〖分析专栏〗
【坚持改革开放就是坚持“中国道路”】
今天（4月10日）上午，习近平主席在博鳌亚洲论坛上发表了重要讲话。由于当前全球正处于中美贸易大战的阴影之下，世界对于这场大战的另一方——中国的态度特别关注。中国是坚决与美国对着干？还是要向美国让步？中国在贸易战压力下是关闭大门，还是在反全球化浪潮下继续改革开放？这都是各国希望看到答案的问题。
习近平主席在今天的讲话中，代表中国回答了上述问题，亮明了中国将继续推进改革开放的态度。把握其中的核心含义，是掌握中国的政策方向的重要出发点。
第一，改革开放是中国的“第二次革命”。习近平表示，中国进行改革开放，顺应了中国人民要发展、要创新、要美好生活的历史要求，契合了世界各国人民要发展、要合作、要和平生活的时代潮流。中国40年改革开放给人们提供了许多珍贵启示，其中最重要的一条就是，一个国家、一个民族要振兴，就必须在历史前进的逻辑中前进、在时代发展的潮流中发展。未来，中国将寻求更高水平的改革开放，中国的改革开放必然成功。
第二，认清世界大势，中国仍然坚信全球化，开放、合作是主流。习近平表示，开放带来进步，封闭必然落后。世界已经成为你中有我、我中有你的地球村，各国经济社会发展日益相互联系、相互影响，推进互联互通、加快融合发展成为促进共同繁荣发展的必然选择。中国将坚定支持多边主义，积极参与推动全球治理体系变革，构建新型国际关系。无论中国发展到什么程度，我们都不会威胁谁，都不会颠覆现行国际体系，都不会谋求建立势力范围。
第三，中国将加大对外开放，提升贸易水平和投资的自由化便利化。习近平表示，中国将推动形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局，实行高水平的贸易和投资自由化便利化政策，探索建设中国特色自由贸易港。要指出的是，此前市场一般认为，自由贸易港将首先落户上海，预计上海自贸区将对标香港、新加坡，建设开放度最高的自由贸易港区。但近日有消息称，中国将在海南建设自由贸易港，其开放和自由程度将超越上海甚至香港。
第四，中国将大幅度放宽市场准入。这是市场最为关注，也是习近平主席讲话中最具体的开放措施。包括：（1）金融服务业开放。落实放宽银行、证券、保险行业外资股比限制的重大措施要确保落地，加快保险行业开放进程，放宽外资金融机构设立限制，扩大外资金融机构在华业务范围，拓宽中外金融市场合作领域。（2）制造业开放。制造业目前已基本开放，保留限制的主要是汽车、船舶、飞机等少数行业，现在这些行业已经具备开放基础，下一步要尽快放宽外资股比限制特别是汽车行业外资限制。
第五，创造更有吸引力的投资环境。从习近平主席的讲话看，今后中国吸引外资要从依靠优惠政策转向改善投资环境。要加强同国际经贸规则对接，增强透明度，强化产权保护，坚持依法办事，鼓励竞争、反对垄断。习近平主席还表示，今年上半年，将完成修订外商投资负面清单工作，全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度。估计在习近平讲话之后，国内又要掀起一轮优化营商环境、改善投资环境的浪潮。实际上，不少地方现在已经开始了营商环境的竞争了。
第六，加强知识产权保护。中国在知识产权保护问题上一向受国际诟病，不仅法治不完备，中国推动产业向技术创新转型，也被西方发达国家认定为“窃取知识产权”的政策，美国近期对《中国制造2025》的“敌意”就是一例。习近平主席强调，保护知识产权是完善产权保护制度最重要的内容，也是提高中国经济竞争力最大的激励。今后将加大执法力度，把违法成本显著提上去，把法律威慑作用充分发挥出来。
第七，中国将主动扩大进口。降低中美贸易顺差是美国此次发起贸易战的直接诉求，习近平主席回应，“中国不以追求贸易顺差为目标”。作为具体措施，今年中国将相当幅度降低汽车进口关税，同时降低部分其他产品进口关税，加快加入世界贸易组织《政府采购协定》进程。今年11月，中国将在上海举办首届中国国际进口博览会，今后要年年办下去。这不是一般性的会展，而是中国制度化地扩大进口的长期行动。
在上述措施下，中国给未来的改革开放制订了五大发展目标——中国金融业竞争力将明显提升，资本市场将持续健康发展，现代产业体系建设将加快推进，中国市场环境将大大改善，知识产权将得到有力保护。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
习近平主席博鳌论坛讲话最重要的意义是，再度确认了中国将会坚持改革开放，将延续“第二次革命”。如果说中国的发展有什么“中国模式”或者“中国道路”，那就是改革开放。坚持改革开放，就是坚持“中国道路”！（NHJ）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：中国加大改革开放有利人民币汇率回稳】
4月9日，人民币出现大幅贬值，有市场分析称，这与传闻中国政府将考虑以贬值来应对中美贸易战的传闻有关。不过，贸易战的压力近期一直都存在，人民币的贬值并不一定是受贸易战的影响，还有可能是因为对中国经济的前景感到担心。北京时间4月10日晚21：40，在岸人民币兑美元刷新日高至6.2830元，较上日夜盘收盘涨240点；同期，离岸人民币兑美元刷新日高至6.2819元，较上日纽约时段尾盘上涨超过200点。从今天可能影响市场的因素来看，习近平主席在博鳌论坛的讲话，应该是推动人民币汇率回升的一个正面因素，习主席向世界展示了中国加大改革开放的决心和措施。实际上，一个开放稳定的市场，一套法治化、有透明度的市场制度，一个稳定增长的经济局面，有利于人民币汇率保持稳定。（LHJ）返回目录
【形势要点：央行阐明金融业综合统计未来工作重点】
4月9日，央行负责人就《国务院办公厅关于全面推进金融业综合统计工作的意见》答记者问时指出，“编制金融业资产负债表，完善金融资金流量、存量统计，摸清金融业家底，强化宏观杠杆率监测基础。”进一步而言，央行负责人指出，金融业综合统计是国家金融基础设施的重要组成部分，加快推进金融业综合统计，对于支持金融“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”具有重大意义。央行强调，金融业综合统计必须实现“全覆盖”：一是对象全，即覆盖所有金融机构、金融基础设施和金融活动；二是业务全，即覆盖金融交易的全部链条，对每一笔金融交易，向上关联到最终资金提供方，向下关联到最终资金使用方，同时密切关注金融新业态、新产品，并适时纳入统计监测范围；三是内容全，即做到总量与结构分明、数量与价格兼备、存量与流量并重，从多个维度提供全面有效的信息。此外，《意见》明确，近期主要针对“守住不发生系统性金融风险底线”的迫切要求，重点开展以下工作：一是以金融机构资产管理产品统计为突破口，建立交叉性金融产品统计，有效统计监测跨行业、跨市场、跨部门的金融活动。二是建立系统重要性金融机构统计，全面掌握系统重要性金融机构对金融体系的影响程度，及时发现风险传导节点和重大风险隐患。三是建立金融控股公司等金融集团统计，支持内部关联交易的判断和外部风险传染的识别。四是编制金融业资产负债表，完善金融资金流量、存量统计，摸清金融业家底，强化宏观杠杆率监测基础。五是完善货币信贷统计，加强绿色金融、普惠金融等专项统计，合理评估金融对实体经济支持的力度和结构。六是建立并完善债券市场统计等金融基础设施统计，有效识别市场风险及其传染渠道。七是启动国家金融基础数据库建设，按急用先行原则，先建立金融业综合统计基础数据归集平台，用以初步实现对现有统计的数据归集和新建统计的数据采集。（RHH）返回目录
【形势要点：证监会官员谈中国金融将改变全世界】
“博鳌亚洲论坛”2018年年会今日继续在海南博鳌进行。在博鳌亚洲论坛的一个圆桌论坛上，当被主持人问道改革开放和民族复兴相关的话题时，中国证监会副主席方星海在年会上发表相关演讲时表示，中国近代面临的问题及努力的方向是现代化，现代化以后自然就复兴了。方星海表示，过去40年中国制造改变世界大家有目共睹，在今天早上习主席讲的要求金融进一步开放，金融加快改革的前提下，中国的金融会改变全世界。他认为，现在全世界需要更多投资，哪怕美国也如此，比如基础设施需要很多钱来投，而现在全世界储蓄最多的国家是中国，如果说把这些储蓄通过金融体系很好的配置起来，特别是在开放的前提下向全世界配置，我们会改变世界。关于习主席围绕金融业开放提的新主张，方星海表示：“习主席讲有两个期许，金融进一步开放以后，他相信中国的金融业更强大，中国的资本市场更活跃、更发达，我们会把习主席的期许贯彻好落实好。”方星海最后表示，我们走到今天这个地步，不靠强买强卖，我们向世界敞开胸怀，形成万商云集的局面。（LHJ）返回目录
【形势要点：德银将中国2018年GDP增速上调至6.6%】
德意志银行经济学家Zhiwei Zhang和Yi Xiong将中国2018年GDP增长预期从6.3%提升至6.6%，主要理由是中国房地产市场意外反弹。这将支持政府支出和房地产投资。该行预测今年第三季及第四季增速会放缓至6.5%；该行维持对中国2019年及2020年GDP增长6.3%预测不变。周二（4月10日）博鳌论坛中国国家主席习近平的讲话强调中国经济将进一步向外资开放，也有利于增长。德银称，对中国经济政策看法不变，估计财政政策仍会收紧以降低财政赤字，但内地强劲土地销售预测可抵销部份收紧措施的影响，相信内地货币政策保持“中性”，人民银行会倾向观察中美贸易战发展才会作出行动。该行称，假若贸易压力于今年下半年消退、美联储逐步进行加息，在此情境发生下，预计人行于今年第四季有机会上调利率。（RLEQ）返回目录
【形势要点：李扬再谈30年前日本企业过度对外投资的教训】
4月9日，在博鳌亚洲论坛“新兴经济体：资本外流与债务风险”上，国家金融与发展实验室理事长李扬指出，中国资金外流有很多渠道，官方并没有完全管得住，而过去日本的教训值得当下中国监管层借鉴。实际上，在早前他也表示，万亿美元外汇储备流出对中国经济不造成伤害。值得注意的是，针对中国创新产业企业去境外投资，李扬表示：“我们不愿意让日本的悲剧在中国发生。”这就是中国货币当局之所以采取比较严格的管制措施的原因。针对中国企业的境外投资，他认为，“这个问题确实应该关注，因为有日本的教训在前，30年前日本情况跟中国现在情况相近，因为它成长为世界第二，国内储蓄率很高，国内投资机会少了，大量人带着日元去美国投资，帝国大厦都买了，当时看到报道说在美国人心脏上插了一把刺刀。”“现在中国很多房地产企业也走了这条老路，我们当局注意到这个之后及时制止了，当然不可能完全制止，因为中国资金外流有很多渠道，官方并没有完全管得住。”最后他还补充道，“中国有个香港，香港就有很多渠道，很多地方是可以转移资金的。我想这个事情我们不愿意让日本的悲剧在中国发生，这就是中国的货币当局之所以采取比较严格管制措施的原因。”（RHH）返回目录
【形势要点：民生银行的市场竞争力在不断削弱】
从银行发布的年报看，民生银行在吸收存款方面落后于同为股份制银行的招商银行，在对私贷款方面也大大落后。有市场人士称，从定性角度，这是过去两三年里高层争斗引发的民生银行内部人事动荡造成的。其实，如果从成本收入比的数据着手，也能得到近似的结论。在民生2017年财报中，与2016年财报对比，民生的存款净流失超过1100亿元，员工数减少了903人，主要裁撤的是市场人员和技术人员，这两类合计裁撤1113人。以全国42家分行的数据平均算，每家分行平均有约26名市场或技术人员裁撤，这是民生银行连续第三年裁人。与之对比，招商2017年从70461人增加至72530人，净增2069人。招商的员工薪酬总额也增加67亿，而民生与2016年基本持平。民生财报第29页披露，民生2017年减少业务及管理费23.25亿元，这23.25亿元主要来自于业务费用减少约14亿，办公费用减少约6亿。一家过去高速扩张的企业，突然开始不断裁人，而且挤压办公及业务支出，显然了银行的发展开始收缩。有分析人士称，从财报来看，民生银行在资产端的优势正在丧失，负债端则呈现差距拉大的态势，人员裁撤，待遇差距拉大，人心浮动，各项业务以守成为主，实际差距比PE所体现出来的差距要大。民生银行的现状显示其竞争力走弱，也打压了它的股价。有分析人士感慨，以H股价格计算，民生银行仅有约2150亿元的市值，却拥有3800亿净资产（含优先股），这意味着，民生银行的股价实在“贱”。（LHJ）返回目录
【市场：一牌难求的独立基金代销牌照被炒到天价】
已经被炒高到5000万-7000万元一张，最高甚至到8000万，但还是一牌难求的独立基金代销牌照，被一家叫做尚智逢源（北京）基金销售有限公司给“挥霍”了。4月8日，中基协在官网发出公告，决定暂停尚智逢源的私募基金募集业务。而就在不久前，这家公司刚被北京证监局责令整改并暂停公募销售业务12个月。实际上，从2012年开始，监管部门才正式逐渐向第三方开放基金销售牌照申请。而2012年之前，除了基金公司的直销外，国内具备基金销售资格的主要是银行、券商等金融机构。不过在2016年9月以后，国内第三方基金销售牌照的发放几乎陷入停滞。物以稀为贵，这样的情形下，自然使得有限的基金销售牌照价格一路蹿升。金融行业施行严格的牌照制度，一些互联网巨头想借助其流量或者平台优势变现。今年1月2日，深圳证监局终于核准了腾安信息科技（深圳）有限公司（腾讯全资子公司）的基金销售业务资格。此前，阿里通过收购数米、京东通过肯特瑞都拥有了这块牌照；腾讯此前入股的好买基金，同样拥有基金第三方销售牌照。4月4日，网贷之家根据中国证券投资基金业协会官网资料统计，截至目前，共有376家公司获得基金代销牌照，其中剔除银行、证券、保险、期货四类金融机构，共计116家第三方理财机构获得基金代销牌照。业内人士介绍，2017上半年一块基金销售牌照的价格大约在4000万元左右，下半年就翻倍了，目前的价格大约在8000万元左右。（RLEQ）返回目录
【市场：巴克莱将蚂蚁金服估值又调高了30%】
国际知名投行巴克莱在最新的一份报告中称，经过研究，其重新对蚂蚁金服进行了业务分析和估值计算，考虑到蚂蚁金服超出预期的用户数和ARPU（单用户平均收入）增长，他们将1060亿美元的估值提升至1550亿美元。巴克莱表示，其上调估值的主要原因具体来自两个方面，首先，蚂蚁在过去一年线下支付增长迅速，2017年3月，支付宝的线下交易量同比激增了7倍，并在2017年下半年保持了这样的增长势头。2017年4季度支付宝持续提升市场份额，QUESTMOBILE数据表明支付宝的用户数上升明显。其次，受益于多样化的支付场景和其他金融服务的渗透，蚂蚁金服的收入来源更加丰富，来自阿里巴巴相关交易的TPV占比已经小于10%。同时，消费者使用更多类别的金融服务，一体化金融服务的渗透促进ARPU提升，且仍具有很大的上升空间。此外，全球化推动长期增长也是估值上调的一大重要因素。在“全球买、全球卖、全球汇”的国际化目标促进下，蚂蚁计划在未来5-10年为全球20亿消费者提供服务。蚂蚁金服的金融服务采用的是类似淘宝/天猫的平台模式，向金融机构收取技术服务费，这种模式在成熟阶段营业利润率可达60-70%。未来几年伴随着支付业务收入占比下降和技术服务费占比上升，蚂蚁金服整体利润率会逐渐增加。（RLEQ）返回目录
【市场：瑞银预计2025年中国基金市场规模达7.5万亿美元】
中国将为全球投资管理机构提供“最大增长机会”，预计到2025年，中国的共同基金资产将增至现有水平的5倍，达7.5万亿美元（合47万亿元人民币）。根据瑞士投行瑞银（UBS）的数据，这样的扩张可能会使运营共同基金的佣金总额达到每年420亿美元，对于已经在亚洲扎根的国际投资管理机构而言，这将是一项获利丰厚的新利润流。瑞银分析师称，这是一个巨大的机会，但这一切都取决于改革和去监管的进展情况。中国有望成为仅次于美国的世界第二大基金市场。中国政府在去年11月公布了影响深远的改革举措，意在加速中国欠发达的投资行业的发展，目前中国家庭只有不到5%的资产投入到共同基金中。中国计划放松或者取消对包括资产管理公司在内的国内金融服务机构的外资持股比例限制，这一改革旨在吸引大型国际金融机构加大力度参与中国市场。在中国排名前30的共同基金公司中，外资资产管理公司在其中19家持有少数股权，它们通常会与中资商业银行建立合资关系。如果中国取消共同基金公司的外资持股比例限制，应该对很多（国际机构）有吸引力。贝莱德、先锋和景顺等全球资产管理公司最近取得或申请了中国外商独资私募证券投资基金牌照，该牌照允许它们在中国推出私募基金。据瑞银估计，到2025年，运营私募基金、独立账户和共同基金的佣金总额将达到约715亿美元。（RLEQ）返回目录
【市场：海航出售希尔顿股份将可能筹集逾60亿美元】
背负大量债务、业务范围涵盖航空和金融的海航（HNA）准备出售其在希尔顿全球所持26%股份。这家中国综合企业集团正加紧努力筹集资本，以支撑其资产负债表。如果成功套现其在希尔顿所持全部股份，海航将筹资逾60亿美元。周一（4月9日）向美国证券监管机构提交的申报文件显示，目前是希尔顿最大股东的这家中资集团拟通过二次公开发行，出售其大部分持股（6300万股至7250万股）。希尔顿还表示，它本身将在与海航安排的直接交易中，回购至少1000万股、至多1650万股的股票。相比海航出售希尔顿余下股份的价格，这一回购交易的价格将有1%的折让。事实上，随着其超过200亿美元的美元计价债务将于今年和明年到期，海航正急于出手资产，增强自身的财务状况。今年早些时候，它通过出售希尔顿全球的两家前姊妹公司PARK HOTELS和希尔顿分时度假俱乐部的股权，筹集了20亿美元。实际上，最新的出售交易在上周已经放出风声，当时海航披露，计划出售部分或全部希尔顿全球股份，这一声明引发了希尔顿股票的一波活跃交易。根据汤森路透，希尔顿周一预计，在截至3月底的三个月里，其每股盈利将在51美分至53美分之间，高于华尔街预测的每股47美分。（RHH）返回目录
【市场：互联网人身保险的渠道结构悄然生变】
4月9日，从中国保险行业协会获悉的数据显示，2017年互联网人身保险市场规模发展势头放缓，全年累计实现规模保费1383.2亿元，同比下滑23%。这是近年来互联网人身保险规模保费增速的首次负增长。在负增长背后，互联网人身保险的渠道结构正在发生变化。目前来看，互联网人身保险的渠道结构仍旧呈现以第三方电子商务平台为主、自建在线商城（官网）为辅的发展格局，但是改变已经发生了。2017年全年通过第三方渠道实现规模保费1229.8亿元，占互联网人身保险总保费的88.9%，同比减少6.3个百分点。2017年全年通过官网所实现的规模保费153.4亿元，占互联网人身保险总保费的比重增至11.1%，首次突破10%，同比增长77.3%。出现这种变化的主要原因，一方面，第三方电子商务平台合作的渠道费用高，而且弱化了保险公司和用户的联系，难以市场精准定价；另一方面，涉及互联网保险的消费投诉逐渐增多。2017年，原保监会及各保监局共接收互联网保险投诉4303件，同比增长63.05%。其中，涉及非保险公司自营互联网销售平台的投诉3821件，占互联网保险消费投诉的88.80%。（LYZX）返回目录
【市场：美银美林警示投资者会从QE受益者变成QE受害者】
对市场最大的威胁仍然是美联储。现在的投资者都被贸易战吸引了目光，但货币政策的收紧对资产价格的影响，远比短时的政策要更大。今年3月，美国M2的同比增速已经降低到了3.7%。2016年10月，M2增速高达7.5%。而美国四季度的名义GDP同比增速是4.5%，这是M2增速自2011年以来首次低于名义GDP。加息和缩表带来的货币紧缩还将继续，QE（Quantitative Easing，量化宽松）正在慢慢变成QT（Quantitative Tightening，量化紧缩）。如果这种状况持续下去，M2与GDP之比也维持不变，那么美国的名义GDP可能会出现逐渐回落。具体到市场方面，美银美林表示，QE的最大赢家是美股、科技股以及垃圾债，而波动性是最大的牺牲者。美银美林警示，在QE变成QT之后，投资者会逐渐从QE受益者变成QE受害者。投资者会逐渐从QE受益者变成QE受害者，但转变的步伐将取决于利润增速的放缓速度。而美银美林此前就已经提到，一旦美联储开启收紧之路，不到发生“大事情”，美联储不会停手……（RLEQ）返回目录
【市场：“零交易”的日本债市将令国际债市收益率走低】
在日本，央行通过非常规货币刺激刺激经济的努力产生了意想不到的后果：几乎没有人想要交易政府债券。据经纪公司日本债券交易的数据，10年期日本国债甚至在3月13日都没有交易。数据显示，其他政府债券在上个月的特定日子里也没有出现交易活动，2年期债券在近些时日也没有交易。实际上，这是由于日本央行采取了更为极端的措施，比如将购买规模扩大到占整个市场的40%以上，并表示将通过保持10年期政府债券收益率约为0%来控制收益率曲线。对此，AB固定收益部门首席投资官道格·皮斯布尔表示，“日本央行拥有10年期政府债券市场的80%，那么交易的意义是什么呢？”其结果是，交易员们开始转向债券期货，在那里，有更多的买家和卖家让进入和退出的头寸变得更容易。日本交易所集团上周发布的数据显示，3月份，日本10年期国债期货的开盘价较上年同期上涨46%。今年2月和1月的同比开放利率也分别上升了近23%和19%。对此，瑞银财富管理高级策略师杰里·卢卡斯表示：“关键是要意识到，期货市场基本上补充了现金市场，而这正是交易活动的所在。”“在期货市场上，这是最简单的方式来表达你认为利率将会走向何处，尤其是在低波动性环境下。”卢卡斯预计，日本央行可能很快将增持至一半的市场份额。此外，由于日本投资者缺乏国内债券标的，国际债市的交易量可能会增长，全球债市收益率将下降。一些分析师表示，这可能包括德国国债和美国国债。根据美国财政部最新数据，日本投资者在1月份首次购买美国国债，这是6个月来的首次。（RHH）返回目录
【形势要点：特朗普自身已经成为华尔街的重大风险点】
2017年5月18日，美国司法部任命特别检察官米勒，调查俄罗斯干预美国总统大选。引发了全球各地市场都开始了“疯狂避险”，当天全球各大股市下挫均超过1%。如今，相似的一幕又上演了。4月9日，随着贸易战担忧降温，道指盘中一度大涨超400点。但随后媒体报道称，FBI突袭特朗普私人律师Michael Cohen的办公室。美国三大股指随即跳水，大幅回吐涨幅，道指最终收涨约42点。可见，特朗普已经成为华尔街的最大风险。据报道，美国联邦调查局9日突击搜查了特朗普私人律师科恩的办公室、住宅和酒店房间。在搜查科恩位于纽约曼哈顿洛克菲勒中心办公室的时候，调查人员带走了科恩的电脑、电话和包括报税表在内的个人财务记录。联邦检察官还带走了科恩同其客户的通讯，其中包括他和特朗普之间的通讯记录。报道指出，这次搜查显示“通俄”调查特别检察官米勒和其他检察官对特朗普长期心腹人物的调查升级。此次，联邦检察官根据米勒移送的信息获得了搜查令。米勒正在调查特朗普竞选团队在2016年竞选期间是否与俄罗斯勾结。“通俄门”是特朗普上台时就存在的一颗“雷”，另一颗“雷”是“艳遇门”。现在看来，随着FBI的调查不断深入，特朗普还可能面临新的风险。（LYZX）返回目录
【形势要点：未来两年美国赤字将激增到1万亿美元】
根据美国政府周一（4月9日）公布的数据，共和党税改和增加政府开支预计今年将使美国经济增长率提高到3.3%，但到2028年国债的规模将会与GDP几乎相同。美国国会预算办公室（CBO）预测，新税法将在这十年内平均带来0.7%的经济增长，并创造110万个就业岗位。它还预测，为期两年的联邦开支将使今年的国内生产总值额外增长0.3%，2019年将额外增长0.6%。然而，较大的预算赤字将在晚些时候挤掉私人投资，抑制经济增长。CBO估计，2020年的美国年度赤字将达到1万亿美元，这比2017年所预料的提前三年时间到来。因此，CBO估计未来十年的累计赤字将比先前预计的多出1.6万亿美元。到2028年，国家债务将占国内生产总值的96%。CBO报告称：“如此高的债务上升将对预算和国家产生严重的负面影响。”前美联储主席耶伦也对美国的赤字表示了担忧，并指出国会在错误的时间通过税改是美国政府财政状况不佳的主因。耶伦和一些经济学家在报告中表示：“在我们关注长期财政状况的时候，我们的目标应该是降低债务在经济中的占比。这就要求在经济强势时期（比如现在）减少赤字，以抵消经济衰退时为了重振需求、避免更大衰退而扩大赤字带来的影响。去年的税改颠覆了这一经济逻辑。”（RYM）返回目录
【形势要点：日本央行不断入资股市以稳定投资者信心】
日本大型上市企业的高管们可能还没意识到，他们正给一个与众不同的“股东”打工：日本央行。据海外媒体报道，日本央行最新公布的数据显示，在交易所交易基金（ETF）购买支出上，日本央行于今年3月花费8330亿日元（约合78亿美元），今年第一季度则花费了1.9万亿日元（约178亿美元），分别创下2010年有记录以来的最高水平。这和美联储及欧洲央行明显不同，后两者过去都是通过购买债券提振经济，而非直接购买股票。其实，日本央行自2010年就开始购买ETF。自2013年黑田东彦担任日本央行行长以来，日本央行将购买ETF作为振兴经济的抓手，在这条路上越走越远。日本东证指数在今年第一季度收跌6.1%，这意味着日本股市的表现在全球发达经济体中排在末端。截至今年3月，日本股票已连续5个月遭到外国投资者的抛售。同时，东证股价指数在今年2月、3月连续两个月遭遇下跌，这种情况是自2016年以来首次发生。在这一背景下，日本央行“护盘心切”，才在今年第一季度支出1.9万亿日元购买ETF。早在2016年，日本央行就成为日本蓝筹股的主要持仓者，持仓量比全球大型基金公司贝莱德和管理着逾3万亿美元的基金管理公司VANGUARD GROUP都要高。不过，日本蓝筹股的背后都是“国家队”的身影，引来市场不同的声音。批评人士认为，央行日益增长的股市影响力可能扭曲估值，不利于改善公司治理。而支持者则认为央行出手提振了投资者信心，而这正是当前市场急需的东西。（RHH）返回目录