〖分析专栏〗
【国企改革的小系统与大系统】
〖优选信息〗
【政策：资管新规将对通道业务划分“善恶”】
【形势要点：中美对人民币汇率的看法罕见基本一致】
【形势要点：有媒体称银监会暂停房地产信托业务】
【形势要点：瑞银对中美贸易摩擦恶化的经济影响分析】
【学界观点：减税最核心是要降低制造业增值税税率】
【形势要点：沪港深基金境况不佳】
【形势要点：资金困局令A股“民转公”现象逐渐增多】
【形势要点：A股破净趋势正在多个板块蔓延】
【形势要点：新三板“摘牌潮”有愈演愈烈之势】
【形势要点：人身险拖累保险业保费收入负增长】
【市场：中小企业对票据融资的需求再度上升】
【市场：国内外币存贷款余额持续出现萎缩】
【市场：紧信用环境令房企融资压力大增】
【市场：多国货币或将继续承受美元走强压力】
【市场：香港放行虚拟银行引起不少机构追逐】
【形势要点：货币基金备受机构套利资金青睐】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【国企改革的小系统与大系统】
国企改革是个老问题，改革过程也是一个长期、艰难的探索过程。2015年8月24日，中共中央、国务院近日印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》。2016年2月25日，国资委、国家发改委、人社部联合召开发布会，披露国企“十项改革试点”落实计划。十项改革试点具体包括落实董事会职权试点，市场化选聘经营管理者试点，推行职业经理人制度试点、企业薪酬分配差异化改革试点，国有资本投资运营公司试点，中央企业兼并重组试点，部分重要领域混合所有制改革试点，混合所有制企业员工持股试点，国有企业信息公开工作试点，剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题的试点。
8月17日，国企改革领导小组办公室主任、国资委主任肖亚庆在国企改革“双百行动”动员部署视频会议上表示，“双百企业”在健全法人治理结构过程中，关键是要规范各类治理主体权责，逐级实现充分、规范、有序的授权放权和行权。原则上要将董事会对企业中长期发展的决策权、经理层成员业绩考核和薪酬管理权、职工工资分配权、重大财务事项管理权等全部落实到位。他表示，此次改革重心是在重要领域和关键环节率先取得实质性突破，具体包括健全企业法人治理结构、完善市场化经营机制、推进股权多元化、健全激励约束机制和解决历史遗留等领域。
在混改中推进国企员工持股，也是近两年国企改革的重要方向。今年8月，物产中大集团旗下物产中大云商有限公司混合所有制改革初步完成。除了2亿元的首期员工持股资金、战略投资者资金和国有资金全部到位外，还有108名骨干员工成为企业股东。据了解，自2014年6月《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来，已有超过900家上市公司推出了员工持股计划，约有100家公司为央企及地方国企。在已实现员工持股的上市公司中，作为地方国企试点的安徽建工集团，2016年至2018年上半年扣非净利润增速分别为14.37%、120.75%、165.42%，实现了业绩的快速增长。但是，更多企业业绩则表现平平，甚至中国高科等企业还出现了较大亏损。对此，国资委又出面警示，国企改革不是“一窝蜂”都去搞“员工持股”。肖亚庆表示，不管是引入各类投资者实现股权多元化，还是通过国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合而实现混合所有制，其根本目的都是为了促进国企转变经营机制，探索形成有别于国有独资公司的治理机制和监管模式。
客观评价近几年的国企改革，安邦咨询（ANBOUND）的研究人员倾向于认为，现在国内国企改革看起来很热闹，但推进起来其实并不顺利，对于国企改革的目标、手段、方向等方面的争议仍然很多。在改革内容上，混改、管企业到管资本、员工持股改革、企业法人治理结构、完善市场化经营机制、国企上市、资产证券化等，内容繁多，不一而足。现在，国企改革在纷纷推进，但国企改革到底要抓什么？先后顺序如何？在改革实践中并没有看到很清晰的系统推进，大多是一些具体领域的“单兵作战”。
在安邦咨询的研究人员看来，国有企业改革的实践，可以分为小系统改革与大系统改革。所谓“小系统”改革，是指在国有企业系统内部的改革，改革目的是为了改进和提升国企效率，前述完善公司治理、推进国企混改、资产并购等都属于此类。不过，这类改革只着眼于国有企业本身，目的是国企做大做强，却根本不考虑国有经济系统与社会经济大系统之间的关系。所谓“大系统”改革，着眼的即是后者，即国企改革与社会经济系统的关系调整，在“大系统”国企改革中，致力于提升的是整个市场系统、经济系统的效率。如果国有经济有助于这一目标，可以继续做大；如果国企发展不利于这一目标，那么国企就需要压缩和调整。
安邦咨询研究团队过去提出过《以“共同基金”改革国企》的安邦构想，就是着眼于“大系统”的国企改革构想，它不仅包括对国企从“管企业”转向“管资本”的微观改革，还可以通过共同基金方式为国企提供市场化改革的空间，还从体制上改革了国有经济与整个社会经济系统的关系，将国有经济以市场化的方式，融入到市场经济体系之中。与此同时，安邦构想也充分考虑到了国有资产的保值增值问题、国有资产对社会保障的支持问题。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
中国的国企改革亟待推进，但改革要关注国企改革的系统性，不能只停留在“小系统”国企改革，更要着眼于“大系统”的国企改革，利用国企改革去推动中国的市场化改革。（NYZX）
〖优选信息〗
【政策：资管新规将对通道业务划分“善恶”】
2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（《资管新规》）正式发布，对资管的发展明确了方向，但机构实操层面还有一些模糊之处。作为配套政策，央行于7月20日发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》（“执行通知”），银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》。市场解读普遍认为，“执行通知”细则并非对资管新规进行“放松”，而是为了解决资管新规过渡期内面临的一些问题。相关细则不是大放水，而是明确资管新规执行中的模糊认识，例如明晰老产品投资范围，确保新旧交替过程中顺利发行产品；明晰相关产品估值方法，引导资金投向中长期企业债券，促进债市股市稳定等。据知情人士称，资管新规的大方向和主要精神没有改变，但受多种外部因素和市场环境发生较大改变的影响，执行过程中也出现了过严的现象，因此监管从实际出发对细节做了一些明确。过渡期结束后，可能根据实际情况实施新的监管方法。央行数据显示，截至2017年末，不考虑交叉持有因素，资管市场总规模已达百万亿元。其中，信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元。据信托业协会统计，2017年末，信托受托资产余额约26.3万亿元，其中被认为“通道”业务占比较高的事务管理类信托占比约60%。可以预见的是，去通道下信托规模增速将放缓或萎缩。最重要的是，最新的《指导意见》在征求意见时期表示，对事务管理类业务（即通常所说的通道业务）进行了“善意、恶意”的划分，规定善意的事务管理类业务可以开展，恶意的不能开展。但这一描述是否出现在最终的《指导意见》稿中尚未被确认。知情人士透露，该《指导意见》总体延续了《资管新规》精神，依然是“严”字当头。但没有比资管新规更严格的规定，总体而言，对机构和市场影响偏正面。（LHJ）
【形势要点：中美对人民币汇率的看法罕见基本一致】
中美两国即将进行副部长级的贸易谈判。与此同时，两国将从8月23日起，将互相向对方第二批总值160亿美元商品加征关税。此外，美国政府还在推进向另外总值2000亿美元的中国进口商品加征关税的计划，最快将于9月6日生效实施。据媒体透露，这一轮中美贸易谈判，人民币汇率将是议题之一。据称，美国政府希望中国将人民币汇率推升至贸易争端之前的水平。本周人民币汇率走向将继续成为市场焦点。市场在传出人民币将成为会谈议题后，人民币在跌至逼近7的大关后，中国央行出手维稳，汇率大幅反弹，收复6.9关口。今年4月以来，在岸人民币（CNY）兑美元汇率已累计贬值约9%，客观上削弱了美国对中国商品加征25%关税的效果。美国对人民币汇率的看法，容易被认为是对中国的又一次“施压”。不过在安邦咨询（ANBOUND）的研究人员看来，在人民币汇率问题上，这一次中国与美国的看法可能是难得的一致，都不愿意人民币汇率大幅下跌。对中国来说，中国早已不寄望通过贬值汇率来获得出口利益，而且人民币过度贬值容易触发资本外流，因此中国并不希望人民币持续贬值。美国则不愿意人民币贬值抵消贸易施压。此次与中美不一致的不是哪个国家，而是整个市场，尤其是国际市场在看空人民币，并且在做类似的操作。（AHJ）
【形势要点：有媒体称银监会暂停房地产信托业务】
8月20日，地产和金融圈里传出一个消息，称某信托公司收到银监局窗口指导，要求公司全面暂停房地产信托业务，若前期已通过监管报备，且合同和抵押等担保措施已办理完毕的，可允许继续放宽。一家陕西信托公司业务负责人表示，上周五（8月17日）他们收到了银监会的窗口指导，要求公司全面暂停房地产信托业务，若前期已通过监管报备，且合同和抵押等担保措施已办理完毕的，可以允许继续放款。他告诉腾讯《一线》，“等监管层看完9月份各家信托公司的自查报告后，会再定政策。”“我接的我们总部电话通知，本来以为只有我们陕西这样，看来不止一个。”他说，“也没说暂停，只是流程中的暂时不让报备，内部审批仍照旧进行。”一位宁波的信托人士表示，宁波银监已于上周四（8月16日）口头通知，暂停所有地产项目，包括已经过会的。另一位信托经理向腾讯《一线》表示，上述银监局对信托公司的窗口指导不是全行业的情况，只是当地的银监局对当地信托公司的指导，而非全国。他表示，厦门银监局给厦门的信托公司下了这个通知。不过这消息并未得到厦门当地银监部门和信托公司的证实。（LLEQ）
【形势要点：瑞银对中美贸易摩擦恶化的经济影响分析】
瑞银上月进行的一项调查显示，71%受访的美国企业支持对中国进口商品加征关税，即使贸易战令全球金融市场波动，受访富豪投资者中也有多达59%的表示支持。瑞银预期，认为贸易战会损害美国经济的受访企业比率则仅49%，较四月份锐减15个百分点。至于认为贸易战有利自己业务的受访企业比率，较四月高出21个百分点至44%。瑞银早前发表报告称，按照贸易占去年香港本地生产总值（GDP）17%计算，如果美国分别对总值500亿美元及2000亿美元的中国进口商品加征25%及10%关税，将会总共拖低香港经济增长0.3至0.5个百分点。连同香港运输、金融保险及其他专业服务超过30%与贸易相关，打击将会达到0.8个百分点，该数字还未计算贸易保护主义升温对全球贸易增长的结构性影响。瑞银的预测暂时还假设美国向2000亿美元中国进口商品加征10%的关税，但参与撰写该报告的瑞银投资研究高级经济分析师曾立直言，如果美国对2000亿美元中国进口商品加征关税的税率是25%，对香港经济增长的额外冲击可能更加严重。他强调，瑞银暂时无法明确估算有关影响有多大，因为在这种情况下，中国可能会增加财政刺激及放松货币政策，纾缓经济压力。不过，瑞银假设中美爆发全面贸易战，两国向对方所有进口商品加征30%关税，以及美国对所有进口汽车征收25%关税，中美经济增长将分别被削2.33及2.45个百分点，足以让香港经济陷入衰退。（BHJ）
【学界观点：减税最核心是要降低制造业增值税税率】
“南开金融首席经济学家论坛”8月18日举办，全国政协经济委员会副主任杨伟民出席，并发表“改革永远在路上”主题演讲。杨伟民在演讲时表示，积极的财政政策既可以是多收钱多支出，也可以少收钱，把钱留给企业、居民、市场主体，让他们决定该怎么样花。“决定13亿人和1亿市场主体的钱该怎么样花，搞得清楚吗？”他表示这不符合十八届三中全会提出的，杨伟明进一步指出，要大幅度减少政府对市场资源的直接配置的要求。虽然2013年十八届三中全会就提出稳定宏观税负，但杨伟民称，“凭直观的感觉来看，财政收入占比和中央财政占比在大幅度提高，而且提高的速度很快。”杨伟明认为应该回到十八届三中全会，“因为是一个基本目标、原则。”无论是改任何一个税，到底是降低、提高，还是稳定了宏观税负，应该从这样的大目标来看：为什么这样做？他认为财政制度存有问题，降成本不是企业内部的成本怎么样降，而是全社会宏观的成本怎么样降。“其实地方债务问题的根源在于财税制度不合理。财权和事权不匹配，地方政府承担很多事，但是没有财权，财政部给你财力，后面发下去，造成很大的浪费。然后工业去补贴、增加支出，不愿意去减税。减税更多是供给侧改革的内涵，因为供给侧改革的目的是增加三大主题的活力，国企、民企、外企。”杨伟民呼吁，减税要进行结构性的调整，最核心、最关键、最重要的是要降低制造业增值税的税率。“金融业收入那么高，金融业占GDP的比例、金融业的利润也很高，上市公司中几个银行的利润超过其他实体经济企业的利润，但金融业税率是6%，这不合理。那么高的利润，那么低的税率。高技术企业却要交15%所得税，制造业16%，是否合理？等于是压制造业，鼓励金融业。为什么现在大家都愿意把钱投到金融业，税少，利润高。”（RLEQ）
【形势要点：沪港深基金境况不佳】
截至8月17日，恒生指数已从历史高点回撤近20%。相应的，去年风光无限的沪港深基金也境况不佳，上周跌幅最大的一只最多下跌12.62%。上周，恒生指数跌出一年来新低，一周跌幅达4.07%，沪港深基金也颗粒无收。WIND数据显示，截至8月17日，133只名称中带有“港”字的基金中没有一只业绩收正，平均跌幅达4.9%。其中，一周下跌超10%的基金有3只，跌幅最大的一只5个交易日内下跌12.62%。沪港深基金业绩不佳除了市场整体走弱外，还与其重仓个股的表现有关。WIND数据显示，今年二季报，这133只基金重仓最多的是腾讯控股，而由于腾讯2018年中报不及预期，上周下跌8.92%。虽然上周没有沪港深基金收正，但也有3只沪港深基金上周净值未出现下跌，而低仓运行是一大重要原因。业内人士表示，长期看港股盈利和估值优势明显，无需太担忧。短期看，港股受土耳其危机和新兴市场汇率问题影响较大，需进一步跟踪新兴市场汇率风险。（RYZX）
【形势要点：资金困局令A股“民转公”现象逐渐增多】
截止8月上旬，A股今年共有331家上市公司发生股权交易，其中，各级国资委成为今年股权转让的受让方最重要的主力之一。数据显示，受让方为国务院国资委、地方国资委、中央国有企业等具有国资背景的公司或机构的占比达35.34%。从上市公司的股转公告来看，发现一个比较有意思的现象，即不少上市公司开始选择“民转公”；而就在前几年，市场之中盛行的还是“公转民”。据不完全统计，今年以来，约有17家上市公司在发生股转事宜后，实控人变为“国资委平台”。对此，有市场观点认为，出现这一现象的原因是，国资今年频频“接盘”是在“积极囤壳”。不过，在IPO速度大幅提升、退市制度越来越规范、执行力度越来越强的大背景下，A股的壳价值还会这么诱人吗？另有市场声音称，“民转公”是各地方国资出手承担债权，并且帮忙引入战投，本质其实就是化解公司当下的资金链困局。事实上，在去杠杆的大背景下，信贷的收紧，发债的收紧等等一系列去杠杆措施使得民企早已“苦不堪言”。例如年中频频爆出的的“债券违约”、“质押爆仓”等事件；还有类似菲达环保这种，出现融资成本大于公司净利润的“闹剧”。这种种现象都充分证明了一个事实：企业，尤其是民企，现在是真的缺钱。此时企业找有政府背景的作“合伙人”，这样一方面有政府的背书，融资条件能够放宽，另一方面，政府本身也能带来资金的注入。也正由此，今年这股“民转公”之风开始渐渐吹起。（LHH）
【形势要点：A股破净趋势正在多个板块蔓延】
8月17日，大盘再度探底，A股三大股指均创下本轮调整以来的阶段新低。沪指盘中最低探至2665.59点，距离2016年的历史底部2638点仅27个点之遥。二级市场的持续下行，也使得场内破净个股数量创下历史新高。WIND数据显示，截至8月19日，沪深两市破净股票数已达279只（含ST股），在两市所有交易股票中占比已超过8%。分析人士表示，从历史经验来看，破净股数量增多往往是市场阶段底部的标志之一。仅从市净率的角度考虑，当前市场筑底已经比较充分。但什么时候走出底部存在较大的不确定性。对于破净股，投资者应区别对待，不仅要看净资产，还应考量上市公司的实际盈利能力，从中选取基本面较好的优质公司。相比于6月初大盘调整初始，目前两市破净个股数量已经翻了一番。即使是与2005年、2008年以及2013年的市场低点相比，当前A股市场破净家数也达到了历史最高水平。在破净比例方面，虽然当下两市破净比例大约为8%，离2005年和2008年逾10%的破净比例还有一定的空间，但是已经超过了2013年6月市场低点6.28%的水平。一般而言，银行在市场低迷时往往是破净股多发的板块。但破净股逐渐在房地产、公用事业、汽车和交通运输等板块蔓延开来。截至8月19日，房地产、公用事业以及交通运输板块的破净股数量已经超过银行。（RYZX）
【形势要点：新三板“摘牌潮”有愈演愈烈之势】
新三板企业“摘牌潮”大有愈演愈烈之势，继2017年企业退市数量激增709家，是往年数十倍后，今年前7月，这一数量在750家左右，超过去年总和。16家、13家、56家，这分别是新三板市场在2014年、2015年及2016年出现的摘牌企业数，摘牌不多，且较为稳定。然而到了2017年，新三板企业退市数量激增至全年709家，今年前7月，退市数量在750家左右，截至目前，更是逼近900家。仔细观察新三板摘牌企业，可以将之归纳为三类：第一类企业资质尚可，但在新三板市场中久久未得政策红利，因而转战主板或者香港市场。第二类企业资质平平，起初寄望登陆新三板市场获得流动性，借以实现融资。但当下市场境况不佳，企业承受的监管却趋于严格，信息披露规章尤为严格，因而产生“不划算”之感，最终主动选择摘牌。第三类企业是自身经营情况较差的挂牌公司，或无法按监管要求进行信息披露，或不再符合新三板愈发严格的制度规定，因而被强制摘牌。由于摘牌潮愈演愈烈，已有从业者开始担心新三板挂牌公司数量将跌破10000。（RYZX）
【形势要点：人身险拖累保险业保费收入负增长】
原保险保费增速从2017年上半年的23%，降到去年末的18%。截至今年上半年，这一数据跌入-3.33%的区域，描述了过去一年保险业的大致走势。拖累大势向下的，是占保险市场大半江山的人身险业务的下滑。银保监会最新披露数据显示，上半年原保险保费收入22369.40亿元，同比下降3.33%。其中，产险公司表现稳中有进，实现原保险保费收入6024.18亿元，同比增长14.18%；人身险公司原保险保费收入16345.19亿元，同比下降8.5%。人身险业务中，下滑最多的是寿险。根据保险公司上报给银保监会的未经审计数据，人身险三大险种中，健康险、意外伤害险都有超过15%的增长，寿险下滑幅度则达12.15%。对此，有业内人士分析，去年以来，在监管部门的主导下，寿险产品经历多轮清理整顿，134号文、19号文对行业的影响仍在消化之中。一些主动转型的寿险公司也因长期保障型险种销售难度较大，正在逐步适应。（RYZX）
【市场：中小企业对票据融资的需求再度上升】
“以票充贷”对于很多银行从业人员来讲并不陌生。“信贷不够票据来凑”，票据直贴以其期限短、灵活性高的优势，成为商业银行调剂信贷规模的“利器”。央行数据显示，5月、6月和7月票据融资分别增加1447亿元、2946亿元和2388亿元。比照历史数据，这一水平较今年前4个月的票据融资额显著增长，更是近年来的一个小峰值。上海票据交易所发布的票据运行情况报告也显示，2018年上半年，商业汇票承兑和贴现业务发生额分别较去年同期增长31.96%和27.98%，出票人为中小微企业的票据占比为69.65%，票据承兑业务已成为中小微企业获得金融支持的重要渠道。从近年城商行的财务数据中，也可管窥票据融资的微观变化。以最近发布半年报的南京银行为例，2018年上半年该行通过票据贴现获得利息收入4.7亿元，而去年同期只有0.31亿元。不过，在票据贴现市场回暖的同时，短期贷款余额已两个月出现负增长。近3个月，短期贷款融资额分别为-585亿元、2592亿元和-1035亿元。由于目前市场贷款利率普遍低于票据直贴利率，近期短贷与票据融资的“此起彼伏”并非利率成本因素造成的。对于这一现象，市场人士都聚焦于实体经济的融资需求问题。已贴现的票据形成银行资产，占用信贷额度，票据融资规模上升，反映信贷融资需求不足。对此，业内人士认为，票据融资期限短，比较灵活，调整起来比较容易。一般来说，当企业融资需求不足、信贷额度又有空余时，银行会通过增加票据融资先把额度占上，待融资需求强劲、信贷额度紧缺时，可以通过减少票据融资给实质性贷款增加投放。（RHH）
【市场：国内外币存贷款余额持续出现萎缩】
近日，央行发布的金融统计数据报告显示，7月份外币存贷款余额分别减少205亿美元和127亿美元，延续了5月和6月的态势。其实，在近期人民币汇率弹性进一步增强，美元指数持续走高的背景下，外币贷款余额连连下降，在情理之中。在美元持续升值的趋势下，贷款外币其实就是将美元转为负债，由于还贷时需要更多人民币，外币贷款成本升高，所以市场主体借外币的驱动力下降，外币贷款余额下降。而且美元贷款利率也持续走高，WIND数据显示，6月份，3个月以内、3至6个月美元贷款加权平均利率分别为3.35%和3.61%，比3月份分别上升0.18个和0.19个百分点。但是近期人民币汇率出现一定程度的贬值，外币存款利率上升，外币存款却出人意料地明显下降。数据显示，今年4月至今，外币存款已经连续4个月出现负增长，4月至7月单月增加额分别为-222亿美元、-136亿美元、-118亿美元和-205亿美元。究其原因，相关人士表示，境内企业为了减少汇兑损失，会及时归还境内外的外币贷款，进而造成外币存款减少。事实上，根据外汇局披露，2018年上半年结汇率为66%，较2017年同期上升3个百分点，一、二季度分别为62%和70%，说明市场主体结汇意愿有所回升。7月份，结汇率更是上升为73%，是2015年7月以来最高值，市场主体持汇意愿总体下降。（RHH）
【市场：紧信用环境令房企融资压力大增】
距离平安资管138亿元入股仅一个月，8月14日晚，华夏幸福再次公布大手笔融资预案，拟发行不超过100亿元公司债券，期限不超过7年。此次融资将用于偿还有息债务、补充流动资金等，若成功发行，将极大缓解华夏幸福的资金压力。截至3月31日，华夏幸福总资产合计约3756.3亿元，负债合计约3054.6亿元。而根据华夏幸福此前对平安资管所做的业绩承诺：从2018年起，连续三年净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，即不低于114亿元、144亿元、180亿元。简单来说，就是双方对赌，未来三年实现利润翻倍。实际上，华夏幸福一直在尝试各种融资方式，除公司债券外，还包括中期票据、超短期融资券、PPP资产证券化等多种，以及通过向信托公司转让子公司股权的形式获得融资。实际上，华夏幸福并非个案。据国盛固收研究报告显示，随着房企融资渠道受限、融资额度趋紧，融资成本明显有攀升趋势。其中，64家样本平均融资成本为5.95%，前20名公司平均融资成本为4.93%。对此，有市场机构表示，1～6月，房企销售业绩涨幅逐渐放缓，而随着资金压力加大，融资需求上涨，在规模化竞争格局下，房企对资金的需求更加迫切。但随着监管层严控银行信贷和信托资金流入房地产市场，企业融资难度越来越大。（RHH）
【市场：多国货币或将继续承受美元走强压力】
放眼全球，货币表现糟糕的国家与地区有很多，相比之下，人民币表现已算非常稳健。尽管中国的人民币汇率近几个月以来贬值速度较快，但相比于其他新兴市场国家的货币，今年以来人民币的贬值幅度算是比较“收敛”，尤其是在金砖四国中，人民币的贬值幅度最小。尽管相比于委内瑞拉，其他新兴市场国家货币算是表现不错的了，但这也是矮子里面拔将军。以金砖国家为例，大部分国家今年以来的货币贬值幅度都双位数。例如，南非兰特兑美元汇率年初至今的跌幅高达18%。巴西雷亚尔兑美元汇率年初至今的跌幅也高达18%。俄罗斯卢布兑美元汇率年初至今跌幅达16%。印度卢比兑美元汇率年初至今跌幅达9.3%。相比之下，人民币兑美元汇率的跌幅在金砖国家中最小，年初至今只有5.7%。人民币兑美元汇率的这一跌幅水平，与同期的英镑兑美元、欧元兑美元表现类似，甚至还好于新西兰元、澳元的表现。不过，受强美元支撑影响，未来多国货币或仍会继续承压。56%的投资者认为美元指数将高位震荡，保持在94-98区间。40%的投资者认为美元指数后续还将继续走强，接近100甚至更高。仅有4%的投资者认为美元指数后续将高位回落，逐步降至接近90水平。（RYZX）
【市场：香港放行虚拟银行引起不少机构追逐】
自香港金管局全力推动在香港引入虚拟银行后，不少银行、非银行金融机构，甚至是互联网科技企业，均表达有意申请牌照。其中，香港首家同股不同权上市企业小米集团，正积极筹划进军虚拟银行市场。据了解，小米金融旗下的洞见金融科技（Insight Fintech HK），邀得已退休的首位汇丰华人大班郑海泉，以及现任理工大学校长唐伟章加盟，出任董事。据透露，洞见金融科技有意申请虚拟银行牌照，希望能赶在本月底首批申请截止前递交文件。洞见金融科技已于上月底增发股本，由原有的3亿股，大增12亿股，至共15亿股。洞见金融科技为小米金融（香港）的旗下企业，也是小米金融在境外少有的子公司。除小米金融（香港）外，洞见金融科技的另一股东为香港投行尚乘（AMTD）。其中90%的股权由小米金融（香港）持有，余下的10%由尚乘持股。香港的虚拟银行牌照吸引不少内地互联网企业跃跃欲试，除伙拍本地企业共同申请牌照外，还同时招揽香港的资深银行家，以便日后负责与金管局接触，并协助规划更适合香港市场的虚拟银行业务。除了郑海泉加入小米旗下虚拟银行业务之外，众安在线、百仕达及中信银行（国际）已组成合资公司“众安虚拟金融”，也成功邀得前恒生大班柯清辉出任董事。（BHJ）
【形势要点：货币基金备受机构套利资金青睐】
进入下半年以来，货币基金收益率不断走低，在跌破4%后，迅速下跌到了3.5%以下。然而，货币基金规模却在增长。过去一个多月，场内货币基金规模增长近1000亿份，这类基金机构占比超80%。普通货币基金或货币B也成为了机构净申购的对象。业内人士估算7月底以来机构至少净申购了数千亿场外货币基金，加上场内激增的1000亿，机构近期净申购货币基金或超万亿。WIND数据显示，截至8月17日，场内货币基金规模达到2776.45亿份，比7月初增加977.52亿份，增长幅度达到54.34%。相关人士认为，近期出现的这一现象，很好地说明了场内货币基金在市场调整期作为资金避风港的优势，历史经验也证明了这一点。近期货基的申购热潮与2015年股灾后的情形相似，由于股市表现差，资金面宽松，套利资金较多，货基受到资金青睐，很多基金规模迅速增长。货币基金凶猛，有基金经理预计这只是暂时现象，这样的套利不会持续太久。“现在拆借的资金利率中枢大约在2.5%左右，而货币基金的收益率一直在下行，未来的套利空间会越来越小。”针对场内货基规模未来的增长趋势，业内人士认为，由于其他大类资产表现依旧乏善可陈，下一阶段投资者的流动性管理需求还将较为旺盛，场内货币基金规模增长趋势有望延续。不过，随着收益率下降，场内货基规模增速或将趋缓。（RYZX）