〖分析专栏〗
【人民币国际化要避免政策反复】
随着人民币汇率止跌回升趋于双向波动，人民币国际化再度迎来政策措施。1月5日，央行发布《关于进一步完善人民币跨境业务政策 促进贸易投资便利化的通知》，《通知》进一步优化了业务办理流程，取消了相关账户开立和资金使用等有关方面的限制，明确银行可在“展业三原则”的基础上，根据企业实际需要办理相关业务。
《通知》中主要内容包括：一、明确凡依法可使用外汇结算的跨境交易，企业都可以使用人民币结算；二、为服务“一带一路”建设，满足个人项下雇员报酬、社会福利、赡家款等人民币跨境结算需要，为个人办理其他经常项目人民币跨境收付业务；三、便利境外投资者以人民币进行直接投资。《通知》进一步优化了业务办理流程，取消了相关账户开立和资金使用等有关方面的限制，并且要求银行应确保境外投资者的人民币利润、股息等投资收益依法自由汇出；四、明确了境内企业境外发行债券、股票募集的人民币资金可按实际需要调回境内使用，进一步简化管理流程，便利企业日常运营。
由此可见，《通知》的实施将有利于提高贸易投资便利化水平，有利于提升金融机构服务实体经济、服务“一带一路”建设的能力，有利于我国推进更深层次更高水平的对外开放。
值得注意的是，在此次《通知》中，央行将扩大境外离岸市场人民币头寸的重任，交给了跨境贸易人民币结算与境外企业利润股息汇出。按照《通知》相关条款，境内企业可以使用人民币替代外币，进行跨境贸易结算；境外投资者在境内依法取得的利润、股息等投资收益，则可以通过人民币跨境结算，确保相关投资收益依法自由汇出。此外，《通知》还打开了国内企业在境外发行股票募集人民币资金回流使用的大门。这将使企业收取人民币的意愿就会提高，一方面增加人民币的吸引力；另一方面也提高海外投资机构持有人民币，用人民币参与IPO认购的兴趣。换句话说，这都是在增加人民币的使用场景，中央正在努力使人民币成为一种涉及真实交易的国际货币。
央行采取这一措施的主要原因是，近年出现了不少离岸人民币头寸减少的现象，这就给人民币国际化敲响了警钟。香港是最大的离岸人民币中心，香港金管局统计数字显示，截至2017年10月底，香港人民币存款为5402亿元人民币，较四年前的峰值下滑约50%。这也是近年海外人民币市场头寸萎缩的一个缩影。
过去两年，为了遏制人民币贬值压力，相关部门一方面收紧资金跨境流动，一方面通过回笼境外人民币头寸干预汇市，令境外人民币流动性减少；加之境外机构企业担心人民币贬值而持有意愿则进一步下降。这也引发中央政府相关人士的关注。中国证监会副主席方星海近期表示：“2016年后人民币在国际市场的使用规模略有减少，海外市场容量收缩。究其原因，维护人民币汇率稳定、防止储备过快流失是主要考量，这个代价也是应该付出的，但今后碰到类似的情况还需要内外兼顾。”
一国货币实现国际化可分为四个阶段：第一个阶段是经常项目下的国际收支实行自由兑换（即贸易与服务）；第二阶段是资本项目可兑换（即投资与金融交易）；第三阶段是政府推动本币国际化，使之成为其他国家可接受的交易、投资、结算和储备货币；第四个阶段是充分可兑换阶段，即所有境内的企业和个人都可进行本外币兑换。而人民币国际化的进程并非按照如上四个阶段逐步推进。总体而言，中国早在1996年起已进入第一阶段，而目前，人民币还未进入第二阶段。但是，在部分区域及国家，中国政府正努力推动人民币向第三个阶段发展，即成为部分国家承认的交易、结算和储备货币。
在安邦智库（ANBOUND）的研究人员看来，人民币国际化的理想发展，应该建立在中国经济基本面不断加强和市场稳定开放的基础上。一方面，中国政府应推动人民币积极走出去，相关做法有：加快资本账开放、加大人民币自由兑换改革、鼓励对人民币的国际结算、推动建立海外人民币市场、在国际市场发行人民币产品、推动IMF将中国纳入特别提款权、建立国家间的双边货币互换协议等；另一方面，要使国际市场对人民币的接受程度自发升高，这一点更重要、更关键，直接决定了人民币国际化的成败。在这其中，如果只有政府推动，没有市场接受，这样的国际化不可能成功，是一种“假国际化”。
在这里需要指出的是，人民币国际化目前面临着“矛盾”。由于经济基本面在变化、经济政策发生变化，市场对人民币的信心也在波动，这一度导致人民币汇率贬值、资本流出加剧。对此，中国采取了紧缩闸门，限制资本流动，以保人民币汇率。但这样却导致人民币国际化受到影响，海外人民币头寸变小就是一例。现在，当人民币汇率趋稳，中国要扩大人民币国际化，又要重新来增大海外人民币头寸，推动境外持有人民币，这相当于把过去做过的工作，又重复做一遍。人民币国际化过程中保汇率与走出去的矛盾，可能使人民币国际化政策上出现“拉抽屉”的状况，即政策反复开关，做重复劳动。
未来，要想切实推动人民币国际化，就要避免这种“拉抽屉”的政策反复现象。在不出现系统性风险的情况下，渐进地、但坚定地打开大门，避免政策反复，不能因为一时的汇率波动就政策回缩，这只能解决短期问题，但中长期的政策成本更高。人民币国际化是中国的一大战略，其重要意义并不亚于“一带一路”（事实上，人民币国际化与“一带一路”是相互促进的），想像一下，如果人民币在国际市场上的份额达到欧元的水平，那对中国将意味着什么？这是多少年的出口和经济增长都换不来的！
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
人民币国际化要建立在稳定的经济基本面、稳定的渐进开放基础上，不能出现“拉抽屉”式的政策反复，这会导致政策上的重复工作。（NHH）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：“明股实债”将是PPP项目的重点排查类别】
随着各地开始规范PPP项目，作为参与PPP项目的主要社会资本方——央企也开始自查存量项目。据了解，目前已有央企开始内部检查存量项目，对于新项目立项也转为谨慎。近些年参与PPP项目的社会资本方以央企为主，据相关数据显示，截止至2017年12月，民营企业投资规模占比不到25%。从累计中标金额来看，中国建筑集团以9920.9亿元位居第一，中国交通集团、中国铁建集团等央企位列前五位。因此有业内人士指出，此次整改对于央企的冲击更大。实际上，在包括《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（92号文）在内的多个文件下发后，央企对PPP项目处于收紧状态，并积极开展自查清理工作。一位央企分公司负责PPP项目人士表示，目前集团内部已经开始自查清理工作，预计有半年到一年的整顿期。他进一步称：“一个分、子公司可能有上百个项目都在查改，按照文件要求进行弥补，如补齐项目的两评一案（物有所值评价、财政承受能力论证、初步实施方案）；还有杜绝‘明股实债’的做法等。”事实上，财政部相关负责人曾多次强调，PPP不是简单的融资工具，要杜绝“明股实债”的“假PPP”项目。此外，92号文也明确，构成违法违规举债担保，包括由政府或政府指定机构回购社会资本投资本金或兜底本金损失的、政府向社会资本承诺固定收益回报的PPP项目要集中清理。对此，中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚向记者解释道，“明股实债”的做法实际上将PPP项目进行债务融资，也就是说，社会资本等参与方拿的是固定回报收益，没有承担其PPP项目投资人本应承担的投资、建设、运营等风险。严禁“明股实债”，政府与社会资本将多次谈判，做真正风险共担的PPP，其落地速度也将变慢。由此可见，“明股实债”类的PPP项目已成为未来排查的主要对象。（RHH）返回目录
【形势要点：银监会4号文件将预示监管风暴的开启】
在2017年开展的“三三四十”（“三违反”、“三套利”、“四不当”、“十乱象”）等专项治理工作取得一定成效的基础上，银监会再度深化整治市场乱象，巩固工作成果，防范金融风险。1月13日晚间，银监会发布《中国银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（银监发[2018]4号）。银监会指出，各银行业金融机构法人应全面评估2017年已开展的“三三四十”、信用风险专项排查、“两会一层”风控责任落实等专项治理工作，对照2018年整治银行业市场乱象工作要点，梳理本机构、本部门、本地区存在的突出问题和风险隐患。在汇总分支机构评估情况基础上，于2018年3月10日前将评估报告报送监管部门。此举旨在构建银行业防范风险、健康发展的长效机制。银监会表示，2018年将重点围绕八个方面、22个要点继续开展整治银行业乱象工作。其中，八个方面包括：重点整治公司治理不健全、违反宏观调控政策、影子银行和交叉金融产品风险、侵害金融消费者权益、利益输送、违法违规展业、案件与操作风险、行业廉洁风险等方面。其中，治理的首要重点是针对公司治理不健全，又以股东与股权方面的规范细化最为突出。对此，华创债券研报认为，4号文将整治银行业市场乱象的工作推向深水区，开始针对早已存在的市场乱象的深层次原因进行梳理、纠偏和整治。换言之，新老划断的标准比想象的更严格，意味着监管风暴模式即时开启。（BHH）返回目录
【形势要点：证监会指出金融科技带来的三大新风险】
加强对金融科技的监管力度成为2018年金融业监管的重点。1月15日，中国证监会副主席姜洋在香港出席亚洲金融论坛时表示，金融科技的发展引领未来经济方向，监管机构需要积极支持，但同时也带来新的风险，包括容易出现人工难以控制的突发问题，“挂羊头卖狗肉”的新型违法违规行为，以及大数据带来的问题等。他指出，金融科技的发展也带来了新的风险，主要出现在三个方面。首先，金融市场操作走向智能网络化后，当技术出现一点问题，人工可能很难控制，比如中国此前出现的“乌龙指”事件，美国的市场也出现过闪崩事件，都显示人工不容易控制事件。第二个风险是，在新技术推动下，违法违规行为也有了非常大的冲动，很多违法行为“挂羊头卖狗肉”，号称带来各种好处，但事实并不一定。因此，怎么在新科技的环境中去打击违法违规，存在相当的困难。第三是当前进入了大数据时代，大量的数据应用上也存在风险，要思考如何去监管。姜洋认为，首先确定监管的理念很重要，就像蒸汽机，电器的发明都推动经济增长，移动互联网技术对经济也起到推动作用，因此主要应当持正面态度。在确定了这样的监管理念后，监管也在三个方面需要加强：首先要确定各种金融科技是不是为实体经济服务，如果金融工具的创造只是为了获取某种利益，那对投资者是不负责任的。第二方面是监管要思考如何去引导金融科技。某些技术可能是颠覆性的，很难用传统监管理念去做这些事，因此可能要先有些试点，比如现在的沙盒监管模式。他指出，在法规、规则方面要确定下来，给市场一个明确的预期。第三方面是监管技能和人力资源要配合上，“否则我都不知道人家在做什么，那没有手段去监管，就是无的放矢”。（RLEQ）返回目录
【形势要点：亚投行运营两年来的六大特点】
亚投行成立运营至今整整两年。在两年中，亚投行自第一批4个项目在2016年6月获批，迄今共获批24个项目，总投资额42亿美元。梳理亚投行投资项目的公开信息，包括《项目文件》《项目信息汇总》《环境与社会管理计划》等材料，总结出以下六个特点：第一，从投资地域看，以域内投资为主。有23个投资项目涵盖东亚、东南亚、南亚、中亚、中东、西亚11个成员国，辐射亚洲全境。亚投行的业务重点在亚洲，但不限于投资域内成员。第二，从投资行业领域看，以能源、交通、城市发展为主。其中10个能源项目投资额达17.34亿美元，七个交通项目投资额达12.065亿美元，一个城市发展项目投资额达2.165亿美元。亚投行选择投资的所有项目，都把环境和社会影响放在优先考量位置。能源成为亚投行当前投资的重中之重。第三，从投资对象看，以主权担保贷款为主。债务可持续是亚投行项目投资的底线，即不能赔钱。亚投行投资的私营主体包括北京燃气集团、阿曼全球物流集团、阿曼宽带公司、埃及Al Subh太阳能公司、缅甸Sembcorp公司。第四，从投资方法看，以联合融资为主。亚投行与国际金融机构合作融洽。《亚投行采购政策》第5.11段把联合融资分为两类：平行联合融资（parallel co-financing）和共同联合融资（joint co-financing）。第五，亚投行投资金融中介（Financial Intermediary, FI）项目。此类基金吸取包括亚投行资本在内的各类资金，转而投资交通、能源或其他项目。目前亚投行共投资3个金融中介类项目，分别是印度基础设施基金、印尼区域基础设施发展基金、IFC新兴亚洲基金。第六，项目准备特别基金助力挑选好项目。亚投行设立项目准备特别基金，该特别基金由亚投行管理运营，作为多主体基金，政府或个人都可以成为捐赠主体。（RLEQ）返回目录
【形势要点：新三板上的东北企业究竟如何？】
新三板上的东北企业究竟如何？在地大物博，78.73万平方公里的东北三省，1.2亿人口，总共挂牌了419家公司。北京的朝阳区，400万常住人口，不但盛产朝阳群众，还盛产新三板公司。470.8平方公里，挂牌了440家。在新三板，东北三省过去四年一共融到了79.27亿，朝阳区融到了472.44亿，几乎是6倍的差距。望京是朝阳区的一个小区域，占地仅16平方公里，却在同样的时间段聚集了22.05亿的资本。算下来，东北每平方米能在新三板融到0.01元，望京每平方米能在新三板融到137元，两者相差近13700倍。在新三板，“投资不过山海关”也正在从戏谑走向现实。过去四年，没有一个地区能像东北那样，“造假”足迹遍布各大资本市场——A股、港股，甚至连活跃投资者不到10万的新三板也没能幸免。2014年10月，獐子岛的“扇贝出逃”，自此揭开了东北企业在资本市场的“高光”时代。2015年，参仙源被证监会立案调查，后被证明财务“造假”，成为新三板财务造假第一案。2016年8月，刚上市两年的欣泰电气被勒令退市，成为A股历史上首家因财务造假退市的公司。2017年3月24日，港股辉山乳业突然暴跌，短短十几分钟内跌幅便扩大至90.36%，报0.27元，创港股史上最大跌幅。后被曝出资金链断裂。不久前，账上躺着7亿现金的公准股份也被证监会立案调查。好公司越来越少，生力军数量也跟不上，正是东北公司资产质量下降的最显著的表现。在IPO最为狂热的2017年，新增的438家上市公司中，只有4家来自东北。也就是说，这片78.73万平方公里、容纳全国8.4%人口的土地，几乎与中国资本市场有史以来最大的上市潮无缘。即使是门槛相对较低的新三板，东北公司的表现也乏善可陈。2014年、2015年、2016年、2017年东北三省挂牌公司数分别为59家、133家、161家、66家。近三年的挂牌增长率分别为125%、21.05%、-59%，低于同期新三板整体的挂牌增长率——182%、44.43%、-54.44%。此外，新三板东北公司成立时间都相对较早，“吃老本”现象明显。419家新三板东北公司中，2010年及以后成立的公司有86家，占比仅12.65%。而在整个新三板11623家公司，这一比重为25.74%。最年轻的公司是皓月医疗，成立于2013年。最老的公司三环复材成立于1991年，有将近30年的“工龄”。（RLEQ）返回目录
【形势要点：德国央行拟将人民币纳入外汇储备利好国际化】
据英国《金融时报》报道，德国央行周一（1月15日）表示，计划将人民币纳入其外汇储备。该行理事会成员Andreas Dombret在香港举办的亚洲金融论坛上确认了这一计划。此举将有助于人民币国际地位的进一步提升，此前欧洲央行已将人民币纳入外汇储备，国际货币基金组织2016年就已批准将人民币纳入其特别提款权货币篮。Andreas Dombret表示，德国央行决定将人民币纳入外汇储备。由于中国是世界第二大经济体，因此对于它的政策举措，如今全球都能感受得到。根据德国央行的预估，人民币汇率并未给中国出口商带来竞争优势，但人民币需要有更大的灵活性且能自由兑换。另有数据显示，2017年上半年，欧洲央行共增加等值5亿欧元的人民币外汇储备。新加坡、俄罗斯等60多个国家和地区将人民币纳入外汇储备。与此同时，一些大宗商品交易也开始以人民币作为计价货币。截至2017年年末，已经有超过25万家企业和245家银行开展了跨境人民币业务，和中国发生跨境人民币收付的国家和地区已经达到了195个。此外，IMF在15日也预期人民币使用范畴会持续扩大。（RYM）返回目录
【形势要点：IMF担忧新兴国家前景不明朗对中国放贷不利】
“世界经济处于漫长复苏的末期，但是我们也不知道好消息能够持持续多长的时间”。IMF第一副总裁利普顿认为，“全球经济在中期发展方面存在阴影。从五年左右的预测来看，一些大的新兴国家的增长速度可能不会高于发达国家，他们的增速甚至可能会进一步下滑”。利普顿表示，全球各地继续出现积极的经济迹象，例如发达国家失业率下降、跨境贸易增长率超过GDP增速、通胀率得到控制等，这些信号意味着复苏还将在短期内持续。不过他同时表示，经济的中长期发展状况值得引起警惕。他认为增长瓶颈来自于如下几个方面。以亚洲经济为例，虽然亚洲各经济体近年来带动了大量的出口和投资，为世界经济贡献了三分之二的增长，但亚洲资产的估值也在不断上升。同时，汇率以及货币政策的变化，可能会导致资本流动方向逆转。利普顿还特别提到了中国逐渐凸显的放贷者角色，将对世界经济产生的影响。他说中国近年在推动世界基础建设上扮演了愈加重要的角色，对很多国家的基础设施进行投资，但一些国家的贷款额已占到该国GDP的25%─30%。“我们担心的是借贷方所承担的债务，有些发展中国家也许会遇到一些不可持续的债务负担。”他表示，由于债务上升，这些向中国贷款的国家经济的中长期发展不会非常明朗。利普顿呼吁，中国政府应和借贷者联手建立框架和机制，来提前应对债务问题，确保发展中国家不会再次面临债务危机，同时确保中国放贷的基建项目对于这些国家的治理和环保层面产生正面的效应。（RLEQ）返回目录
【形势要点：恒生指数将研究纳入同股不同权为成分股】
香港交易所将在主板允许市值达百亿元以上的“同股不同权”（WVR）新经济公司上市，市场关注这些大型WVR公司能否纳入恒生指数的成分股。对此，恒生指数公司董事兼研究主管黄伟雄表示，会审慎研究WVR公司是否合适加入成为指数成分股，不排除会进行市场咨询，预期当香港有WVR公司上市时，恒生指数公司会有相应的政策处理。对此，立法会议员张华峰关注恒指会否接纳WVR公司加入指数，当中会否涉及恒指公司修订选股准则。假如接受WVR公司为蓝筹股，又会否影响基金追踪恒指的意愿，港交所或需与恒生指数公司及基金界多做沟通。实际上，在2016年中旬，恒指公司曾明确指出，股权高度集中公司将不符合纳入任何指数的资格。为此，当时13家公司受到影响，他们涵盖大、中、小型股。（BHH）返回目录
【形势要点：中石油股票上涨打破投资者“诅咒”】
十年前，中国石油股票市值达到了约7.1万亿元的巅峰状态。但此后中石油几乎一路下跌，至今已亏掉约5.6万亿元（约合8400亿美元），市值仅剩1.5万亿元。这也导致投资者对中石油前景的悲观，现年50岁的米腊博亚洲有限公司的香港贸易代表安德鲁·克拉克表示：“可能在未来的某一天，中石油的市值会再次回到高峰期，但这要看你是否够长寿，我可以肯定的是，在我去世之前是看不到那一天了。”不过，上述言论可能逐步被证伪。2018年1月12日，布伦特原油最高触及70.05美元/桶。十分令人关注的是，上一次油价达到这一水平，还是在2014年12月期间，彼时距离油价跌破100美元/桶仅3个月时间。在石油价格的推动之下，石油股票迎来2018年开年狂欢。“三桶油”——中国石油、中国石化、中海油服今年以来分别上涨8.16%、16.64%和11.55%。中石油股票上涨行情了打破了“诅咒”。另外，未来的油价行情可能向好。瑞典北欧斯安银行首席大宗商品分析师认为，油价很有机会年内在70-80美元之间获得新的平衡点。（RYM）返回目录
【市场：外媒认为人民币暂时不会是石油结算主要货币】
近期彭博、路透等多家媒体报道称，中国原油期货预计将于1月18日上市，部分期货公司已经收到上市时间信息。去年12月9-10日，上海国际能源交易中心进行了年内第五次原油期货上市前的全市场生产系统演练。从演练情况来看，“中国版”人民币计价的原油期货在制度、规则和技术方面已经不存在障碍。然而，本周一（1月15日）据俄罗斯卫星报分析报道，虽然北京已经不止一次称要引进人民币原油期货。2017年已经过去，但人民币期货还没有。该报认为，其中一个原因就是，原油市场，与中国人熟知的市场，比如，铁矿等，有着很大区别。原油市场属于价格很不稳定的市场。而且向人民币期货过渡的成功，在很大程度上不是取决于中国政府的愿望，而是原油市场的投资者。美报认为，问题在于，中国政府不太信任自己的市场，一旦出现大幅波动，经常对其干预。只要这种干预继续下去，外国原油生产者和贸易者就会对中国市场保持高度警惕。还有一个完全有可能阻碍有效引进人民币期货的障碍，这就是中国在原油消费市场所占份额比铁矿等要小得多，尽管近年来其份额在迅速增加。考虑到其他风险的存在，用人民币签署原油合同的唯一原因，有可能是想获得中国投资的愿望–这一点变得越来越清楚。像沙特ARAMCO这样指望能在首次公开募股中获得中国巨额资金的大卖家，完全有可能开始用人民币签署合同。不过，当然规模不会很大。另一方面，显然，这家公司将继续用美元进行大份额的国际贸易。可见，石油人民币暂时还不会是石油结算的主要货币，美国《华尔街日报》认为。（RLEQ）返回目录
【市场：2018CES已异化成“吹牛大会”】
国际消费类电子产品展览会CES每年1月在美国拉斯维加斯举行。众多高科技公司会选择在CES发布未来产品的预览Demo或宣布新产品发售，CES也是全球规模最大的消费科技产品交易会之一。但最近这几年CES似乎没能够给大家带来解决实质问题的新产品，反而成为各公司的PPT大会，很多未来产品和设想都只停留在口头或书面上。在今年的CES展会中，各种终端强行加入AI元素，但使用实际效果并不智能；各种AR/VR扑面而来，但沉浸感和穿戴舒适度依旧欠缺；甚至还有不少创业公司直接拿去年的产品重新换个故事今年再来。特别强调的是，今年“AI、黑科技、全球首个、最新、最强、未来科技趋势”等各种说法层出不穷，扑面而来。其中，AI标签出现在几乎所有参展的公司中，百度发布了AI视频音箱，三星发布了AI洗衣机，LG发布了AI冰箱等，由此看来AI已经是参展公司的标配了。但在实际情况中，大多产品可能并未达到真正意义上AI所在层次，而且实际应用中仍出现很多问题，包括视频音频不精准识别、图像处理能力不够、交互流程混乱等。还有人反应在某些AI冰箱最终付款界面中需要再掏出手机来扫码付款，这还不如一开始就在手机上下单购买，何必在冰箱上点半天。纵观近几年CES，科技公司高管们大多是发表精美PPT，描绘带有美好愿景的未来，展示几个未完成的Demo，然后股价涨一涨，融资跟进一下，就可以散了。但未来科技离我们有多远，不是靠吹牛就能到达的。与其去赌下一个风口在哪里，不如认真把硬件、软件、内容、交互体验做好了，实用价值为主导，多积累有效数据，少吹点牛，这才是踏踏实实推动科技的进步。（AWZK）返回目录
【市场：2018年银行业的潜在风险仍需警惕】
在2017年监管部门大力推进银行业“去杠杆、治乱象”等措施下，银行业不良贷款率企稳甚至有所下降。对此，多数券商分析人士预测，2018年息差将企稳回升，使得行业净利息收入增速进一步提升，带动营收增速回升。实际上，在银行业加速“回归本源”、经营更趋稳健的趋势下，行业资产质量改善，不良占比下降，也成为银行估值上升的内在因素。不过，上市银行“近忧”仍在。对此，平安证券刘志平判断，2018年银行存款压力较大，因为同业资金价格较高且同业存单监管趋严，银行资金来源受限，对于存款有更多需求。金融去杠杆背景下，存款派生能力和增速下降，但去杠杆边际效应下降，如果经济需求侧改善也会带动M2回升，相对会缓解存款的压力。事实上，存款压力尤其集中在中小银行。商业银行可能会采取存款上浮区间进一步抬升，以及开发产品，重视代发工资户结算性存款吸收等方法应对压力。此外，银行业基本面向好的情况也存在一定风险。光大证券分析师刘浩武表示，由于货币政策存在一定的不确定性，可能带来息差意外大幅收窄，使得银行利润下降。同时，货币政策波动会导致投资类产品的收益产生波动，影响银行净利润。此外，严监管之下，银行资管业务、理财业务大规模收缩，如果表外资产无法回表，银行可能会放弃这部分客户和资金，导致再次对其收益产生冲击。（RHH）返回目录
【市场：银行业成中国和美国的监管重点】
周一（1月15日），美联储向美国五家大型银行合计开罚3510万美元，了结回溯至2011年的抵押贷款服务瑕疪案件。美联储宣布开罚的银行有高盛、摩根士丹利、花旗集团、美国合众银行及PNC FINANCIAL，此为终止2011年和2012年开始针对大型银行抵押贷款服务缺陷所采取的执法行动的一环。高盛的罚款将是这五家银行中最高的，总计为1400万美元，摩根士丹利同意支付800万美元，CIT将支付520万美元，美国合众银行和PNC将分别支付440万美元和350万美元。而国内方面，据银监会官网行政罚单统计，截至1月13日，开年以来，13个省份银监局或银监分局发布各类机构的违规罚单76张，涉及罚金总额5610万元。其中，工行黑龙江分行因54.7亿理财产品涉嫌违规，被银监部门罚款3350万元，这也成为今年以来大额违规被罚首单。具体来看，存贷、同业、理财的违规操作，以及违规展业、公司内部治理失范成各类机构触红线被罚的“高危地带”。（RYM）返回目录
【市场：投资回报率下跌导致又一家对冲基金面临关闭】
资本过剩局面下，对冲基金的日子似乎不好过。前日，对冲基金“大佬”约翰·保尔森旗下的对冲基金出现亏损。近日，著名石油大亨、投资经理T. Boone Pickens宣布，由于健康衰退，将关闭自己执掌20年的能源对冲基金。这位89岁的俄克拉荷马州人在他打算很快公布的信中表示，健康不断恶化和财务表现不佳是关闭该基金的原因。Pickens称自己去年多次中风，还有一次严重摔伤，目前正在康复之中。《华尔街日报》看到了该封信函。Pickens发言人对该基金规模和回报率不予置评。华尔街日报十年前报道，当时该基金管理逾20亿美元资产。据一位知情人士，近年来该公司资产总额约10亿美元，包括将继续经营的一只私募股权基金和一些共同基金。该信称，Pickens拟将其对冲基金转变为家族理财办公室结构。家族理财办公室管理富人财富，能够规避经手外部客户资金公司遭受的大部分严厉监管审查。Pickens在作出逐步关闭该基金决定之前，他已关闭了几只其它大宗商品基金，这些基金因大宗商品价格大跌而遭受回报率低和投资者赎回的困难。尽管去年油价开始从始于2014年的一轮大跌中复苏，但能源基金的交易环境依然艰难。（RYM）返回目录
【市场：全球未开采比特币还剩420万枚】
刚刚过去的周末对比特币行业来说是一个里程碑式的日子，截至目前已经有80%的比特币被开采出来，这就意味着剩下待开采的比特币存量只有20%。接下来，这种由中本聪创造的数字资产将越来越难以获得。比特币的总量为2100万枚，截止到2018年1月13日，全球已经有1680万枚比特币被开采出来，还剩下五分之一，也就是420万枚比特币等待所有人挖掘。当2009年比特币发明者中本聪在面向公众推出比特币协议时，就表示比特币是一种限量供应的虚拟货币，比特币的总供应量永远不会增加，中本聪将比特币的总量设定在2100万枚。到目前为止，全球的矿工和矿场们依然还在遵守着这一规则。但从理论上来说，怀疑者们认为通过特别的操作手段，依然存在提高比特币总量的可能性。由于总量只有2100万，因此比特币的获得难度将变得越来越大，并且还会越来越稀缺。在大多数情况下，当某种资产的供应受到限制，资源获得难度加大时，那么市场供需的平衡就会被打破。从目前比特币的流通量上就能看出，存量与市场需求之间已经存在巨大的差距。目前绝大多数人都认为，随着时间的推移比特币的开采数量逐渐变少，比特币的价格也会越来越高。我们都已经习惯于直接在电脑上简单的复制、粘贴MP3或数字电影文件。与瑞波币高达1000亿的总量相比，比特币的2100万总量让中本聪发明的这种虚拟货币具有独特的不可复制性。（RLEQ）返回目录
【形势要点：日本央行重申维持宽松的货币政策】
几天前，被视为日本央行下任行长热门人选的哥伦比亚大学经济学教授伊藤隆敏表示，日本央行可以说是已经开始“隐形紧缩”，早已将目标从购买资产规模转至长债孳息，变相使每年买债金额从80万亿日元降至50万亿日元。从这一角度看，日本央行与欧洲央行慢速准备的紧缩非常相似。值得注意的是，据外媒报道，继去年12月之后，日本央行总裁黑田东彦1月15日重申，央行决心维持大规模刺激措施，直到稳定实现2%的通胀目标。据报道，黑田东彦在央行的地区分行经理季度会议上讲话时表示，“日本金融体系保持稳定，货币环境非常宽松。”他表示，“日本央行将保持扩张货币基础的立场，直至通胀率稳定超过2%。”据此前报道，在海外经济形势良好的背景下，由于日本出口增加，企业对设备投资态度积极。日本央行考虑在22日至23日召开的货币政策会议上将2018年度经济增长率预期从目前的1.4%上调为1.5%至2.0%之间。据报道，日本距离实现2%通胀目标仍相去甚远，预计货币政策将继续不懈地推行当前的大规模宽松措施。（RYM）返回目录