〖分析专栏〗
【国内金融监管要避免矫枉过正】
〖优选信息〗
【政策：国务院出台六招稳金融保增长】
【形势要点：央行将适时采取措施进行汇率逆周期调节】
【形势要点：中国可能成为绿色金融的主要“输出者”】
【形势要点：筹资还债成了一些民企的主业】
【形势要点：国内资金非正常外流的十二种渠道】
【形势要点：德银大幅下调人民币贬值幅度】
【形势要点：8月A股信心指数环比下跌6.3%】
【市场：穆迪警告碧桂园事故频出当心降级】
【市场：中国股市整体市值掉到了第三名】
【市场：原材料涨价导致部分企业“熬过淡季，死在旺季”】
【市场：高盛认为今年美国出现衰退的可能性为零】
【形势要点：全球ETF资金流入量腰斩致黄金需求大跌】
【形势要点：加密货币可能会进一步下跌】
【形势要点：美国拟立法禁止公民购买俄罗斯主权债券】
【形势要点：日本拟设立“投美专项”主权财富基金】
【形势要点：全球流动性正在缓慢撤出】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【国内金融监管要避免矫枉过正】
在去杠杆和防风险的大背景下，国内金融监管日益趋严。不过，全面收紧金融监管，在社会融资结构上呈现出一种极端变化。2018年上半年的社会融资结构出现了“一热一冷一温”的变化。表内信贷“热”——在社会融资增量中占比超过96%，创下有记录以来的新高。表外融资“冷”——对社会融资规模“负贡献”。直接融资“温”——处于温和增长的态势，在同期社会融资增量中占比14%。不可否认，火热的表内信贷为支持实体经济发展作出较大贡献，未来仍将在社会融资中占据相当大的比重。但在去杠杆把握好力度和节奏的背景下，业内人士表示，96%这一现象可能不可持续。
2018年上半年，信贷“猛”是市场的共同感受。根据人民银行公布的数据计算，今年前6个月，表内信贷（含人民币贷款和外币贷款，下同）合计新增87520亿元，占同期社会融资增量的96.2%。从时间的纵轴观察，从2002年至今社会融资结构的变化情况来看，96.2%是16年来表内信贷所达到的最高比重。即使在2002年，表内信贷占当年社会融资增量的比重不过95.5%。与之形成鲜明对比的，是表外融资在去杠杆的背景下快速收缩。今年上半年，表外融资减少12588亿元，对社会融资规模是“负贡献”。而上一次，表外融资在全年统计上出现负增长，还是在2002年。
在人民银行的统计中，表外融资包含委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票，市场称之为“影子银行”。由于存在监管套利、操作不规范、风险隐患大等问题，近年来“影子银行”是监管部门的整治重点。不可否认，今年以来表内信贷的“火热”为支持实体经济发展，做出了很大贡献。人民银行调查统计司司长阮健弘曾指出，成本相对较高的银行表外融资明显下降，成本较低的贷款、企业债券增长较多，且贷款结构持续优化，对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度明显加强，较好地助力了实体经济稳中向好。而且，“金融机构在有序去杠杆的同时，资金运用更加向贷款和债券倾斜，这种货币派生渠道的变化，有利于缩短实体经济融资链条，降低实体经济融资成本，提高金融服务实体经济效率。”阮健弘称。
但是从融资结构角度分析，人民银行参事盛松成认为，表内信贷超过96%的占比是不正常的，因为这意味着在所有融资渠道中，实体经济几乎仅能依靠贷款融资，其他融资工具、融资渠道没有得到有效利用。从防范风险的角度看，银行贷款也并不适合满足所有企业的融资需求。“其实提高信贷占比的方向是对的。”国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，去杠杆的要义之一，就是去掉之前“影子银行”中存在的不该借、不能借的部分。在他看来，2013年表内信贷占比下降到54.7%、表外融资占比上升至29.8%的现象是不正常的，那段时间市场资金面存在异常波动。只不过，这个过程来得比较快。形成“影子银行”的问题，花了10年时间。要在一两年时间内就去掉，会很疼，也影响了融资结构的稳定。
7月31日召开的中央政治局会议指出，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。由此可见，去杠杆的方向坚定不移，需要在力度和节奏上做好文章，拉长去杠杆的时间，既让有存在理由的表外项目继续再融资，平稳过渡，又严格管理不能做的项目，出清“僵尸企业”，未来的调整会在边际上进行。目前市场流动性合理充裕，但是融资难和融资贵问题仍然较为突出。
交行首席经济学家连平说，关键的问题是如何推动市场流动性有效注入到实体经济领域中去。而今年以来，信贷依然保持不低的增速，当务之急是加快非信贷融资发展步伐。连平建议，在“堵偏门”——对不规范、有潜在风险隐患（通道业务、监管套利、资金空转、高杠杆等）的非信贷融资开展治理整顿的同时，也要“开正门”——对那些真正能满足实体经济融资需求，规范合理的信托贷款、委托贷款等予以鼓励和支持，促其平稳增长，与银行信贷融资一起，向实体经济提供融资服务。
安邦咨询（ANBOUND）的研究人员认为，目前国内的金融监管快速趋严使得社会融资向表内信贷高度集中，有矫枉过正之嫌。短期来看，这对社会融资规模会形成较大冲击，例如今年五月份的社会融资规模同比就出现了腰斩；长期来看，不利于激发市场的创新活力。与单一的社会融资结构相比，多元化的融资结构则更具有活力。一方面多元化的融资结构可以避免结构单一造成的风险集中；另一方面多元化的融资结构也可以激发更多的市场活力。按照风险与收益的正相关关系，多元化的融资结构可以更好地实现社会资源的优化配置，可以降低小微企业的融资难问题，特别是为一些高风险的初创企业提供更多的融资渠道。而欧美国家正式通过多元化的社会融资渠道，特别是以直接融资为主的模式激发市场活力，推动经济可持续发展。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
社会融资向表内信贷高度集中以至于出现畸形的融资结构，反映出我国金融监管矫枉过正的问题。而实现经济的可持续发展，则更需要多元化的融资渠道。（RYZX）
〖优选信息〗
【政策：国务院出台六招稳金融保增长】
国务院金融稳定发展委员会（金稳委）8月3日召开会议，强调要进一步疏通货币政策传导机制，提升金融体系服务实体经济能力的问题，并提出六项工作，以确保货币政策能发挥稳增长作用。会议认为，虽然宏观杠杆率趋于稳定，非法集资等金融乱象初步获遏制，金融风险由发散状态转向收敛，但中国经济尚处于新旧动能转换时期，长期积累的金融风险开始进入容易及频密爆发的时期，外部不确定因素增加，须积极稳妥和更加精准应对。国务院金稳委提出的六项重点工作是：（1）注意支持形成最终需求，为实体经济创造新动力和方向；（2）在信贷考核和内部激励方面下更大工夫，增强金融机构服务实体经济，特别是小微企业；（3）发挥财政政策的积极作用，善用国债、减税等工具及担保机制；（4）加强推展金融改革；（5）改善正面激励机制；（6）持续展开打击非法金融活动和非法金融机构专项行动。（BHJ）
【形势要点：央行将适时采取措施进行汇率逆周期调节】
8月3日，在时隔不到一年，中国央行再次调整外汇风险准备金率，从零上调至20%。这是2015年“811汇改”以来，中国央行三年内第三次调整外汇风险准备金率。收取外汇风险准备金有助于打击人民币做空。受此影响，离岸人民币兑美元短线暴涨超500点，瞬间突破6.88、6.87、6.86、6.85、6.84、6.83六大关口，日内最低价6.8266，较日内低点上涨近800点。在岸人民币也快速拉升近200点，收复6.83关口。人民币大涨，全球外汇市场也闻风而动。欧元、英镑、日元兑美元纷纷触及日内高点，欧元兑美元升破1.16关口。美元指数下挫，触及日内低点94.98。股指期货方面，恒指期货扩大涨幅，现涨0.88%，富时中国A50股指期货上涨近0.4%。对此，中国央行网站当日晚间消息称，近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为防范宏观金融风险，自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%，并将根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节。对此，根据香港媒体报导，有分析认为，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%，目的是为了因应未来外汇挤兑风险，提升跨境套利的成本，来减缓市场对人民币贬值的预期。（RHH）
【形势要点：中国可能成为绿色金融的主要“输出者”】
近期，中国强调要充分运用市场机制，提高环境治理水平。为此，中国政府计划推出一系列财政和金融政策，以推动绿色金融基础设施建设。中国将资本市场与积极的政策相结合，来促进低碳和可持续项目发展。如成功实施，这将有助于明确绿色发展标准，不只是中国，还将影响到全世界大部分地区。在此过程中，中国很可能成为绿色金融的主要“输出者”。首先，在整个金融体系中制定一套统一明确的绿色投资标准。目前在中国，当然在国际上也是如此，对绿色投资的要素没有统一的定义，这阻碍了私营部门对可持续项目的投资。其次，鼓励对可持续发展相关的产业，特别是中小企业，提供更多的扶持和激励机制，包括贴息贷款、税收优惠和贷款担保。再次，要求运用创新的融资工具来加快中国污染防治工作。到目前为止，中国已经启动了世界上最大的碳市场。最后，中国正在努力成为绿色金融的引领者。中国已经在对“一带一路”沿线国家的政府官员开展有关绿色金融的“中国式”培训。如果中国成功实施其宏大的绿色金融计划，就可以证明可持续发展与经济增长并行不悖。这对于发展中国家特别是“一带一路”沿线国家来说，是一个具有吸引力的发展模式，。中国可能正在“出口”一样好东西——绿色发展。（RYZX）
【形势要点：筹资还债成了一些民企的主业】
由于融资环境的变化，今年上半年民企集体“失血”，多家大型民企接连爆出债券违约，也有部分正游走在流动性危机的边缘。WIND数据显示，今年5月民企净融资额为-131.12亿元；6月净融资额仅微增188.47亿元，较去年的576.00亿元大幅减少；7月民企净融资额又转为负值，为-205.66亿元。“创业15年以来，对我来说，最痛苦的就是现在：银行抽贷款、债券发不出来、地方政府爱莫能助。”民营企业家李先生说。为了兑付8月份到期的一期债券，公司上下正“全力筹资”。从2013年开始，不少民企纷纷尝试债券融资。由于财务约束差，不少企业发债上瘾，随后开始盲目多元化扩张。民企发债冰封后，现在回过头来再向银行申请贷款，难度更大。李先生直言：“后悔发了债。”债券到期后即使晚一天也是违约；而银行贷款到期后，还可以和银行商量，暂缓或展期。李先生表示，上半年已经被累计抽贷100亿。“现在能还钱的企业银行就让你先还上，但还了不给续贷。反而是没有偿还能力的企业，为了不暴露不良，银行不得不给展期或借新还旧。”“全力筹资”之外，李先生还有更深层的担忧，“企业家没精力管企业了，都在筹钱，我每天做的是财务总监做的事。工业企业如果没有资金维护，强行生产，最担心的是发生灾难性的生产事故。”（RYZX）
【形势要点：国内资金非正常外流的十二种渠道】
自从中美贸易战爆发以来，人民币持续贬值，国内资金外流动力增强。为了限制资金非正常外流，中国外管局进一步收紧了资金外流的管控手段，日前还公开通报了27起典型外汇违规案例。有媒体总结了12种非正常渠道资金外逃方式。（1）“蚂蚁搬家”。许多人以“化整为零”的方式，比如找10个亲戚朋友，每人凑5万额度去换美元，然后把钱汇去出。（2）地下钱庄。大陆客户先把人民币打入钱庄指定的大陆账户，地下钱庄在扣除手续费后，按当天汇率将港币或美元打入客户在境外账户，手续费约在0.8%－1.5%。不过这种手段风险也比较高。（3）海外刷卡。理论上，个人名下银行卡在海外每年可提取不超过等值10万元人民币外汇，境外提取现金每卡每天额度为等值1万元人民币。（4）内保外贷。指境内银行为境内企业在境外注册的附属企业提供担保，由境外银行给境外投资企业发放相应贷款。有富豪会把自己大陆的房产或者土地作抵押，然后把大笔的资金顺利转移到海外。（5）内存外贷。指境内公司在境内银行存进款项，作为人民币保证金，存款期限为2-3年，该行的境外银行向该公司的海外子公司或特殊目的公司贷款。（6）虚假贸易。即假装与海外企业做生意，发生进出口业务，然后利用虚假的进出口合同骗取外管局核准的外汇结算额度，进行跨境付款。（7）虚假转口贸易。通过虚构转口贸易背景，以支付保证金、银票抵押等担保方式申请外汇融资。（8）贸易对敲。以国内公司的名义向国外公司下订单，以预付定金+开具信用证方式向境外公司支付款项，在支付定金后，境内公司单方违约，境外公司解除合同并没收定金及赔偿，将资金转移境外。（9）利润外流。企业通过境外贸易“高报价进口、低报价出口”方式，将大量利润留存于海外，也可以变相的将资金转移至境外。（10）先买后退。中国人先用银联信用卡或借记卡，在海外商店以高于原价的价格“购买”高价商品，购买后当即折价转让给该商店以换取现金。这种“回购”通常要付出5%－10%的服务费。（11）比特币。在国内购买比特币，然后在境外市场卖出。（12）赌场洗钱。这种模式在世界各国都属于非法，却长期是国内官员和富豪们偏爱的资金外流方式。（LHJ）
【形势要点：德银大幅下调人民币贬值幅度】
据ZEROHEDGE，德银将USDCNY（美元与海外人民币）的汇率的预期，从之前的6.95，下调到2018年末或者2019年的7.4。德银的7.4的预期，应该是综合了白宫计划对中国的2000亿美元对美出口，征收25%的关税。在经济疲弱的时候，各国政府为了保汇率，需要消耗外汇储备。而外汇储备不在本国央行印刷范围之内，这意味着，除非未来持续赚外汇能力强，否则经济疲弱的国家，宁愿让市场决定其汇率，也不愿意耗费外储干涉汇率。而同时，美国有部分官员学者，发出了让美联储加息缩表，以强势美元为武器，向亚洲某大国脆弱的金融系统发动冲击的言论。根据1997/1998年东南亚金融危机的经验，外储在强势美元冲击新兴经济体时，尤其重要。美总统特朗普背后有智囊团，他的智囊团的成员是不固定的，且他们会接受外界资讯，比方说，请专门研究强势美元对新兴经济体打击的学者，来讲讲课。并汇总成一个简要报告，抽空给总统讲讲。白宫的2000亿乘25%，有点超出谈判的范畴。因而，让市场决定汇率，利用巨额外储来避免强势美元的冲击，可能是未来将发生的事。若是汇率回落到7.4，那么国内所有其他泡沫，都将不保。有的资产值钱，有的资产是虚的，汇率的回调，将是脱虚入实的开始。（RYZX）
【形势要点：8月A股信心指数环比下跌6.3%】
今年以来，A股市场走势波动较大。在沪指跌至2700点附近时，信心指数逼近年内新高，而指数反弹至2900点附近时，信心指数再次出现较大幅度的回落，8月A股市场趋势预期信心指标值为110.26，相比上个月下跌了6.30%。对于8月份的市场行情，不少私募基金从之前的乐观变为谨慎或者中性。具体来看，4.27%的基金经理持极度乐观态度，27.35%的基金经理持乐观的观点，55.56%的基金经理持中性的观点，只有12.85%的基金经理不太看好8月份的行情。《每日经济新闻》记者注意到，对于8月份仓位的增减打算，29.06%的基金经理打算加仓，61.54%的基金经理维持现有仓位不变，以应对市场的变化。从具体指数的波动来看，2018年8月A股市场仓位增减投资计划指标值为108.55，相比上个月下跌了7.39%。但从私募的仓位来看，目前私募的平均仓位相比于上个月有些增加，整体平均仓位在57.82%，而上个月为56.21%。此外，18.80%的私募目前处于满仓状态，比上个月略有上升；43.59%的私募在五成仓（不含）以上，相比上个月的33.62%提升了接近10%，高仓位的私募占比有所提升。27.35%的私募维持半仓状态，即累计70.94%的私募目前处于半仓或者半仓以上的水平，另外29.06%的私募处于半仓以下。（RYZX）
【市场：穆迪警告碧桂园事故频出当心降级】
国内房地产商碧桂园今年事故频发。今年6月24日，碧桂园于上海奉贤区一个建筑地盘的模架倒塌，导致1人死亡。7月26日，安徽省六安市金安区一个建筑工地发生围墙和活动板房坍塌事故，16人被压埋，其中6人死亡、1人危殆、2人重伤。8月初，江苏省启东市内有工地发生火灾，没有人员伤亡。8月3日，碧桂园在位于广东佛山的总部举行记者会，该公司总裁莫斌就事故鞠躬致歉，主席杨国强更表示，往后凡是安全事故，要“见一个处理一个”，要以安全第一。对于连续发生多宗事故，国际评级机构穆迪日前警告，碧桂园过去3个月发生多宗事故，让市场质疑其高周转的营运能力，有损其信用评级，不过暂时未影响其“Ba1”评级及“稳定”展望。穆迪高级副总裁梁振邦相信，碧桂园已采取所需措施来提升施工安全，但预料该公司今年的销售增幅将放缓至40%水平。此前有估计称，碧桂园若今年销售增长40%，销售额有望超过7700亿元人民币。（BHJ）
【市场：中国股市整体市值掉到了第三名】
美中贸易战延烧之际，中国股市整体市值让出第二名宝座给日本股市，掉到了第三名。英国《金融时报》引述彭博社的数据指出，以8月2日收盘价计算，中国沪深股市的市值总计达到6.09兆美元，输给日本股市的6.16兆美元市值。时间回到2014年11月，当时中国股市第一次超越日本，跃升为全球市值第二大股市，经过不到4年时间，今年8月2日中国股市把第二名宝座还给日本。以周四（8月2日）收盘价为准，美国股市的总市值仍然为全球之冠，总计达到31兆美元。由于美国总统特朗普最近扬言将对2000亿美元中国商品的关税从10%大幅调高至25%，中国股市又下杀一波，导致上证指数与深圳成指今年来跌幅分别扩大至18%与23%，成为今年来最熊的股市。（RLEQ）
【市场：原材料涨价导致部分企业“熬过淡季，死在旺季”】
桐乡经编商会39家企业日前发布停产倡议书，抵制原料不合理涨价。该停产倡议书称：近段时间以来，化纤原料丝大幅不合理涨价，我市经编企业的生产经营受到严重影响，小规模经编企业更是化纤原料丝涨价后的重灾区。多家经编企业反映，原材料的价格涨幅已经突破经编企业盈利安全区间，多家经编企业经营举步维艰。原料丝的价格日益提高，而恶劣的内外贸易环境影响下，经编成品或是坯布的价格都只能滞留原地，加之染整后整理加工和人工成本的雪上加霜，我市经编企业苦不堪言。原料丝大幅涨价，即使经编企业接到订单较以往多，利润也是急剧缩水，甚至亏损连连，致使经编企业有单不敢接。一位经编企业负责人说的：“好不容易熬过了淡季，却眼看要死在旺季”。信息显示，近期，短短一周时间，各规格的涤丝价格都呈现暴涨态势，除了聚酯原料强势运行的支撑，涤丝价格暴涨的另一关键支撑就是低库存。现今聚酯市场主流库存达年内低位，近来涤丝市场整体库存围绕在2-11天；具体产品方面，其中POY库存降至2-5天，FDY库存至3-6天附近，而DTY库存则至10-17天左右。原料价格不断上涨导致不少的坯布厂家不堪成本重负，纷纷发出涨价通知。吴江市亨德利纺织厂的金总表示原料成本涨幅基本已接近20%，面料的涨幅在10%左右。震泽富利丝织厂的吴振浩称，原料每天涨200-300元，面料不得不涨几毛，涨多了卖不出去，涤塔夫、尼丝纺、雪纺均涨一毛左右。也有不少企业表示坯布面料的价格很难上去，尤其是接订单的代工厂，价格都涨不上去。（LHJ）
【市场：高盛认为今年美国出现衰退的可能性为零】
近期，有关美经济将步入衰退的言论一浪接着一浪，高盛却语出惊人。高盛日前在报告中指出，今年美出现衰退的可能性近乎为零，未来12个月美陷入衰退的可能性约10%。在高盛看来，劳动力市场强劲、薪资增长等周期性因素有益于经济的短期发展，这降低了衰退出现的可能性，“5月失业率达到1969年12月以来最低水平。”不过，劳动力市场和薪资的表现可能是一把双刃剑，高盛表示，这同时有望推升通胀，加快美联储升息的步伐，衰退的几率因而走高。针对引发市场大讨论的收益率曲线倒挂问题，高盛也发表了观点，认为收益率曲线倒挂并不一定意味衰退即将到来：以史为鉴，美联储升息与经济扩张并没有必然的因果关系。二战以来，过去14次紧缩周期中，有9次引发了衰退，但也有5次并未导致衰退。目前来看1年期美债和10年期美债的利差为0.58%，距离0甚至负水平仍有一段距离，在低通胀环境下尤甚。此外，纽约联储最近的研究表明，债市风险溢价的变化可能压低了收益率曲线利差的水平。美联储委员会近期的研究也给出了相似的观点，并提供了替代性指标以观测风险溢价下降带来的影响。该指标显示，未来一年出现衰退的可能性约15%-20%。根据美联储对收益率曲线或其他指标的研究，衰退来临的可能性约0-30%。至于美经济未来的表现，高盛预计，如果该国陷入衰退，赤字水平将进一步走高。从历史数据来看，油价的上涨也可能推动美进入衰退。（RHH）
【形势要点：全球ETF资金流入量腰斩致黄金需求大跌】
由于ETF购买量急剧下滑，全球黄金需求总量跌至2009年以来的最低水平。近日，世界黄金协会（WGC）最新公布的黄金需求趋势报告显示，2018年上半年，全球黄金需求总量为1959.9吨，低于去年同期的2086.5吨，同比下降6%。单看今年第二季度，全球黄金需求总量下滑4%至964.3吨。其中最值得注意的是，尽管黄金ETF资金流入量仍在稳步增长，但其增速已经大幅放缓，同比下滑46%，几近腰斩。这一数字致使投资黄金购买量下跌9%。WGC市场情报主管Alistair Hewitt则称，投资需求下降是今年黄金市场开局疲软的主因。今年迄今，美国ETF投资最为疲弱，当地经济强劲使得购买黄金几无诱因。Hewitt认为走弱主要有两个原因：一是美国经济的强劲表现巩固了人们对美联储下半年继续加息的预期。此外，北美地区认为，在地缘政治紧张局势方面，美国处于更有利的地位。但与此同时，意大利大选中疑欧派政党崛起以及欧洲央行政策的不确定性提振黄金需求，全球资金流入欧洲。由于印度市场疲软，黄金最大需求来源——珠宝需求下滑2%至510.3吨；央行黄金购入量同样放缓，下滑7%至89.4吨。（RYZX）
【形势要点：加密货币可能会进一步下跌】
高盛对加密货币近期的命运并不乐观。在其年中经济报告中，高盛的投资管理小组强调“加密货币狂热”是造成2018年剩余时间内市场不稳定的六大因素之一。高盛私人财富管理集团首席投资官Sharmin Mossavar-Rahmani在周五（8月3日）发布的报告中表示：“我们认为这些加密货币无法实现货币的三种传统角色，我们预计未来其将进一步下跌。”高盛重申了1月公布的观点——比特币逼近20000美元的疯狂已经令网络股泡沫“相形见绌”。根据加密货币行业网站CoinDesk的数据，比特币自去年12月的高点以来已经下跌了大约60%，价格接近7470美元。高盛认为，加密货币既不是交换媒介，也不是衡量单位，也不存储价值。周四（8月2日），瑞银进行了类似的评估，称比特币太“不稳定”，无法成为主流货币。Mossavar-Rahmani提醒投资者，加密货币的价值与整个金融市场的价值相比仍不值一提。她说：“加密货币的下跌不会对金融资产的表现产生负面影响，因为加密货币仅占2018年中期世界GDP的0.3%。事实上，我们认为他们获得的传统媒体和社交媒体的关注程度远远高于其应获得的水平。”（RYZX）
【形势要点：美国拟立法禁止公民购买俄罗斯主权债券】
自特朗普在赫尔辛基与普京举行峰会后，特朗普关于俄罗斯是否干预美国大选的态度再次受到美国国内政界批评。美国情报部门主管们对俄罗斯计划干涉即将到来的美国选举发出全面警告。美国国家情报总监丹•科茨表示，美国几家情报机构告诫称，美国继续“看到俄罗斯发动广泛假消息宣传运动，试图削弱并分裂美国”。科茨在华盛顿举行的一个简报会上表示：“我们承认有这种威胁。它确实存在，而且在继续，我们将竭尽所能保障一场美国人民能够信任的正当选举。”科茨表示，俄罗斯的干涉动似乎不像2016年美国大选时那样高强度，而且莫斯科方面似乎没有把目标对准某一个政党。在他发表此番言论几个小时前，一个立法者团体支持一项立法草案，拟降低美国总统唐纳德•特朗普退出北约的风险，并重组政府机构以反制未来网络威胁。格雷厄姆参议员表示，立法草案的目的是“对普京领导的俄罗斯实施高压制裁和其他措施，直到他停止干涉美国选举过程并打消这个念头”。新的立法草案包括提议禁止美国公民购买俄罗斯主权债券，在俄罗斯，这被视为一种核选项，因为外国投资者持有俄罗斯主权债券的四分之一左右。花旗的一份研究报告提出，此举将导致俄罗斯卢布贬值5%。（RYZX）
【形势要点：日本拟设立“投美专项”主权财富基金】
据日经新闻报道，日本政府打算建立一个主权财富基金，以投资美国的基础设施项目。该日本主权财富基金将用于支持美国的基础设施建设、资源开发和储存，以及在第三国进行美日合作项目。《日经新闻》称，日本政府计划在2019财年通过发行债券，从私营部门筹集资金，基金的规模尚未确定。日本内阁办公室将成立一个委员会，最早在本月讨论该提案。实际上，近期美国国务卿Mike Pompeo宣布了一项1.13亿美元的印度太平洋投资计划，这或许是该基金的投资方向之一。此外，今年早些时候，美国总统特朗普宣布推出1.5万亿美元基础设施提案。今年年初，白宫向国会提交基础设施建设投资计划，计划未来10年内利用2000亿美元联邦资金撬动1.5万亿美元的地方政府和社会投资，改造美国年久失修的公路、铁路、机场以及水利等基础设施。白宫当天公布的基建投资计划显示，联邦资金中的1000亿美元将用于建立奖励计划，以激励州政府、地方政府和私营资本加大对基建项目投资；500亿美元将用于支持农村地区重建并改造交通运输、水电、宽带等基建项目；500亿美元将用于奖励变革性基建项目、扩充现有基建融资项目和融资周转基金等。白宫方面在计划中表示，州政府和地方政府可自行决定优先推进的基建项目。能否最大化地调动地方政府和私营资本是申请联邦奖励资金的重要标准之一。在世界贸易错综复杂的当下，日本放话拟设立“投美专项”主权财富基金，等于是向美国伸出橄榄枝，示好对方。但这依然存在诸多不确定性，在美欧达成初步贸易协定后，美日之间的贸易协定问题将摆上台面，这才是日方聚焦之所在。（NHH）
【形势要点：全球流动性正在缓慢撤出】
美联储在正常化路径上已经走出好一段距离，它在过去三年中缓慢而稳定地升息，目前已开始缩减其4.5万亿美元的资产负债表。但这是一个缓慢的过程。而且根据纽约联储，就算这一过程完成，到2021年初时，美联储持有的公债与其他资产规模仍将在3万亿美元左右。这与2015年预估的2万亿美元仍有一大段距离，也远高于危机前7500-9000亿美元的水平。欧洲央行计划在今年稍晚结束其2.6万亿欧元的购债计划，并于明年底开始升息。但目前其资产负债表规模达4.5万亿欧元。对于何时能够回到低于1万亿欧元这个危机前水准附近，欧洲央行没有给出暗示。同样地，英国央行可能已经暂停其量化宽松计划，即将略微调升借贷成本，但资产负债表与利率要在短期内一下子回到接近危机前水准的可能性则是零。若以四大央行整体来看，利率水平是上升的，资产负债表也不再扩张，这得归功于美联储。撤出全球流动性的行动正在进行，不过速度较为缓慢。（LYZX）