〖分析专栏〗
【香港“高地价政策”将会面临挑战】
〖优选信息〗
【形势要点：郭树清谈人民币不可能大幅贬值】
【形势要点：我国将从降杠杆进入稳杠杆阶段】
【形势要点：A股上市公司纷纷回购股票提振股价】
【形势要点：中国干预人民币贬值的方式和程度在变化】
【形势要点：跨国公司对中国的展望出现大幅下滑】
【学界观点：经济学家又到了大浪淘沙的时刻】
【形势要点：认为特朗普会不打贸易战是一种错误导向】
【市场：避险情绪蔓延推高短期理财基金规模大增】
【市场：沪深两市破净股数量刷新了历史纪录】
【市场：资深人士警告未来一年可能将爆发经济危机】
【市场：持续低迷的A股市场涌现大量“僵尸股”】
【市场：P2P行业暴雷现象仍会继续下去】
【形势要点：欧央行的加息时间可能提前至明年9月或10月】
【形势要点：6月新兴市场流出资金为80亿美元】
【形势要点：美元指数在三季度可能依然强势】
【形势要点：印度的银行坏账率高达11.6%】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【香港“高地价政策”将会面临挑战】
每当面临某种危机的时刻，香港人就会重新审视自身的结构性问题，高地价以及房地产政策，就是这样的结构性问题。在香港人看来，香港过去的经济奇迹有四大制度基石，分别为：英式管治、简单低税制、自贸港政策、高地价政策。过往一百多年来，“高地价”都是前三大基石的支撑，正因为高价卖地为政府库房带来充足的收入，香港才可以对内采取低税率，对外又免征关税，同时有条件维持良好管治。
高地价政策从来不是一项明文的政策，也没有被写进任何施政文件，历届香港政府甚至曾经否认有这么一个“政策”存在。尽管如此，维持高地价仍然事实上成为香港长期的施政理念方向。香港的高地价政策可以追溯到殖民地初期。港英政府自1841年起殖民香港，要把这个蕞尔小岛发展为远东自贸港，为大英帝国利益服务。要想达到目标，就需要提供充足的基建及高效政府管治，需要有充足的财力。但为了吸引区内商人贸易，又不可征收重税。在此背景下，高价卖地成为一条可行的途径。当然，还要加上亚洲区整体经济发展的大趋势，以及华人对于房地产的独特情结，才能够把香港的“高地价政策”推到极致，至今全球无可比拟。
由港英政府于1841年首次拍卖土地（涵盖东起铜锣湾、西至上环的400多幅地）开始，一直到1984年把“每年卖地不多于50公顷”写进《中英联合声明》，再横跨到香港回归之后，港府内外对高地价存在着深刻共识，甚至成为香港的DNA，视作“核心价值”，跟维护自由市场、捍卫法制精神等一般自然。香港回归之后，首届特首曾提出“八万五”的公屋供应计划，结果闹得满城风雨，最后不了了之。近年来，内地企业和资本大量进入香港，成为接续香港本地资本和国际资本的新力量，从资本供应和需求两个方向，继续推升香港楼价和地价。
物极必反。近几年，由高地价衍生的高楼价日渐失控，后者已演变为一种独立趋势，连香港特区政府都无法驾驭。香港《信报》形容，高地价对香港经济的影响，就像“狗摇尾巴变成尾巴摇狗”，正在反过来动摇香港的社会稳定和经济基础。据美国城市规划咨询机构Demographia发布的《全球房价负担能力调查》，香港已连续8年成为全球房价最难负担的城市。高地价、高楼价带来的社会问题增多，这成为港府近期调控房地产政策的大背景。
香港的地位和经济特点也在变化。香港早已不只是一个自贸港，而是上升为国际金融中心及财富管理中心，政府的库房收入也日趋多元化。卖地收入占港府年度收入的比例，由上世纪九十年代的高达60%，降至2018/2019财政年度约20%；即使计入约500亿港元的物业印花税收入，占总收入比例仍不足30%。与此同时，港府库房连年“水浸”（出现盈余），眼下坐拥超过1.1万亿港元财政盈余储备。
香港特区政府目前针对高楼价采取了一系列政策，被香港人称为“娥六招”（现任特首是林郑月蛾）。政策看似眼花缭乱，但在香港市场看来，什么空置税、修改楼花预售等都是虚招，真正的实招在于把政府有控制力的居屋定价由市价七折降到五二折，同时把9幅私楼用地（涉及1.06万个单位）改为兴建公营房屋（包括居屋），并放风今后公私营房屋比例有机会由“六四”改为“七三”；港府还“大胆直言”势必填海造地。这些招数结合起来，对香港是一个极其重大的信号：象征港府一方面愿意牺牲卖地收入（包括居屋售楼收入），同时通过增建公营房屋，绕过发展商，直接“让利”给中下阶层市民，以助纾解民困。
这些政策变化，并不意味着港府可以完全放弃卖地收入，但卖地收入今后对港府的重要性将大幅下降；政策变化也不意味着香港的楼价会受到冲击。但可以推断，香港今后的政策将不会受到维持楼价地价的束缚，对于曾经高度依赖楼市维持政府收入的香港来说，这是个重大的变化。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
随着香港城市定位的变化和经济变化，房地产业对香港经济的支持作用在减小。香港今后的政策将越来越不会被楼市所束缚。（BHJ）
〖优选信息〗
【形势要点：郭树清谈人民币不可能大幅贬值】
近期国内金融官员加大了对市场喊话。在中国央行行长易纲、国家外汇局局长潘功盛为人民币汇率护盘之外，中国央行党委书记、中国银保监会主席郭树清日前接受《金融时报》采访时表示，人民币汇率经过去年以来的调整，已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。作为一个逐渐国际化的新兴储备货币，人民币未来总体上会趋于走强。郭树清表示，过去30多年里，凡是看贬人民币、抢购并较长时间持有外汇的居民和企业，最终都蒙受了较大损失。近些年里，一些国际投机者试图通过做空人民币谋取暴利，事实证明他们严重误判了形势。面对贸易摩擦加剧，郭树清表示，我们将进一步加快改革开放步伐。40年来，中国经济社会发展遇到许多困难和问题，但是只要我们坚持党的领导、坚持改革开放，我们就能战胜各种挑战。党的十九大提出，要打好防范化解重大风险攻坚战，其中就包括防范外部冲击风险。国际贸易摩擦确实有可能诱发一些问题，但是这并没有什么可怕。最重要的是要坚定道路自信，合理引导预期，充分发挥改革开放的根本动力作用。金融领域将继续深化改革、扩大开放，优化机构体系，规范市场秩序，不断提高服务实体经济水平。中国一定能够打好防范化解重大风险攻坚战，为我国经济持续健康发展提供坚强保障。（LHJ）
【形势要点：我国将从降杠杆进入稳杠杆阶段】
在去杠杆取得一定成效之后，我国将进入稳杠杆阶段。7月4日，中国人民银行金融研究所所长孙国峰、央行货币政策委员会委员刘世锦等人再度就货币政策、结构性去杠杆发表公开讲话，他们认为过去一段时间去杠杆政策取得成效，下一步将进入稳杠杆阶段。在未来的一段时间内，监管层将更多注重结构性去杠杆，避免过度使用在总量层面一刀切的去杠杆措施。关于下一步稳中降杠杆策略，央行的预期引导也更清晰。第一，要保持宏观经济政策基本稳定，保持政策定力，对结构性去杠杆过程中正常的、非系统性的风险暴露要提高容忍度，货币政策管好流动性总闸门，不搞“大水漫灌”。第二，加强金融委的统筹协调，注意监管的节奏和力度，防止去杠杆过程中国的次生风险。第三，要根据不同领域、不同市场的金融风险情况采取差异化、个性化的办法，对“恶性肿瘤”毫不手软，实施“外科手术”；对情况复杂、牵扯面广的风险个案重在调理，“慢刹车”，逐步缓释。第四，防范化解金融风险要善于识别和抓住主要矛盾、精准施策。要突出重点，精准处置可能引发系统性风险的突出问题。对于局部的个别风险事件，可以在积极稳妥的前提下“定向爆破”，强化市场约束，提前释放压力和风险，避免风险过度积累。（LYZX）
【形势要点：A股上市公司纷纷回购股票提振股价】
股票回购是今年以来上市公司重要的“护盘利器”。Wind数据显示，今年以来（A股）共有313家上市公司耗资135亿元回购股票，创历史新高。6月21日以来，上市公司大手笔回购频现，已有精达股份、嘉化能源、海印股份等51家公司推出股份回购计划。从回购金额看，排名前三的分别为永辉超市、苏宁易购和海南海药，回购金额分别为16.26亿元、10亿元和5.09亿元。上周，更有众多大型上市地产商纷纷大手笔回购股票。上周三（6月27日），“千亿房企”碧桂园在港交所回购了800万股，耗资1.02亿港元，回购均价为12.79港元；6月28日，碧桂园又回购了1500万股公司股份，耗资1.86亿港元，回购均价约为12.41港元；6月29日，碧桂园又回购3000万股股票，斥资4.083亿港元。此外，龙湖地产、中国奥园、龙光地产、金茂控股、禹洲地产、中骏置业等房企也有所动作。近日，在众多地产商纷纷选择回购之后，又有新的上市公司加入了这一波股票回购潮。7月4日周三，中国恒大继续大手笔回购，美的集团也公告称拟在未来一年以不超过40亿元的金额回购股票。另有广汇汽车拟以2亿元-4亿元回购股份，回购价格不超过7元/股。业内人士指出，今年A股回购规模大幅攀升的原因如下：一方面在于上市公司作为主体回购股票，表明大股东的信心，从而也向其他投资者和中小股东传递信号，本身是有积极作用的；此外，股份回购也是一种市值管理工具。在目前股价下行情况下，有些公司股权质押逼近平仓线，公司现金流可能出现问题，公司可通过回购进行市值管理。（RYM）
【形势要点：中国干预人民币贬值的方式和程度在变化】
中国干预人民币贬值的方式和程度正在发生变化。路透早报7月5日报道，据了解中国政策的内幕人士称，中国当局乐见人民币走软，即便干预也只是为了阻止汇率急跌或是恢复市场信心。周二（7月3日）中国股市下跌，人民币兑美元跌破6.7的关键心理位，交易员称国有银行出手支撑汇价。在这次干预之前，熟悉中国决策者想法的消息人士告诉路透，即便如此，当局相信这次不必像2015年资本外流加剧引起股市和人民币齐跌时那样，大量动用外汇储备支撑人民币。上述消息人士称，有了2015年的教训，中国当局认为手里已经拥有避免人民币大跌的政策工具。尽管这次干预突显出当局想要给市场注入信心的想法，上述消息人士称决策者将会容忍人民币贬值，以缓冲经济放缓并减轻因美国计划加征关税给出口带来的压力。“政策制定者认为人民币贬值一些是可以的，但不希望看到汇率跌破6.9。鉴于经济面临下行压力，货币需要适当贬值，”一位政策内幕人士称。第二位政策人士呼应了这些看法，“人民币贬值没有大问题，还可能有好处，因为经济在放缓。我们有能力控制资本外流。没有必要积极干预。”可见，中国一定会干预人民币贬值，只是方式和程度的问题。世界上有管不了的国家，但没有不管不顾的国家。（LYZX）
【形势要点：跨国公司对中国的展望出现大幅下滑】
摩根士丹利基于全球231家跨国公司的数据研究表明，跨国公司对中国的展望趋于恶化。其中，全球跨国公司（MNCs）的展望指数从2017年第四季度的62%下降至2018年第一季度的48%；而中国现状指数则从2017年第四季度的59%下降至2018年第一季度的49%.按地区划分，美国跨国公司在中国现状和前景方面下降幅度最大，而只有欧洲跨国公司在中国展望方面有所改善。其中，美国跨国公司在中国现状和前景分别从2017年第四季度的61%下降至2018年第一季度的43%，以及从2017年第四季度的57%下降至2018年第一季度的29%.日本跨国公司在中国现状和前景方面也出现了下降。只有欧洲跨国公司在中国的展望从2017年第四季度的61%上升至2018年第一季度的71%。按行业划分，消费必需品，医疗保健和材料跨国公司在中国展望中的跌幅最大。其中，消费必需品从2017年第四季度的88%下降至2018年第一季度的69%；医疗保健从2017年第四季度的70%下降至2018年第一季度的54%；材料从2017年第四季度的62%下降至2018年第一季度的45%.就主题而言，中国的弹性消费和稳定的宏观环境是全球跨国公司强调的最积极的主题，而贸易保护主义风险上升是最负面的主题。材料，非必需消费品（汽车）和工业部门的跨国公司在贸易保护主义主题的净负面提及数量最多。（LYZX）
【学界观点：经济学家又到了大浪淘沙的时刻】
中国经济学家到底有没有用，这始终是个有挑战性的问题。国内经济学界有人认为，如果稍微考察一下这些年中国的经济学教育，会发现一些很有趣的现象。第一个现象是所有经济学家都在思考中国经济如何改革，这看上去理所当然，但经济学作为一门科学显然大于中国的经济改革命题。所以一名经济学家总是思考经济的改革命题，这已经不是经济学作为科学的思考，而是经济学的应用思考。换句比较通俗的话来说，中国没有经济学家，只有经济学工程师。这些经济学工程师这些年一直在干什么呢，答案很简单，就是帮助政府理财。所以，每每到了关键时刻，中国经济学家都会出现两个走向：一部分人认为领导人高瞻远瞩，政府对市场的推动力强大，经济学家不仅提出了区域经济通过政府实现竞争的理论，并且预言一种新的经济模式已经出现，所以，人们看到这些年为重庆模式站台，为一带一路站台的学者，不知几许。如今贸易战热闹起来了，经济学不去反思自己的问题，像李稻葵这样的从美国留学回来的经济学家，反而说中国的经济改革以后是要写进哈佛大学教材的，言下之意是，中国的经济改革才是经济学的思想成就，美国人不行。这叫经济学家的吹牛误国，估计过一段时间，李稻葵、胡鞍钢这类人会被边缘化。当然，另一部分经济学家则一直在批评这种明显的对市场的事前设计与计算，努力发出经济学的常识之声。比如张维迎、许小年、周其仁这些学者，一直都在温和的批评。但问题是，这种批评意见一直存在，而且符合常识，但无论是决策层面，还是普罗大众，连半个词语也没听进去，以至于根本不可能出现任何意义的纠错的可能性。现时学界的一声叹息，令人回想起十九大之前陈功先生的一句经典妙语，经济学家的时代结束了。（ACG）
【形势要点：认为特朗普会不打贸易战是一种错误导向】
如果特朗普“认怂”，不打贸易战，那么会给中国金融市场带来什么影响？7月5日，“海清FICC频道”全球首席经济学家邓海清，研究员陈曦、刘伟对此进行了分析。分析认为，第一，人民币汇率会真正逆转。贸易战万一不打了，则中国经济悲观预期将大幅缓解，央行“宽货币”也将受到制约，这意味着人民币汇率贬值的基础将大大削弱，同时中美和谈下，美国也必然不可能允许人民币趋势性贬值，这意味着人民币汇率将发生大逆转。第二，A股可能会迎来趋势性机会。首先，诸多利空已经出尽，其次不打贸易战经济预期也将修复，再次，基于人民币贬值不看好股市的人会减少。最后，中美贸易战缓和将会大幅降低市场风险规避情绪，同样会利好作为风险资产的股市。第三，中国债券收益率的下行趋势难以根本改变，但是下行的空间和节奏都将发生重大变化。理由是：首先，外部不确定性继续下降，这是包括我们在内很多人看空经济的基础之一，经济下行压力将减少；其次，经济下行压力缓解，如果紧信用也发生变化，那么尽管流动性基调合理充裕可能不变，但是执行力度可能发生变化。不过从现实情况来看，特朗普根本不可能认怂，中美贸易战今后将变成一种常态，因此以特朗普不大贸易战为假设的分析可能是错误导向。（LYZX）
【市场：避险情绪蔓延推高短期理财基金规模大增】
在今年上半年A股调整，投资者避险情绪蔓延的背景下，曾一度被冷落的短期理财基金受到资金热捧。天相投顾数据显示，今年上半年，全市场54只短期理财基金规模合计达到7124.93亿元，比去年底大增3341.55亿元，环比去年底增幅高达88.32%；平均单只基金规模高达131.94亿元，环比去年底增长84.83%，成为规模增速最快的基金类型。从单只基金来看，上半年规模实现增长的短期理财基金数量达到43只，占比多达79.63%，而规模增速超过100%的基金数量达到25只之多。从基金规模看，上半年规模超百亿的短期理财基金多达29只，比去年底增加13只，在全部短期理财基金中占比高达53.7%。业内人士认为，短期理财基金、货币基金与权益基金在资金流动大趋势上存在一定的“跷跷板效应”。北京一位固收类基金经理表示，如果股市出现单边上行行情，投资者风险偏好上行，会导致投资者资产由固收向权益类大迁移，短期理财基金规模就会下降很快。反之，股市出现单边下行行情，投资者避险情绪浓厚，权益类资产向短期理财腾挪的现象就会出现。（RYM）
【市场：沪深两市破净股数量刷新了历史纪录】
在中资企业前赴后继出境上市之际，他们需要面对一个残酷的事实：潜在的上市破发。证券日报援引Wind数据称，截至6月30日，今年上半年赴港上市的中资公司里，有13家在上市首日就跌破了发行价，占比高达68.42%。天源集团、天平道合、汇付天下、欣融国际、杉杉品牌、雅生活服务和猎聘网都遭遇了上市首日的破发窘境。其中，雅生活服务和欣融国际上市首日的破发幅度更是超过20%。被投资者称为“新经济五剑客”的众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇和平安好医生均已跌破发行价。上半年，总计257起递交港股IPO申请案例，同比增长33.16%；其中，101家企业成功登陆港股，同比增长46.38%。上半年在港上市中资股首发募集金额总计359.41亿港元，同比下降15.60%，首发市盈率（PE）中位数（剔除负值）为16.71，较上年同期基本持平。除香港股市之外，中资赴美上市也遭遇了破发的尴尬，这包括优信集团、尚德机构、精锐教育等。与此同时，A股其实也遍地涌现破发股、破净股。Wind数据显示，截止7月4日收盘，A股市场共有235只破净股（收盘价不复权），占A股上市公司总数的6.66%。而大盘在2013年见底1849点时，A股仅有158只破净股；2008年见底1664点时，A股仅有173只破净股。目前，沪深两市破净股数量刷新了历史纪录。通常而言，破净股、破发股大规模涌现，在一定程度上反映市场处于悲观情绪当中。（LYM）
【市场：资深人士警告未来一年可能将爆发经济危机】
如今，拥有35年经验的市场老兵，也加入了警告投资者的行列。《货币战争》作者James Rickards日前在Daily Reckoning撰文警告称，美元才是全球动荡的根源。无论美元强势还是疲软，都会给全球市场带来重大影响。现阶段，尽管美元指数当前在95关口附近徘徊，在35年中处于中间位置，但他提示称，对于贸易伙伴和全球债务人而言，最重要的并非美元指数水平，而是其变动的趋势。Rickards补充称，如果把焦点放在部分特定的新兴市场货币上，美元的升值幅度在部分情况下已经达到100%甚至更高水平。其称，“当前唯一的问题在于，这一波新兴市场危机将止步于阿根廷和委内瑞拉，抑或持续蔓延，引发比2008年还严重的金融危机。距离上一次新兴市场债务危机已有二十年光景，而距离上一轮全球金融危机也过去了十年。这场危机可能需要一年的时间来扩散，所以投资者亡羊补牢为时未晚，只不过需要从现在着手准备了。”（RHH）
【市场：持续低迷的A股市场涌现大量“僵尸股”】
A股市场持续回调，部分个股陷入成交极度萎缩状态，两市僵尸股数量大幅增加。部分ST股或退市股没有承接盘，仅仅2万元就能将股价砸跌停，典型的案例是ST毅达，该股7月2日复牌后已连续3日跌停，其中最近2个交易日成交额均低于3万元。7月3日，ST毅达成交额仅1.82万元。值得一提的是，这还不是A股成交金额最低的股票，6月5日退市吉恩一字跌停，当天成交28手，成交额仅1.11万元。“成交停摆”并非A股近期才出现的现象，早在2017年，当大批投资者将目光聚焦在白马股、行业龙头的时候，A股中就陆续有一大批类似的“僵尸股”（如ST山水）不断涌现。从今年以来的情况来看，剔除近一年上市的次新股，382只个股年内日均成交金额在2000万元以下。具体到个股方面，39股年内日均成交金额不足1000万元。日均成交金额最低的是ST凯迪，年内日均成交仅16万元。其次是ST德奥，年内日均成交金额为42万元，ST华泽年内日均成交额112万元。成交金额较低的ST股还有ST山水、ST仰帆、ST金宇、ST宏盛、ST沪科等。除ST股外，盛运环保、恒康医疗日均成交金额不足500万元。从海外成熟市场的特点看，大量股票成交陷入清淡是不可避免的。随着我国证券市场的日益规范和成熟以及市场规模不断扩大，未来“僵尸股”的名单或还会持续扩大，甚至会有整天没有交易的股票现身。（LLEQ）
【市场：P2P行业暴雷现象仍会继续下去】
7月3日晚间，位于浙江杭州的互联网金融平台“牛板金”在其官网发布项目逾期公告，称约1亿元的借款项目发生逾期。对此，其创始人、CEO王旭航发布公开信称，原因是行业环境恶劣，特别是唐小僧等P2P平台出现风险事件导致挤兑。不过，一位不愿透露姓名的接近该平台的人士透露，其实牛板金平台出现的流动性缺口不仅仅是公告中的1亿元，而是30亿元左右。这个说法尚未得到牛板金方面的承认。事实上，目前P2P行业监管政策瞬息万变，行业态势已几乎不可控，市场信心正面临崩溃。这在王旭航的公开信中已充分体现。王旭航的信中承认创业失败，也透露了监管趋严的形势下，P2P平台的步履维艰，文中写到“近期行业大规模负面爆发，很多家平台集中出现逾期或兑付困难，是源于全行业的结构性危机。各位投资人在近期可能也充分感受到了：宏观经济的恶化，互联网金融行业备案的延期，行业恶性事件的不断发生，投资人恐慌情绪蔓延，导致行业整体急速恶化，外部环境的急速变化，资产端的问题伴随着经济与信贷周期双重下行的集中爆发，所有平台的合规运营成本都急速提升。”6月以来，以唐小僧、联璧金融为首的高返平台纷纷出现问题，民间返利四大平台全线阵亡，据最新数据显示，2018年6月，P2P行业新增问题平台71家。而随着宏观趋势的继续收紧，行业的高压整顿，这一趋势相信仍会延续下去。（AHH）
【形势要点：欧央行的加息时间可能提前至明年9月或10月】
欧洲央行6月中旬的政策会议维持三大利率不变，宣布将于今年12月彻底结束净买债项目，但将保持利率不变“至少到2019年夏天结束”。不过，近日据彭博社援引知情人士称，一些欧洲央行官员认为，如果市场预期2019年底再加息，恐怕有些太迟了。明年9月或10月加息更有可能，但任何决定都要取决于当时的经济前景。这一消息直接推涨欧元兑美元短线上扬27点，最高触及1.1666，完全收复了稍早跌幅。彭博社评论称，由于QE净买债结束时间线没有了悬念，欧洲央行加息的时点愈发重要。本周二（7月3日）欧央行首席经济学家Peter Praet也表示，利率将在未来主要的政策工具中发挥核心作用，这代表利率决策将为欧洲央行退出金融危机后的货币宽松政策设定基调。此外，素以“偏鸽派”著称的欧洲央行行长德拉吉将在2019年10月31日卸任，有分析指出，明年9月或10月的政策会议，也将是德拉吉最后的窗口来调整危机后政策。（RYM）
【形势要点：6月新兴市场流出资金为80亿美元】
近日，《路透》报道，国际金融协会（IIF）表示，新兴市场6月出现80亿美元的资金净流出总额，较5月的净流出63亿美元加快，按季计算为2016年年底以来最多。其中，债券及股市净流出金额分别为42亿及38亿美元。IIF指，资金流出中国的情况明显，可能与中美贸易纠纷及人民币贬值有关。贸易紧张与经济前景分歧，也促使资金增加美国资产配置，其他已发展市场及新兴市场均受影响。IIF数据显示，非洲、新兴亚洲经济体及拉丁美洲上月录得资金净流出分别为40亿、27亿及25亿美元。（BHH）
【形势要点：美元指数在三季度可能依然强势】
拥有25年市场经验的老兵，布朗兄弟哈里曼银行（BBH）高级副总裁及全球货币策略主管钱德勒认为，政策各方面对美元仍然有利，而欧元区则面临着各种风险，三季度或许仍然是美元的天下。在钱德勒看来，虽然面临着一定的风险，但不管从政策、还是利率等各方面都在助推美元指数：二季度末，美联储就曾表示，有可能会在9月和12月再度加息，欧洲央行三季度会继续维持每个月300亿欧元的债券购买，到了四季度会逐步放缓至150亿欧元，然而至少在2019年之前没有加息的可能性。目前市场上比较常见的一种说法，说央行之间的政策分歧已经结束，去年美元的下跌，就标志着央行政策分歧的终结，然而即使真是终结，美元仍然会有一些支撑，并且从目前情况看来，这些支撑因素会持续得更久一些。美国利率对全球高收入国家的溢价，不是处在历史高位，就是处在纪录高位。美国收紧货币政策和放松财政政策的组合，在上世纪80年代的里根时代就曾经助涨了美元的反弹。全球贸易摩擦的因素也在助推美元，全球储蓄现在正在流向美国，发展中国家已经感到了手头的拮据，这些有着巨大经常帐赤字的国家，因为在流动性泛滥的时候，就会掩盖经常帐赤字所带来的问题。从历史数据看来，美元指数在三季度也略占优势。（RYM）
【形势要点：印度的银行坏账率高达11.6%】
在欧洲人担心意大利不良贷款和坏账可能会“炸毁”欧洲银行业的时候，投资亚洲不良资产的交易员们千万别忘了紧随其后的印度。7月5日，彭博社报道称，在印度规模达1.7万亿美元的正规银行体系中，大约有2100亿美元坏账；坏账率11.6%，仅次于意大利的14.4%。去年路透社就曾报道称，截至去年6月末，印度的问题贷款规模已飙升至9.5万亿卢比，约合1455.6亿美元。印度银行业的不良贷款和坏账绝大部分都来自国有银行，主要集中在钢铁和基建行业，基本处于难以收回的状态。现在，印度的银行业一片混乱，坏账高企、诈骗丑闻、ATM取款机现金短缺等消息接踵不断。糟糕的银行体系开始对整个经济和总理莫迪政府的声誉构成负面影响。印度第二大国有银行——旁遮普国家银行（PNB）今年2月爆出令人震惊的消息，称该行旗下位于孟买的一家分行的管理人员从2011年起非法发放担保函，经查该案涉案金额高达18亿美元，成为印度历史上规模最大的贷款诈骗案。印度官方对于取款机无法取款的解释是民众取款需求超过预期，而彭博社认为，包括现金短缺在内的问题根源在于莫迪上台后突然间推出的“废钞运动”的副作用。不过，印度国有银行的管理如此糟糕，对于民营银行可能是一个机会。至少富兰克林•邓普顿新兴市场股市部门负责人SUKUMARRAJAH是这么认为的，“如果看未来十年，民营银行的市场份额可能会从目前的30%左右攀升到60%。”（RYM）