〖分析专栏〗
【从PPP调控看地方债务和融资困境】
我国地方政府负债率高企已是不争的事实。财政部统计数据显示，截止到2017年年末，地方政府债务余额为16.47万亿元；2016年年末，地方政府债务余额为15.32万亿元，地方政府债务率（债务余额/综合财力）为80.5%。从PPP的角度来理解地方债务是一个非常好的切入点。
PPP模式是指政府与私人组织之间为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。PPP模式一般适用于公益性较强的废弃物处理或其中的某一环节，如有害废弃物处理和生活垃圾的焚烧处理与填埋处置环节。
毫不夸张地说，现阶段只要提到PPP，地方政府没有不知道的，但一想到地方债务风险，也没有政府不头疼的。财政部副部长、PPP工作领导小组组长史耀斌曾坦言，一些地方政府通过PPP、政府购买服务等方式变相举债，导致债务规模增长较快，债务率甚至超过了警戒线，形成潜在的风险触发点。
其实，PPP政策的重点从落地率转向防风险早有预兆。从2016年起，财政部、发改委等相关部委已经逐渐意识到问题的严重性，对PPP的监管开始不断加码，一些已经入库的PPP项目或被“清出”或被限期整改。2017年下半年，财政部、国资委、发改委相继发布了一系列文件，严格规范PPP项目管理，强化防控地方政府债务风险控制。目前各大银行都接到相关部委通知，要求在3月底之前内部先整改项目，审查已放款的PPP项目是否存在违法违规的情况，如有违规将停贷。
在这一背景之下，PPP项目清理整顿风暴逐渐扩大。根据财政部PPP中心最新数据，截至今年4月23日，各地累计清理退库项目1695个、涉及投资额1.8万亿元；上报整改项目2005个、涉及投资额3.1万亿元。这是财政部首次完整地公布历时4个多月的PPP清理整顿结果，这个结果意味着全国被退库或整改的PPP项目达到3700个，占目前管理库项目总数约51%；清减或整改涉及投资资金4.9万亿元，占入库项目投资总额比重约36%。
事实上，安邦咨询（ANBOUND）研究团队一直不看好PPP模式，曾给国内的PPP热泼过不少冷水。早在2015年，我们认为在中央强推之下，PPP模式正在迅速异化，与中央的初衷渐行渐远；国内大规模推出PPP的条件并不成熟；政府部门应该放弃全面推广PPP项目，实施市场化改革，促进中国经济企稳回升。
值得注意的是，PPP项目从过去政府大力推动到现在因大量掺假而需要清理，只经历了短短4、5年的时间。为什么PPP在短短几年内就从政府的“香饽饽”变成了“烫手山芋”呢？安邦咨询认为，此次清理风暴，针对的不是PPP模式本身，而是发展PPP带来的地方债务。要知道，规范的PPP操作并不形成地方债。PPP本来是为了减少政府债务压力，将融资负担转移到社会资本的合法融资模式，但在实际操作中被地方政府“创新”成了变相债务扩张的方式。
财政部于2015年曾出台政策，对各地每年的PPP项目总量作出规定，要求“每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%”。但上有政策下有对策，虽然规定了10%的“红线”，但是仍有地区越过雷池。日前，财政部公布的报告显示，根据各地项目的财政承受能力报告，部分市县的支出责任突破了10%限额。年度最大支出占比超过10%限额的市县，保守估计已达到253个，主要分布在四川、湖南、河南等地。然而，超过“红线”还是表面现象，有专家指出，有的地方政府为了躲避10%限额的“红线”，还采用隐性手段。比如，有的通过一般公共预算以外的渠道来落实政府的支出责任；还有的项目进行自我拆分后，以传统政府采购方式完成一部分项目支出，而将其余的部分以PPP模式运作，从而减少PPP项目支出责任，以求通过财承10%限额“红线”。由此可知，面对严重的债务风险，才引来了中央对PPP模式的刹车。
在安邦咨询（ANBOUND）研究团队看来，债务只是地方发展的结果，而不是原因。PPP问题的核心，还是在地方融资与地方发展的模式没有完全改变。债务经济在中国之所以繁盛，有其发展逻辑。这是土地经济、快速城市化之下的必然结果。只要地方政府想从城市资产价格上升中来“搞活经济”，就必然会走向债务扩张。在金融危机之前，地方经济也搞城市化和土地经济，但地方经济的重点是在产业，而不是房地产。过去遍布国内的各种产业园区、工业园区，就是地方经济的重要支撑。
金融危机后，产业发展逐渐衰落，出口加工业受到打击，产业对地方经济增量部分的支撑作用在弱化。为了挽救经济，中国央行加入全球央行放水行列，“四万亿”刺激政策出台后，带动地方投资、社会投资，至少有十几万亿。2008年，中国社会融资规模存量为69802亿元人民币，2009年为139104亿元人民币，同比大增50%。2010年为140191亿元人民币。货币放水除了刺激一些产业外，主要是刺激到了房地产业。搞产业，需要实实在在的市场需求，而搞房地产，它的需求可以靠泡沫扩张来维持。目前来看，央行放水——刺激房地产——城市资产价格上升——土地财政收入提高——货币杠杆高企——进一步的资产泡沫，这个链条正式形成了，这是安邦在几年前就提出过的观点。
我们还要指出的是，现在中国强调清理债务，但地方发展的模式还没有完全转过来，考核方式也没有完全转变（虽然中央文件中早已转变，比如五大发展理念，高质量发展等），再加上新的经济支撑没有形成，依靠创新的内生动力发展，依靠实体经济发展，这条发展轨道虽然大家都看得到，但要真正实现地方经济发展模式的转轨，却十分不易。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
国内地方政府现在普遍有焦虑感，有发展压力，债务压力更是沉重，但要实现经济转轨，并没有什么特效药。还是必须坚持转型发展，首先要转观念，其次转变行动，第三转变方式，最终达到转换动力，这需要一个培育、改革开放、提升服务、创新发展的过程。（NYM）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：当前国内政策重点是降低风险而非刺激经济】
中国目前的债务庞大，据中国央行此前公布的报告，2017年我国宏观杠杆率仍在上升，全年上升2.7个百分点至250.3%。其中，企业部门杠杆率为159%，政府部门杠杆率为36.2%，住户部门杠杆率为55.1%。面对庞大的债务，国内没有多少空间可以再扩大杠杆以支撑经济。有市场人士分析，本届中央的首要目标是在风暴未来之前，先减低金融风险，所以现阶段中国的政策重点是收紧而非刺激经济。在这种环境下，企业债务违约的情况会增加，像中国国储能源集团般规模的国企，也出现债务违约事件，反映国内政府让企业自负财务责任的决心。之前在信贷易得的日子大肆举债扩张的企业，如今很难再望得到“阿爷”打救，银行呆坏账周期回升的机会颇大。（BHJ）返回目录
【形势要点：市场担忧中国大幅削减顺差会使人民币承压】
A股于6月1日正式“入摩”，市场原本憧憬“入摩”可为人民币汇率带来支持，但人民币5月29日贬值压力加剧，央行开出的中间价为6.4021，较上日贬59个点子，为1月以来首次跌破6.4关口，在岸人民币（CNY）开市后也迅速跌穿6.4的关口。星展香港财资市场部大中华董事总经理王良享认为，人民币近期跌势主要由于中美贸易谈判后，中国计划每年削减2000亿美元对美贸易顺差；虽然中国对美国仍存在大额贸易顺差，但中国于2016年及2017年整体贸易顺差已经分别按年减少9%及17%，如中国再削减2000亿美元的贸易顺差，意味着结汇规模将会缩减，并影响外汇储备规模，对人民币造成压力。王良享认为，虽然A股“入摩”，但第一阶段只涉及百多亿元，从交易数据看，相信外资早前已经“买够货”，故现阶段“入摩”对人民币支持作用不大。他估计，短期内人民币可于6.45水平有支持，如美国下月再加息，中美息差再缩小，人民币于第三季可能达到6.5水平。还有市场人士认为，有多个因素均使人民币汇率走弱，包括美元强势、新兴市场货币被抛售，以及意大利政局不明朗，市场避险情绪升温。（BHJ）返回目录
【形势要点：中国银行业金融总资产已居全球第一】
5月29日，在“2018金融街论坛年会”上，央行行长易纲表示，今年来，中国大幅放宽了金融服务业市场准入，涉及银行、证券、保险等多个行业的开放政策频频落地，且力度超过市场预期。易纲透露，中国银行业金融机构总资产已超过250万亿元人民币，居全球第一；中国股市总市值达到全球第二；债券市场市值全球第三。易纲介绍称，截至2017年年末，外资银行在中国的总资产占中国银行业总资产的比重为1.3%，这一指标在2007年为2.3%。易纲指出，虽然外资银行也在发展，但发展速度要慢于国内银行业整体资产负债的发展速度，所以外资银行总资产比重反倒有所下降。此外，现在境外投资者在银行间债券份额也只有1.8%。这些开放程度远远低于全球发达国家和发展中国家的平均水平。“不管用哪个水平来比较，中国金融业开放程度都是比较低的。”易纲表示，和经济、金融发展的要求相比，目前中国金融业对外、对内开放还有很大的空间。（RLEQ）返回目录
【形势要点：我国金融业对内、对外开放还有很大空间】
5月29日，中国人民银行行长易纲在2018金融街论坛年会上指出，在新时代，与经济金融发展的要求相比，金融业对内、对外开放还有很大空间。金融业进一步对内、对外开放是提高质量的重要途径，也是今后一段时间工作的重点。那么，中国金融业对内对外开放，到底要开放什么呢？易纲解释，金融本质上是服务业，金融同时是一个竞争性行业，市场上需要的绝大多数金融服务都可以通过市场机制提供，所以必然要引入竞争。易纲强调，“无论对内资还是外资，无论对什么样的所有制，只要能够改善金融的服务，我们都要鼓励进入，对各种市场主体一视同仁，都可以依法平等地进入，在同等条件下竞争。”此外，金融业对外开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相互配合，共同推进。易纲指出，灵活的汇率机制是整个经济的稳定器，也是国际收支调节和跨境资金流动的稳定器，风险可以通过市场化的汇率机制不断释放，不断有效配置资源；同时，资本项目可兑换也要同步进行，人民币国际化要求稳步推进资本项目可兑换，如果很多资本项目都是管制的，金融业对内、对外开放就名不副实。（RYZX）返回目录
【形势要点：银行上调大额存单利率揽储的做法不可持续】
由于资管新规要求理财产品打破刚性兑付，导致目前有些投资者对购买理财产品有些迟疑，因此，银行也纷纷上调大额存单利率来吸引投资者。据报道，一家城商行20万元起购的1年期大额存单利率上调幅度达50%，50万元起购的1年期大额存单利率则上调52%。多家农商行的利率上调高达55%。不过，市场人士一致认为，考虑到利率上调将明显增加银行负债成本，未来银行大额存单利率不会持续上涨。有人认为，利率上调将明显增加银行负债成本。短期内，银行大额存单利率还可能上升，特别是在基准利率调整滞后情况下，银行大额存款只能通过基准利率上浮的策略，来吸引负债资金。从中长期来看，银行大额存单利率还需要关注央行的货币政策和公开市场操作，预计下半年大额存款利率上升的节奏将逐渐放缓，将保持在相对稳定的水平上。另有人士表示，从银行运营的角度来看，商业银行的负债成本加上银行的各项运营成本是要低于资产收益率才能有正常盈利的，在当前非标、委外等高收益资产配置渠道受监管严格规范的形势下，银行缺乏能够实现很高收益率的资产来对接高成本负债。（RYM）返回目录
【形势要点：中国银行业多位高管被中情局列入制裁计划】
近日，据美国媒体The Washington Reporter网站报道：在美国总统特朗普直接过问下，他派出白宫国家安全顾问博尔顿作为行动总指挥，以中情局主导，美国财政部和国务院配合下正在准备针对中国各银行高层管理人员的制裁计划，这些银行继续与朝鲜开展业务，违反了今年早些时候一致通过的联合国制裁决议。该计划将提交给特朗普总统批准。惩罚方式包括并不限制于：1.冻结名单上人员在美国以及相关盟国的所有财产，深度审查他们的美国亲戚们的资产。2.禁止名单上人员去美国以及相关盟国从事任何活动。3.美国政府可没收名单上人员在美国以及相关盟国的所有财产。该网站列出的十三名中国银行高管名单具体包括：中国建设银行（亚洲）总裁郭佩芳，副行长张骏、马陈志；中国农业银行行长赵欢，董事长周木冰，董事温铁军；中信银行（国际）总裁刘月屏；中国邮储银行董事长吕家进，副行长张学文、姚红；中国招商银行行长田惠宇，副行长李浩；中国工商银行行长姜建清（这里可能有误，姜建清之前担任的是中国工商银行董事长，并于2016年5月卸任）。美国总统发起制裁不需要法律权限，属于外交事务，总统全权负责。发起制裁后不遵循制裁的，则由财政部起诉被制裁人，如果被制裁人应诉，并认罪，就赔款，这才走到法律这一步。（NYZX）返回目录
【形势要点：国内第三方支付“出海”并不顺利】
金融科技走出海外的步伐并不顺利，海外市场的监管要求在不断变化，且基础设施也相对匮乏。对此，马化腾也感叹，做跨境支付要在当地申请第三方支付牌照进度很慢，难度较高。在马来西亚，即便腾讯已经申请到第三方支付牌照，但之后发现，当地很多基础设施还有待建设，有些银行无法提供接口。如果实现不了互联互通，很多进展无法进一步推动。一位支付机构国际业务负责人表示，在移动支付方面，新加坡的基础相对较好，但能否吸引到商户改造本地已经较为便捷的支付系统并不容易。而在菲律宾，当地有25种不同的身份证，没有统一的公安系统可以去查询确认用户的身份，金融基础设施差距很大。而据蚂蚁金服全球业务部总经理张大勇介绍，去年6月份之前，印尼电子支付方面只有一个电子货币牌照，但在年底，开展相关业务一下子需要网关牌照、预付款牌照、支付相关牌照等五个牌照。由于移动支付出海可能会影响当地市场原有支付机构的利益，包括一些国家出于对金融安全的考虑，一定程度上增加了中国支付机构出海的难度。今年年初，蚂蚁金服拟收购全球知名汇款服务公司速汇金的协议，即由于无法获得美国外国投资委员会批准而终止。由此可见，输出中国移动支付技术、经验并不容易。（RHH）返回目录
【形势要点：10亿美元量级地产交易受私人投资者青睐】
10亿美元量级地产交易规模正在快速增长。据莱坊发布的《财富报告》显示，在去年所有价值超过10亿美元的地产交易中，私人投资者完成的交易占交易总价值的43%。从全球范围来看，私人投资者的地产交易规模正日趋庞大。数据显示，2012年，价值超过10亿美元的交易不过几笔，交易总价值只有50亿美元。到了2017年，价值超过10亿美元的交易总价值已上升至200多亿美元。莱坊表示，比交易总价值更为惊人的是这类交易的投资者类型。过去，只有机构投资者或房地产公司有能力进行这类大宗交易。但现在，私人投资者交易比例已经超过机构投资者交易比例约10个百分点。业内认为，10亿美元的交易是一种维持惊人财富的隐秘方式，除此以外，投资者选择大宗交易还有一些实际原因。莱坊商业研究合伙人WILLIAM MATTHEWS表示，“商业地产交易耗时耗力，完成一项大宗交易或许比完成一批小规模交易更加高效。另外，大宗交易还可以带来资产管理机会。并且，尽管投资者在购买大楼时通常计划长期持有，但是如果有售出机会，很有可能会带来大量诚意买家。”值得一提的是，购买商业地产不仅仅是巨额财富的保值手段。莱坊态度调查的相关人士表示，2017年，客户的房地产投资增长了56%，仅次于增长率达62%的股票投资。（RYZX）返回目录
【市场：“减持新规”实施一年效果显著】
距离2017年5月27日中国证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》已过去一年时间。据相关统计显示，新规实施的前一年（2016年5月27日至2017年5月27日），沪深两市重要股东通过二级市场的减持市值约为429.03亿元、沪深两市高管的减持市值约为708.75亿元；新规实施后的一年（2017年5月27日至2018年5月27日），沪深两市重要股东通过二级市场的减持市值约为684.84亿元、沪深两市高管的减持市值约为253.62亿元。可以看到，新规落地一年后，高管通过二级市场减持的市值较上一年明显减少约450亿元。事实上，减持新规只是从减持数量、减持方式以及信息披露等方面对上市公司股东的减持行为，提出了更为细化的要求，但只是要求其不能集中减持，而不是禁止减持。不过，总体而言，业内认为坚持效果还是比较好的。可以说，新规具有极强的针对性和引导性，其中，针对的是通过制度进行套利的投机者，而引导则体现在促进A股市场进一步走向长期价值投资。（RHH）返回目录
【市场：国内投资者开始大规模抛售腾讯股票】
中国内地的投资者们正以前所未见的速度脱手腾讯而转投其它目标，因为他们看不到这支亚洲市值最大股票继续上涨的理由。交易所数据显示，中国内地投资者5月29日通过港股通机制净卖出了价值8100万美元的腾讯股票。这也是13个交易日中概股第12天出现净抛售，使得5月10日以来的总卖出规模超过了7.4亿美元，占他们持有腾讯总量的7.1%左右。腾讯创纪录的季度利润和高于预期的毛利率也只是短暂提振了股价。该公司市值在5月中旬公布业绩前缩水了近1000亿美元。有分析师表示，由于腾讯没有新产品发布计划，当季游戏业务收入预计将表现疲软，股价可能在400港元附近徘徊。（LHJ）返回目录
【市场：2017年65家信托公司自营资产不良率有所回落】
日前，68家信托公司纷纷完成年报披露。数据显示，截至2017年年末，全国68家信托公司管理的信托资产达26.25万亿元（即平均每家信托公司3859.60亿元），同比增长29.81%，较2016年年末上升5.8个百分点。固有资产规模也是大幅提升，截至2017年年末，信托行业固有资产规模达到6578.99亿元（平均每家信托公司96.75亿元），同比增长18.12%，环比增长3.69%，同比增速较2017年第三季度的25.88%有所回落，但固有资产规模依旧持续增长。据媒体统计，在68家信托公司公布的年报中，有65家公司提到了自营资产不良率，安信信托、山东信托、新时代信托则没有给出确切数据。2017年底，这65家信托公司的自营资产不良率平均值为2.50%，较2016年底有所下滑，这一数据在当时为3.62%。其中，包括建信信托、中融信托、北京信托、重庆信托在内的26家信托公司的自营资产不良率为0。需要注意的是，有15家信托的自营资产不良率不降反升。具体来看，如山西信托在2016年末时，这一数据为8.21%，但是到了2017年末，暴增至14.57%。中泰信托也出现了由7.22%一举跨至10.28%。另外，有14家信托公司的自营资产不良率超过5%，这中间有5家的自营资产不良率超过了10%，它们分别是山西信托、华宸信托、北方信托、五矿信托以及中泰信托，对应的数据分别是14.57%、10.92%、12.16%、10.37%以及10.28%。（RYM）返回目录
【市场：农业银行千亿元定增顺利通过】
农业银行的定增方案将成为A股历史上最大规模的再融资。据农业银行公告显示，5月29日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了中国农业银行股份有限公司非公开发行A股股票的申请。根据审核结果，本次非公开发行A股股票的申请获得通过。今年3月12日，农业银行发布了《非公开发行A股股票预案》，根据预案，本次非公开发行A股股票合计不超过274.7253亿股，募集资金规模不超过人民币1000亿元，将全部用于补充农行的核心一级资本。本次非公开发行A股的发行对象共7名，分别为汇金公司、财政部、中国烟草总公司、上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司、新华保险。其中，汇金公司（400亿）、财政部（392亿）、中国烟草总公司（100亿）、上海海烟投资管理有限公司（50亿）、中维资本（30亿）、中国烟草总公司湖北省分公司（20亿）、新华保险（7.6亿）。今年4月17日晚间，该定增方案已获得中国银保监会核准，如今，再次获得了证监会的审核通过，项目进展顺利。此次定增计划一经抛出便引起市场广泛关注，不少人担心千亿量级的定增会对市场流动性造成影响，形成“抽血”效应。对此，农业银行行长赵欢回应称，农行此次定向增发是场外募集，对资本市场影响较小。不过，这么大的再融资方案进展如此顺利，不排除审核中开绿灯的情况。（RYM）返回目录
【市场：未来几日央行将加大公开市场操作力度】
5月29日，央行放量开展1800亿元逆回购操作，实现净投放500亿元，为连续第二日净投放（前一日实现净投放300亿元）。具体而言，当日央行交易量由上一日的300亿元大幅提升至1800亿元，其中包括1000亿元的7天期逆回购和800亿元28天期逆回购，中标利率分别持稳于2.55%、2.85%。周初以来，央行重启公开市场操作，并连续实施净投放，意在平抑月底多因素引起的流动性波动。按照税收安排，5月末是上一年度企业所得税汇算清缴截止日，从往年经验来看，月末税期因素对流动性可能带来较大的影响。除了税期因素，短期较多央行逆回购到期及传统月末因素，也可能引起流动性紧张。数据显示，本周共有3700亿元央行逆回购到期，较上一周增加500亿元，且全部集中在月末三日到期，本周二至周四高分别到期1300亿元、2000亿元、400亿元。实际上，在诸多因素叠加影响下，本周以来市场资金面逐渐收紧。5月29日，货币市场利率普遍上涨，且涨幅扩大。银行间市场上，存款类机构债券质押式回购利率方面，隔夜品种大涨23BP至2.76%，代表性的7天期回购利率涨12BP至2.90%，14天品种涨13BP，21天品种大涨33BP。交易所市场上，29日，上交所1个月以内各期限债券回购利率全线走高，1天、2天、3天品种分别大涨65BP、99BP和115BP。另外，29日，隔夜SHIBOR涨21BP至2.74%，创下2017年2月以来最大涨幅，其余各期限SHIBOR也纷纷走高。考虑到今后两日还有2400亿元央行逆回购到期，且税期影响仍可能加大，预计央行将继续以较大力度开展操作，保持公开市场净投放势头。（RHH）返回目录
【市场：美国很难脱离全球利率环境升息太多】
美联储大幅难以加息到远远超过日本央行和欧洲央行设定的利率的水平。当前，日本央行和欧洲央行仍然在进行宽松货币政策，圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德在周二（5月29日）表示。此前，布拉德曾表明了美联储谨慎加息的必要性。在周二（5月29日）于日本东京举行的会议期间，布拉德对路透社表示，美联储拥有足够多的工具和政策选项可以作出反应，如果美国经济在未来陷入衰退的话。在周二早些时候，布拉德曾表示，美国的利率可能已经触及了中性利率水平。中性利率水平意味着这种利率水平既不会刺激经济加速增长也不会削弱经济增长的速度。日本央行和欧洲央行还都在继续推行非常宽松的货币政策，布拉德告诉路透社。这是限制吗？感觉全球的利率处于一种均衡的状态之中，如果你走得太快不得不发生，那么汇率就会不得不变化，其他的事情也会不得不发生。布拉德还称，他并不想要预先判断美联储是否会在六月份的货币政策会议上加息，但他还是强调称，美联储并不需要进一步加息，原因是通胀预期仍然很低。（RLEQ）返回目录
【形势要点：中美贸易摩擦恶化显著冲击全球资本市场】
美国白宫称将对中国价值500亿美元高科技产品征收25%关税，6月15日前公布清单；还将采取具体的投资限制，拟在6月30日前公布。中国商务部回应称，此事出乎意料但也在意料之中，认为美方的声明有悖于此前共识。中美贸易摩擦的恶化再度搅动金融市场，隔夜全球股市遭遇重挫，美股道指收跌近400点。这一波巨浪今天（30日）又冲击了亚洲股市。今日早盘A股三大指数集体低开低走放量大跌，最大跌幅超2%，沪指失守3100点，午后两市维持弱势震荡走低，尾盘加速下挫。截止收盘，沪指收报3041.44点，跌2.53%，成交额1920亿。深成指收报10105.79点，跌2.35%，成交额2463亿。创业板收报1726.22点，跌2.67%，成交额834亿。在流动性方面，5月30日，央行公告称，为对冲企业所得税汇算清缴、央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，今日以利率招标方式开展了2700亿元逆回购操作。全球和中国股市大跌，显示了近期全球风险事件频发，全球避险情绪的再度升温，将对资产价格形成进一步冲击。未来外围相关事件不断发酵，可能继续对中国资产价格产生影响。（LHJ）返回目录
【形势要点：意大利政治危机开始在欧美金融市场发酵】
意大利的政治危机开始波及国际市场。此前意大利央行行长警告称，罗马方面濒临失去得来不易的投资者信任，这拖累欧洲和美国的银行股下跌，交易员试图判断哪些银行能够经受住一轮新的欧元区风暴。意大利银行股受创最为严重，该国最大银行裕信银行（UNICREDIT）股价下跌5.6%。但欧洲金融股普遍遭抛售：西班牙桑坦德银行（SANTANDER）下挫5.4%；法国巴黎银行（BNP PARIBAS）回落4.5%；德国商业银行（COMMERZBANK）下跌4%。持续已一个月的意大利危机首次波及大西洋彼岸，拖累标普金融股指数大跌，华尔街一些最大的银行跌幅居前，其中摩根大通（JPMORGAN）下跌4.27%，花旗集团（CITIGROUP）和美国银行（BANK OF AMERICA）跌幅均接近4%。分析公司EXANTE DATA的主管延斯·诺德维克（JENS NORDVIG）认为，这相当令人不安。此前未曾看到股市真正受到冲击，但影响正在不断扩散，眼下市场处于非常不稳定的状态。此轮抛售出现之际，意大利政治阶层正努力将国家平稳地引向新的选举。此前意大利总统塞尔焦·马塔雷拉（SERGIO MATTARELLA）否决了由两个民粹主义政党组成的新政府提出的由疑欧人士出任财政部长的提名，这导致刚刚组建的联合政府在周末解体。市场混乱在意大利两年期债券的行情中表现得最为明显。这种债券对政治风险比较敏感，其收益率自2013年以来首次突破2%，触及2.69%的高位——较周一收盘上涨1.8点。这么大的收益率升幅甚至超过了欧元区危机期间的波动幅度。（RYZX）返回目录