〖分析专栏〗
【无现金社会过度发展有风险】
“无现金社会”在中国市场上颇为火热，几家有支付业务的大型互联网公司，正在地方政府的配合下，争相推动打造“无现金城市”。由于移动支付的覆盖范围渐广，市场上竟然出现拒收人民币现金的现象。中国是否要推动建立无现金社会？这对金融系统有何影响？对国内市场又有何影响？现在还充满不确定性，而不确定性就意味着潜在的风险。
在国外，部分国家如瑞典的无现金支付的程度也很高，比中国走得更早。现在瑞典多数人已几乎不再使用现金，且越来越多商店和咖啡厅也拒收纸钞和硬币。但值得注意的是，瑞典现在对无现金社会开始进行反思，对无现金社会的反对态度渐渐涌起。近期瑞典的民意调查显示，有近七成的人希望能保留使用现金的权利，仅有25%的人希望走向完全无现金的社会。而瑞典国会议员中的左派和右派都表达对此事的顾虑，瑞典议会正在对中央银行的法案进行跨党派调查，并讨论现金议题。国家安全、科技系统的脆弱性和个人隐私的问题，已成为当下瑞典人在走向无现金社会的主要顾忌。
瑞典央行行长Stefan Ingves在今年2月提出警告，指出瑞典可能很快就会面临所有支付方式都被私人银行掌控的情况。Ingves呼吁制定新的法律确保支付系统处于公共控制下，他认为支付体系属于如国防和司法等公共利益。面对战争或天灾等危机时，只要支付系统停摆，无现金社会就会面临严峻挑战。72岁的Bjorn Eriksson是反对无现金社会组织Cash Rebellion的领导者，他表示，当系统完全数字化后，只要系统被关闭，国家就手无寸铁。他举例称，“如果俄罗斯总统普京决定要入侵哥得兰岛（瑞典最大的岛屿，位于波罗的海），只要关闭支付系统就好了。”
信息安全是另一个考虑重点。数字安全顾问Mattias Skarec表示，没有任何科技系统能完全避免小故障和人为诈骗。如果觉得可以抛弃现金，完全以科技取代，那就太天真了。比如，在2017年就有两家瑞典银行在信用卡支付出过问题，许多诈骗犯也已学会利用系统的特点来骗取人们的钱。而目前瑞典的支付体系已被形同垄断的4间大银行掌控，但它们的科技支付系统没有想像中安全。有专家分析，现在攻击银行系统的确没那么容易，但以后可能会更加简单。
近期被热议的Facebook客户信息泄漏事件，更凸显出关系到个人隐私问题。在这个数字时代，用户的隐私在被泄露之后，不法分子可能会成功的利用你的身份信息数据，在网络上克隆出另一个你。然后利用“你”去完成例如盗刷信用卡、甚至是账户存款被窃取。而这也只是“入门级”的危害。此次Facebook的隐私泄露事件之所以如此严重，就是因为人们恍然发现自己的决定并不是真正的由自己做出，而是很可能是被人操控了。小到购物大到总统的选举，在这个数字时代，经过互联网的放大之后，人们更容易会受到媒介的影响，从而被左右生活。
从世界范围来看，尽管以丹麦、瑞典、芬兰、英国为代表的西北欧国家现在的非现金支付使用方式普遍超过了80%，现金已经在很多场合开始消失，但是，在大部分欧美发达国家和世界其他国家，现金支付还是买卖和消费的主流方式，因为人们离不开现金。对德国、奥地利、澳大利亚、加拿大、法国、荷兰和美国7个国家的18000名普通民众的消费支付调查发现，尽管这些国家的居民消费习惯有很大不同，但普遍喜欢使用现金支付，并且现金支付占了大部分比例。德国和奥地利人携带和使用现金频率最高，荷兰人最喜欢借记卡，法国和美国人喜欢使用支票。即便在7个国家中，美国人使用现金比例最低，但也达到了46%。
对此，德国反无现金组织Save Our Cash的领袖、经济学家Max Otte曾反问称：“为何有些国家那么快发展无现金社会？”事实上他留意到，当今全球无现金化最发达的国家，存在两个极端，一个极端是最先进、最民主自由的北欧，另一个极端则是经济崩溃因而导致无现金可用的津巴布韦以及为了打倒地下经济而大改币的印度。这些国家无现金化进展神速，都并非是科技进步与效率的象征，这也是无现金社会发展中值得引起关注的信号。
在安邦咨询（ANBOUND）的研究人员看来，如何去更好的构建一个安全可靠的支付环境已成为一个迫切需要解决的问题，如果盲目地让移动支付占据我们生活的全部，推动无现金社会，这将是很危险的。
目前，就中国无现金社会的发展情况而言，根据官方公布的数据，全国范围内已经有超过200万家线下店铺接入移动支付。小吃店、路边摊、水果店、杂货铺这些移动支付较难普及的地方，都已经先于高速公路实现无现金支付。而在2017年，杭州就已经基本实现了“无现金”，已有98%的出租车、超过95%的超市便利店，超过80%的餐饮门店，美容美发、KTV、休闲娱乐等行业支持移动支付。另外，据日本知名论坛2ch刊登的名为《中国的非现金社会飞速发展已超乎想象》的文章所示，在中国的便利店支付方式中，现金支付只占11%。更夸张的是，连乞讨人员，都支持扫码支付。在无现金社会的迅猛推进中，就隐藏了多种潜在风险。
此外，国内推动建设“无现金社会”，已经触及我国现金支付的法定地位问题。非现金支付涉及货币流通和支付清算体系建设等多个方面，依照相关法律，中国央行不仅负责发行人民币，管理人民币流通，还要制定全国支付体系发展规划，统筹协调全国支付体系建设并负责支付清算系统正常运行。下一步，应由央行牵头，商业银行、支付机构、清算组织等共同参与，进一步完善支付基础设施，规范发展支付服务组织，健全社会信用体系，逐步提高非现金支付结算比例。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
近年来，我国非现金支付发展速度明显加快，已逐步形成了以银行卡和票据为主体、以电子支付为发展方向的多样化非现金支付体系。但一些地方过度推动无现金社会，也会带来新的风险。瑞典等国对无现金支付的反思，值得中国借鉴。（AHH）返回目录
〖优选信息〗
【政策：中央支持海南全面深化改革的战略重点】
4月14日，《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》正式对外发布。相关政策包含了一些海南改革开放的新使命和战略重点。海南新的四大战略定位是：（1）全面深化改革开放试验区。探索建立开放型经济新体制，把海南打造成为我国面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。（2）国家生态文明试验区。为推进全国生态文明建设探索新经验。（3）国际旅游消费中心。大力推进旅游消费领域对外开放，打造业态丰富、品牌集聚、环境舒适、特色鲜明的国际旅游消费胜地。（4）国家重大战略服务保障区。深度融入海洋强国、“一带一路”建设、军民融合发展等重大战略，提升海南在国家战略格局中的地位和作用。《意见》对海南发展明确规划了“四步走”的发展目标：2020年，与全国同步实现全面建成小康社会目标，自由贸易试验区建设取得重要进展，国际开放度显著提高；2025年，经济增长质量和效益显著提高；自由贸易港制度初步建立，营商环境达到国内一流水平；2035年，在社会主义现代化建设上走在全国前列；自由贸易港的制度体系和运作模式更加成熟，营商环境跻身全球前列；到本世纪中叶，率先实现社会主义现代化，形成高度市场化、国际化、法治化、现代化的制度体系，成为综合竞争力和文化影响力领先的地区。海南自由贸易港将是什么样？《意见》明确，将按照先行先试、风险可控、分步推进、突出特色的原则，分两步在海南推动形成全面开放新格局：第一步是在海南全境建设自由贸易试验区，赋予其现行自由贸易试验区试点政策；第二步是探索实行符合海南发展定位的自由贸易港政策。其中，《意见》指出，海南自由贸易港建设要体现中国特色，符合海南发展定位，学习借鉴国际自由贸易港建设经验，不以转口贸易和加工制造为重点，而以发展旅游业、现代服务业和高新技术产业为主导，更加强调通过人的全面发展，充分激发发展活力和创造力，打造更高层次、更高水平的开放型经济。（LHJ）返回目录
【形势要点：港元弱势迫使香港金管局加大力度干预汇率】
港元持续疲弱，多次触发7.85弱方兑换保证。香港金融管理局于4月14日（周六）凌晨再度入市承接33.68亿港元沽盘。这是香港金管局过去三天以来第四度接盘，已累计买入96.64亿港元，这意味着4月17日香港银行体系结余将因此而减少至1701.14亿港元。香港金管局总裁陈德霖日前表示，金管局有足够能力维持港元汇价的稳定和应付资金大规模流动的情况。香港立法会金融界议员陈振英表示，港汇转弱主要由于港元和美元拆息息差扩大，市场套息行动增加所致，并未见香港有大幅走资情况，因不少套息活动仍在香港进行，只显示香港市场内不少资金由港元转为美元。他指出，香港银行体系资金非常充裕，向来有“水浸”（即流动性过剩）之说，即使银行体系结余降至1700亿港元的水平，资金量仍然庞大，不会对香港流动性构成影响。陈振英预期，短期内港汇弱势有机会延续，直至香港银行体系内资金收紧，推升港元银行同业拆息，使港美拆息息差收窄。至于香港会否提早加息，陈振英表示，早前市场普遍预期香港将于下半年才加息，若港汇持续受压，相信香港加息之日不会太远。事实上，美国2015年12月开始加息，结束金融海啸后持续多年的零息时代，至今加了6次共计1.5厘，但香港却始终没有跟随加息。要注意的是，港汇自4月12日首次触及7.85的弱方兑换保证，香港金管局同时启动入市“沽美元、买港元”，这是香港金管局自2005年推出三项优化联系汇率制度措施以来，首次入市干预，以维持港元稳定。香港金管局总裁陈德霖、副总裁李达志先后表明，金管局有足够能力维持港元汇价的稳定和应付资金大规模流动的情况。安邦咨询（ANBOUND）多次指出，港元汇率机制关系到香港经济的稳定，关系到香港金融市场的稳定，不能等闲视之，如果香港经济出了大问题，相当于广东经济出现重大损失。（LHJ）返回目录
【形势要点：中国正继续推进利率市场化改革】
2015年10月，中国央行宣布取消金融机构存款利率上浮幅度限制，理论上利率市场化改革基本完成。但实际上，存款利率仍然存在窗口指导和市场利率定价自律机制的软性管制。最新的信息显示，中国正继续推进利率市场化改革。三位消息人士在4月13日透露，中国央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限，按银行的规模分批进行。央行行长易纲此前在博鳌论坛上表示，目前中国仍存在一些利率“双轨制”，一是在存贷款方面仍有基准利率，二是货币市场利率是完全由市场决定的。最佳策略是让两个轨道利率逐渐统一，这就是央行要做的市场改革。目前虽然有基准利率作为指导，但是在未来，借款和存款利率也将会主要由市场来决定。一位消息人士对路透称，“易行长博鳌论坛已经释放信号了，这个并不是部分市场声音争论的上调存贷款基准利率，而是适当放松软约束，允许存款利率更多浮动。”一位银行高管认为，当前是进一步推进利率市场化比较好的时间窗口，现在强监管包括流动性新规、即将出来的资管新规等，都令银行面临比较大的负债压力，需要积极争夺存款。路透已就上述消息联系中国央行，但暂未获得其评论。（RYM）返回目录
【形势要点：3月M2同比仅增8.2%不及预期】
据央行官网4月13日消息，中国3月M2货币供应同比增长8.2%，预期8.9%，前值8.8%。中国3月M1货币供应同比增长7.1%，预期9.5%，前值8.5%。中国3月M0货币供应同比增长6.0%，预期7.9%，前值13.5%。3月末，广义货币（M2）余额173.99万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.9个百分点；狭义货币（M1）余额52.35万亿元，同比增长7.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.4个和11.7个百分点；流通中货币（M0）余额7.27万亿元，同比增长6%。一季度净投放现金2047亿元。中国央行调查统计司司长阮健弘指出，3月广义货币供应量M2同比增速8.2%主要是受季节性和短期扰动性因素影响，市场对于M2短期增速不宜过度关注，总体看货币供应量是适度的。阮健弘还表示，而且比对历史数据可以发现，M2增速已经出现趋稳表现，这是稳健中性货币政策和金融政策协调作用后的结果。此外目前债券业务有所恢复，同业行为更为规范，银行体系流动性总体充裕。她并称，一季度社会融资规模结构变化有三方面特点：对实体经济投放贷款同比多增；债券市场融资功能有效恢复；表外融资明显多减或者少增。此前，市场预期今年M2增速在9%至10.5%之间，甚至超过10%，目前来看实际M2增速是不及预期的。（RYM）返回目录
【形势要点：中国仍在美国汇率操纵观察名单之列】
根据4月13日公布的报告，特朗普政府没有将任何主要贸易伙伴列为汇率操纵国。美国财政部在其半年度汇率报告中称，它已将印度列入观察名单，将进行额外审查。而中国、日本、德国、韩国和瑞士依然在观察名单上。这些国家于2016年一并加入观察名单。美国财政部表示，印度在2017年前三季度增加了外汇购买，2017年全年购买量达到创纪录的560亿美元，占到该国GDP的2.2%。美国财政部表示：“鉴于印度的外汇储备充足，而且印度在私人资本的入境和出境这两方面都有一些控制，进一步储备外汇似乎并不是必要的。”美国财政部称：“中国经济的日益非市场化方向发展给其主要贸易伙伴和全球增长前景带来越来越大的风险。”美国财政部认为，中国应推进宏观经济改革以支持更大的家庭消费增长，并帮助经济从大量投资中重新平衡。它还表示，对美国财政部来说，中国坚持G20承诺不让人民币参与竞争性贬值“非常重要”。有分析指出，如果未来中国被美国财政部列为外汇操纵国，这有可能推动中美双边谈判，促进中国资本管制的进一步放开，对贸易和资本账户所产生的影响可能是巨大的，一定时期内可能造成中国出口下滑，以及经常账户盈余占GDP比重下降。（RYM）返回目录
【形势要点：金融去杆杠下央行仍将保持当前稳健中性的货币基调】
4月12日，在央行行长易纲表态“已做好迎接货币政策收紧准备”后的第一天，央行宣布暂停公开市场操作，这也是央行连续第三个交易日暂停操作，公开市场也实现连续四天净回笼。WIND数据显示，当周周央行公开市场有1100亿元逆回购到期，其中周一（4月9日）到周四分别有400亿元、300亿元、200亿元和200亿元到期，周五无逆回购到期，此外无正回购和央票到期。据悉，除去4月9日实施的100亿元逆回购，当周前四个交易日分别实现300亿元、300亿元、200亿元、200亿元净回笼，累计净回笼1000亿元。从市场表现来看，4月12日，SHIBOR全线下行。其中，隔夜品种跌0.4基点至2.557%，7天品种跌0.4基点至2.8%，14天品种下行1基点至3.674%，1个月品种下跌2.9基点至3.842%，3个月品种下行1基点至4.199%。对此，市场人士认为，当前市场资金面仍稳中偏松，3个月SHIBOR续创逾一年新低，反映市场流动性预期继续向好。此外，货币市场利率运行中枢下移，长短期限利差收窄，反映出流动性现状及预期均有所改善。不过，值得注意的是，尽管易纲表示了“中国也准备好了退出扩张，进行缩表的改变”，但是由于金融去杠杆，杠杆率要保持合理区间，大基调要保持稳健中性。未来公开市场操作将主要利用多种货币政策工具组合，用不同期限搭配，做到削峰填谷，整体保持利率市场平稳，满足企业融资成本。（RHH）返回目录
【学界观点：强化对“大而不倒”效应企业的金融监管将是未来重点】
4月12日，国家金融与发展实验室（NIFD）在京召开“监管框架调整的系统性风险逻辑——暨《中国金融监管报告2018》发布会”。报告分析了我国金融体系的系统性风险主要来自于以下三个根源：一是来自于我国宏观经济周期性或结构性变化对金融体系产生的系统性冲击。金融风险一直存在，只是由于过去我国经济的高速增长态势掩盖和对冲了部分金融风险，目前经济增长速度由高速转为中高速，同时结构性调整显著，金融风险逐步或加速显现，尤其是金融系统的顺周期效应开始日益显著；二是来自于金融体系内部的自身演化和逐步累积的风险。过去十余年，在金融机构混业经营强化的状况下，金融机构之间的关联性愈加紧密且日益复杂，涉及的金融机构数量愈加庞大，金融风险在我国金融体系内部的不同机构、不同市场、不同行业以及不同地区之间的传染、关联甚至共振，甚至存在内部金融风险和外部金融风险相互反馈的情况，导致金融风险的急剧放大和扩散，即不断出现跨越市场的系统性风险空间传染机制；第三个根源主要为我国经济金融体系之外的外部风险溢出。在很大程度上，我国金融市场已经和国际金融市场相互关联成为一个相互反馈的有机体系，在一体化的进程中，金融市场不可避免地受到不合理的国际金融货币体系的影响，在客观上增加了我国金融市场遭受外部冲击的可能性和严重性，受到外部政策变化的溢出效应显著上升。而针对防范化解这一系统性金融风险，报告重点指出，将强化对跨行业、跨市场、高关联的金融业务监管，重点关注大型金融机构、金融基础设施以及金融科技等新兴金融业态潜在的“大而不倒”效应或系统性重要性问题等。（RHH）返回目录
【市场：今后“举牌”上市公司5%后上下增减1%也需公告】
上海证交所4月13日就上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引征求意见。该征求意见稿提出，在拥有权益的股份达到或超过上市公司总股本5%后，每增加或减少1%，相关投资者就要通知上市公司并及时公告，目前规定是每增减5%才需公告。上证所指出，此举是为了及时回应收购及股份权益变动信息披露中存在的突出问题，切实防范收购和大额权益变动可能引发的市场风险，适应“沪港通”交易机制的需要，强化一线监管。目前香港市场规定，持股5%以上的股东，其持有权益股份的百分比发生整数位变动，即每过一个1%的比例时需要披露。新规还将持股比例未达到5%的第一大股东纳入信息披露义务人范围。新规要求，尽管持股低于5%，但成为上市公司第一大股东或实际控制人的，应立即通知上市公司并刊登提示性公告。同时还要求该投资者说明权益变动的目的、资金来源，并对未来6个月内的增持计划作出说明。新规要求投资者拥有权益的股份，与上市公司第一大股东拥有权益的股份比例相差小于或等于5%，且投资者与上市公司第一大股东拥有权益的股份均达到或超过10%的，应当及时披露。（RLEQ）返回目录
【市场：腾讯定义自身为中国实体经济数字化转型助手】
对于腾讯在数字经济时代的角色定位，马化腾给出了最新和系统性的描述。4月12日，马化腾在重庆举办的某互联网经济峰会上指出，腾讯做“互联网+”，首先要做减法，首先要“互联网-”，才能“+上”别人。他表示，腾讯不是要进入各行各业取而代之，而是要做好助手。比如，近几个月腾讯在零售领域有很多布局，但腾讯不做零售，而是要做零售业的数字化助手。对此，马化腾用“一三五七”四个数字，分享了他对“互联网+”的进一步思考，即：一个目标，三个角色，五个领域，七种工具。其中，“一个目标”指腾讯要成为各行各业的“数字化助手”，助力各行各业实现数字化转型升级；“三个角色”指腾讯要专注做三件事：做连接、做工具和做生态，即为各行各业进入数字行业提供接口；提供最完备的工具箱；生态共建，成为共建数字生态的共同体；“五个领域”是过去两年内，数字中国在五个领域扩展和推进：民生政务、生活消费、生产服务、生命健康和生态环保，腾讯希望助力“五生”的数字化转型升级；“七种工具”包括：公众号，小程序，移动支付，社交广告，企业微信，云计算、大数据与人工智能，以及安全能力等数字化工具。实际上，由腾讯对自身的定位来看，中国的实体经济和公共服务机构，正在成为数字化进程中的主角。在这其中，腾讯希望成为企业转型数字化过程中起到帮助性的数字化助手。而同样地，这也侧面回应了近期腾讯和阿里巴巴凭借资本优势横扫国内资本市场的争议话题。事实上，腾讯与阿里在国内资本市场已经形成了马太效应式的垄断，而这往往对资本参与社会生产的良性作用上，起到消极影响，这也引起社会大众对这一现象的重视和关注。（AHH）返回目录
【市场：贝莱德财报显示市场波动性抬升已令入市资金收紧】
全球最大资管公司贝莱德周四（4月12日）公布财报，率先拉开了美股一季度财报季的帷幕。财报显示，贝莱德今年一季度盈利同比增加26.8%，至10.9亿美元；经调整后每股盈利6.70美元，好于去年同期的5.23美元，也大于预期的6.39美元。不过，一个值得留意的信号是，贝莱德一季度吸引到近570亿美元的新增投资者资金，大部分流入旗下的ETF产品。其中，面向全球投资者的iShares ETF系列资金净流入为346亿美元，较上年同期暴跌46%，较去年四季度环比下跌37%。伴随美股大幅波动，2、3月流入的资金规模显著小于1月市场触及峰值时。对此，贝莱德董事长兼CEO芬克表示，市场波动性抬升，显然令机构投资者重新调仓或开始去风险。许多企业客户也在美国共和党税改的影响下，持有更多现金或流动性更高的资产以备未来资本支出之需，或者更为激进的回购股票，都令ETF资金流入放缓。（RHH）返回目录
【形势要点：陶冬认为今年美联储还将加息三次】
4月13日，瑞信亚太区私人银行董事总经理、大中华区副主席陶冬在新湖期货主办的第四届中国大宗商品产业论坛上表示，目前全球经济正经历发展小顶峰，2018年全球经济将比去年有所改善，预计增长3.4%。其中，上半年表现将比下半年好。从各个区域来看，陶冬认为，今年美国经济增长将比预期要再好一些，欧洲此轮经济复苏超过预期，但是最好的日子已经过去。日本也是如此，最好的经济增长已经过去，日本通货膨胀预计会进一步上升。对于中国经济，陶冬表示，未来10年，在新型消费和科技创新两个轮子带动下，中国经济将站在新的门槛上，迎来新的腾飞。货币政策方面，陶冬认为，货币政策中稳的一面是，预计今年除了美国会加息外，其他经济体如中国、欧洲、日本都不会有大动作。货币政策中变的一面是，今年明年将可能是全世界QE的退出年。陶冬预测，未来的三个季度，美联储会每个季度加一次息，明年上半年还会再加两次息。之后，美国经济状态会决定美联储下一步怎么走，而缓慢加息依然是美国经济的主旋律。要指出的是，美联储今年加息无疑，差别在于加三次还是四次。此前，高盛预期美联储今年会加息四次，布朗兄弟哈里曼则认为，美联储年内加息4次的可能性不大。（RYM）返回目录
【形势要点：美联储新规可使银行业资本要求降低数百亿美元】
2008年金融危机之后，全球监管机构曾实施更严格的资本标准，以限制银行业对债务的依赖，增强银行承受损失的能力。但特朗普政府认为，这些规定遏制了银行贷款的增长，阻碍了经济的增长。美联储11日发布“压力资本缓冲”提案新版本（STRESS CAPITAL BUFFER），宣布将调整其对每家银行特定业务的监管要求。美联储称，这种变化可能会增加华尔街大银行的资本金要求，而系统重要性较低的银行被要求的资本金将有所减少。同时，美联储还将放宽部分年度压力测试的要求。美联储负责金融监管的副主席夸尔斯当日在声明中说：“这个提案大大简化资本要求的管理制度，同时维持监管力道。”他称：“这是一个很好的例子，显示出如何能够更加高效地完成我们的工作，同时达到更好的效果。”分析人士认为，此举将是2008年金融危机后美联储对于银行业最重要的监管变化。依据提案新版本，监管部门对于大型银行的资本要求更为严格，但是就美国整体银行业而言，资本要求可能降低数百亿美元。（LYZX）返回目录
【形势要点：欧洲央行资产购买计划何时结束的不确定性增加】
欧洲央行于2015年3月启动资产购买计划，迄今已购入的资产规模已超过2.3万亿欧元。欧洲央行公布的3月份货币政策会议纪要显示，理事会成员对通胀上升信心依然不足，资产购买计划何时结束的不确定性增加。这份会议纪要显示，在经济前景持续改善和对通胀前景信心增强的情况下，所有与会成员一致同意从货币政策前瞻指引中去掉扩大资产购买规模相关表述。不过，与会成员对欧元区通胀水平持续上升依然没有足够信心，认为通胀率持续上升到通胀目标水平的证据不足。此外，欧洲央行理事会对“贸易冲突风险可能对所有相关国家经济活动产生不利影响”表示关切，认为贸易冲突对欧元区经济的最终影响将取决于征收关税的规模。欧洲央行于3月上旬召开了货币政策会议。此后，欧元区公布的包括通胀率在内的一系列经济数据大都不及市场预期。欧洲央行上月宣布，目前每月300亿欧元的购债计划将至少持续到今年9月底。投资者认为，在下一次货币政策会议上，欧洲央行结束资产购买计划的行动可能更趋保守，何时结束上述资产购买计划的不确定性增加。（LYZX）返回目录
【形势要点：日本央行表态将维持大规模刺激计划】
4月12日，日本央行行长黑田东彦在其讲话中指出，他维持大规模刺激计划的决心，即使他乐观看待通胀达到2%目标的可能性。日本经济将持续温和扩张，因家庭收入增长推升支出，特别是对中小企业加薪表示出期待。数据显示，日本去年第四季度经济环比折算年率增长1.6%，为连续第八个季度增长，受强劲的全球需求和资本支出带动。但今年2月全国核心消费者物价指数（CPI）同比上升1.0%，远低于日本央行2%的目标，主要由于国内薪资增长缓慢使投资者不愿提高支出。对此，他表示，期待劳资的努力能在增加日本中小企业员工工资的同时，带动物价上涨率缓慢上升的良性经济循环。随着日本产出缺口改善，中长期通胀预期有所升高，预期通胀率加速会成为趋势，并向2%前进。但日本央行将维持其超宽松政策，直到稳定而持续地达成目标。（RHH）返回目录
【形势要点：世行称今年东亚太平洋地区GDP增速将达6.3%】
世界银行近日发布的最新一期《东亚太平洋地区经济半年报：提升潜能》指出，2018年东亚太平洋地区发展中国家经济增长预计将保持强劲，增速可达6.3%，持续且基础广泛的全球复苏前景和旺盛的内需支撑着这一乐观前景。但是，对稳定与持续增长所面临的新风险须加以密切关注。世界银行东亚太平洋地区副行长维多利亚·克瓦说：“强劲增长使得东亚地区在减少极端贫困方面取得巨大成就。但要想在这一基础上再接再厉，改善很大一部分仍缺少经济安全人口的现状，还需要更长期的持续增长。政策制定者需要专注于防范威胁经济稳定的风险，同时采取措施提升更长期的增长潜能。”中国在2017年增速超过预期之后，随着经济增长动能继续从投资向国内消费转型，政策更加关注放慢信贷扩张速度和提高增长质量，预计2018年增速将温和放缓至6.5%。除中国外，东亚其他发展中国家2018年增速预计将继续稳定在5.4%。由于投资和私人消费前景改善，印度尼西亚和泰国2018年增速预计会加快。菲律宾2018年增速预计会保持稳定。马来西亚和越南增速预计会放缓，原因是前者的公共投资增速放缓，后者的农业生产在2017年回弹后趋于平稳。（RLEQ）返回目录
【形势要点：对冲基金开始关注新兴市场】
随着央行们开启货币政策正常化，对冲基金正在重获投资者青睐。据彭博报道，Glen Point新兴市场债务基金于3月开始交易。该基金的一名现有投资者投入了2.3亿美元的初始资本。目前该基金正筹集更多资金。该基金的策略为下注主权债务。Glen Point的债市策略主管兼合伙人Rodrigo da Fonseca和研究主管Sean Shepley将负责管理基金。去年，Glen Point的旗舰宏观基金回报达到22%。相比之下，宏观基金平均回报为增长3.7%。eVestment的数据显示，投资者今年开始重返对冲基金。2018年1-2月，投资者向对冲基金投入220亿美元。其中一半投资流入宏观策略基金。投资者预计，加息将带来市场波动率的上升。自金融危机以后，随着央行采用非常规货币政策向市场注入大量流动性后，以交易所交易基金（ETF）为代表的被动投资迅速崛起，成为市场的一股主导势力，而对冲基金等主动投资基金由于费率高且表现平平而日渐式微。随着央行们开启货币政策正常化，减少对市场的干预，市场波动性将回归，这将增加对冲基金的优势，使它们重获投资者青睐。根据瑞士信贷集团3月发布的一项调查，今年关注亚太地区和新兴市场的对冲基金是投资者的首选。（LYZX）返回目录