〖分析专栏〗
【美国巨额补贴农民将削弱中国贸易反击效果】
〖优选信息〗
【形势要点：人民币汇率在逼近7时出现剧烈波动】
【形势要点：工信部评价“特朗普关税”对中国工业的影响】
【政策：财政部要做实出资人权利，强化管理国有资本】
【学界观点：中国当前的违约破产案例还是太少】
【形势要点：反洗钱监管标准将决定数字货币的发展前景】
【形势要点：国际投资人质疑中国A股纳入MSCI的合理性】
【市场：京东入股安联财险成功拿下保险牌照】
【市场：证监会派出机构首次对评估机构开罚单】
【市场：中国股市亟需重塑上市公司分红文化】
【市场：宏观前景不明朗，全球投资日趋谨慎】
【市场：联想控股最终变成了金融投资平台】
【形势要点：外资私募产品的低费率路线可能更具竞争力】
【形势要点：券商上半年投行业务结构分化明显】
【形势要点：IMF认为目前美元已被高估】
【形势要点：土耳其最新货币政策严重打击市场信心】
【形势要点：货币贬值推升巴基斯坦能源进口账单】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【美国巨额补贴农民将削弱中国贸易反击效果】
在美国与中国、欧盟、加拿大、墨西哥等多国爆发的贸易纠纷中，美国农民可能是最先受到冲击的一群人。根据美国一个农业组织的研究预计，“关税战”发动至今，美国玉米、小麦和大豆种植户已经损失了超过130亿美元。此外，潜在的报复行动，可能继续颠覆全球大豆、肉类和其他美国农产品的出口市场。许多农民们表示，他们正不断失去多年经营才赢得的外国合同。
美国农业部7月24号发出声明指出，有证据表明，美国农场品运往海外销售的进度，因进口国异常严格或繁琐的进入程序而减慢，同时这些程序也影响到“易腐产品”的质量和适销性。贸易壁垒增加，让生意变得更加难做，“易腐产品”首当其冲遭殃。为了给农民解燃眉之急，美国农业部准备为农民提供了120亿美元的一次性紧急援助，以弥补农民在贸易纠纷中的损失。这一数额同农业部估测的关税影响一致。按美国农业部统计，美国的农业人口是210万到320万之间，如果其中一半人受影响，每人就可以直接获得补贴约1.2万美元。
此外，美国农业部还将为农民提供一系列援助计划，包括向特定产品生产者提供直接援助，以及通过食品银行分销部分商品，还有帮助开辟新的国际市场。措施包括，农业部依据“商品信用公司”，安排农场服务机构实施市场促进计划，逐步向大豆、高粱、玉米、小麦、棉花、乳制品和生猪的生产者拨款，帮助农民应对市场紊乱、处理剩余商品以及扩大和开发国内外新市场。另外，购买多余的受影响商品，如水果、坚果、大米、豆类、牛肉、猪肉和牛奶，分发给食品银行和其他营养计划。外国农业局贸易促进计划将协助开发美国农产品的新出口市场。
“商品信用公司”章程最早出现在1933年罗斯福主政时期，每年可从财政部获得300亿美元的贷款额度，有权核发贷款、采购农产品。美国国会3月在2018年两党预算法案中，还取消了对农业部长使用商品信用公司的某些限制，扩大其在提高农产品价格、解决产品过剩方面的职权。这意味着，特朗普政府的援助计划，不需要国会批准。农业部长珀杜解释说，这是一个“短期解决方案，为特朗普达成长期贸易协议争取时间”，强调特朗普深知维持农村经济强劲的重要性，承诺将为所有农民和牧场主提供支持。言下之意，宁可补贴本国农民，也不愿意对争议性贸易政策改弦更张。
但有反对声音认为，特朗普开错了药方。对于向来反对大规模政府补贴的国会共和党议员来说，这项农业补贴计划显然难以接受。内布拉斯加州共和党参议员本•萨斯认为，当前的贸易战重创了美国农场主，而白宫计划就是花120亿美元买一副“金拐杖”。他指出，美国农场主不希望一边被补贴，一边受损失，而是希望全世界都能用到他们的产品。“特朗普政府的关税和救助计划不会让美国变得更伟大，而是让美国重返1929年（美国大萧条时代的开端）。”肯塔基州共和党参议员兰德•保罗在社交媒体上说，加征关税是对美国消费者和制造商的惩罚性税收，如果关税让美国农场主遭殃，那么补贴绝不是办法，真正的办法是取消加征的关税。美国众议院议长、共和党人保罗•瑞安也表示，国会议员们正试图劝说特朗普不要继续推进关税计划。威斯康星州共和党参议员罗恩•约翰逊表示，“我的想法跟农场主一样。他们想要贸易，不要援助，就这么简单！”
值得注意的是，特朗普政府准备拿出巨资补贴农民，将会显著抵消中国进行贸易反击的效果。据统计，2017年美国农产品出口总额为1405亿美元，实现顺差213亿美元。其中对中国出口总额为220亿美元，为第一大出口市场。而120亿美元的一次性援助已经相当于对中国出口总额的54.5%。此外，在加上其他的补贴措施，这将大大削弱中国对美国农产品的贸易反击效果。如果补贴政策到位，美国农民还有可能因此感谢特朗普。特朗普在保守的农业州所获支持的任何小幅下降，都可能在11月的中期选举中给共和党人带来麻烦；这些州是他在2016年赢得大选的关键。
对于美国政府准备向贸易摩擦中的农民给予巨额补贴，国内的关注度还远远不够。在7月25日中国外交部例行记者会上，有记者问：美国政府宣布将向美农民提供120亿美元的救济，以补偿中美贸易战带来的影响。你对此有何评论？中国外交部发言人耿爽回答：有关这个问题的具体回应你应该去问商务部门。我这里只想强调：第一，贸易战没有赢家，美方执意挑起贸易战只会损人害己。第二，我们希望美方倾听国内各界的理性声音，倾听国际社会的普遍呼声，认清形势，权衡利弊，不要在错误的道路上越走越远。从外交部发言人的回答看，我们还没有意识到美国补贴机制的影响力。不仅是外交部门，中国的学界、政策部门也很少系统地研究美国的贸易补贴机制，更谈不上对其反制中国贸易报复的影响了。
有专业人士称，我国贸易部、外交部、农业部官员和所属研究机构的学者，似乎在这些方面普遍缺乏足够深刻的知识积累，都没有深入到竞争对手国内的法律、制度。但对于美国来说，可是提前专门组织了人马深入研究过中国，部分特朗普政府内的贸易官员，对中美贸易不平衡问题就研究了十多年时间，一旦他们决定对中国开启贸易争端，相关的战略制定、策略措施设计，都显得有备而来。两国贸易摩擦的代价，最终要由两国的消费者和生产者来承担，即使我们的老百姓再有忍耐力，能够跟国家同甘共苦，但因为我们因为孤陋寡闻、打不到人家的疼处，可能会需要付出更多的代价。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
美国为农民提供巨额补贴将大大降低中国贸易反击效果，而中国对美国的法律、制度的研究还不到位，很难打到对手的痛处，中国可能因此付出更多代价。（NYZX）
〖优选信息〗
【形势要点：人民币汇率在逼近7时出现剧烈波动】
7月中旬以来，在美元的大起大落中，人民币汇率也再度引发国内市场担忧。今日（7月25日）人民币中间价也继续下调。早间，人民币兑美元中间价下调149点，跌破6.8关口，报6.8040，是2017年6月28日以来的最低点。在中间价定价后，在岸离岸人民币双双持续下行。不过，今日午后，人民币汇率大幅上涨，离岸人民币兑美元涨破6.77关口，日内涨超400点。今日收盘，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.7784，较上日官方收盘价涨316点，较上日夜盘收盘涨131点。国际货币基金组织（IMF）表示，与中期基本面所隐含的水平相比，美元估值过高，去年估值过高约8%-16%；而人民币估值与基本面一致。过去我们曾表示，人民币汇率政策是当前中国的“龙头政策”，维持相对稳定是中国当前所需要的。从市场心态来看，人民币兑美元汇率的心理底线是7。如果接近这一底线，不排除中国央行进行某种干预。从短期来看，人民币汇率在逼近7时，将会出现剧烈的波动。从中期来看，由于面临的变化因素太多，人民币能否稳守住7，还有很大的不确定性。实际上，包括安邦和部分投行在内的机构曾估计，人民币汇率有可能贬得更多。（NHJ）
【形势要点：工信部评价“特朗普关税”对中国工业的影响】
美国发起的贸易摩擦，将会表现在对美出口产品的增税上，这部分增加的关税可称之为“特朗普关税”。中国工业和信息化部发言人黄利斌表示，从上半年的数据和地方调研情况来看，中美贸易摩擦对中国工业的影响还没有显现出来，对上半年工业经济影响有限。但已有内地企业反映，被美国客户要求暂缓执行订单和暂停发货，但相关情况不是特别多，又认为美国征税不影响工业发展基本面。黄利斌称，中国近几年持续转变发展方式，中国经济已由过度依靠投资出口带动，转为由内需支撑，对外贸的依赖正不断降低。其中，工业出口依赖大幅降低，3年前工业出口交货值占工业总产值仍超过20%，而去年的出口交货值仅占工业总产值约10%左右。他还表示，从美国公布对中国出口数据看，无论是500亿美元还是2000亿美元商品加征关税清单，涉及商品占中国工业总产值的比重不到1%。不过，美国增加关税会对中国出口占比较大的沿海省份和机械、电子行业，以及对美国出口比重高的企业冲击较大，但不会影响到工业发展的基本面。黄利斌还强调，中国制造业门类齐全，产业链配套完善，技术工人队伍素质较高，比较优势依然突出，已经形成的全球产业分工格局和竞争优势，短期内难以出现颠覆性的变化。中国也有足够的市场空间、政策空间及制度优势，来应对世界经济不确定性的冲击。（BHJ）
【政策：财政部要做实出资人权利，强化管理国有资本】
财政部官网日前发布了财政部关于贯彻落实《中共中央国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》的通知。通知表示，要优化金融机构体系，完善现代金融企业制度，完善国有金融资本管理；加强和完善国有金融资本管理，要把完善国有金融资本管理体制摆在突出位置，国有金融资本出资人职责应该由一个部门集中统一行使，不能九龙治水、各管一摊；要对国有金融资本实行统一授权管理，强化国有产权全流程监管，落实全口径报告制度，要有具体措施防范里应外合问题。《指导意见》明确对国有金融资本实行集中统一授权管理，压实了财政部门的管理责任。按照统一规制、分级管理原则，财政部负责制定统一的国有金融资本管理规章制度，各级财政部门依法依规履行国有金融资本管理职责，负责组织实施基础管理、经营预算、绩效考核、负责人薪酬管理等工作。履行出资人职责的各级财政部门对相关金融机构，依法依规享有参与重大决策、选择管理者、享有收益等出资人权利。通知要求，各级财政部门要高度重视，精心组织，建立健全相应的组织领导机制，要积极协调有关部门，采取有力措施，厘清部门权责边界，完善授权经营体系，清晰委托代理关系，尽快理顺和巩固集中统一的国有金融资本授权管理体制。国有金融资本管理职责尚不在财政的省（自治区、直辖市）和计划单列市财政部门，也要抓紧制定工作计划，排出时间表、路线图，并请于2018年底前将有关方案报送财政部。要强化国有金融资本内外部监督，严格股东资质和资本金来源审查，严格规范金融综合经营和产融结合，严禁国有金融企业凭借资金优势控制非金融企业。国有金融机构各级企业应聚焦主业，有效建立金融资本和实业资本分离的防火墙。（LHJ）
【学界观点：中国当前的违约破产案例还是太少】
近日国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任张晓晶撰文指出，退出障碍是中国市场经济的最大阻碍。很多国有企业，是典型的能进不能出。即使变成了僵尸企业，也还要“赖”在那里，并且是出于各种高大上的理由（比如社会稳定之类），需要银行进一步来输血。事实上，自由进入和退出，是市场经济的一个必然要求。没有自由进入和退出，也就不可能产生有效的市场定价机制，进而也就不可能形成资源的优化配置。违约破产，这在成熟市场经济中司空见惯，是市场出清的必然选择。只有通过可控的风险缓释过程，才能有效避免系统性风险的形成和爆发。从长远看，这有利于建立合理的风险定价体系，提升金融市场的资源配置效率和市场的健康发展。如果仅从违约破产角度来衡量我国市场经济发育程度，可以说当前的违约破产案例不是太多了，而是太少了。国际比较看，市场经济越发达的国家，破产数越多；市场经济越不发达的国家，《破产法》适用就越少。2016年，英国破产案例是1.8万件，德国2.2万件，法国5.6万件，日本10.2万件，美国79.5万件。而中国2016年才只有5000多件，2017年也还不到1万件。根据世界银行2017年的各国营商环境排名，全球200多个国家，中国目前排在78位，其中一个重要影响因子是企业破产处理的程度。有了对于退出机制重要性的认识，对于债券违约与企业破产重整，就不会有抵触情绪，更不会有恐慌情绪；相反，对于市场清理机制的发挥作用要欢呼才对。（LWSH）
【形势要点：反洗钱监管标准将决定数字货币的发展前景】
在7月21日至7月22日召开的会议上，数字货币监管是主要的讨论话题之一，G20集团也再度重申了他们对数字货币的态度。根据G20公报草案显示，G20集团认为数字货币既有“好处”，又有“风险”：数字货币在给金融系统带来巨大利益的同时，其波动性又容易引发市场担忧，尤其是在逃税、洗钱、恐怖组织融资等方面。G20集团表示，数字货币并不对全球金融稳定性构成威胁，但仍然值得人们保持警惕。此外，G20没有讨论关于数字货币的具体监管措施，但他们要求反洗钱金融行动特别工作组（FATF）在未来三个月内，阐明如何将现有的“反洗钱”标准用于数字货币。6月在巴黎举行的会议上，FATF就表示将积极监测并了解犯罪分子如何利用虚拟货币洗钱，以及转移资金支持恐怖活动。并且同意启动一项关于虚拟货币相关调查实践项目，以便在日益增长的风险下能协助执法。同时考虑到FATF对不同国家的监管办法会有不同结果，因此将促进更一致的监管方法。在7月18日，在FATF致G20国家财长和央行行长的报告中更是提到，提升对数字货币的监管已经成为FATF在美国轮值任期内（2018年7月1日到2019年6月30日）的工作重点之一。今年9月，FATF将举行闭门会议，讨论FATF标准如何适用于数字货币。不过，要知道的是，全球几个主要的数字货币国家都在加快收紧对其的监管，如：美国、日本、韩国等，G20对数字货币表态的影响可能也有限。另外，也是更为重要的一点，数字货币对各国构成的根本威胁并不是洗钱、逃税等，而是其挑战了一国货币发行的权利，左右了国家信用体系，而这一“主权”的被侵蚀，相信是各国难以忍受的。（NHH）
【形势要点：国际投资人质疑中国A股纳入MSCI的合理性】
根据一份针对中国公司治理的新报告，近半数受访的国际投资人认为，MSCI明晟6月起将中国A股纳入MSCI新兴市场指数的标志性决定是错的。MSCI将中国内地股票首次纳入指标全球新兴市场指数，被视为中国市场向国际资本开放的重要里程碑。追踪MSCI新兴市场指数的基金估计达1.9万亿美元。但亚洲公司治理协会（ACGA）对外国投资人的调查显示，其中48%认为MSCI纳A是错误决定，仅有27%认为是正确之举。这项调查结果公布于ACGA的一篇报告中，报告主要在探究“中国独特的公司治理制度”。对于关注中国市场的投资人而言，公司治理长久以来一直是热门议题，但MSCI纳A的决定，让公司治理受到更多关注，因为追踪MSCI指数的基金经理人现在必须跟进投资A股。中国当局正在努力改善国内企业的公司治理状况，但他们的目标可能与国际机构投资者的目标还存在差异。调查报告称，59%的投资者感到无法理解中国的公司治理，包括有关非执行董事、监事会以及党支部的角色和职责这种做法。ACGA的调查表明，中国当局需要采取更多措施来减轻投资者的疑虑，尤其涉及上市中资企业的公司治理结构方面。中国当局希望逐步将更多A股企业纳入MSCI指标股指。（RYZX）
【市场：京东入股安联财险成功拿下保险牌照】
自去年下半年以来，互联网保险业就成了各大巨头争抢的“香饽饽”，但保险牌照难拿早已不是秘密。如今，京东保险牌照梦终于实现，正式入股安联财险跻身“二股东”。7月24日，据银保监会官网，批准安联财产保险（中国）有限公司（以下称“安联财险”）注册资本从8.05亿元增至16.1亿元。其中，北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司认购新增注册资本中的4.83亿元，增资后持股达30%；中原信达知识产权代理有限责任公司认购新增注册资本中的1.9964亿元，增资后持股12.4%；深圳汇京通达商务咨询有限责任公司、上海映雪投资管理中心（有限合伙）分别认购新增注册资本中的6874.7万元、5361.3万元，增资后持股比例分别为4.27%、3.33%；安联保险持股比例则由100%降至50%。值得注意的是，新增注资企业北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司（以下称“京东”）为京东集团下属子公司，入股安联财险后，京东将成为其第二大股东，拿下保险牌照，但此次公布的公司出资额及持股比例较此前公布的有所下降。全天候科技此前提到，4月16日晚间，中国保险行业协会官网公告披露，京东拟斥资约5.37亿元，参与安联财险中国的增资，增资后京东将持有33.33%的股份。公开资料显示，安联财险于2003年成立，由德国安联保险集团单独出资，注册资本8亿500万元人民币。此次增资后，安联财险将由外商独资企业变为中外合资企业。不过，从国务院近日表态下半年要将重点支持小微企业、制造业发展来看，资金脱实向虚、互联网资本追逐保险牌照的现象值得注意。（NHH）
【市场：证监会派出机构首次对评估机构开罚单】
万隆评估7月25日收到了一份行政处罚书，这是证监会派出机构首次对评估机构出具罚单。浙江证监局最新出具的行政处罚书显示，万隆评估在评估项目时犯了折现公式使用存在错误、多计资产、未扣除代收项目、披露事项不完整等多重致命问题，导致评估结果被严重低估，最终收到了“没一罚一”的行政处罚。近几年来，监管层加强了对包括评估机构在内的证券服务中介机构的监管力度，通过现场检查、创新监管方式等方法着力规范券商、审计机构、法律服务机构、资产评估机构的执业行为，严厉打击违法违规行为，提高执业质量。证监会最新消息显示，按照中介机构勤勉尽责与上市公司信披同步关注的原则，今年上半年证监会对11家证券中介机构启动调查，同比增长22%，涉及评估机构2家，这些案件主要涉及机构在提供证券服务时未勤勉尽责，表现为不遵守业务规则，个别机构的从业人员甚至参与合谋造假。而在过去一年间，证监会还对评估审计机构体检，对3家评估机构、3家审计机构进行了全面检查，合计抽查30个审计项目、10个评估项目；对1家审计机构进行了回访检查，合计抽查15个审计项目；对15家审计机构的30个审计项目、7家评估机构的10个评估项目进行了专项检查。存在的问题多是，审计机构一体化管理不到位，质量控制体系不健全，独立性管理工作还有待改善；个别审计机构甚至在人事、财务、业务、信息管理等多方面均未做到实质性统一等。（LLEQ）
【市场：中国股市亟需重塑上市公司分红文化】
一直以来，中国股市被冠以“圈钱市”的恶名，“重投资、轻回报”构成了中国股市最鲜明的特征。不过，7月24日，上交所称，此前市场对具备分红能力而长期不分红的“铁公鸡”公司持续保持高度关注，从2017年年报情况看，“铁公鸡”现象明显改善。根据上交所公布的数据，2013年-2017年，沪市上市公司中“铁公鸡”（指连续3年具备现金分红但未分红的上市公司）的数量分别是4家、5家、9家、5家和2家；上市公司在年度报告期内盈利且累计未分配利润为正的公司数量分别是714家、743家、810家、916家和1156家；符合《上市公司证券发行管理办法》第八条“最近3年以现金方式分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%”的上市公司的数量分别是461家、627家、628家、695家和770家；符合“上市公司最近5年以现金分配的利润，应当不少于最近5个会计年度归属于母公司所有者累计净利润的30%”要求的上市公司的数量分别是269家、301家、358家、465家和480家。在这里，对于“铁公鸡”的数据描述或许跟股民的切身感受存在很大差异。主要是由于对“铁公鸡”的标准存在较大差异，上交所所称的“铁公鸡”未免语气太轻，在股民眼里，那可能就是“钛合金鸡”、“不锈钢鸡”……试问那些百股分几分钱的算不算是“铁公鸡”？其实，纠结到底分几分钱几毛钱毫无疑义，现在重要的是应该培养一种上市公司的分红文化，如果不分红、或是微分红，中国股市就是一个实至名归的投机市场、赌场。为什么想巴菲特等价值投资者能够持有股票几十年之久，靠的就是股票分红，要是没有上市公司分红文化，也就没有今日的巴菲特。反观中国的上市公司文化，则严重缺乏向股东回报利益的基本商业文化和商业道德。（NHH）
【市场：宏观前景不明朗，全球投资日趋谨慎】
根据贝莱德智库最新发布的2018年下半年全球投资展望，2017年是经济增长超出预期、通胀温和而市场波动异常偏低的一年。步入2018年后，这些主要的市场动力因素已然发生改变，而投资气氛也日趋谨慎。在全球经济增长稳定且企业盈利强劲，但宏观前景却日趋不明朗化的大势背景下，该机构调整了2018年的投资主题。在股票方面，该机构较为看好美股，原因在于企业盈利势头强劲，减税和财政刺激措施是该机构对美股持有积极看法的基础。以因子投资角度来看，该机构认为动量股票将表现超群。在全球经济稳步增长但前景不确定性不断上升的背景下，与价值因子比较，该机构更青睐优质因子。此外，较为青睐的行业是金融和科技。贝莱德智库认为，经济改革、企业的基本面改善和估值合理为新兴市场股市提供了支撑。发达国家高于趋势水平的增长是另外一个积极因素。该机构在亚洲新兴市场股市看到了极大的机遇。在固定收益方面，该机构看好美国短期债券，并建议增持优质信贷资产，同时还认为，风险溢价的上升为部分新兴市场资产创造价值。此外，全球原油库存下降将支撑油价，地缘政治紧张局势也将进一步支撑油价。但该机构对美元持有中性立场。不断升温的全球不确定性、美国与其他经济体之间利差扩大为美元提供了支撑，但估值上升可能会限制其收益。（RHH）
【市场：联想控股最终变成了金融投资平台】
造电脑的联想集团江河日下，搞投资的联想控股仍在不断扩张。今年7月2日，联想控股发布公告，宣布达成所有先决条件，成功以15.34亿欧元（约人民币117.4亿元）完成收购卢森堡国际银行（BIL）89.936%股权。联想控股董事长柳传志去年就曾表示：“这次投资对联想控股来说是一项意义重大的战略投资。金融服务领域是我们聚焦的几个重点领域之一。”实际上，联想控股已经大规模转向金融领域。据国内媒体不完全统计，联想控股已囊括了银行、券商、信托、保险、支付、消费金融、创投、小贷、典当、融资租赁、资管公司等各类金融牌照，俨然成为了一家名副其实的金融控股平台。具体来看，联想控股旗下金融资产包括，正奇金融82.52%，该司旗下又持有12家公司，包括诚正小贷、正奇租赁、金丰典当、正奇资管；卢森堡国际银行89.936%、高华证券25%、拉卡拉支付25%、弘毅投资20%、汉口银行15.33%、苏州信托10%、北银消费金融5%、北京弘毅创业投资15%、以及未给予披露持股比例的农银人寿保险、民生人寿保险和英国养老保险。联想控股副总裁朱立南曾在2018年业绩会上称，“公司新的支柱型资产将从金融服务板块中产生。”从2017年的业绩不难看出，虽然造电脑的联想集团正经历艰难，但联想控股的的整体表现还不错，2017年，金融服务板块收入同比增长130%至36.38亿元，净利润同比增长18%至19.04亿元。柳传志还表示，“我们始终在海外账上预留着一笔资金，以前管理层遇见过多次机会，在要用钱的时候都放过了，就是想把钱留在最合适的时候去使用。”从这个趋势来看，未来的联想品牌将日益摆脱电脑概念，而成为一家投资类的金融控股平台。（LHJ）
【形势要点：外资私募产品的低费率路线可能更具竞争力】
华尔街见闻独家获悉，贝莱德在中国发行的首只A股私募产品具有低费率特点，其中管理费率为0.75%，业绩报酬提取比例为10%。据了解，国内私募产品的管理费普遍在1-2%左右，业绩报酬按盈利20%计提居多。贝莱德为全球头号资管机构，管理规模已超6万亿美元。2017年12月底，贝莱德注册在上海的独资企业正式在中国基金业协会登记成为私募基金管理人，2018年6月备案了旗下首只A股私募产品，名为“贝莱德中国A股机遇私募基金1期”。据悉，贝莱德正与中信证券合作发行首只私募产品，基金策略以量化选股为特点，从基本面、政策和市场情绪等方面挖掘A股机会。华尔街见闻还了解到，贝莱德首只A股私募产品或按高水位法提取业绩报酬，即基金业绩高于基金历史最高水平，基金经理才能提取业绩报酬。（RYZX）
【形势要点：券商上半年投行业务结构分化明显】
2018上半年，百大券商投行业务承销家数合计3089家，较2017上半年同期（2614家）增加18.17%（475家）；债券发行一枝独秀，共承销2795家（占比90.48%），同比增加670家；IPO首发承销71家，同比减少241家，下降幅度达70.54%。首发承销的减少，对应的是今年IPO审核监管的严格，尤其是监管对审核企业的规模以及规范性的要求提高，投行的日子显然不好过。股权融资和债务融资作为两个重要的融资方式，在股权融资明显遇冷的时候，对应的是债务融资的升温，可以发现无论是可转债还是债券发行，对比2017年上半年都是增长的，尤其是可转债，同比增幅达到190%。受到股权融资规模下滑，尤其是IPO和股票增发规模下降的影响，今年上半年券商承销发行规模略有下降，合计承销发行金额24408.57亿元，同比微跌0.43%；其中，首发发行规模和增发发行规模分别下降20.96%和37.60%，成为最大拖累，贡献度最高的则是债券发行，发行规模达到18889.23亿元，同比增长16.22%。（LYZX）
【形势要点：IMF认为目前美元已被高估】
7月24日，IMF表示，美元估值过高，人民币估值与基本面一致。全球近一半的经常账户余额现已过高，增加了经济增长风险和贸易紧张局势。IMF在评估汇率、经常账户盈余和赤字的年度“外部报告”中表示，经常账户盈余和赤字越来越集中在发达经济体。该报告基于截至6月22日的数据和国际货币基金组织工作人员的预测。IMF表示，其工作人员估计中国去年的经常账户盈余略有增长，占国内生产总值的1.7%，并将中国列为余额过剩的国家。IMF指出，其他经常账户盈余过剩国家包括德国、韩国、荷兰、瑞典和新加坡。该机构指出，存在过度经常账户赤字的国家，包括美国，英国，土耳其和阿根廷。该报告称，与中期基本面所隐含的水平相比，IMF工作人员再次评估美元估值过高，去年估值过高约8%-16%。近日，美国总统特朗普打破了总统不干预美联储的惯例，抱怨美联储加息导致美元升值，并侵蚀美国出口的“竞争优势”。媒体称，美国财长和特朗普的首席经济顾问都认为美联储的做法没错，“加得越快，结束得越快。”有助理对特朗普说，预计联储会在目标利率达到2.5%左右时停手。而目前利率已接近2%。美国财长Mnuchin表示，“特朗普尊重美联储的独立性。长期来说，强势美元对美国很重要。”但他拒绝就短期美元事务置评。不过，对比当下各国各区域经济发展状况而言，美国经济表现仍是动力满满，美元被高估的现象可能会继续维持下去。（RHH）
【形势要点：土耳其最新货币政策严重打击市场信心】
土耳其央行维持基准利率不变，严重打击了市场对央行独立性本就微弱的信心。该国股债汇遭遇“三杀”，里拉兑美元跌超4%，跌破4.91关口，接近新低，10年期国债收益率涨幅创2010年以来最高，此前市场计价入加息至少100个基点。土耳其央行7月24日（周二）的货币会议决策为暂不加息，保持基准一周逆回购利率在17.75%不变，隔夜贷款利率与隔夜拆解利率也分别保持在19.25%和16.25%不变。土耳其央行政策声明解释称，鉴于二季度曾三次加息共500个基点的事实，目前的货币政策仍属“收紧”并将被保持，直到通胀前景有了“显著改善”。央行会密切监控通胀预期、定价行为、近期货币政策决定的延后影响、财政政策对再平衡过程的贡献等对通胀的影响。若有需要，会进一步收紧货币政策。但很多分析人士看来，6月土耳其CPI同比涨幅高达15.4%，较5月前值12.1%跳涨了3个百分点，刷新十五年最高，也是官方目标5%的三倍多。如果土耳其央行迟迟不加息，不清楚通胀前景如何改善。追求更宽松的货币政策，只会恶化土耳其经济的脆弱程度。本次暂不加息，也恰恰提供了土耳其总统埃尔多安连任后控制货币政策的首份证据。埃尔多安一直是低利率政策的支持者，他坚持高利率是“万恶之源”，一直以来特立独行地认为是高利率导致了高通胀。这位自诩“利率之敌”的总统一直以来与土耳其央行“意见不合”，曾向土耳其央行施压，要求在大选前削减借贷成本，以刺激信贷增长和基建。（LWSH）
【形势要点：货币贬值推升巴基斯坦能源进口账单】
根据巴基斯坦国家统计局周公布的数据，2017-18财年，巴基斯坦能源产品进口达608.6亿美元，占总进口的比例增长至23.7%；2016-17财年能源进口为529亿美元，占比为20.64%。巴基斯坦国家石油公司CEO哈克表示，在过去七个月，巴基斯坦卢比贬值幅度达22%，是进口账单增长的最大因素。此外国际布伦特原油基准价格从每桶60美元上升至每桶80美元，也进一步提高了国家能源产品进口的数额。报道称，巴基斯坦本土油气产量低，高度依赖能源进口，70%的能源需求需要通过进口满足。巴基斯坦壳牌能源公司副总裁希尔曾表示，巴基斯坦将在明年成为世界上前三大液化天然气进口国之一，目前巴基斯坦是世界第六大天然气进口国。报道分析了巴能源进口的结构和趋势。报道指出，受益于巴基斯坦最大炼化油厂在2017年恢复运转，预计今年原油和液化天然气进口将在数量和金额上继续延续增长趋势，同时成品油进口将进一步减缓。上财年，巴基斯坦原油进口金额和数量分别为42.2亿美元和104万吨，同比增长66%和29%。炼化石油产品进口74.7亿美元，增长9%，进口量152.2万吨，下降8%。报道还表示，随着国家化肥、汽车、水泥、钢铁等大型制造业持续向好发展，国家汽油和柴油产品需求也将进一步增高。（RYZX）