〖分析专栏〗
【中国哪所高校最豪门？】
最近，中国75所教育部直属高校2018年预算相继“出炉”，根据各高校公布的收支预算总数，有七家高校年度预算过百亿人民币，其中清华大学以269亿元的大幅领先优势再度领跑。据了解，这也是清华大学第二次年度预算超200亿元，清华大学2017年度预算达233亿元，今年同比增长15.47%。其他预算总数破百亿的高校还有浙江大学、上海交通大学、中山大学、同济大学、北京大学、复旦大学。
综合各个媒体的报道来看，高校是不是豪门与地域关系密切。东部高校占优，预算总数排名前十的高校，东部高校占了8席，华中科技、武大是跻身前十的中西部部属高校。不过值得注意的是，中西部高校的预算总数涨幅较为明显，老牌西部高校兰州大学2018年预算总数37.97亿元，同比增长21.99%，西安电子科技大学相比去年增长32.03%，长安大学涨幅31.03%。
虽然排名前10位的多为综合性大学，但从总体上看，理工类大学比文科类大学预算更加充足，排名后10位的均为文科类高校，理科类高校一般排名在中上游。这说明，中国高校依旧是“需求导向”的高校，尚未成为社会发展的领跑者，他们是被领导的。甚至有点领跑者意思的高校，表现也不好。与去年横向对比来看，除10所高校负增长外，其余65所2018年预算数均有大幅增加。但北京大学和天津大学预算缩水较为明显，北京大学2017年度预算总数为193.45亿元，2018年度预算总数为125.54亿元，减少近68亿元，降幅高达35%。天津大学去年预算总数为113.49亿元，破百亿位列第六，今年则为82.88亿元，减少约30亿元。
增长率较高的学校包括同济大学、北京化工大学、上海外国语大学、中央音乐学院、中国海洋大学、江南大学、北京中医药大学、西安电子科技大学、长安大学，这些学校增长率都超过了30%，大多为专业领域性强的高校。
高校“钱袋子”已经确定，这些钱从哪里来？
从收入来源看，高校收入主要有几大块，分别是各类财政拨款、上年结转、事业收入、经营收入、其他收入。从一般传统来看，各类财政拨款一般是高校收入的主要来源，像兰州大学，学校预算收入27.1亿元，其中，财政拨款17.2亿元，占预算收入的63.47%；事业收入7.6亿元，占预算收入的28.04%；山东大学财政拨款预算28.8亿元，占收入的44.85%；北京师范大学财政拨款占到预算收入的42.19%。
不过，近年来开始出现一些新情况，事业收入在高校，尤其是预算总数排名靠前的高校中，逐渐占据优势地位。清华大学收入预算196.74亿元，一般公共预算拨款占收入预算的25.84%，其中事业收入103.7亿元，占收入预算的52.71%。上海交通大学本年收入111.91亿元，一般公共预算拨款占本年收入29%；事业收入56.5亿元，占本年收入50%。除了事业收入，还有一些高校有事业单位经营收入。事业单位经营收入是指高等学校在专业业务活动及辅助活动之外开展非独立核算经营活动取得的收入。像北京大学就有1908万元的事业单位经营收入，北师大有150万元的经营收入。
高校钱袋子用于何处？高校支出一般包括教育支出、科学技术支出、文化体育与传媒支出、住房保障支出等。在这些支出中，教育支出是最重要的一部分，所占比重一般也最大。中国人民大学教育支出48.79亿元，占比达96.72%；吉林大学教育支出60.05亿元，占比为95.22%。除了教育支出，高校老师尤其是年轻教师的住房问题也一直备受关注。梳理发现，不少高校的住房保障预算支出破亿。其中，山东大学住房保障预算支出4.7亿元，北京大学住房保障支出约3.26亿元，清华大学3.18亿元。
2013年开始，部属高校公开部门预算，不过与中央各部门和地方政府预算公开相比，高校预算公开内容较为简单，“三公”经费以及各项目细化支出等并未公布。值得注意的是，高校“其他收入”部分金额较大，但并未详细公布该项信息，只有少数高校将捐赠收入列为“其他收入”，公布其数目。据高校解释，其他收入指除“财政拨款收入”“事业收入”“经营收入”等以外的各项收入，包括投资收益、银行存款利息收入、租金收入、捐赠收入、盘盈收入等。
少数高校将捐赠收入单独列入其他收入中，像北京大学其他收入22.29亿元，捐赠收入1.34亿元；厦门大学其他收入10.62亿元，捐赠收入为1亿元；人大其他收入5.73亿元，其中捐赠收入7000万元。清华大学107周年校庆，京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东与夫人章泽天宣布向清华大学捐赠2亿元，用于支持清华大学苏世民书院、清华大学学生全球胜任力发展指导中心及清华大学量子计算、AI研究、供应链和物流等项目的建设和发展。据悉，这已经不是刘强东夫妇和京东集团第一次在教育领域进行捐赠。去年6月，为庆祝中国人民大学80周年校庆，刘强东宣布向母校捐赠3亿元，设立中国人民大学京东基金，推动学科建设和理论技术研究。
有意思的是，为庆祝北大建校120周年，百度也向北大捐赠了6.6亿元。创始人李彦宏携夫人马东敏曾经重返母校北京大学，宣布将与百度公司一起，向北大捐赠6.6亿元人民币（含部分等值资产），联合成立“北大百度基金”，用于人工智能和其他相关学科的研究和探索。这也刷新了北大历史上最大校友捐赠额。此前在2009年，李彦宏也曾向北京大学捐赠1000万元，同时设立北京大学“李彦宏回报基金”，用于支持北京大学各项教育建设。
如今，互联网企业家回馈母校似乎成了一种风尚，细数一下，为母校捐赠的大佬不少。2015年，马云宣布向杭州师范大学捐赠1亿元，并成立“杭州师范大学马云教育基金”。2017年10月，马云向杭州师范大学捐赠5000万元，与母校共建阿里巴巴商学院。2008年，值深圳大学25周年校庆，马化腾以个人名义捐赠1000万元。2013年，值30周年校庆，马化腾又联合4位腾讯创始人共同捐赠3000万元。2012年，小米科技创始人兼CEO雷军向武汉大学捐赠1000万元设立“雷军奖学金”，用于母校人才培养事业。2016年，雷军又向武大捐赠9999.9999万元，用于建设科技楼。
改革开放之前，对中国大学进行捐赠的主要是国外的企业家，现在则变成了国内的企业家。这种趋势，与新经济集合了大量中国金融资源，甚至比中国的银行界“更有钱”存在很大关系。此外，企业界的文化水平恐怕也是捐赠的决定因素之一，国内的房地产界，虽然也很有钱，但似乎对于捐赠高校的兴趣不大，他们更喜欢买个足球队之类的，看看热闹。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
高校豪门出炉，风云之下有文章。（LCG）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：4月份外汇储备环比减少近180亿美元】
5月7日，据央行数据，中国4月外汇储备规模为31248.5亿美元，预期31310，前值为31428.2，环比减少179.68亿美元。4月外汇储备21729.59亿SDR，前值21617.01亿SDR。4月末官方储备资产中黄金储备777亿美元（5924万盎司），3月末为784亿美元（5924万盎司）。此前，彭博汇总了14位经济学家的预测观点显示，4月末中国外汇储备预测中值为3.131万亿美元，环比小幅下滑约120亿美元。由此来看，4月外汇储备流出规模超出预测中值约60亿美元。对此，业内分析师认为，美元升值是造成外汇储备减少的重要因素，此外，美债最近表现不好，也可能影响外汇储备的账面价值。实际上，4月人民币兑美元贬值可能增加资本流出压力，而中国的贸易顺差和外商直接投资净流入的正面作用不及预期效果，从而导致外储减少值超预期的现象。经相关数据显示，4月末，离岸人民币收6.3656，当月贬幅近0.5%。（LHH）返回目录
【政策：国内税延养老保险细则尘埃落定】
5月7日，据中国银行保险监督管理委员会官方网站消息，近日，《中国银行保险监督管理委员会财政部人力资源社会保障部税务总局关于印发的通知》（以下简称《产品指引》）正式发布，银保监会有关负责人介绍为了促进个人税收递延型商业养老保险（以下简称“税延养老保险”）试点顺利开展，规范税延养老保险产品开发设计，多部门联合制定并发布了《产品指引》。该负责人指出，《产品指引》是保险公司开发设计税延养老保险产品的基本保险保障要求，保险公司可在此基础上，按有利于参保人的原则进一步提高保险保障水平。据介绍，为了满足不同类型客户差异化的需求，按照积累期养老资金收益类型的不同，税延养老保险产品包括收益确定型、收益保底型、收益浮动型三类、四款产品。一是收益确定型产品（A类），指在积累期提供确定收益率（年复利）的产品；二是收益保底型产品（B类），指在积累期提供保底收益率（年复利），同时可根据投资情况提供额外收益的产品，可细分为每月结算收益的产品（B1款）和每季度结算收益的产品（B2款）；三是收益浮动型产品（C类），指在积累期按照实际投资情况结算收益的产品。该负责人表示，税延养老保险产品可提供养老年金给付、全残保障和身故保障三项保险责任。其中，养老年金给付是指产品进入领取期后，保险公司向参保人终身或长期给付养老年金，也就是前面提到的产品提供终身领取方式或长期领取方式。养老年金给付责任是市场上现有的养老年金保险产品都具有的，这也是税延保险产品应提供的最基本的保险责任。（LLEQ）返回目录
【形势要点：欧盟日本的贸易谈判策略凸显G2的另类意义】
中美贸易战之际，欧盟以及日本的谈判策略基本是起哄、低调、跟随，其实欧盟、日本与美国的贸易冲突也非常激烈，同样也为特朗普政府所不容。来自路透社的消息就称，欧盟执委会坚持让美国无条件给予其永久豁免地位，而白宫国家经济委员会主任库德洛则表示，特朗普希望欧盟在汽车进口税上做出让步，因为欧盟的汽车进口税比美国的要高。消息人士曾经私下透露，欧盟执委会提议，就启动自贸协议谈判的可能性进行讨论，但遭到美国的拒绝。美国暗示的另一个办法是，让欧盟提高2009年制定的进口美国牛肉配额，华盛顿一直希望重新审议这个配额。然而，欧盟执委会则指出，这是一个“长期性的问题”，与其他贸易问题没有关联。基本上欧盟与日本，在中美贸易战之际采取的策略是能躲就躲，一方面跟着美国走，摇旗呐喊；另一方面看你们打的结果，再站出来讲，大家都是“哥们”，你给别人的我也要，从而要求美国让步。实际这种趋势有着更深层的含义，决定了未来世界G2的地位和形成。如果中美贸易战达成共识，中美双方一握手，那么G2地位无可动摇，这个G2将是一个领导世界的G2。如果中美之间直接对抗，打到底，那么这个G2就是一个对抗而撕裂的阵营，大家在未来都要选边站。（NCG）返回目录
【形势要点：银行系金融科技兴起需相关监管机制进行约束】
金融科技对于传统银行业务的影响，已不仅是介入某个细分领域。面对金融科技的崛起，银行业已从被动防御到主动进攻，预计后续将会有更多中资银行跟进设立金融科技子公司。据公开信息显示，2015年底至今，兴业银行、平安银行、招商银行、光大银行等已陆续成立金融科技子公司。数据显示，截至2017年，起步最早成立的兴业数金累计与346家商业银行建立信息系统建设合作关系，其输出机构对象包括村镇银行、城商行、农商行以及民营银行等。实际上，把视野放宽至全球，国外大行如高盛和美国银行等，都是金融科技的忠实拥趸。其中，高盛入股SQUARE和BLUEFIN等支付服务提供商。美国银行主办有自己的年度科技峰会来挑选项目及伙伴，最新一届活动期间其宣布，每年用于新技术、数字项目和创业公司收购的预算为30亿美元。欧洲的德意志银行、瑞士银行，以及荷兰的银行机构，在金融科技方面的投资也非常巨大，着眼的技术领域亦非常前沿。以纽约金融科技密集区域“硅巷”（SILICON ALLEY）为例，其在华尔街附近汇聚了大量优秀的技术和工程人才，使其成为全美第一的金融科技中心，从而极大地推动了华尔街金融业的发展和创新，令其在金融危机后恢复元气。预计，在互联网金融已深入市场的背景下，未来银行系金融科技将会迅猛发展。不过，不少专家对金融科技的监管缺位也表示了担忧。业内人士表示，银行设立金融科技子公司在我国仍有政策、法规、监管等诸多方面的空白点。未来监管部门可能会对可设立金融科技子公司的机构设立标准。事实上，如果银行金融科技子公司都有自己的平台，各家银行应当避免恶性竞争，努力形成长效自律约束机制。此外，监管方也应明确创新性新金融机构的责任主体，鼓励大型综合性持牌金融机构或企业集团成为金融科技企业的监护人；推进监管科技，提升监管手段，加强监管模式创新，提高监管的及时性和有效性。（NHH）返回目录
【形势要点：香港如何用“小身体”顶住资本市场“大帽子”？】
李小加是港交所历史上第一位非香港土生土长的行政总裁，他执掌港交所8年，港交所不断创造历史：互联互通取得巨大进展，沪港通、深港通、债券通相继开通；收购伦敦金属交易所（LME）；推动港交所25年来最大的变革，新的上市制度4月30日正式生效，小米等“同股不同权”公司开始赴港上市。李小加对港交所和香港市场有着独特的认识，“一般的市场都是背靠本地经济，经济体量的大小，决定了有多少公司会在这上市，GDP和上市公司市值的比例一般是1：1左右。香港是一个很独特的市场，香港只有2万多亿港元的GDP，可是我们这儿上市公司的总市值差不多是35万亿，这么小一个GDP顶了这么一顶大帽子，天然就是不稳定的。”因此，香港资本市场实际上是承载了远远超于这个市场之内的经济体的资金和融资需求。李小加认为：“来这儿上市的公司，来这儿的钱，都是自由流动的，我们没有任何天然的权力让它来这儿。作为一个小身体，你真想撑住这个大帽子，不要一会倒了，一会跑了，一会来了，一会不来，就意味着你要不断的调整你的支点，你这个支点一定要放在最有利的地方。”李小加表示，对这个市场有充分认识后，就不应该有一种天然就应该怎样的心态。“香港天生缺乏这种天然对别人的支配能力，我们只能靠自己创造吸引力，让人家愿意来而且愿意持续地呆在这儿。如果情况稍微有什么变化的时候，我们能够迅速地去适应改变，让人家有理由继续待在这儿。”“这个市场必须要有一个不断适应的能力，才能让这个小小的身体通过不断地调整，牢牢地把这个大帽子顶在身上。同时，这个小身体必须永远抱有一种危机感和使命感，我的使命就是要顶住这个大帽子。”他谈到改革的体会，“任何一个大的改革，时机到了，就很容易顺水推舟。如果时机还没到，你靠硬推是推不了的。所以，要不断注意市场和利益取向的变化，使得大家在突然发现这个棋盘正在往一个新的方向走的时候，能够早点把棋子摆下去，使得很多的事情能够水到渠成。不能等大家都知道这个潮流之后，临时去挖渠和去做水利工程，这就太晚了。”互联互通、上市改革等问题实际上都是未雨绸缪、水到渠成的结果。（RHJ）返回目录
【形势要点：尼罗河水权之争将给中国银行业贷款带来政治风险】
埃塞俄比亚在尼罗河上修建巨大的复兴大坝引发了与埃及的紧张关系。两国都声称对该河拥有主权。在2011年3月宣布修建大坝时，当时的总理梅莱斯·泽纳维把大坝当成了几近存在的行动。他声称，建设的巨额费用（28亿美元）因为一些独立问题可能将由国家出资。因此，所有埃塞俄比亚人，从公务员开始，都应邀为这一伟大工程作出贡献。中国各家银行提供16亿美元贷款以支付设备。总额超过45亿美元的合同交付给了一家意大利公司。事实上，除了为环境影响的担心，由建设该大坝滋生出的地区冲突促使贷款人对该工程保持距离。今天已经建成70%的复兴大坝有可能从2018年起灌水。从主权方面来看，它让埃及不高兴了。埃及人97%的水需求靠的是这条河的保障。在这种情况下，河流稍有变化都有可能造成极为严重的后果。在开罗看来，复兴大坝有可能引发的种种改变威胁其经济发展和已经很困难的食品供应。今年2月，埃及水利灌溉部长在苏丹的一次会晤中恼怒地重申了这一看法。他说，“如果抵达埃及的水流量下降2%，我们就有可能损失大约10万公顷的可耕地，这意味着百万人有可能面临没有了生活来源的问题”。埃及研究人员认为，这样的冲击有可能导致政治不稳定。而这将给中国银行业的贷款带来政治风险。（RYZX）返回目录
【学界观点：吴晓求认为金融监管政策在逆金融趋势而行】
中国三大攻坚战之一是不发生系统性金融风险，这是中国今年的首要任务。随着中国的进一步开放，中国的金融风险会变得更加复杂。中国人民大学副校长吴晓求表示，理论准则是防范系统性金融风险的前提，真正的理论研究不应该是应景式的而应该是洞察未来的，投其所好的理论研究基本上没有意义。吴晓求称，开放是中国基本的趋势，中国的金融不可能在封闭条件下做出有世界竞争力的金融。有意思的是，虽然中国金融改革与开放已推进多年，但吴晓求认为，目前中国的金融监管模式和改革目标模式并不清楚，理清中国金融监管改革的理论逻辑至关重要。在他看来，现实动因推动金融监管改革，开放和科技的力量使金融底层发生了改变，导致传统的金融监管工具、传统金融架构不能覆盖日益复杂的风险。中国的金融结构特别是金融资产结构发生明显的变化，其中非常重要的是，中国金融资产结构中证券化的金融资产规模在迅速的增加，比例也在提高，这说明市场脱媒的力量在加大。吴晓求认为，中国过去的金融体系中受到了压力，但政策的趋势仍然是希望资金能回流到银行体系，这在本质是逆金融趋势的，来自于市场的去中间化力量正在促使中国金融的内在结构迅速发生改变，脱媒是一种趋势。可见，一个大国金融现代化必须走金融脱媒的道路，这是不可阻挡的、基本的道路。要指出的是，吴晓求在这里对金融监管政策提出了委婉的批评，监管政策要求金融资源回归资产负债表，回归银行再进入实体经济，但他认为，这与金融市场脱媒的趋势是相悖的。（LHJ）返回目录
【学界观点：技术创新更需要长期投资基金支持】
中国经济现在面对的挑战不仅仅是周期性和趋势变化，更主要是结构性挑战，需产业升级支持。5月6日，北京大学国家发展研究院副院长黄益平在“2018北京大学全球金融论坛”上表示，中国经济发展需要产业升级和技术创新。其中，技术创新需要金融创新推动，金融创新面临的最大挑战是逐步培养资本的耐心。黄益平强调，根本挑战是新旧动能转换或新旧经济博弈。黄益平表示，产业升级需在高成本的基础水平上培养发展出一大批有竞争力的新经济企业。既可以是无人机、5G通讯、新材料等，也可以是传统产业升级换代，包括农产品、家用电器、大型机械装备等。黄益平指出，技术创新需要金融创新推动，需要逐步培养更有“耐心”的资本来支持。中国金融体系很庞大，但主要以银行为主，在非金融企业总融资中，银行贷款占70%，而要技术创新、产业升级，继续靠商业银行支持扩张是有问题的，需推动成立更多长期投资基金，并开始对投资者进行教育。从政府角度来说，建议采取一些支持政策，比如税收优惠或财政补贴，支持长期以支持技术进步、效率提高为目的的基金。（RYZX）返回目录
【市场：国内保险资管机构第三方资管规模已超5万亿元】
受托业务方面，根据中资协的调研，截至2017年末，保险资管机构第三方资产管理规模总计5.06万亿元。在近日由中国保险资产管理业协会（中资协）保险机构投资者专委会主办、易方达基金承办的“2018年度保险资金委受托工作交流会”上，中国银保监会资金部副主任贾飙介绍了保险资金委受托业务情况。截至2017年末，业外金融机构受托管理保险资金规模总计3264.91亿元，同比增长21.66%。获得受托管理保险资金资格备案的114家业外机构中，公募基金公司有68家，受托规模2640.47亿元；证券公司及证券资产管理公司46家，受托规模624.44亿元。受托规模前五位的机构分别是汇添富基金（288.80亿元）、富国基金（213.66亿元）、易方达基金（212.53亿元）、景顺长城基金（168.93亿元）和国寿安保基金（166.15亿元）。另外，中国银保监会资金部副处长杜林表示，《保险资金委托投资管理暂行办法》将从委托人职责、委托人禁止行为、投资管理人职责、投资管理人禁止行为、信息和共享机制、持续评估、季度报告和年度报告等方面进行修订。（RLEQ）返回目录
【市场：华尔街上最后一家大银行准备搬走】
据英国《金融时报》日前报道，华尔街上最后一家大银行也要搬走了。德意志银行上周五（5月4日）通知员工，计划从2021年三季度开始，将美国总部从华尔街60号迁往哥伦布圆环1号的新办公楼，后者位于曼哈顿中央公园的西南角。德银2001年搬到了位于曼哈顿下城的现有总部，为了容纳收购BANKERS TRUST后的新员工而从摩根大通手中买下了这座建筑。2007年，德银以12亿美元出售了这座建筑，并回租15年。德银的离开完成了美国金融机构从纽约证券交易所的缓慢迁离，后者过去常常要求券商靠近自己，以方便职员亲手交割股票。而现在随着科技的发展，券商已不需要靠近位于华尔街11号的纽交所。目前仅有的两家距纽交所25分钟路程的大型投行是高盛和花旗集团，高盛总部位于纽约市西街200号，毗邻世界金融中心；花旗总部位于格林尼治街388-390号。安邦咨询（ANBOUND）研究团队认为，业绩下滑是德银搬走的另一个原因。德银4月26日发布的财报显示，一季度净盈利1.20亿欧元，较上年同期下降79%。该公司还表示，计划在2018年剩余时间里大幅裁员，特别是在公司银行和投行业务等领域，并计划收缩债券销售和股票交易业务的规模，特别是在美国和亚洲。换言之，业务收缩使得德银靠近纽交所的必要性在降低。（RYM）返回目录
【形势要点：伊朗陷入严重金融危机恐为美国所利用】
在2018年的头三个月里，伊朗的货币总体自由下跌，美元兑里内尔上涨37%，其中的部分原因是约翰博尔顿被任命为美国总统唐纳德特朗普的国家安全顾问。由于伊朗低收入国家的经济不景气，伊朗在全国范围内开展了大规模抗议活动，这些抗议活动为该政权的稳定蒙上了阴影，并给货币里亚尔施加了下行压力。由于美国离开“核协议”的可能性增加，德黑兰花费了巨资来抑制2月和3月的货币贬值和资本外逃，但没有取得太大的成功。伊朗的金融稳定制度首先是对官方和“街头”交易采用单一的统一兑换率，兑换美元为42000里亚尔。由于担心外币可能流失，鲁哈尼禁止外汇交易和收购。私人外汇交易成为犯罪，政府官员将其比作贩毒。安全部队逮捕了“不听话的交易员”——排队等候购买美元的伊朗人面临着监禁的威胁。更令人震惊的是，伊朗中央银行禁止伊朗人在任何时候手持超过1万欧元。任何持有的超额部分外汇都必须立即卖回给政府或者存入到政府拥有的银行账户中，大家都知道，伊朗政府可以随时冻结或获取资金。此外，鲁哈尼宣布，伊朗人每年只能购买1000欧元。这些金融稳定法令是严重危机的体现，严重影响了鲁哈尼的最后支持者伊朗中上层阶级的生计和生活方式，他们通常希望希望有足够资金出国旅游或是能够保护自己的财富。在伊朗，德黑兰那些富有和受教育程度更高的公民，一直支持所谓的改革运动，当初正是他们走上街头抗议当时的总统马哈茂德艾哈迈迪内贾德的腐败。2013年，这些人又帮助选举了鲁哈尼，因为相信他是一个能够将伊朗推向21世纪的改革派。在美国，外交政策的研究者已经注意到伊朗国内的金融危机，正在建议美国政府加紧行动，施加更大的压力来影响伊朗的稳定。（LCG）返回目录
【形势要点：美国利率走高可能导致全球信贷危机】
宏观经济策略师兼市场历史学家Russell Napier近日表示，随着美元走强，利率将在未来几个月里大幅飙升，从而导致一场全球信贷危机。Napier的预测基于一个简单的事实：随着美联储以及海外买家的撤离，谁将弥补缺口买入美债？答案是：没有人。美联储预计今年将缩减资产负债表2280亿美元，这样的“净卖出”将使美国利率上升，美元走强。而一旦10年期美债收益率触及4%，导致全球“信贷危机”的压力迹象就会开始显现。Napier解释道：“我们清楚全球外汇储备增量情况，其中64%将流向美国资产，其中流向债券的资金量稍微少一些。如果美联储缩减2280亿美元，以目前外汇储备累积的速度，国外央行的购买将无法抵消美联储的卖出。这就导致了净卖出。”要注意的是，这发生在美国国会预算办公室预计美国财政赤字接近1万亿美元的时候。Napier称，这是他投资职业生涯中首次需要填补这么大资金的情况。因此，为了吸引储蓄，提高实际利率是完全正常的。1万亿美元是很大一笔数目，它可以来自世界任何地方，可以来自美国，也可以来自海外。但填补这笔资金的钱无非是来自对其他资产的清算，或者是储蓄率上升。无论何种情况，都将对美元有利。Napier认为，美国利率走升可能导致一场全球信贷危机，而这场危机会先从一些新兴市场国家爆发，并蔓延到其它地方。负债比率高企的新兴市场经济体可能面临系统性银行业危机的风险。（LHJ）返回目录
【形势要点：不稳因素增加，国际市场心惊胆战】
2017年至2018年一季度，美元指数从100的高位跌破90，跌幅达到12%，令华尔街频繁“唱衰”美元。但自4月以来，该指数已经上升到92.5以上，一些华尔街投行也开始倒戈看多美元。包括摩根士丹利、瑞信银行、花旗银行、法农信贷和大和证券在内的多家机构表示，美元兑任何货币都迎来买入机会。近期分析师对美元的预测中值已经从3月底的89.20上调至90.75，虽然这仍低于目前的水平，但重要的是，这表明分析师正不断调整其“预测”，以应对外汇市场出现的波动和变化。大多数分析师认为，美元近期的涨幅可能是由美联储加息预期引发的。在美联储5月份利率决议公布后，市场预计美联储今年仍有可能进行第四次加息。而欧洲央行、日本央行和英国央行在内的主要央行开始重提鸽派言论，也成为看多美元的理由。不过，野村证券分析师表示，美国预算赤字和债务在不断增长，近期美元的强势可能是受到风险厌恶情绪和仓位调整的驱动，而不是更有意义的因素，因而保持看空美元。康利亚太有限公司的高级投资组合经理富兰克林则认为，由于美国总统特朗普的减税政策，美国的双赤字状况正在恶化，将加大美元走强的阻力。此外，随着欧元区和日本经济将在2018年下半年赶上了美国，美元的强势可能只会持续“相当有限的一段时间”。实际美国在很长时间里都是“双赤字”，市场交易时强时弱是常态，关键是现在不稳因素增加，令市场心惊胆战。（RYZX）返回目录
【形势要点：摩根大通警告“美元被严重高估”】
随着美元近期“节节攀升”，摩根大通发出重磅警告称，“美元被严重高估”。摩根大通资产管理公司全球市场策略师HANNAH ANDERSEN周一（5月7日）表示，美元被大幅高估，美元汇率应该比当前水平更低。ANDERSEN在接受彭博采访时指出，美国赤字水平不断上升，加上其眼下处于被高估的水平，意味着美元从长期来看应会下滑。他指出，目前美元的短期涨势可能在未来几周、甚至数月内持续。不过ANDERSEN认为，到2018年底，美元可能会回落。与摩根大通观点形成对比，美银美林眼下非常看好美元。美银美林全球利率、外汇和新兴市场固定收益策略主管DAVID WOO上周五（5月4日）表示，他“非常看涨”美元。WOO表示：“美国公司正把钱投资于美国，这应该有助于提高生产率和工资增速。这将是买入美元的最强有力的理由。”最近的税改“就是为了刺激对美国的投资”。此外，美银美林亚洲外汇和利率策略联席主管CLAUDIO PIRON周一称，由于发展中国家央行不愿加息，美元兑新兴市场货币可能会继续上涨。PIRON称，最新的美国失业数据仍然为美联储的紧缩趋势和美元走强提供了理由，“美国的劳动力市场非常强劲”。美国劳工部上周五公布的数据显示，4月失业率降至3.9%，为2000年12月以来的最低水平。（RYM）返回目录
【形势要点：巴基斯坦外汇危机有望得到缓解】
巴基斯坦近几个月来一直在努力恢复越来越少的外汇储备。巴基斯坦高级官员们在今年4月中旬告诉英国《金融时报》，该国已加大力度防止一场外汇危机，具体计划是向巴基斯坦侨民和富有的中国投资者募集大量美元资金。这些计划出炉之前，4月巴基斯坦外汇储备降至约114亿美元——相当于大约10周的进口——低于去年12月的约141亿美元。导致外汇储备紧张的原因既包括巴基斯坦劳务输出人员汇款减少，也包括为了基建工程而增加进口并向中国企业付款，这些基础设施是600亿美元中巴经济走廊项目的一部分。最新信息显示，巴基斯坦的外汇储备大幅增加了63亿美元。巴基斯坦《黎明报》5月4日报道，根据巴中央银行公布最新数据显示，截至4月27日，巴基斯坦外汇储备增至177.1亿美元，其中，巴基斯坦央行外汇储备为115.1亿美元，商业银行的外汇储备为62.02亿美元。照此看，巴基斯坦筹措外汇的努力取得了成效，巴国面临的外汇危机将得到一定程度缓解。（RYM）返回目录
【形势要点：希腊四家主要银行通过压力测试利好经济复苏】
在希腊停止接受860亿欧元的救助之前，欧洲央行希望借助压力测试对其金融系统稳定性作出评估。欧洲央行5月5日公布的结果显示，希腊四家主要银行通过了欧洲央行最新压力测试。测试结果显示，在不利经济状况下，希腊国民银行、比雷埃夫斯银行、阿尔法银行和欧洲银行的一级普通资本充足率预计将分别降至6.92%、5.9%、9.69%和6.75%，但均高于欧元区设定的下限。希腊银行业对此表示欢迎。比雷埃夫斯银行首席执行官赫里斯托斯·梅加卢当天在一份声明中表示，压力测试结果证实，希腊经济状况已改善，银行会根据既定计划进一步支持国家经济复苏。但根据欧洲央行的数据，对此四家银行的财务防御能力的检查并无硬性指标，因为没有预先设定的资本门槛。欧洲央行表示：“在根据压力测试结果和任何其他相关监管信息评估每家银行的情况后，才会根据具体情况进行有关资本重组决策。”结果也显示，随着希腊经济的不景气，希腊最大的四家银行未来2年的损失预计将高达155亿欧元（186亿美元）。目前希腊的银行一直面临坏账的监管压力，这限制了他们扩大信贷和经济复苏的能力。巨大的违约风险也是希腊银行业面临的最大挑战。目前来看，至少希腊四家主要银行通过了压力测试，这对希腊经济而言是一大利好。（RYM）返回目录