〖分析专栏〗
【中国原油期货市场，先站住，再站高！】
3月26日，“中国版”原油期货在上海国际能源交易中心挂牌交易，其日盘与夜盘总交易量达到6.8万手，成交金额近300亿元。其中，首日交易参与集合竞价的客户共413家，成交261手（单边），成交价格为440元/桶。其当日超高的换手量，令中国原油期货的总交易量超过布伦特原油隔夜交易量。据了解，中国原油期货的主力合约1809当日日盘收涨3.34%，成交量突破4万手。其在夜盘收跌2.67%，成交量超过2.7万手。
当天原油期货首单法人户委托交易花落境外交易者嘉能可（Glencore）。嘉能可表示，其长期看好中国经济，对中国期货市场发展充满信心，原油国际化推动了中国市场的定价能力，希望通过上海原油期货完善其与中国企业贸易过程中的定价与风险管理问题。嘉能可的表态意味着，石油购买商以后买原油做套期保值，不用非得用美元去购买，人民币和中国原油期货市场就能满足它他的需求，这削弱了该市场对美元的依赖度。
中国原油期货的推出，对中国、对国际能源市场来说都是一件大事。尤其是其巨大的交易量，首日开盘一小时后成交金额就超100亿元，在开盘后的两个半小时内，交易的期货合约原油数量超过了1500万桶。这种交易水平保证了流动性。通过跟踪国际市场对中国原油期货推出的报道可以发现，国际市场的关注点有两个：第一，中国原油期货可增强中国对国际原油价格的影响力；第二，以人民币计价的中国原油期货，有助于人民币的国际化，并在石油领域里挑战美元。而从国内外的众多媒体报道中可以看到，后一点被不断强化，似乎人民币很快就会挑战美元霸权！
但在安邦咨询（ANBOUND）研究人员看来，人民币计价的中国原油期货刚刚推出，应该低调推进市场的正常运行，短期内不宜制订过高的目标，以避免被捧杀。客观来看，要警惕两个不切实际的预期：一是指望中国原油期货在短期内就成为与布伦特原油期货和西德克萨斯原油期货（WTI）比肩的期货市场，这不现实。石油期货市场的影响力，要靠长期而又稳定的运行来确立。二是希望人民币在短期内成为足以威慑美元的有影响力的国际货币，这更不现实。这一目标不仅极为遥远，而且还富有挑战性和攻击性，中国不宜将其列为发展目标。
在我们看来，基于稳健的发展思路，中国原油期货的发展策略应该是：先站住，再站高！“先站住”是指，推出期货市场之后，要维持其有足够的活跃度，有持续的市场交易发生，不断吸引市场参与者，从精心准备、维持热度的“开业期”过渡到“正常交易期”，使之成为一个有国内外投资者参与的、可持续运行的正常交易市场，在亚太区的石油期货交易中，拥有稳定的地位。“再站高”是指，在第一个时期稳定之后，伴随着人民币国际化、资本账开放的进程，借助中国原油期货市场，扩大其对全球能源市场的定价能力，同时助推人民币国际化。在此阶段，需要引入有影响力的石油供应商、交易商、需求方，通过他们的参与来加持中国原油期货市场，扩大市场影响力。
进一步而言，中国原油期货市场要实现可持续发展，分阶段提升，需要注意如下因素：（1）吸引足够的交易者，维持足够的交易量，保证市场的流动性。这方面可以发挥中国原油需求市场的影响力，来多做一些工作；（2）外国投资者对这一期货品种的接受度，是否将其纳入全球石油市场的主要风向标。这可能需要中国不断在国际石油期货市场去推广；（3）资本账开放与放松外汇管制，这方面需要石油期货市场与金融开放保持协调，同步推进，相互促进。（4）市场规则的建立与配套服务。这方面需要向老牌石油期货市场借鉴，同时也要有所创新。
总之，中国原油期货市场只是一个刚刚出生的婴儿，尽管中国已经酝酿准备了20多年。目前最重要的，是保证其正常运行，成为一个正常市场，不要自我宣传其有威胁美元之类的攻击性目的，也不宜设定这种目标。另外，要意识到中国原油期货市场的推出和发展，是一个极为复杂的系统工程，中国需要做好长期打算。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
在中国原油期货市场刚推出之际，争夺石油美元霸权并不符合中国现阶段的目标，推出国际原油期货更为现实和迫切的意义，是形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系。中国原油期货市场的发展，应该先站住，再站高！（NHH）返回目录
〖优选信息〗
【政策：国内将集中管辖审判金融案件，消除监管套利空间】
在今天（3月28日）下午举行的中央全面深化改革委员会第一次会议上，审议通过的一部分改革措施与金融领域有关。其中包括《关于设立上海金融法院的方案》、《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》和《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》。关于设立上海金融法院，会议强调，其目的是完善金融审判体系，营造良好金融法治环境。要围绕金融工作服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的任务，发挥人民法院的职能作用，对金融案件实行集中管辖，推进金融审判体制机制改革，提高金融审判专业化水平，建立公正、高效、权威的金融审判体系。关于规范金融机构资产管理业务，会议指出，要立足整个资产管理行业，坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合、机构监管和功能监管相结合，按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大程度消除监管套利空间，促进资产管理业务规范发展。会议还强调，加强非金融企业投资金融机构监管，要坚持问题导向、补齐监管短板，明确企业投资金融机构服务实体经济的目标，强化股东资质、股权结构、投资资金、公司治理和关联交易监管，加强实业与金融业的风险隔离，防范风险跨机构跨业态传递。（LHJ）返回目录
【形势要点：中美摩擦将从“贸易战斗”走向“贸易战时代”】
随着美国政府和中国摆开对垒阵势，“贸易战”的说法虽然对双方政治议程有利，但可能不是最后的现实。牛津大学中国中心研究员乔治·马格努斯认为，目前虽然炮火齐鸣，但实质性的贸易战可能打不起来。政治学家爱德华·勒特韦克（Edward Luttwak）在近30年前的一个不同语境下讨论贸易冲突时，将之形容为遵循商业语法的冲突逻辑。这很适合用来描述当下的中美关系。曾经互为竞争者和合作者的中国和美国，如今既是对手，也是敌手。然而，尽管特朗普政府叫嚣得厉害而且奉行公开的保护主义议程，但到目前为止美国并未决意拼死一战。首先，美国对华贸易逆差并不像看上去那么简单。考虑到中国作为供应链中心的角色，如果考虑那些由日本和韩国输入中国进行最后组装、然后再出口的商品，美国号称在2017年出现的3700亿美元美国对华贸易逆差，其实应该更接近1500亿美元。再加上美国的服务贸易顺差，这一数字就降至约1100亿美元，虽然规模仍然很大，但在政治上就没有那么强的冲击力了。值得注意的是，美国最新一系列关税措施更加严厉，目标直指与《中国制造2025》产业政策中明确要优先发展的10个行业相关的价值500亿美元的商品。其中包括信息技术、机器人、航空航天装备、节能和新能源汽车、电力装备、医药和医疗器械。这意味着，美国不希望让中国获得在未来5到10年实现其远大产业政策目标所需的商品和服务。在宣布关税措施的同时，白宫还就中国的技术许可做法和对外商在华投资的限制向世界贸易组织（WTO）提起诉讼。这两套措施加在一起，透露了白宫在贸易之外更复杂、更有意义的目标。对于当前和未来的形势，安邦咨询（ANBOUND）研究团队的判断是，中美在当前的具体贸易战斗中，可能会走向和谈，但从更大的历史背景来看，中美已经进入了一个“贸易战时代”，双边贸易摩擦和各种保护主义措施会不断发生，民粹主义和反全球化浪潮将为美国的贸易战提供民意土壤。（RHJ）返回目录
【形势要点：中国监管层已有放宽资本流动之意】
经过两年的等待，中国监管机构重启一项计划，允许摩根大通等全球资产管理公司向中国境内客户筹集资金，用于投资海外对冲基金。这一放松资本管制的措施表明，在中国经济稳定和美元持续疲软的背景下，中国监管机构对跨境资本流动的态度日益放松。据三名知情人士透露，摩根大通资产管理公司已经获得了该机制的新额度，另外几家资产管理公司也预计会拿到类似的额度。其中一位知情人士说，摩根大通在1月份获得了5000万美元的额度。另一位知情人士说，法国巴黎银行资产管理公司预计将获得国家外汇管理局（SAFE）批准的一个额度。实际上，被称为“合格境内有限合伙人”（QDLP）的对外投资计划于2013年启动，但在2016年被非正式搁置，当时中国外汇监管者对资本外逃和人民币贬值变得担忧起来。中国的政策制定者正在准备证券、保险和基金管理方面的市场开放措施，以安抚美国的贸易好斗者。不过，此次针对QDLP的放宽，并不意味着监管层对资本流动意志的转变，而只是给予特定外资机构定额资金的批准，政府仍可监控及控制资本的流出。实际上，经过了过去两年资本大幅外流、人民币贬值的“教训”，中国也不会放任资本对外流动。以目前来看，只会逐步、受控地放松。换句话说，QDLP是一种机制，就是通过合资格的机构对外流投资进行管控。（NHH）返回目录
【形势要点：高盛称房地产投资对中国经济增长的贡献为负】
中国的房地产在走下坡路，但这个产业对经济贡献变化，则不得而知。高盛研究团队的看法认为，自2016年二季度以来，房地产对中国经济增长的贡献开始下降。其中，房地产投资对经济增长的贡献率为负。从房地产投资和建设的角度来看，高盛认为，房地产对中国经济的带动作用已经转为负。与国家统计局的统计口径不同的是，对于“在建地产”，高盛只统计“合格的在建地产”，而剔除了那些烂尾的楼盘。依据“合格的在建地产”，高盛引入了一个新的概念：“建设增量”（construction flow），即每个月“合格的在建地产”的增加量。高盛认为，建设增量能够更好地同GDP增速相匹配，因为二者都是描述增量的数据。按照高盛的统计，从2011年以来，每个月的建设增量波动很大。这主要是当房价迅速上涨时，开发商倾向于拿地盖楼，这样他们也能尽早拿到预售权，这种行为会对每个月的建设增量有较大的影响。对比全国范围内的建设增量和水泥产量增长速度，可以发现二者有显著的正相关性；同时，建设增量同住宅用地转让也有显著的相关性。高盛研究显示，近两三年来，地产投资占中国GDP的比重约为8%，但在经历了2016年建设增量对真实GDP增长有显著贡献的一年后，2017年开始，建筑增量对真实GDP的贡献放缓，2017年下半年则对真实GDP的增速转为负。与此同时，主要由财富效应带动的地产消费贡献、财政贡献则依然拉动经济增长，但这种积极作用正在放缓。（LHJ）返回目录
【形势要点：各地政府不应在发展独角兽上搞攀比】
近日，长城战略咨询发布了《2017中国独角兽企业发展报告》。《报告》以10亿美元估值为门槛，收列了164家独角兽企业，总估值达到6284亿美元。这些企业分布于18个行业领域，遍布全国19个城市，其中北京入选70家，占总数量的42.7%，总估值为2764.4亿美元，占总估值的44%。据媒体梳理，此次北京入选的70家独角兽企业中，朝阳数量最多为31家，海淀入选的独角兽企业数量位居北京的第二位，为28家。入选独角兽企业数量第三位的是大兴亦庄新区，数量为4家；石景山位列第五位，入选独角兽企业2家；位列第六位的是顺义和昌平，各有1家企业入选。值得警惕的是，随着榜单的发布，国内各地可能掀起一股争抢独角兽的攀比之风，盲目追求独角兽的数量而忽视了对其质量的严格把关，进而陷入“独角兽骗局”。政策部门应该冷静地意识到，独角兽公司纷纷上市，只是解决了一些企业的融资便利问题，离这些企业成功发展、持续创造社会财富，还差得很远！（RYM）返回目录
【形势要点：美国打贸易战的同时又要发债，中国借吗？】
美国在与其最大债权人争吵的同时，需要在本周借入近3000亿美元的债务。美国财政部表示，美国计划在本周发行2940亿美元国债。这将是自2008年金融危机以来发债量最大的一周。由于特朗普的减税计划，美国联邦收入开始下降，所以政府需要借入越来越多的债务来维持。同时，美国政府的贷款成本在近几个月快速上升。这次发债的时机太不好了。就在上周，特朗普宣布将对500亿美元中国商品征收关税，而中国正是美国国债最大的买家。全球最大资产管理公司贝莱德全球首席投资官Rick Rieder表示，“本周进入市场的国债量太大了。我们主要依赖亚洲国家购买我们的国债。现在所有人都在看。”Rieder表示，由于减税计划，美国政府需要发行天量的国债。面对美国发起的贸易战，中国如果不便于动存量美债，但在是否购买增量美债问题上，中国倒是可以适当展示态度。（RLEQ）返回目录
【形势要点：市场认为港元汇率转弱与利率结构扭曲关系不大】
近来港元汇率偏软，舆论关注市场上的热钱是否与部分港商一样，在趁机撤资。日前有香港财经官员更表示，港元偏弱正中下怀，因为市场利率扭曲，可以趁势纠正，恢复正常结构。去年末季前后，外汇基金突然增发票据，抽走同业清算账户800亿港元的流动资金，转作定期存款。市场普遍认为这是监管部门向银行示警，收紧投向土地的资金，以抑制地价上升。但从官员的表态看，谁料想尚有其他意图，趁港元偏软之际，顺水推舟，加速汇率走向弱方保兑价7.85，希望以此消除港元与美元息差，推高港元利息。既抑制了需求冷却楼市，又证实了利率起跌循环不是空谈，希望达到一石二鸟的效果。不过，理论归理论，现实却是另一回事。香港实行的联系汇率制度本质上属于被动机制，如果港元供大于求，外汇基金以弱方保兑价7.85买入；若求大于供，则以強方保兑价7.75卖出。因此港元汇率应围绕官方价格7.8波动，即使偏强偏弱，都跳不出两端的保兑价。在联系汇率制度下，港元上游利率与美元同步，基准利率（即贴现利率）是美元目标利率加半厘。下游利率（即银行存贷tjyx）未必同步，卻不能越轨。结合上下游，港元利率结构依次是最优惠贷款利率>基准利率>同业拆息>储蓄利率。正常情况下，贷存利率的比率是3倍，而息差不少于3厘，才能收回固定成本。10年来，热钱来了又去，港元由强转弱，上游利率跟贴美国利率的回升，下游依然扭曲，存款利率起不来，贷款利率跌不下去，距离常态利率尚远。不过，在市场看来，这种情况与市场因素或汇率强弱无关，而是银行流动性反常偏高所致。（BHJ）返回目录
【市场：联想的分拆上市之路可能占不到便宜】
3月27日，联想控股股份有限公司执行董事兼总裁朱立南在联想集团的2017年度业绩发布会上表示，联想集团正在考虑将旗下多个业务分拆上市。联想控股旗下多个子公司被列入单独上市日程表。具体而言，其金融板块旗下中小企业融资服务公司正奇金融将赴港上市；支付解决方案公司拉卡拉将在A股上市，并已经进入最后审批阶段；新材料板块的联泓新材料正在准备A股上市材料，计划在2020年前后上市；农业跟食品板块下最大的业务单元佳沃集团旗下鑫荣懋公司，目前正在做A股上市前的准备工作。此外，朱立南透露，联通控股旗下的IT业务，也是联想控股最大的业务单元联想集团高层也表达对回归中国市场的兴趣，但目前在积极考虑之中。朱立南称，联想集团是否将单独分拆在A股上市，需要联想控股董事会进一步决策，商讨决议联想集团单独通过CDR或者其他方式回归A股是否可行。联想控股2017年财报数据显示，2017年，联想控股在上市后连续第三年的业绩成长，整体收入至人民币3162.63亿元，同比增长3%；归属股东净利润为50.48亿元，同比增长4%。其实，近年来，集团企业分拆旗下各自业务上市已不鲜见，如腾讯旗下的搜狗、阅文集团、及近日拟上市的腾讯音乐；阿里巴巴集团的蚂蚁金服（中国最高估值的独角兽企业）。不过，由于联想不是高科技企业，且早年的投资领域过于分散，注意力并没有集中在主业上，以及联想本身的品牌效应不及如今的大红大紫的BATJ。所以联想分拆上市的子业务可能在估值上会有所折扣，难以达到上述IP的影响力及市场效果，进而在如今科技互联网股盛行之下，占不到便宜。（NHH）返回目录
【市场：美国交易所仍在争取沙特阿美赴美上市】
沙特正在筹备国有石油公司阿美的首次公开募股，沙特证券交易所主席SARAH AL-SUHAIMI 3月27日表示：“我们正在尽全力为阿美的首次上市做好准备。”该交易所也称为TADAWUL，在过去两年中进行了多次改革，包括去年分拆存款中心，交易结算的周期从当天扩展到两个交易日。AL-SUHAIMI说：“这些都是为了开放沙特投资市场，而适应国际投资者，并适应其在投资市场方面的一些主要要求。“这些投资者始于2015年，在过去的12个月资金的流入越发迅猛。”据悉，本来沙特阿美打算在纽约或伦敦等主要金融城市上市，该公司是最大的石油公司。如果顺利推进，将会是有史以来最大的股票上市，估值为1万亿至2万亿美元。但在本月早些时候，据石油公司内部人士透露，可能会延误任何国际上市计划，目前预计可能就在今年下半年在国内举行公开发行。在3月27日的能源午餐会议上，纳斯达克首席执行官弗里德曼表示：“纳斯达克与沙特交易所特别接近。我们在20年里一直是技术合作伙伴。在近两年，我们会密切关注国际基础设施的核心要素的发展，迎接海外资产的投资。”至于阿美石油公司在国际市场首次公开招股的愿景，弗里德曼表示：“如果他们决定在沙特阿拉伯境外上市，我们当然做好一切准备，来确保纽交所是他们上市最好的选择。”（RLEQ）返回目录
【市场：资本大潮退却将加剧特斯拉破产风险】
近期，美国市场对特斯拉的“恶评”加剧。评级公司穆迪表示，由于其大量的负自由现金流和可转债即将到期，特斯拉正面临流动性压力。该公司可能需要在不久的将来筹集更多资金，以满足其现金需求并保持其预期的扩张速度。穆迪将特斯拉的评级从B2下调至B3，并将该公司优先票据评级从B3下调至Caa1。特斯拉的投机级流动性评级由SGL-3下调至SGL-4。截至2017年4月，另一家评级公司标准普尔对特斯拉的评级为B-，前景展望为负面。穆迪表示：“特斯拉的评级反映了该公司Model 3电动汽车生产率的严重不足。如果其更新的Model 3生产目标出现短缺，特斯拉的评级可能被进一步降低。”特斯拉计划在去年年底前达到每周生产5000辆Model 3的目标，但此后将该目标推迟了半年。受评价下调影响，特斯拉3月27日的股价收跌8.21%，报279.22美元，创下去年4月以来的最低，仅过去一个月内就跌超18%，年内已经由涨转跌，今年还不到三月底就累跌超10%，较去年9月新高的389.61美元跌超20%，进入熊市区间。对特斯拉而言，目前只有两条路——要么突破生产瓶颈，要么再融资，但两者对特斯拉都非易事。安邦咨询（ANBOUND）的宏观研究团队从去年7月开始，已经数次预警特斯拉的风险。在我们看来，特斯拉是只有在美国资本市场上才会出现的现象，由于制造能力严重短缺，特斯拉必须靠资本市场“不计回报、只靠预期”才能养得起。如果资本过剩的局面改变，资本的大潮开始退却，特斯拉的财务压力将格外严峻，甚至有可能破产。（AHJ）返回目录
【市场：手握大量现金的日本企业在寻找海外投资机会】
日本政府近日发布一项针对如何进行海外并购的指南，旨在扭转近期日企海外收购频频失利的趋势。近年来在国内经济放缓情况下，日本公司斥巨资进行海外并购，但它们往往会支付过高的价格。日本政府此举是希望帮助日本企业降低并购的难度，特别是对外部并购财务顾问的依赖。“企业应该认识到，是他们去控制财务顾问，而不是被这些顾问所控制，”日本经济产业省下属贸易经济协作局（Trade and Economic Cooperation Bureau）负责人Hidechika Koizumi称。另一个要点是，了解并购目标。日本经济产业省建议企业制定一个想收购公司的愿望清单，对它们进行监测，以抓住任何交易的最佳时机。日本经济产业省还强调制定备用计划的重要性，包括在不符合总体策略的情况下放弃交易的选择方案。另外，安邦咨询（ANBOUND）研究人员在近期与日本三菱东京UFJ银行的策略师交流后也了解到，由于过去货币宽松政策，现在很多日本企业手中有大量现金，正在全球寻找投资机会。日本贸易振兴机构北京代表处负责人堂之上武夫近日也表示，日本公司正在探索参与“一带一路”倡议的可能性，尤其瞄准了东南亚能源、环境和工业园项目。（RWZK）返回目录
【形势要点：拉美地区公共债务规模继续小幅扩大】
联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会（拉加经委会）于3月26日发布报告说，2017年拉美和加勒比国家财政整顿初见成效。拉加经委会在《2018拉丁美洲和加勒比财政概览》报告中说，2017年，一些拉美国家财政状况显著改善，反映了拉美地区的财政整顿进程。其中，南美国家平均原始赤字占GDP比重从2016年的1.9%降至1.5%；加勒比地区国家继续保持财政盈余，平均财政盈余占GDP比重稳定在1%。报告说，2017年南美国家公共收入增长，主要得益于该地区经济活动增加以及2016年新税收措施的影响。另外，化石燃料和矿产等自然资源收入稳定也推动了公共收入增长。但报告同时指出，拉美地区公共债务规模继续扩大。2017年整个拉美地区公共债务总额占GDP比重达38.4%，比2016年上升0.7个百分点。拉美国家曾爆发主权债危机，一方面外债杠杆率过高，且短债规模快速上升；另一方面，进口替代战略失败导致拉美国家出口收入规模确定性上升。随着美联储货币政策紧缩，国际资本流向逆转和大宗商品价格下跌、拉美国家国际收支入不敷出，拉美债务违约便不可避免。（RYM）返回目录
【形势要点：美国市场的FANG捆绑式科技投资概念已经瓦解】
在美国股市上的科技类投资中，FANG是个颇炫的投资概念。FANG是指4只人气高涨的美国科技股——Facebook、亚马逊（Amazon）、Netflix和Alphabet旗下的谷歌（Google）。这一概念由CNBC著名财经节目主持人克拉默（Jim Cramer）在2013年2月创出，意思是这4只股票都属投资者必须长期持有。FANG不负所托，从那时至今，FANG全部大涨，为投资者带来巨大回报，其中亚马逊上涨近5倍，Facebook升逾4倍，Netflix更是暴涨12.5倍，最“差”的Alphabet也上涨近2倍。4只股票的表现与在香港上市的腾迅同期飙升7倍不遑多让。在美股近年的重要投资策略中，FANG四大科技股必属其一，除了个股上涨，还如火车头一样带动大市屡创新高。但是，在Facebook股价近日因用户资料被不当挪用事件而暴挫后，这个火车头看来快要失去动力，4家公司的前景分别愈来愈大，难以再捆绑成单一的买股概念。Facebook近一轮股价累计下跌13.5%，今年以来已下滑了9%以上。Google母公司Alphabet期间也随之累积下挫逾7%，今年升幅近乎一笔勾销。不过，两个FANG成员——Netflix和亚马逊（Amazon）相对较好，保住了今年的不俗升幅。部分投资者担心，随着Facebook事件可能使美国和欧洲推出更多保障私隐的措施，影响科技股前景，投资者将被迫对这些科技股进行筛选，这也意味着，FANG作为一个捆绑式投资概念已经瓦解。（BHJ）返回目录
【形势要点：新兴市场资金逆势稳住阵脚】
3月27日，据台湾媒体报道，美中贸易摩擦上周加温，拖累全球股市走势疲弱，面对美中两只大象打架，新兴市场资金却逆势稳住阵脚。根据EPFR，各类新兴市场基金上周再度全面获得资金进驻，其中，亚洲（不含日本）和金砖四国基金资金动能双双由负翻正，拉美基金买气已蝉联十周，全球新兴市场基金更在过去15周仅一周出现小幅流出，显示国际资金对新兴市场后市持续充满信心。成熟市场上周资金动则相对疲弱。特别是引发这波国际贸易纷争元凶的美股基金上周遭资金反手调节252亿美元.摩根多重收益基金经理人迈可·施厚德（Michael Schoenhaut）表示，美国总统特朗普上周正式签署301调查结果备忘录，将针对1300项中国商品加征关税25%，市场初估可能至少达500亿美元，占美国自中国进口商品总额约一成。受到美中贸易摩擦急遽升温影响，VIX指数甚至一举飙破20恐慌水准至24。施厚德分析，随着美国国会选举将于11月登场使得美国总统在政治、经济上压力都逐步加重，且无法承受经济衰退风险，因此，近期特朗普在国际贸易政策上动作频频，背后目的在使中国重回贸易谈判桌，对美国企业开放更多市场、降低美国企业进入中国门槛，改善美国贸易赤字，而非引发全球贸易战。（BYM）返回目录
【形势要点：印度和马来西亚获得国际资金净流入】
受中美贸易战影响，上周外资对亚洲股市再度转为买少卖多。不过，今年以来，印度、马来西亚及越南是少数获得外资买超的市场。泰国、印尼与台湾则是遭卖超较多的市场，净流出金额都超过1亿美元。不过，由于内资争气，越南、马来西亚、泰国及台湾今年来仍有正报酬，以越南大涨逾17%最强，高居全球第一。摩根亚太入息基金经理人罗杰瑞表示，受到中美贸易战争干扰，亚股短线波动加剧，中长期具体影响仍未定。不过，考量当前亚洲各国的经济与企业获利都是成长趋势，配合中国经济增长偏稳与政策具支撑，对市场前景仍偏正向。罗杰瑞建议，由于近期全球市场较震荡，若要参与洲行情，不妨以亚洲收益资产策略为首选，透过高息股、债市、房市等，全面布局亚洲多重收益资产，降低波动风险，现阶段可加码受惠利率走升与经济成长前景看佳的循环型产业，包括金融、消费、原物料等，再配合景气化与利率环境做动态调整投资组合。（BYM）返回目录
【形势要点：奖金暴涨的华尔街在2018年可能遭遇变局】
华尔街奖金创造了2013年以来最大百分比涨幅，这事与特朗普有关。据纽约州主计长办公室初步计算，纽约市银行家们过去一年的现金奖金平均值为18.4220万美元，较2016年同比大涨17%，重返金融危机之前高位，并接近2006年的历史新高19.1360万美元。17%的比例也创下2013年以来最大百分比涨幅，华尔街去年的总现金奖金池也同比上涨17%，至317亿美元，同样非常接近2006和2007年330-340亿美元的历史峰值。《华尔街日报》认为，去年华尔街奖金高涨可能与美国总统特朗普的新政有关。在亲商业的特朗普任下，美国证监会SEC等机构对华尔街投行的高管薪资上限放宽。去年12月伴随税改被签署入法，不少银行都为员工发放了一次性奖金。而新的税法从2018年起取消企业对绩效支付的联邦税扣除项目，也会鼓励企业（包括银行）将对员工的现金奖励挪到2017年发放。去年的银行股也显著回涨，主要与美联储加息、美国经济增速更快和金融业去监管有关。纽约州主计长Thomas DiNapoli表示，华尔街过去两年的利润大涨，证明该行业可以在监管和消费者从严保护的法律之下保持繁荣。纽约市大约有1/10的工作岗位直接或间接与华尔街相关，当华尔街表现利好时，纽约市和纽约州都会从更高的纳税收入中获利。不过，2017年的华尔街奖金，可能是这几年的最后狂欢，2018年的美国股市面临重大风险，如果资本市场出现下跌，华尔街的日子也不那么好过了。（LYZX）返回目录