》的计算，按照10%的税后折扣，单独的成本协同效应将超过130亿欧元，这几乎是现在合并市值的三分之一。在金融危机后，欧洲的银行业规模似乎在不断缩小，这可能归咎于金融危机的冲击、低利率环境以及银行不得不承担巨额的罚款。去年，苏格兰皇家银行，瑞士信贷和法国巴黎银行等银行已宣布关闭其认为盈利能力较低的业务的计划。（LHH）
【市场：创投业对加征税收反映剧烈】
近期，不少创投机构被一件事搞得焦头烂额——旗下基金接到税务部门通知，需要补交过去多年的所得税，数额高的可达数亿元。事情的缘起是，各地方政府过去普遍实行的对有限合伙制基金征20%所得税的政策，在国税总局的检查工作中被认定为违反了相关规定，应当纠正。这意味着，创投基金今后将必须按照个体工商户的标准征收累进税，最高税率为35%。更严重的是，基金过去历年的税收也需按新标准追缴。一些过去几年业绩较好、退出金额较大的基金，需要补缴的税收可达数亿元。例如：某主流创投机构注册在天津的一只总规模13亿元的基金，光需要补缴的税就超过了2亿元；另一家机构注册在安徽的一只基金也被要求补税超过2亿。对于今后实行的35%的新税率，大家也普遍感到难以接受。当前全行业面临的募资难、退出难，加征税收的打击显得尤为沉重。多家市场上的头部GP掌门人均给出了极为悲观的表态，“灾难”、“生死存亡”、“至暗时刻”一类的词语不绝于耳。有PE机构合伙人更表示，现在的政策是逼创投机构取消基金，回到过去用代持的方式投资的老路上去。因为按现行税法，如果是个人直接投资而不是用基金去投资，税率是按资本利得统一征20%，而不是35%。业内认为，从20%到35%，一时之间创投基金的税负增加了七成，给正在募资难、退出难的困境之中挣扎的创投行业又是兜头一盆冷水。（LHH）
【市场：摩根大通拟用人工智能颠覆金融业】
8月29日，据媒体消息，摩根大通聘请了谷歌云人工智能产品总监APOORV SAXENA，负责该行的人工智能和机器学习业务。APOORV SAXENA将于8月31日正式加入摩根大通，他将担任该行资产和财富管理人工智能技术主管。报道称，APOORV SAXENA于2012年加入谷歌，担任谷歌APP市场部产品主管，负责过谷歌的GMAIL，GOOGLE DRIVE，GOOGLE DOCS等产品。2015年，SAXENA升任谷歌人工智能技术部门主管。近年来摩根大通不断加大在科技领域的投资，2018年科技领域的投资预算约为108亿美元。在摩根大通最近招聘的高管中，约有三分之一的人来自银行业以外的行业。摩根大通利用科技赋能金融的产品也愈加丰富。摩根大通曾开发过一款金融合同解析软件COIN，此前律师和贷款人员每年需要360000小时才能完成的工作，COIN只需几秒就能完成；公司还使用过一个用来检索电子邮件的程序X-CONNECT，以帮助员工找到与潜在客户关系最密切的同事，并帮忙介绍认识。（RYZX）
【形势要点：IMF考虑重新调整对阿根廷贷款援助方案】
2018年以来，由于阿根廷国内脆弱的经济状况，以及美元大幅走强，阿根廷货币比索兑美元大幅贬值，最终酿成债务危机，阿根廷不得不向国际货币基金组织（IMF）求助。今年6月IMF宣布与阿根廷达成为期36个月500亿美元的常备贷款协议，旨在阻止阿根廷比索贬值，支持阿根廷正在加速实施的财政赤字削减计划。这是IMF有史以来最大一笔援助贷款。当月阿根廷获得了首批150亿美元贷款，第二批30亿美元将于9月发放。但阿根廷的形势并没有因为援助计划而根本好转，恶化的国际市场条件与对阿根廷原有救助计划中的预期不完全一致，CPI持续走高，阿根廷已经濒临衰退。因此，阿根廷总统马克里本周三宣布已经请求IMF加快拨付融资贷款。但市场对阿根廷总统的表态持负面态度。就在阿根廷总统宣布后，阿根廷比索兑美元汇率仍然暴跌8%，创下近三年来最大跌幅，汇率也创下历史新低；阿根廷十年期国债收益率再度飙升40个基点至10%以上。面对阿根廷严峻的经济形势，本周四，IMF对阿根廷总统请求加快发放贷款的呼吁作了回应，表示将重新调整对阿根廷贷款援助方案，重新审查对500亿美元救助计划进行分期。不过，最近新兴市场的动荡令人质疑阿根廷将如何满足今明两年820亿美元的融资需求，但也有部分分析师对阿根廷的情况依然表示乐观。（LWF）
【形势要点：新兴市场国家又一危机，阿根廷比索闪崩】
土耳其里拉危机还未消减，阿根廷比索的大幅贬值又增加了人们对新兴市场的忧虑。北京时间8月29日周三晚间，阿根廷比索兑美元开盘下跌1.56%，报32比索，创纪录新低，在新兴市场货币中领跌。30日凌晨，比索兑美元盘中跌幅一度超过8%。美元兑比索曾涨至34，刷新盘中历史新高。比索大幅度贬值，原因还是因为投资者信心不足。首先，阿根廷本身的经济前景让投资者担忧。Eaton Vance的投资组合经理John Baur认为，大多数投资者认为，如果经济要恢复正常，政策连续性很重要。但阿根廷目前通货膨胀加速，再加上新兴市场的动荡，令阿根廷的前景蒙上一层阴影，因此政策制定者很难满足政策连续性的要求。其次，虽然本意是为了挽救国内金融危机，但该国总统向IMF请求加速拨款的行为直接引发了29日贬值。因为这加剧了投资者对于阿根廷无法偿还高额的政府债务的担心。今年6月，IMF与阿根廷达成一项为期36个月的500亿美元规模备用安排贷款协议。当月阿根廷获得了其中首批150亿美元，第二批30亿美元料将9月发放。该国总统Macri8月29日在全国广播中承认，已经请求IMF加快拨发融资贷款。而国际货币基金组织（IMF）也已经表示，将考虑阿根廷提出的加速拨付500亿美元信贷额度的请求。彭博报道称，IMF的经济学家和技术人员本周已经抵达阿根廷，和该国政府人士会晤，评估协议的部分内容。（RNK）
【形势要点：日美互信关系动摇主因还在贸易问题上】
舆论认为日美两国“蜜月关系”正发生严重动摇。美国方面，日本首相安倍晋三今年6月与特朗普会见时，后者突然向安倍表示“绝不会忘记（日本对）珍珠港的袭击”，借此表达对日美贸易不平衡的强烈不满。虽然日本官房长官菅义伟29日否认了特朗普发表过“珍珠港”言论，称“没这回事”，但一家之言并不足以打消疑虑。若特朗普真的抛出“珍珠港”言论，那么他的本意值得关注。日本方面，其政府也表现出了对美国的不信任。据《华盛顿邮报》的报道，日本内阁情报官北村滋与朝鲜负责统一事务的高级官员金圣惠今年7月在越南秘密见面，就解决日朝“人质绑架问题”进行了磋商。此前日方与朝方官员接触均会提前告知美方，但这次日本并未向美国提前通报这次会面。这件事也引发了美国政府的强烈不满。其实，日美互信关系出现裂痕并不奇怪。日方在美国总统特朗普就任后虽竭力示好，但在一些问题，尤其是贸易上却未能获得预期利益。尤其是8月中旬举办日美的贸易磋商，双方各说各话，没有取得丝毫进展。日本政府原本对那次谈判抱有一丝期待，希望美国至少能将日本车排除至制裁对象之外，但结果是并没有从美方得到满意的答复。而美国希望签订双边贸易协定，制定单独的关税标准和货物进口范围，以此撬开日本市场，削减贸易逆差，但谈判中并没有取得其想要的结果。（RNK）
【形势要点：意大利“大而不能倒”让欧盟陷入两难】
希腊的国际援助期不久前结束，不过，这不代表曝光至今已有9年的欧债危机宣告落幕，反而可能是新一章的开端，新阶段的主角则变为大而不能倒的欧元区第三大经济体意大利。表面上，意大利债务占国内生产总值（GDP）的131%，远低于希腊近年努力开源节流后，债务仍占GDP近180%的危险水平。实际上，意大利的债务规模高达2.1万亿欧元，堪称异常凶险，绝非希腊的区区3200亿欧元可比。虽然意大利的问题已非朝夕之事，自加入欧元区以来，其经济几乎全无起色，但此刻成为焦点的原因，在于近几年欧洲政治环境的剧变。五星运动及联盟党3月分别赢得大选，意大利换上一个首次执政的民粹政府，希望大开“水龙头”来推高民望，懒得理会自身早已债台高筑。作为仅次于德法的欧元区大国，意大利新政府当然明白“瘦死的骆驼比马大”。首先，新政府未上台便率先放风，看看欧洲央行可不可能豁免所持意债（另一说法是豁免利息），旨在试探一下欧盟领袖以至金融市场的底线。其次，新政府一直提出不同理由，如前朝遗祸、难民涌入、基建残旧等，要求欧盟容许该国新一年财政预算可以暂不遵守GDP 3%的限制。最近热那亚塌桥惨剧发生后，两位身兼副总理的执政党领袖，均第一时间公开表示惨剧凸显意大利基建老化，大肆批评国家缺乏资金维修及重建，源于欧盟过于严厉的财政预算限制。但在市场看来，新政府齐心“消费”这次的国家惨剧，试图将自身监管不力的责任推给欧盟，更希望制造舆论让欧盟让步，欧盟对此感到心寒。意大利下月将向欧盟提交新一年财政预算，漠视GDP 3%上限似成定局，新政府近日甚至明言，欧盟不解决意大利的难民涌入问题，该国绝不会遵守欧盟的预算规例，更称难民只是意大利与欧盟的其中一个战场。欧盟2010年碍于政治考虑，连续3次重金援助希腊（共计2880亿欧元），阻止该国脱欧打开潘朵拉盒子。8年后的今天，欧盟面对意大利的咄咄逼人，又会如何应对呢？如果让步默许，西班牙等国恐会萧规曹随，为欧盟埋下长远陷患；如果断言拒绝，意大利恐将抛出脱欧公投的震撼弹，成为欧盟须第一时间解决的顽疾。（BHJ）