〖分析专栏〗
【美股回购浪潮难以持续】
今年以来，美国股市上演过山车行情，首先出现了大量资金涌入股市的“股疯”情景，之后又有2月上旬的剧烈震荡。除此之外，美国股市迎来了前所未有的回购规模。据高盛的最新统计数据显示，今年以来美股回购规模已经达到1710亿美元，创下历史纪录，这一数字也是近10年来美股同期回购规模平均值的两倍还要多。根据高盛对标普500指数上市公司现金使用量的推算，今年美股的回购规模还将持续扩大。美股回购将从去年的5270亿美元增长到今年的6500亿美元，增幅达23%，2018年也将成为美股史上股票回购最多的一年。
就最近几周而言，公布大规模回购计划的公司包括：思科（250亿美元），富国银行（226亿美元），谷歌母公司Alphabet（86亿美元），苹果可能进行的600亿美元（瑞银估计）。实际上，受到税改和高EPS的影响，美国上市企业今年的现金支出将提高15%至2.5万亿美元，其中将有1.2万亿派发给股东分红，其余将用于公司发展。而在现金支出中，美国标普500上市公司全年资本性支出将在2018年增长11%，达到6900亿美元，仍然是现金支出中最重要的资金去向。高盛指出，这主要是源于美国上市公司强劲的营收增长以及管理层对未来的乐观态度。
实际上，2009年以来，企业一直是股票回购的主体。根据美联储数据，2009年以来，非金融企业通过股票回购买回了3.3万亿美元的股票，居民和机构（保险公司和养老金基金）同期分别出售了6720亿美元和1.2万亿美元的股票，共同基金和ETF则购入了1.6万亿美元的股票。此外，去年年底通过的税改法案也是刺激美国大公司股票回购的重要因素，这一能够减免企业税负的法案鼓励企业将资金从金融投向实业。
不过，值得关注的是，美股公司的大规模回购资金从何而来？两年多前，法兴银行表示，金融危机以来美国公司债务空前增加的解释大致可以用一个词来解释：股票回购。不过，法兴银行称，本世纪以来几乎所有的美股回购都是举债完成的。究其原因，自次贷危机以来，超低利率和量化宽松的实行让美国企业发债成本大大降低，这构成了2011年以后美股超级大牛市的一个重要因素——企业回购股票。因为充足的流动性让企业享有非常廉价的融资成本，企业能够以很低的利率举债。债券市场融到的资金可以进行回购自己公司的股票和派发股息。通过股息和债券利息的差值，企业能轻易的实现套利的行为，并且推动公司股价的上涨。美国大型公司自2009年以来共计发行了3万亿美元的净负债，美国公司债务总额达到13.7万亿美元的历史最高点。
那么，企业举债回购的浪潮可以持续下去吗？显而易见的是，一方面是回购规模越来越大，另一方面则是发债成本越来越高，这中间违背了金融投资的规律。从政策来看，美联储从2015年底开始的加息周期会持续，2017年加息3次，加息节奏正逐渐加快。但因为美联储内部测算的中性利率水平已经大大降低，预计本轮加息周期很难达到上轮加息周期5%的水平，大概可能在3%-4%之间，这对股市的压力不会非常大。但美联储的缩表将是重头戏，因为联储持有的大多是较长周期的国债和MBS，如果缩表进度过快，则会引发长期国债利率上升。这将陆续演化出企业债利率上升、企业回购行为缩减、股市承压的系统反应。此外，对未来的回购造成威胁的，不仅仅是发债成本的上升，更有可能是企业治理和政治方面的威胁。有研究公司在近期的报告中指出，随着税改法案的出台，美国民众对回购的反弹正在加剧，而目前已经公布的回购规模远高于工人奖金大约63倍。
另外，一个值得注意的信号是，巴菲特在今年的《巴菲特致股东的信》用单独一节讲述了股票回购，他坚持认为回购股票的价格很重要，“对于持续股东，回购只有在股票被以低于内在价值的价格购买时才有意义。当遵循这一规则时，剩下的股票将获得内在价值的即时增长”。目前市场普遍认为美股存在严重高估，股价已远高于它的内在价值。也正是意识到这一点，巴菲特如今也只是手握千亿美元现金，而难以寻觅合适的投资项目。
在我们看来，美国股票回购持续增长，还与资本过剩的大环境有关。由于资本过剩，造就了大型上市公司的股价上涨，再加上资本过剩使得企业能够获得便宜的融资，能够低成本举债。这些因素叠加，上市公司手头持有的现金以及可动用的资金大幅增加，这都推动了股票回购。但随着如今美债利率持续上涨，企业的债务压力也将同步放大。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
由此来看，回购股票就像蛇吞食自己的尾巴一样，市场不可能无限期依靠股票回购来滋养增长的幻觉。美股目前的回购浪潮，将会随着美股的阶段性调整而变得难以持续。（AHH）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：央行在政府机构改革中的地位还将上升】
十九届三中全会将讨论党政机构改革问题，财经界高度关注财经部门如何重组，而财经部门重组中又特别关心金融的“一行三会”的前途如何。高度保密的机构改革方案，只能等待全国“两会”揭盅，但据香港《经济日报》透露，北京金融界传出一个意味深长的说法，“中国人民银行将是中国人民的”。有解读认为，这意味着不仅中国人民银行会维持央行的地位不变，不会与其他机构合并或者说其他机构并入，同时还要增加央行的重要性，在今天不断强化金融工作重要性的背景下，这意味着央行的地位还将有所提升。其实，央行内部也已传出相关信息。近日央行系统在传达春节前召开的“2018年中国人民银行工作会议”精神时，其中引人注目一个动向，是提出央行工作的新要求。所谓央行工作新要求包括两个重要内容：一是央行的自我定位，即“货币政策制定执行部门和国家宏观调控重要部门”，这个定位的前半部分不奇怪，央行从来就是货币政策的制定者和执行者，但另一方面强调其“国家宏观调控重要部门”，则值得玩味。二是央行要求各部门，落实“推动高质量发展”的根本要求。观察央行的新地位，还要看金融体制改革，中国央行已经以改革领导者的姿态现身。值得注意的是，中国央行去年就以“统筹协调者”身份召开改革工作小组会议，推动国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行改革方案。（BHJ）返回目录
【形势要点：中国央行含蓄地对资产证券化发出风险警示】
2月26日，中国人民银行发布工作论文《银行乐观情绪、信息准确度及资产证券化》。文章分析表示，投资者可能对相关资产信息不敏感，缺乏提升信息准确度的动机；银行的乐观情绪在一定程度上有利于增加银行利润，但过于乐观则会导致信息的准确性大幅降低，从而对银行利润造成负面影响；证券化所释放的流动性强化了银行的乐观情绪。当外部冲击引发信任危机时，投资者将资本撤出证券化市场，导致了资产证券化市场的衰退。对于非同质的银行而言，乐观情绪模糊了银行间证券化产品的质量差异，导致银行和投资者共同忽视信息的重要性。当部分银行持有的信息较为不准确或流动性需求更高时，外部冲击会诱发投资者的“安全投资转移”行为，相关风险从受影响的金融机构进一步扩散。央行工作论文还称，微观主体的非理性行为及主体间的相互影响，均有可能成为金融创新导致金融系统脆弱性的传导渠道。监管部门应进一步加强对市场流动性需求波动的动态监测，调控监管套利空间，注重特定方式（如证券分级）可能催生的市场非理性行为，并加强对监管套利空间的管制。在安邦咨询（ANBOUND）看来，央行以工作论文的形式来表达监管思路，这种方式在当前的中国实在是太含蓄了，市场不一定明白。如果用通俗的语言来解释，央行文章说了几点：（1）当前市场对资产证券化普遍乐观，甚至盲目乐观；（2）资产证券化过程中的信息披露很不充分，也不准确，一般投资者难以判断真伪；（3）信息失真会导致投资风险累积，一旦外部环境有风吹草动，投资者可能集体避险，导致市场踩踏发生。实际上，正如安邦咨询研究人员过去所分析，在新一轮的资产证券化中，作为债权人的银行是最弱者。而洞悉这一问题的央行，实际上是在通过这篇工作论文在发出风险警告！（AHJ）返回目录
【形势要点：中国未来将控制金融业占GDP的比重】
近年来，中国金融业发展迅速，金融机构过度膨胀，各类金融创新“野蛮”生长。中国社科院在去年发布的一份报告《中国金融业高增长：逻辑与风险》称，考察金融业增加值这一核心指标可以发现，近10年来我国金融业增加值占比翻了一番，从2005年的4%迅速攀升至2015年的8.44%——该数值不仅高于巴西和俄罗斯等新兴市场经济国家，也高于美国、英国等传统经济发达国家。值得警惕的是，2012年以来我国金融业的高增长是在制造业快速下滑的背景下发生的，这意味着金融稳定、可持续发展的基础正在丧失，预示着风险爆发的可能性正在提高。随着中国经济进入新常态，要寻求经济增长的新动能，必须理清金融部门与实体经济部门的关系，探寻中国金融业高速增长背后的逻辑、潜在的风险以及化解之道。数据显示，2012年以来，中国金融业快速增长与工业占比下滑形成鲜明对比，可以用两个产业的增加值占比、增加值增速以及对经济增长的贡献率三组数据来说明。（1）从增加值占比来看，2012-2016年金融业增加值占GDP的比重稳步提高，依次为6.51%、6.92%、7.25%、8.44%和8.35%；同期工业增加值占比则快速下滑，分别为38.66%、37.35%、36.31%、34.5%和33.31%。（2）从增加值增速来看，2012-2016年的GDP增长率分别为7.9%、7.8%、7.3%、6.9%和6.7%，同期金融业增加值的增速为9.4%、10.6%、9.9%、16%和5.7%，而工业增加值的增速为8.1%、7.7%、7%、6%和6%。金融业增速全部高于工业增速，除2016年外均远高于同期经济增速。（3）从各产业对经济增长的贡献率来看，2012-2016年金融业对经济增长的贡献率分别为7.5%、8.9%、9.5%、16.4%和7.1%，而工业对经济增长的贡献率则显著下降，分别为40.59%、37.9%、35.3%、30.4%和30.7%。从宏观层面看，中国金融业发展过度，这一点已经被决策高层认可。中财办副主任杨伟民日前表示，中国要处理金融业过度膨胀的问题，未来金融业占GDP的比例不能过高，否则会影响实体经济行业。不过，虽然国内有多项金融问题要持续改革，但不会影响人民币国际化及资本账对外开放的进程。（LHJ）返回目录
【学界观点：中国注册制改革的步伐应该加快而非放缓】
在2018年2月23日召开的第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十三次会议上，中国证监会主席刘士余提出了注册制改革延后两年的申请。在刘士余看来还存在诸多的不成熟和外因风险。比如多层次市场体系建设、交易者成熟度、发行主体与中介机构和询价对象定价自主性与定价能力、大盘估值水平合理性等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题；还有从外部环境看，欧美发达国家相关金融市场积累了一定泡沫和风险，已经有调整的征兆，给中国实施注册制改革时间窗口的选择带来不确定性。不过，对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科认为，实际上还是没有做好注册制改革的准备，外因只是借口，推行注册制需要司法追溯、赔偿机制、集体诉讼制度和退市机制等制度配合，不然注册制也会不伦不类，市场机制难以发挥有效性，从目前的情形来看我们显然没有做好准备。他强调，强推自然有不确定性风险，申请推后延迟也情有可原，但如果判断外部市场存在重大风险，反而要求我们加快注册制、完善退市制度、从司法途径有效解决投资者维权问题，而不是担心外部不确定性而放慢脚步。如果资本市场改革的步伐走的太快放慢情有可原，但实际上是太慢了，过去的乱象和问题并非市场化改革所致，而是非市场因素带来的问题，因此中国金融市场真正市场化的改革刻不容缓。（RYM）返回目录
【形势要点：标普预计今年中国政府将维持较大的财政赤字】
标普全球评级近日发布报告《2018年主权债：亚太区中央政府债务发行规模预计接近3万亿美元》，该报告对亚太区的21个主权政府或地区的债务融资规模进行预测。标普全球评级信用分析师陈锦荣表示：“我们预计2018年主权债发行总体规模将大致持平于2017年。日本政府融资规模的进一步下降将由其他地区（特别是中国）发债规模的增加所抵消。”亚太区主权政府长期商业债务融资总额的约74%（或2.1万亿美元）将用于到期债务的再融资，因此长期债务净融资额为7630亿美元。鉴于此，标普预计2018年底亚太区主权政府的商业债务存量规模将升至15.7万亿美元，较2017年上升约6300亿美元。若将双边和多边债务包括在内，债务存量将增至16.3万亿美元，较2017年也相应增长约6300亿美元。日本仍是亚太区主权债发行的主体，标普预计2018年底日本主权债在未到期的债务存量总额中的占比将达到62%。不过日本政府正通过逐步延长其未到期债务的期限，以解决大规模存量债务带来的再融资风险。基于此，标普预计日本在2018年债务发行总额中的占比将为59%。中国是亚太区的第二大借款国，其借款额在长期商业借款总规模中的占比将从2017年的20%上升至今年的24%。陈锦荣表示：“由于中国政府进一步推进企业去杠杆和产能过剩行业的去产能，我们预计今年中国政府将维持相对较大的财政赤字，以支持经济增长。”（RYM）返回目录
【形势要点：国内监管层对虚拟货币服务机构监管再度升级】
2月27日新浪财经报道，知情人士称，针对当前包括比特币在内的虚拟货币交易中出现的跨境流动情况，中国监管部门计划采取进一步监管措施。监管机构计划采取措施，要求金融机构和支付机构不但不得直接，而且不得间接为客户提供与比特币等虚拟货币相关的服务。考虑中的措施包括加强银行和支付账户监管，建立银行账户与虚拟货币交易场所账户联动监控，必要时冻结相关账户；将相关公司或交易所负责人列入黑名单，禁止或限制其在境内开展相关金融业务等。（LLEQ）返回目录
【学界观点：当前世界面对的危机大于2008年】
清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织前副总裁朱民日前在国内一个论坛上表示，每次金融危机都是不一样的，因为它的内在结构不一样。我们现在面临的新形势是什么？就是全球债务的水平在危机以后不是下降，而是上升，这是从来没有发生的情况。今年全球债务水平是140万亿美元，这在以前是不可想象的，就是因为数量宽松的货币政策。朱民认为，我们现在处于一个长期债务周期的尾部，我们也处于美国股票市场周期的尾部，股票市场和债券市场都面临调整，其实这个调整都在到来，所以瑞·达利欧是说危机可能不是今年，可能在未来的两三年里。朱民认为，从这个意义上来说，我们现在面临的问题要大于2008年。有两个很简单的指标支持这一判断：第一个指标，现在整体的全世界债务水平要高于2008年，杠杆率现在高于2008年。第二个指标，因为宽松的货币政策，利率水平如此之低，财政的债务在上升，今天的政策空间远远小于2008年，而我们又处于一个长债务周期的尾端即将调整，所以如果发生波动的话，将会是一个很大的波动，而我们应对的工具是很不充足的。（LHJ）返回目录
【形势要点：入股戴姆勒“连累”沃尔沃董事连任】
上周浮出水面的吉利对戴姆勒近10%的出资正在发挥影响。2月26日，瑞典沃尔沃集团宣布，拒绝来自沃尔沃汽车的董事连任。由于沃尔沃汽车的母公司中国浙江吉利控股集团已成为德国戴姆勒的最大股东，而戴姆勒在商用车领域与沃尔沃集团是竞争对手。沃尔沃汽车首席执行官哈坎·萨缪尔森（Hakan Samuelsson）自2016年起成为沃尔沃集团的董事，原定在4月的股东大会上连任。沃尔沃在声明中解释称，“不再提议萨缪尔森连任，是因为吉利集团宣布成为沃尔沃主要竞争对手戴姆勒的最大股东”。沃尔沃汽车是从沃尔沃集团的乘用车部门分离出来组建的，曾被纳入美国福特汽车旗下，现在成为吉利的子公司。2017年12月，吉利还向拓展商用车业务的沃尔沃集团出资了8.2%（按表决权计算为15.6%）。（RLEQ）返回目录
【市场：博通收购高通将进入价格协商阶段】
近日，据参与谈判的人士称，高通已经放弃了反对被新加坡博通收购的立场，愿意与这家竞争对手协商达成协议，但前提条件是，博通需将其收购报价提高到1600亿美元（包括债务）。具体而言，高通坚持要求博通将目前每股79美元的报价至少提高15%，至每股90美元以上，以达成科技行业迄今最大手笔的收购交易。1600亿美元的总价码将包括博通接手高通250亿美元债务。接近高通高级管理层的多名人士表示，该公司现在愿意敲定交易，但这笔交易要由博通热衷收购的首席执行官陈福阳（HOCK TAN）作出最后定夺。他必须决定是否要改变立场，提高报价。实际上，两家芯片制造巨擘之间的分歧正在缩小，高通周一（2月26日）同意向博通披露其账目，以求让两家公司拉近立场，商定一个价格。对此，博通在一份声明中表示：“博通不认为高通今日概述的过程意在迅速达成协议。”不过，它补充说，博通准备按“对双方都现实”的条款进行谈判。本月早些时候，博通提出了1460亿美元的“最佳及最终”报价（包括债务），但被高通董事会拒绝。随后，在高通同意以440亿美元收购恩智浦半导体（NXP SEMICONDUCTOR）后，博通将收购高通的报价下调至1420亿美元。（RHH）返回目录
【市场：资本过剩推升美股快速反弹】
仿佛大跌从未发生过一样，在资本过剩的背景下，美股本周一（2月26日）迎来强力反弹。纳斯达克指数在26日已经收复了2月的失地，道琼斯工业平均指数和标普500指数，也挽回了2月股市大抛售时的过半跌幅，双双来到本月的最高点位。这显示出，资本市场对美联储和通胀的恐慌情绪已经有所平息。本周一，美联储金融监管副主席Quarles在讲话中表示，美国经济强健复苏，他对前景表示乐观。他认为，“高增长可能带来更有力的通胀，这种假设看似合理。不过，我认为很多事情还有待观察。”Quarles在讲话中还提到，“由更高的劳动参与率或更高的生产率增速”带来的某些增长，可能会给物价带来“较少的上行压力”，市场由此嗅到美联储并不急于平衡经济增长的信号，提振风险情绪。随着市场情绪趋稳，美债收益率开始下滑，这也有助于美股上行。本周一美国10年期国债收益率继续下跌，自2月23日晚间的2.871%降至2.864%。值得注意的是，在整体市场大涨中，科技股爬得最快。主要科技龙头股如亚马逊、奈飞、苹果、谷歌母公司Alphabet和Facebook都已经回到二月大回调之前的股价水平。（LHJ）返回目录
【市场：风险平价基金波动性降低显示美股后续调整减弱】
本轮美股调整还要持续多久？这想必是市场高度关注的话题。最新的信息显示，美股下跌中的助推器，似乎已经平稳下来。近来，风险平价基金（risk-parity funds）——即那些通过在固收资产上加杠杆以平抑其他各类资产风险的基金——的波动性同其目标波动性的距离正在越来越远，显示出其面临的风险压力正在减少。以Salient的风险平价指数为例，其目标波动性为10%，而目前这一指数的近10日表现为7.6%左右，远低于其目标波动性水平，近30日的表现为10.6%，大致同目标波动性相同。国内媒体援引Academy证券的宏观策略师Peter Tchir称：“风险平价资产组合的波动性目前在目标区间内，这是此次回调已经过去，并且不会有更大后续调整的有一个象征。”通过风险平价基金，投资者基于VIX指数在股票和债券市场中买入或卖出以实现“风险平价”。如果VIX指数正在下跌，这就意味着市场中的“风险”正在下降，那么这些基金就会卖出债券，买入股票。如果VIX指数在上涨，意味着市场感知到的“风险”正在上升，这些基金就会买入债券，卖出股票。（LYM）返回目录
【市场：资本过剩严重助涨了国内互联网平台的泡沫】
阿里巴巴即将全面收购网上订餐平台“饿了么”。据媒体报道，双方已签署排他性协议，3个月内，阿里巴巴按照95亿美元（每股0.6517美元）现金收购“饿了么”全部股份。早在两年前，阿里巴巴和蚂蚁金服分别对“饿了么”投资9亿和3.5亿美元。阿里巴巴称，“饿了么”当时那轮融资完成后，阿里+蚂蚁成为“饿了么”最大股东，占股27.99%。去年5月有消息称，阿里巴巴与蚂蚁金服计划牵头对“饿了么”进行新一轮至少10亿美元的融资，融资完成后，“饿了么”估值将达到50亿到60亿美元。考虑到今天的估值，“饿了么”约70%的股份价值95亿美元，那么就意味着其估值现在为136亿美元左右，在半年多时间增加了一倍多。需要注意的是，一个外卖平台能估值超过百亿美元，有点令人匪夷所思。这是公司的真正价值还是资本过剩的结果，目前还不得而知。但安邦咨询（ANBOUND）的研究人员曾指出，资本过度追逐科技公司也在积累风险，在资本过剩的时代，资本追逐科技业是最常见的现象，大量资本寻找出路，而科技业恰恰是全球市场中偶尔可以提供光亮的一个角落，于是所有的资本就像飞萤扑火般投入进去。当前资本过剩的大格局，严重助涨了国内互联网平台的泡沫。（RWZK）返回目录
【市场：花旗集团超收200万客户年利息达3.35亿美元】
据台湾媒体报道，花旗集团（Citigroup）超收美国客户卡息，将尽速退款。花旗集团发言人表示，已发现内部作业疏失，对将近200万个美国信用卡用户超收年利息，将退款3.35亿美元。花旗集团是美国最大信用卡发卡银行之一，目前旗下约有1.5亿个信用卡帐户。该集团表示，在依法做例行性内部检查时发现这个疏失，已向主管机关通报。花旗集团发言人佛嘉蒂（Elizabeth Fogarty）发布声明说：“我们由衷向客户致歉，将采取一切行动尽速退款。”花旗集团在2月23日呈交美国证管会（SEC）的年报中揭露这项疏失。佛嘉蒂指出，问题出在定期对部分客户重新评估信用卡年利率（APR）的“方法有潜在的瑕疵”，一经发现后已做修正，并已全面检讨整个流程。她说，未发现内部员工行为不当的迹象，但“应早点发现问题”。佛嘉蒂表示，从2011年到2017年，共有175万名美国信用卡客户受影响，包括花旗一般信用卡、花旗与商家联名卡、只限特定商店使用的信用卡，平均每个帐户将退款190美元左右。CreditCards.com资深分析师舒兹（Matt Schulz）说，信用卡公司揭露如此大规模的失误，十分罕见。他说：“对我国许许多多的人而言，200美元是可观的金额，又发生在将近200万个客户身上，更是兹事体大。”（BYM）返回目录
【形势要点：欧盟计划提高对科技巨头的征税标准】
路透近日报道，欧盟一份文件草案显示，欧盟执委会计划改变大型数字科技公司征税的计算方法，由按总部所在地营收计改为按用户所在地营收计，税费比例为1-5%。这份提案旨在提高对亚马逊、谷歌等公司的税费。欧盟几个大经济体抱怨这些企业通过把在欧盟获利转至卢森堡和爱尔兰等低税国家以降低税费支出。路透看到这份提案内容。该计划与法国提出的平衡税（equalisation tax）提议类似。法国这项提议获得了欧盟几个大型经济体的支持。然而这可能面临小型经济体的反对，因它们担心自身对跨国企业的吸引力会因此降低。欧盟文件称，这项征税政策应适用于全球营收超过7.5亿欧元（9.22亿美元）的企业，以及年度欧盟数字营收至少在1000万欧元的企业。这项提案在对外公布之前有可能变动，预计公布的时间是在3月下半月。一些关键的税率数据和门槛都被加上了括号，显示当局尚未敲定最终数据。该文件举出一些公司为例称，谷歌等出售针对用户的线上广告的公司、以及Facebook、推特和Instagram等在互联网上提供广告空间的公司都将适用于新税规。如今，人们似乎已经越来越离不开科技巨头提供的服务，但同时科技巨头依托数据和技术优势对监管又提出了挑战，对科技巨头给予一些限制和约束是必要的。（RYM）返回目录
【形势要点：摩根大通的总部大楼将拆除重建】
纽约麦迪逊大街550号由Phillip Johnson设计的AT&T大楼进行改造计划宣布几个月之后，位于曼哈顿的另一座标志性摩天大楼也面临着重大改变——美国联合碳化物大厦。该大厦是位于曼哈顿中城公园大道的一栋摩天大楼，由SOM建筑设计事务所的建筑师 Natalie de Blois 和 Gordon Bunshaft设计。大楼建于1961年，被认为是纽约市最具有国际风范建筑的一个重要案例。大楼曾作为美国联合碳化物的总部，直到该公司搬到康涅狄格州，目前它是摩根大通的世界总部。这一次的改变，计划拆除整栋大楼。现任业主摩根大通表示准备将这座高215米的大楼夷为平地，取而代之的是一栋新型高科技的超高建筑。如果计划得以实施，这将是世界上有史以来最大、最高的建筑物被人为拆除。这座建筑物的主要特征是外观采用了黑色金属和银色挡边来装饰，并坐落在地铁北线铁路的上方，它以其二楼大厅和大型城市广场而闻名。2012年，该建筑经历了历史上规模最大的一次翻新，当时该建筑获得了LEED-白金标准的认证。摩根大通称，该大楼的办公空间已无法容纳不断增加的员工，现在有6000名员工要被安置在一栋仅能容纳3500人的大楼里。而新建筑的高度可达70层，将会增加9.3万平方米的空间，这将会极大的提高公司效率，并会为公司未来的增长做出贡献。如果该项计划继续执行，那么拆除工作最早可能在明年开始，并预计在2023年拆完。（NWZK）返回目录
【形势要点：挪威主权财富基金成为全球主权基金的好榜样】
对于一只资管规模超过1万亿美元的主权基金来说，投资本身就不容易，更不用说斩获高收益率了。但挪威主权财富基金这只“大象”却做到了灵活起舞。日前，由管理方挪威央行投资管理公司公布的年度业绩报告显示，挪威主权财富基金2017年斩获13.7%的投资回报率。这是该基金2013年以来年度投资回报率首次重返两位数。自2011年以来，该基金一直保持着年度投资正收益的业绩，其在2012年和2013年回报率均为两位数。以美元计价，其中，权益类资产（股票）去年的收益率高达19.44%，而同期标普500指数累计涨幅为19%。非上市房地产投资收益率7.52%，固定资产投资收益率3.31%。基金执行委员会主席Olsen在业绩报告中称，“执委会对于2017年的投资收益表现非常满意，长期前景较好，去年的收益率还跑赢了基准股指。”挪威主权财富基金去年的整体回报率比基准指数高了0.7个百分点。事实上，这家巨无霸基金2017年的收益率几乎是前一年的两倍，其2016年实现了6.9%的收益率，远超2015年的2.7%，完全是跨越式发展。Olsen介绍，自从基金成立以来，累计投资收益已经超过40000亿挪威克朗（约合5111.8亿美元）。挪威主权财富基金是全球资管规模最大的主权财富基金，去年9月历史性地突破了万亿美元大关。这家基金去年打算调整投资策略。他们在9月上旬向财政部提议限制对除了欧元、美元和英镑之外的其他币种发行的固定收益资产和企业债券投资，去年11月还提议在计算基准股指时剔除占比约为6%的油气板块，旨在让挪威主权财富基金降低对油气股的投资，让国家财富不那么容易受到油价波动的影响。（LHJ）返回目录