〖分析专栏〗
【科技公司对全球资本泡沫推波助澜】
自2008年金融危机以来，全球性的资本过剩不仅推升了虚拟经济领域的资产价格，而且改变了很多实体公司的经营行为和经营理念。
目前在美国市场上出现了一种奇妙的现象：高盛在从谷歌抢量化科技人才，而谷歌则从高盛那里挖金融人才。这两类看似不相干的公司互抢人才，它们的“业务交集”在什么地方呢？答案是在信息科技背景下追求公司资金的增值，尤其是那些能通过资本市场便利地获取大量廉价融资和经营利润的科技公司，更是寻求资金增值的激进先锋。
瑞信的一项研究发现，谷歌这样的科技公司在套利这件事情上，做得比投行还要投行。瑞信宏观经济学家Zoltan Pozsar研究发现，习惯于把现金放在海外的美国公司，在廉价资金的年代里通过有效的腾挪资金大赚利差。瑞信统计了海外资金居前的十大公司的资金去向，结果显示，固定收益投资远远领先。从2002年到2016年，这些公司的海外资金总额从不到1000亿美元，上升到超过7000亿美元，但现金及现金等价物几乎没有变动。这十家公司分别是苹果、微软、思科、甲骨文、Alphabet、强生、辉瑞、高通、安进、默克。其中，强生、辉瑞、安进、默克为生物医药公司，其他六家全部是信息技术公司。
在这些海外资金对固收领域的投资中，公司债和美国国债是主要的投资对象，分别占了50%和40%。这些巨头对外债和抵押债券都不甚感兴趣，因为外债的收益率都不如美债。令人惊讶的是，从套利这方面来看，科技巨头的表现完全不输于投行——他们在低利率的年代里发债，筹到廉价资金，用这笔钱来买进更高收益的其他公司的公司债。而且，上述科技巨头不是金融公司，不会像投行那样会受到金融监管的约束，他们的海外资金到底拿去买了什么，监管部门无从知晓。
科技企业利用资金优势大量套利的情况，对市场会有不小的影响。比如，尽管特朗普政府在推动这些公司将海外收益“回流美国”，但大量的公司现金早已不是“现金”，它们本来就是美元，也已经拿去投资了美元资产。瑞信分析师指出，美国税改后的收益回流，并不会令美元供给吃紧，美元也不会因此走高。因此，要指望这一笔钱对美国经济带来正面影响，也较为困难，因为回流的现金往往会被用来并购、派息或是回购。
这些拥有资金和市场优势的大型科技公司，在过去十多年里不断买进公司债或是国债，顺利套利。现在，如果它们在美国的政策下准备撤离债券市场，其他投资者将不得不承担资金离开后的后果。比如，债券利率将不得不上升；由于现金丰富的公司购买量减少，公司债平均超额认购比例将会下降。事实上，在最近一次公司债券发行中，科技公司的参与率已降至此前平均水平的1/6。在美债供应显著增加的这一年，投资者感觉已经足够糟糕了，如果同时再遇到科技公司出售价值约3000亿美元的美国国债，事情将变得更糟——利率可能大幅上行。投资者相信，此次科技公司的收缩余震（echo taper）将会比美联储缩表更加糟糕。
这种变化将使得普通投资者面临不公平，与金融危机时不同，这一次选民愤怒的对象不再是大型银行，而是世界上最大最富有的科技公司。正是这些科技公司套利操作的调整，导致了规模不小的资金流动，并对资本市场产生了显著的影响，造成了普通投资者的利益受损。
从上述变化不难看出，大型科技公司对资本市场的影响比过去增强了很多。这与金融危机以来全球资本过剩的局面有关，大型科技公司成为资本过剩时代的“宠儿”——它们不仅受到资本市场前所未有的追捧，能够轻易获得大量的廉价资金，还能够将充裕的资金用于资本过剩时代的再投资，获取额外的投资收益。这样，大型科技公司对资本市场的影响就借助资金杠杆而被放大。
要指出的是，美国科技公司的“待遇”并非独有，在中国市场也有类似现象，类似阿里巴巴、腾讯等互联网巨头，在中国市场也获得了资本市场的超级青睐——风险投资、商业银行、国有投资公司、股市、债市都争相对互联网科技巨头“投怀送抱”，使得少数互联网巨头获得了极强的“马太效应”，赢家通吃的格局在国内开始出现。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
大型科技公司是全球资本泡沫的重要受益者，而科技巨头以廉价的金融资源参与资本市场，也成为资本泡沫时代的推波助澜者。（AHJ）返回目录
〖优选信息〗
【政策：监管层尝试以停牌协商方式缓解质押股抛售风险】
中国一些上市公司正被迫停牌，原因是它们的所有者试图退出通过质押公司股票来获取贷款的高风险押注。由于2017年中国不断收紧信贷获取渠道，使得许多规模较小的上市公司的控股股东利用其股票作为抵押以获得信贷。截至去年12月中旬，在上海和深圳上市的317家公司的股东质押了至少40%所持股票，而上年同期的这个数字为224家公司。实际上，以股票作质押获取贷款，是企业不得不从传统银行业以外获取资金的一种手段。还有很多企业向“影子”贷款机构借款，往往为此付出高昂费用。但是，自本月初以来的市场恐慌已促使相关公司警告其股东：随着股价下跌，他们可能面临追加担保品的要求。目前，已有至少20家集团因追缴保证金而停牌。事实上，追加保证金要求往往会迫使股东抛售股票以筹集资金，可能导致股价崩盘。据官方的《证券时报》报道，中国证券监管机构已开始研究以股票作质押获取贷款的做法。在某些情况下，公司在监管申报文件中承认，证券监管机构正在调查已经质押股票的股东。其实，中国许多规模较小的上市公司正面临增长放缓。部分因为试图减少债务，2018年中国经济增长很可能会放缓，这是影响深圳许多小盘股公司业绩的一个因素。不过对此，有市场人士则认为，停牌以应对问题可能是一个好兆头。中国证券监管机构最近授权公司允许股东与债权人协商解决问题，而不是为了偿还贷款而抛售股票，这将有利于维持股市平稳。（RHH）返回目录
【形势要点：国内机构判断中国何种情况会跟随美国加息】
全球货币政策进入关键时点，美联储3月加息概率增加，很可能成为新任美联储主席鲍威尔的第一次加息。中信证券的分析师判断，近期随着通胀回升，美联储的总体表态偏鹰派。在此背景下，中国人民银行有极大的概率将跟随提高公开市场操作利率，甚至不排除在3月份开展提高存款基准利率的非对称式加息。同时，中国人民银行仍将保持“量价”配合的货币政策操作，“加息+放量”的政策组合下，中国人民银行将通过公开市场操作开展流动性投放以维持货币市场利率平稳运行。中信证券分析，就债市而言，春节后流动性水平的平稳不会对短端国债收益率产生较大的上行压力；美联储3月份大概率加息和预计“资管新规”的正式落地，其对债市的影响仍然需要关键问题的明了化。中信证券判断，目前认为国内10年期国债收益率3.8%-4.0%的区间目前仍能经受住考验。但如果美债利率突破3%、且美联储维持鹰派在3月份加息和坚持今年4次加息的预期，那么很可能中国央行将在3月份跟随加息，且存在调整基准利率的可能性，那么10年国债在3月份破4%将是大概率事件。（LHJ）返回目录
【形势要点：海航集团的危机在进一步加剧】
海航集团的危机进一步加剧。海航集团于2月21日宣布，已抵押一家子公司的14亿股票——总值31亿港元（合3.96亿美元）——以便向私有的太盟投资借款。海航在提交给交易所的申报文件中表示，如果所抵股票价值与贷款之比低于某一门槛，太盟投资将拥有增持该子公司股份至最多82%的选择权。一名银行家表示，海航集团此举表明，该集团可能发现其难以通过主流市场获得融资，原因是大型国际银行或是撤回、或是拒绝为海航提供咨询或融资服务，“基本上，资金龙头已经关上，因此他们在寻找其他筹集资金的方式。”这名银行家甚至表示，“今年我们有很大几率看到（海航的）债务重组。”另一位银行家表示：“与他们合作的银行已减少了，过去海航与你能想到的所有银行都有合作。”海航遭遇的债务压力和融资压力已经很严重了，传统融资渠道（银行、股市、发债）不通了，才会以高利率、对赌的方式向私募基金融资。安邦咨询（ANBOUND）过去曾分析，海航集团值得救助，因为其扩张已经有了一定的系统重要性，旗下不少企业仍在顺利经营，不少资产也仍有价值。如果因债务危机而出现资金链断裂，会造成局部系统性风险，牵涉面很大。此前，已有多农国有银行表态会提供授信，但从海航目前逐渐“疯狂”的断臂融资的方式来看，这些授信还没有落实，即使落实也解决不了短期债务到期的燃眉之急！缓解海航债务危机，需要政府、金融机构、债务人与海航一起来想办法。（LHJ）返回目录
【形势要点：美联储1月会议纪要开始关注经济“上行风险”】
2月21日，就在美联储公布了今年1月货币政策会议记录后不久，美国国债收益率出现跳升。当日基准10年期美国国债收益率触及4年新高2.95%，随后回落至2.943%。实际上，联邦公开市场委员会的最新会议纪要显示，美联储官员预计经济将加速增长和通货膨胀将会加剧。官员们认为，由于减税、增加消费者支出和信心，经济增长的“上行风险”有所增加。这份纪要显示美联储官员同时还上调了对通胀的预期，称核心个人消费开支（PCE）指数“今年可能从去年12月1.5%的基础上显著上涨”。实际上，经济状况的强化“增强了美联储基金利率轨迹逐渐向上将是合理的可能性。”为传递这一信息，美联储官员们改变了其声明，以指向“继续渐进式加息”。对此，麦格理集团全球利率和货币策略师Thierry Wizman表示，他预计未来几个月将FOMC中将会再次出现鹰派态度，尤其是在薪资和CPI数据表现强劲的情况下。Wizman说道：“我们预计，在即将发表的演讲和沟通中，FOMC的措辞将会发生更大的变化。鉴于近期通胀数据以及领导层从耶伦到鲍威尔的转变，市场意识到会议纪要已经过时了，市场抓住机会对美国国债进行了打击。”此外，德意志银行私人财富管理公司固定收益交易主管Gary Pollack表示：“我们正进入债券市场的一个重要焦点，因为它面临着供应增加、央行购买减少和经济扩张的第9年。利率已经上升，而且上升得非常快。我认为此前没有人料到2018年这个数字会达到2.9%。”Pollack还说，10年期债券触及收益率3%只是时间问题。（LHH）返回目录
【形势要点：新四大发明的发源地都不是在中国】
“高铁、网络支付、共享单车和网购”这四大消费科技创新经常被称为中国新四大发明，但要追根溯源起来，就发现这四大发明的来源还存在若干误解。首先是高铁，最早的高铁是由时任日本铁道部长十河信二在1957年提出设想，日本内阁会议于1958年12月19日，批准了东海道新干线建设研究计划。其次关于网络支付，在1998年12月，特斯拉、SpaceX创始人马斯克与他人联合创办了一家名为X.com的公司，该公司专注于金融和电子邮件支付服务。一年之后，X.com与Confinity合并，并采用了Paypal这一广为人熟知的名称，改名后的PayPal公司后来在移动支付领域占据主导地位，支持即时支付，即时到帐。再次是共享单车，早在1965年，荷兰阿姆斯特丹一个无政府主义组织将一些涂成白色、没有上锁的自行车放在公共区域，期望供人们长期免费使用，称为“白色自行车计划”。与倡议者的初衷相反，几天之内，所有的自行车都丢失或破坏殆尽，计划彻底失败。然而，这次尝试被普遍认为是历史上最早的公共自行车系统的起源。最后是网购，世界上第一个购物网站是美国eBay网。eBay于1995年9月4日由Pierre Omidyar以Auctionweb的名称创立于美国加利福尼亚州，人们可以在ebay上通过网络出售商品。全球民众现在仍然可以在eBay上买卖商品及线上商品拍卖。（NWZK）返回目录
【形势要点：国内金融地产行业步入存量博弈时代】
2016年我国房地产行业增加值的增速达到8.6%，2017年降至5.6%，2016年金融业增加值的增速为5.7%，2017年降至4.5%。那么，金融和地产从此会一蹶不振吗？对此，中泰证券首席经济学家李迅雷认为，这倒未必，金融和地产行业仍是未来支撑中国经济发展的两大主力，只是因为当前的体量已经足够大了，已经透支了未来，因此，它们未来对GDP的贡献占比估计还会回落。就金融业而言，2015-2016年的增加值占GDP的比重达到8.4%，这一比重明显过高，因为对第三产业占GDP比重在80%左右的英国和美国而言，金融业的增加值占比也分别只有8.1%和7.2%。因此，这两年来，国家已经从政策层面引导经济脱虚向实，2017年金融业增加值的占比回落至7.9%，但仍然偏高，故今后金融监管的力度不会减小，金融业的总量扩张速度将放缓，进入到一个存量主导时代。从这个角度看，未来金融业的行业集中度应该提高，龙头企业将进一步扩大市场份额，剩者为王。房地产行业也是颇具金融属性的行业，成为超发货币的源泉和归宿。不过，房价持续近20年的上涨，一定是在累积风险，它是货币膨胀的源泉，同样也会成为货币收缩的黑洞。李迅雷表示，2018年商品房销售面积会出现负增长，房地产行业同样会步入存量主导时代。金融与地产行业步入到存量时代之后，必然会出现经营业绩分化和集中度提升并举的现象，也必然伴随着并购重组案例的大幅上升。（RYM）返回目录
【形势要点：港交所将就新经济公司双层股票权展开制衡措施】
港交所去年一锤定音，决定在主板引入同股不同权公司，但具度细则，仍有待近日再发咨询文件听取市场意见。业内人士估计，港交所将会研究加强独立非执行董事的角色，以制衡拥有额外投票权的管理层。吸引新经济公司来港上市的同时，可平衡小股东利益。市场估计，港交所除了要求非同权公司成立由独董组成的企业管治委员会之外，也可能鼓励非同权公司在独立人才库挑选独董避免这些公司任人唯亲。引入非同权公司在市场一直有很大争议，不少投资者担心拥有额外投票权的公司管理层可以借此“鱼肉”小股东。虽然如此，为了吸引管理层普遍持股较少的新经济公司上市，港交所在去年底仍然为非同权“开绿灯”。实际上，在去年底公布的咨询结果中，港交所已提出些保障小股东的措施，包括公司管理层持有的额外投票权，最多只能是1股10票，假若管理层离开董事局，或者出售持股，该等股份亦会失去额外投票权。咨询结果也提及，会强制非同权公司设立由独董组成的企业管治委员会，以保障小股东利益，但当时未有披露委员会的运作详情。市场估计，近日发表的咨询文件，会对如何加强非同权公司的企业管治有更多细则披露。（BHH）返回目录
【市场：七成基金经理认为全球经济正处于“周期晚期”】
根据美银美林基金经理2月份的调查，70%的受访基金经理认为，全球经济正处于“周期晚期”，而该比例也创2008年1月金融危机开始积聚以来的最高水平。周期晚期通常与（股票）市场的最高点相匹配，并在经济下行至衰退之前出现。根据富国银行投资研究所的数据，今年1月初，美国经济处于商业周期的中后期阶段和后期阶段之间，这一时期的特点是经济增长放缓、信贷紧缩、商业信心达到峰值。其中一些因素已经在当前的周期中出现了。投资者的乐观情绪跌至3个月低点之前，该读数曾在最近达到7年来的最高点。与此同时，美银美林分析师在另一份研究报告中表示，EPFR GLOBAL数据显示，在截至2月7日的一周，投资者从全球股票型基金中撤走资金306亿美元，单周资金流出规模创纪录。美国股票型基金赎回规模达到创纪录的330亿美元，欧洲遭遇33亿美元资金流出，为79周以来最大。日本逆势吸引24亿美元资金流入，为65周来最强；新兴市场基金也吸引了24亿美元资金流入。总体而言，投资者从股票型基金撤资306亿美元；向债券型基金增资40亿美元，贵金属基金增加5亿美元。投资级债券基金增加62亿美元，连续第59周获得资金流入；高收益债券基金遭遇53亿美元资金流出。（RLEQ）返回目录
【市场：去年亚洲私募资本融资规模达2008年来最高】
全球新兴市场股权投资基金协会（EMPEA）2月21日发布数据显示，2017年向新兴市场投资的私募股权交易额达到创纪录的490亿美元，亚洲私募资本融资规模达到2008年以来最高。由于投资者希望向快速增长的新兴市场投资，交易活动从2016年的340亿美元反弹，打破2014年创下的前高位400亿美元；不过EMPEA称，各地区的复苏并不同步。投资到亚洲新兴市场的资本较上年同期增长57%，对中欧、东欧和独联体国家的投资增长120%，但其他地区的活动则较为低迷。“经济环境改善转化成资本配置加速，可能仍需要时间，”EMPEA称。2017年消费者服务领域吸引到的投资规模最大，为179亿美元，接近2008年总额的三倍。两笔最大的交易是：以22亿美元收购中国鞋业零售商百丽国际，以及以20亿美元收购波兰拍卖网站Allegro。资金募集方面，亚洲新兴市场以610亿美元的募资额领先。其中单是KKR Asian Fund III就募资90亿美元，创该地区纪录高位。私募信贷基金募资额达到创纪录的73亿美元，基建基金募资81亿美元，其中专门针对可再生能源投资的资金占比略低于49%。通过公开上市退出私募资金投资的新兴市场企业达到181家，2016年为140家，因基金管理者趁着有吸引力的市场条件将公司上市。（RLEQ）返回目录
【市场：部分美股资金避险进入黄金衍生品市场】
全球股市震荡之时，黄金相关金融衍生品的吸引力日益凸显。全美历史最悠久的金矿ETF，VanEck公司的Vectors金矿ETF在过去一周中吸引了5.29亿美元的资金，这创下了2013年9月以来的资金流入单周记录。据VanEck官网显示，该ETF始创于2006年，也是全美最早的黄金股ETF。截至2月16日，其管理的净资产为76.49亿美元。实际上，2月以来，美国股市震荡不断，大量资金撤离科技股ETF和标普500ETF。彭博社数据显示，资产规模达560亿美元的PowerShares QQQ Trust Series 1 ETF（重仓诸多硅谷高科技企业）在上周的五个交易日中遭遇近40亿美元赎回，投资者撤资速度甚至已经超过了金融危机时的速度。此外，以资产规模计全球最大ETF——SPDR标普500 ETF的投资者在同一周赎回资金规模达到236亿美元，创SPY单周外流资金额历史新高。这一赎回规模占周初SPDR ETF资产总规模的8%，赎回比例为2010年8月以来最高。而根据美银美林在一份研究报告中提到，EPFR GLOBAL数据显示，在截至2月7日的一周，投资者从全球股票型基金中撤走资金达306亿美元，单周资金流出规模创纪录。（RHH）返回目录
【市场：去年国内汇市人民币对外汇交易累计24万亿美元】
外汇局官网日前发布了《国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知》（下称《通知》）。《通知》从丰富交易机制的关键环节入手，继2016年放开远期结汇差额交割后，允许远期售汇到期交割方式根据实际需求选择全额或差额结算，至此远期结售汇在市场定价、交割结算、风险管理等方面完全实现了市场化。外汇局官网称，改革开放40年来，我国外汇市场从无到有、从小到大，初步建立了适应社会主义市场经济的市场体系，在宏观调控、资源配置、汇率形成和风险管理中发挥着重要作用。2017年，国内外汇市场人民币对外汇交易累计24万亿美元。具体来看，《通知》指出，银行为客户办理远期结售汇业务，在符合实需原则前提下，到期交割方式可以根据套期保值需求选择全额或差额结算。差额结算的货币为人民币，用于确定轧差金额使用的参考价应是境内真实、有效的市场汇率。此外《通知》规定，银行为客户办理差额交割远期结售汇业务，纳入结售汇综合头寸管理，并按照《国家外汇管理局综合司关于调整银行结售汇统计报表有关问题的通知》规定报送相关报表。《通知》强调，银行应提高业务创新和管理水平，积极支持客户做好外汇风险管理，同时完善客户风险教育，引导树立风险中性理念，合理、审慎开展外汇衍生品业务。（RLEQ）返回目录
【形势要点：美联储内部就今年加息次数仍存在较大分歧】
在市场猜测今年美联储可能加息三次还是四次时，一位美联储高官表示，今年可能适合就加两次，另一位高官则是警告太迟加息的风险。美国当地时间2月21日，费城联储主席Patrick Harker表示，基于经济相对强劲，通胀仍然顽固较低，今年适合加息两次。Harker预计，到2019年底，美国通胀将达到或超过2%。预计美国2018年GDP增长2.5%，2019年约增长2%。预计美国失业率到2019年中期将降至3.6%。实际上，虽然出席美联储货币政策委员会FOMC的会议，但Harker并没有今年的FOMC投票权，2020年投票权轮替到他。在Harker讲话后，同日另一位没有今年FOMC投票权的高官——达拉斯联储主席Robert Kaplan提出不同看法。Kaplan认为，今年美联储应继续循序渐进加息，以响应近来美国减税和全球经济走强带来的国内经济加快增长。Kaplan说，过往经历显示，在经济周期的这个阶段，如果美联储等得太久，迟迟不撤除宽松，就会开始累积经济失衡，美联储最终不得不赶上加息步伐。他还说，大部分减税带来的刺激影响会在2019和2020减退，美国经济会背上比以往更重的债务。美国可能需要更积极考虑减缓政府债务增长的政策行动。而根据刚刚出来的1月份FOMC会议纪要来看，美联储或旨在“循序渐进式加息”。此外，芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，以每次加息25基点推算，目前美国联邦基金期货交易市场预计，到今年年末，美联储最有可能年内加息三次，预期概率超过35%，两次加息的概率为27.8%，可能性第二高，四次加息的概率为20.4%。（RHH）返回目录
【形势要点：全球银行都在大规模裁员调整结构】
澳洲国民银行（NAB）日前宣布，计划在2020年前裁员6000人，占据全行员工的18%。从占比来看，这是一个足以令澳洲国民银行全体员工闻风丧胆的数字！据了解，澳洲国民银行的这场大规模裁员，预计将耗费5亿至8亿美元。同时，澳洲国民银行将重新招聘2000个与数据、技术相关的岗位。该行首席执行官Andrew Thorburn坚定地表示，“毫无疑问，对经营来说这是正确的战略”。他表示，“银行业正面临重塑劳动力的压力，用户行为习惯已经改变，所有交易都在线上电子渠道发生，我们不再需要那么多人力了。”裁员之后，到2020年预计总成本将能节省超过10亿美元。CLSA的分析师表示，目前处在全球经济低速增长的环境，而银行员工的薪酬增长率要高于通货膨胀率3个百分点，这部分成本势必将会压缩。值得注意的是，在裁员的背后，还有澳洲国民银行的改革目标：一是减少50%的产品，将60%的业务线上化，以此提升用户体验。二是减少成本，成本收入比达到35%。通过自动化的方式减少采购和第三方成本，实行更扁平的组织架构来更贴近用户。三是通过高净值客户提高收入，并获得更大的市场占有率。四是构建响应速度更快更简化的技术环境，以此降低运营和监管风险。更可怕的是，这只是澳洲银行裁员的开始，包括国民银行（NAB）、澳新银行（ANZ）、联邦银行（Commonwealth）与西太平洋银行（Westpac）在内的澳洲四大行都在行动，要缩减员工体量，2018年预计将有2万名员工被澳洲四大行“踢出门外”，相当于四大行12%的员工将面临暂时失业。从全球来看，全球银行都在储备自己的科技能力，对科技人才求贤若渴。银行面临的挑战是，他们正在与国际技术公司竞争高科技人才，这意味着，银行需要提供更优的薪酬待遇，这势必会对成本造成压力。（LHJ）返回目录
【形势要点：英国央行行长对加息的表态仍显犹豫】
在周三（2月21日）向英国国会财政委员会作证时，英国央行行长卡尼坚持使用本月早些时候发布的通胀报告中的文字，并重申货币政策委员会认为利率需要比此前预期的更早、更大幅度上涨。不过，卡尼并没有给出明确的加息路径，而是暗示可能不会在3月22日的政策会议上给出更多的信号。目前，市场预计英国央行5月加息的可能性大约为80%。卡尼表示，除非在特殊环境下，否则我不会给出特定的利率路径指引。而当前并不处于特殊环境。他重申，目前最大的不确定性是英国退欧。对于通胀，卡尼表示，从MPC委员们的观点来看，通胀重返目标需要的时间已少于三年，但并未变为两年。但卡尼认为，现在已不需要在增长和通胀之间进行权衡。卡尼指出，货币政策十分灵活，将对不断变化的与英国退欧相关的预期作出响应。而如果GDP增速超过1.5%，就具备了撤走刺激举措的理据。利率将无法回到5%的长期均值。英国央行首席经济学家Andrew Haldane在书面报告中表示，英国经济面临的风险“正在上升”。在与立法者谈话时，他表示，根据历史经验，对就业的最大威胁是“央行踩刹车踩的太晚了。”Haldane表示，即便在加息后，货币条件依旧宽松。目前，劳动力市场收紧正带来薪资压力。要指出的是，卡尼的表态仍然显得犹豫。（RYM）返回目录
【形势要点：土耳其也开始寻求熊猫债发行机会】
外国政府对发行熊猫债的意愿在增强。据《华尔街日报》报道，土耳其财政部周三（2月21日）称，已授权中国银行股份有限公司、汇丰控股有限公司以及中国工商银行股份有限公司研究在中国熊猫债券市场上发行债券的机会，这是土耳其2018年外部借款计划的一部分。土耳其正寻求实现该国借款工具的多元化。土耳其财政部表示，预计土耳其今年将首次发行熊猫债，具体将视监管审批和市场情况而定。土耳其财政部没有透露熊猫债发行计划的更多细节。熊猫债券指外资机构在中国发行的人民币计价债券。熊猫债券市场于2005年推出，是中国政府推动人民币国际化长期努力的举措之一。根据安邦咨询（ANBOUND）的跟踪，匈牙利、波兰和菲律宾等国也曾发行或有意发行熊猫债。有分析指出，外国政府对中国债券市场的兴趣增加也体现了中国崛起引发的经济效应，这些国家的部分目的在于改善与全球第二大经济体的关系，并寻求非西方的融资渠道，尤其对于匈牙利、波兰和菲律宾这类因国内政治问题而与美欧关系出现波折的国家。（RYM）返回目录
【形势要点：拉脱维亚央行行长因涉嫌索贿遭停职】
2月22日，据媒体称，波罗的海国家拉脱维亚的金融风暴愈演愈烈，继第三大银行被美国指控帮助朝鲜“洗钱”之后，拉脱维亚央行行长里姆舍维奇因涉嫌索贿及帮助俄罗斯“洗钱”，2月20日被正式停职。拉脱维亚总理府当日通报这一消息。拉脱维亚总理库钦斯基斯表示，该国诺维克银行所有者、俄罗斯和英国双重国籍商人古塞尔尼科夫举报里姆舍维奇向他索贿10万欧元，对此拉脱维亚反贪局将在里姆舍维奇停职期间展开调查。库钦斯基斯称，迄今古塞尔尼科夫尚未向当局提供里姆舍维奇的索贿证据，但据美联社报道，此前古塞尔尼科夫向世界银行仲裁机构发起诉讼，举报里姆舍维奇自2015年起，数次通过中间人向他索要“每月10万欧元”的贿赂，如果“配合”，金融监管部门将对诺维克银行网开一面。古塞尔尼科夫还指，里姆舍维奇曾通过中间人要求诺维克银行帮助俄罗斯“洗钱”，将1亿美元资金转移出俄罗斯，事成诺维克银行可获取100万美元的回扣。报道还称，2月20日里姆舍维奇举行记者会，承认曾与古塞尔尼科夫见面，但反指古塞尔尼科夫索贿、洗钱等指控系“恶意中伤”，自己不会退让，目前也无意辞职。由于拉脱维亚是欧元区成员国，其央行行长身兼欧洲央行理事会成员，里姆舍维奇案引发欧盟密切关注。（RYM）返回目录