〖分析专栏〗
【英国有望实现“软脱欧”，英镑空仓遭重击】
接近决策层的欧洲消息人士透露，西班牙与荷兰两国财长已经达成共识，同意联手来寻求推进英国“软脱欧”，即英国可在退欧后与欧盟保持尽可能亲密的关系。这个消息一透露，英镑兑美元直线跳涨逾80点，英镑兑美元涨幅扩大至1.1%，报1.3693，创2016年6月以来新高，英镑空仓惨遭严重挫败。
据称，西班牙经济部长Luis de Guindos和荷兰财长Wopke Hoekstra在本周曾经会面，讨论了两国与英国保持亲密关系在贸易和投资领域的共同利益，他们虽然担心英国脱欧之后将会损失掉的英国支付的欧盟财政预算，但同时两国也担心英国一旦出现“硬脱欧”，两国与英国之间的贸易往来和双边关税都会受到巨大影响和冲击，影响欧洲的经济复苏。
实际上，虽然在英国脱欧问题上，欧盟主要国家表面上团结一致，非常气愤，但私下运作的远远不止仅仅是西班牙与荷兰两国，还有更多的国家在与英国达成默契合作。意大利经济发展部长Carlo Calenda就在几乎同时也表达了类似的意向，意大利认为英国应该获得“加拿大+++”的退欧贸易协议，意大利的这个主张与英国负责退欧事务的部长戴维斯的主张完全一致，这绝非偶然。意大利经济发展部长指出，这一英国脱欧的版本应是欧盟与加拿大、日本和韩国贸易协议“精华部分”的综合体，并添加上述协议中缺失的服务业对欧盟单一市场准入条款。
从目前形势上看，英国在脱欧问题上顺利过渡还有障碍，这一障碍主要来自官僚气息严重的欧盟机构。欧盟首席谈判代表Michel Barnier就不同意加拿大模式的方案。他在去年12月18日接受英国《卫报》采访时表示，不存在一种对金融服务业保持无条件开放的国际贸易协议。英国的第一阶段谈判结果，即限制来自欧盟的移民、不接受欧洲法院的司法管辖，代表最多只能期待一个加拿大式的贸易协议。他准备在英国迟迟无法拿出对未来关系的清晰定位之前，欧盟准备让英国接受“加拿大模式”，即参照加拿大去年夏天与欧盟敲定的全面经济贸易协议（CETA）。其实，即便是这个加拿大版本也意味着英国与欧盟之间99%的货物没有关税，欧盟公司可在英国竞标政府合同，反之亦然。剩下的一个重要的障碍来自于服务贸易，与金融相关的服务业是英国的核心产业，如果不能获得对欧盟单一市场特许准入的权利，将严重拖累英国经济增长。所以，未来英国与欧洲之间的“战争谈判”，将集中于这个领域，英国能否争取到一个有利的脱欧地位，也系于此。
大体看来，尽管英国与欧盟在去年底就退欧第一阶段谈判已经达成了“关键协议”，但第二阶段还没开始就步履维艰。不仅德国总理默克尔暗示谈判会“非常复杂”，因为并无深度特殊关系的先例，法国总统马克龙担心的不得了，他不断警告，“欧盟的27个成员国应保持统一阵线”，不能私下与英国缔结协议。
不过，从现在西班牙和荷兰，甚至加上意大利的表态来看，欧盟除英国以外的27个成员国要想保持团结一致，恐怕已经有很大难度，后期预料由于国家利益分化完全可能造成欧盟立场的进一步分裂。因为西班牙等与英国金融服务业竞争关系不大的国家，更可能支持“软脱欧”的战略。而欧盟委员会的立场实际也出现了软化的迹象。据路透社最新消息，有欧盟官员称，欧洲议会准备放松关于在英国退欧后，欧元结算业务必须迁出伦敦的要求。所以综合来看，英国在脱欧问题上的幕后运作，大为成功，“软脱欧”有望成功。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
英国有望实现“软脱欧”。（NCG）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：国内又有10亿元资金信托出现潜在违约风险】
随着金融监管强化，国内金融市场的风险逐渐暴露。据中融国际信托投资人透露，“中融-嘉润30号集合资金信托计划”及“中融-嘉润31号集合资金信托计划”均发生了延期向投资人（即信托委托人）分配足额收益的情况。其中前者总募资规模为7亿元人民币，后者为8亿元，亦即总共涉资15亿元。据了解，这两只信托计划目前陆陆续续共计已经回款约6亿元，借款方连本带息尚未偿还的部分为近10亿元。但据内部人士透露，借款方“正在积极筹款”，并“有还款能力，只是时间上需要短期宽限”。上述两只信托计划产品均于2015年12月15日成立，信托计划期限为24个信托月，原到期日期为2017年12月15日。“中融-嘉润30号集合资金信托计划”资金用于向深圳润道资产管理有限公司发放信托贷款以进行资产收购、重组及开发运营。西南某省国有资本运营有限公司为借款人的还款义务提供连带责任担保。“中融-嘉润31号集合资金信托计划”则直接由该省国资运营公司作为借款人。据公开资料，该国资运营公司为当地省人民政府国有资产监督管理委员会全资控股企业。有“中融-嘉润31号集合资金信托计划”的投资人称，向其销售此款信托计划的中融国际信托客户经理曾表示，基于该省国资委对其国企改革定位的确立，国资运营公司更加具有实力，此外还表示会有省属大型国企股权划拨进入，借款人未来偿还能力还会进一步增强。据中融国际信托人士称，“中融的‘工作组’已经驻场当地好一段时间了，就连中融国际信托总裁都亲自飞抵当地督办这个事情。”从两个信托计划的现状来看，虽然目前还没有正式违约，但仍是值得注意的潜在违约风险。（BHJ）返回目录
【政策：北京市对产业园区土地实行最长15年弹性租赁】
日前，《北京市人民政府关于加快科技创新构建高精尖经济结构用地政策的意见》发布。根据《意见》，试点将率先在国务院和北京市政府批准设立的开发区、产业园区展开。在土地利用方式上，园区向入园企业提供土地3种土地利用方式：园区开发企业可依法使用园区产业用地，向入园企业出租，但不得转让；园区开发企业也可以建设并持有产业用房及其各项配套服务用房，出租给入园企业，但不得整体或分割销售，不得转让公司股权；园区与入园企业可采取共有建设用地使用权方式使用土地。值得注意的是，入园企业向园区开发企业租赁产业用地的，土地租金实行年租制，年租金由各区政府、北京经济技术开发区管委会根据园区土地成本收益和产业引导政策具体制定。此外，入园企业通过租赁方式取得园区产业用地，土地租赁最长期限不超过15年。根据园区规划，入园企业可在承租土地上依法建设生产经营设施，租赁期内该设施属投资企业所有。《意见》还要求，产业园区可安排建筑规模不超过地上总建筑规模15%的配套设施，实现职住平衡、产城融合。《意见》强调，未经批准，不得改变土地用途。除北京市政府审核批准的专业园、公共服务平台、孵化器运营机构，可将依法自持建设用地使用权的土地或建设的产业用房出租给入园企业外，其他入园企业严禁以任何形式将园区出让或出租的土地及地上房屋进行转让、销售、出租，对擅自改变土地用途、变相进行房地产开发等的企业，由所在区政府、北京经济技术开发区管委会组织相关部门按照相关法律法规和履约监管协议书进行处置；情节严重的，收回建设用地使用权或承租土地。（RHJ）返回目录
【形势要点：今年中国消费总额可能首次赶上或超过美国】
中国强大的消费能力再度受到关注。据《华盛顿邮报》1月11日报道，2018年，中国的消费总额预计将首次赶上或超过美国，成为中国成长为超级经济大国的另一个重要标志。报道援引日本瑞穗银行（MIZUHO）的数据称，今年中国的零售额将超过5.8万亿美元，有望与美国的零售额持平甚至赶超。而在十年前，中国的这一数据仅为美国的四分之一。报道称，中国飞速增长的消费额度受到了工资涨幅的支持。十年来，中国的人均收入也增长了3倍，从2000美元左右到超过8000美元。“这将是美国第一次在潜在的贸易战中与同等规模的市场打交道。”瑞穗银行首席中国经济学家沈建光指出，“迅速增长的国内市场已成为中国最好的讲价筹码。”沈建光指出，通用、波音、苹果等美国企业都有超过20%的销售额来自中国，因而，任何对中国进入美国市场的限制都可能会影响美国企业在中国的业绩。“中国是许多美国跨国企业的重要市场之一，这给予中国政府巨大的议价能力。”沈建光说。但来自麻省理工大学的经济学家DAVID AUTOR同时指出，美国市场对于中国而言也具有同样的重要性，“美国目前占中国出口总额的19%。”要指出的是，由于中国是人口大国，总额即使赶上美国，也意味着人均消费只有美国的四分之一。（RLEQ）返回目录
【形势要点：统计局称M2低增速可能成为常态】
央行最新公布的数据显示，截至2017年12月末M2余额167.68万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和3.1个百分点。央行调查统计司司长阮健弘表示，“2017年M2增长8.2%，比上年有所下降，主要就是反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少，由此派生的存款减少”。初步测算，2017年金融机构同业业务、债券投资、股权及其他投资全年同比少增，下拉M2增速超过4个百分点。与此同时，货币持有主体的变化对此也有所映证：2017年末，金融机构持有的M2增长7.2%，比整体的M2增速低1个百分点，而住户和企事业单位持有的M2增速则高于整体的M2增速。此外，2017年财政收入形势较好，财政性存款较上年多增，由于财政性存款不统计在M2中，也暂时性地产生下拉M2的作用。她指出，估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。同时，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，例如货币市场基金快速发展对存款的分流作用可能持续存在等。M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦有下降，对其变化可不必过度关注和解读。（RYM）返回目录
【形势要点：2018年内地公司赴港上市可能有行情】
关于陆金所IPO的消息传了很久，眼下这一事件或迎来重要进展。近日，网贷之家获得一份陆金所股权转让的简单意向材料，根据该材料所述，“陆金所拟定于2018年1月底港交所交表，预计4月份上市，承销券商为大摩、美林、美国银行、花旗、瑞信”。该材料称，上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（陆金所），于2011年9月在上海注册成立，是中国平安旗下成员之一，总部位于国际金融中心上海陆家嘴。截至目前，陆金所为国内最大的互联网财富管理平台，已实现注册用户超3300万，服务超数10万高净值人群，资产管理规模近5000亿，2017年度净利润为50亿人民币，2018预计净利润为100亿人民币。根据材料，该公司有意愿将其持有的约3000万美元股份价值出售。交易结构为：通过境外BVI持有；退出方式为：无限售条款，二级市场退出；兜底条款为：上市后退出价格如低于本次转让估值，差价将由原股东全额补足：高于600亿美元估值部分收益归属新股东。该材料称，目前，陆金所估值约为600亿美元，是2年前的3倍多。前不久，小米手机传闻也将赴港IPO。香港市场通过改革向中国内地的金融科技公司不断抛出“橄榄枝”，未来一段时间，内地公司赴港上市可能掀起一股热潮。（RYM）返回目录
【形势要点：大摩预计今年中国通胀将攀升】
近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强预期，今年中国物价将温和上行，同时为了进一步去杠杆和防范金融风险，中国2018年下半年或将加息一次，2019年上半年可能再次加息。大摩预计，今年中国经济增速为6.5%，稍低于2016年的6.8%；今年通胀预计将会升至2%，去年为1.6%。邢自强指出，若今年内地通胀继续上行，银行存款将会出现“负利率”，或导致居民将更多的储蓄，分流涌向P2P网贷等收益较高的投资渠道，对防范金融风险不利。与此同时，大摩认为，目前国内贷款利率偏低，企业举债扩张的动力仍较强，或会影响去杠杆的政策实施效果。国家统计局周三（1月10日）公布，2017年居民消费价格指数（CPI）按年上涨1.6%。目前，内地银行一年期存、贷款基准利率各为1.5%及4.35%。（BHH）返回目录
【形势要点：市场人士对新三板制度改革谨慎乐观】
2017年12月22日，全国股转公司发布了新制定的分层与交易制度，随着“集合竞价+大宗交易+分层修订”组合拳的落地，新三板停滞的改革重新启动。业内人士纷纷感叹，这是“好艰难的一步”、“千呼万唤始出来”。《挂牌公司分层管理办法》、《股票转让细则》、《挂牌公司信息披露细则》三个文件的发布明确了以市场分层为抓手，统筹推进发行交易、信息披露、监管等各方面改革的总体思路。交易方式的改革被认为是其中的核心，此举旨在促进新三板企业股票公允定价，破解流动性难题。这是新三板近三年来最重磅的一次制度改革。2015年下半年至今，除了分层制度以外，各方期待的新三板政策红利迟迟未能浮出水面，让不少投资人和企业都萌生退意。业内称，新三板市场陷入了一个“逆向的循环”，这在2017年表现得尤为明显。2017年，新三板股票和优先股发行合计融资1337.74亿元，相比2016年的1411.09亿元下降5.20%。交易制度的改革受到参与各方的关注，主要包括引入集合竞价、优化协议转让、巩固做市转让等具体措施。而新政策的推出，将改善新三板的价格发现机制。还有市场人士称，通过这一不连续竞价交易，新三板盘中的价格终于“历史性”地公允了。（LHJ）返回目录
【学界观点：金融风险是不可能被完全消灭掉的】
1月13日，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在第二十二届中国资本市场论坛上发表主题演讲。他认为，高科技将是中国金融发展的第一动力，金融监管的目标不是消灭风险，而是令风险收敛。具体而言，在吴晓求看来，当下，对金融的推动力量无非是两个：其一是来自于市场的力量，我们称之为传统的脱媒力量，它是整个中国金融结构发生变革的基础力量，离开了传统的市场脱媒，完成不了中国金融的现代化；其二是科技对于金融的渗透以及颠覆性的影响，这一新的力量世界各国都还没有完全达到。而中国目前的金融风险发生了很大变化，因为越高科技，风险就越难识别，而且越高科技，往往正确和错误的东西之间只有一步之遥。所以高科技时代下，识别风险对于我国金融稳定是一个挑战。那么这就涉及到如何有效监管金融市场了。吴晓求指出，监管者是对市场透明度的监管，它不参与，至少不主要参与市场所谓指数的成长、市值的成长、上市家数的增加等等。金融监管要能够推动中国金融的变革。金融监管的目的不是消灭风险，金融存在的那一天风险就存在，除非你把金融消灭掉，风险就没有了。金融监管最重要的目标是让风险收敛，不要让风险扩散、发散。进一步来说，各种监管制度的设计、监管指标的核心都是使风险收敛，央行、商业银行存款准备金制度的设计，核心都是要收敛货币扩张，是要使单个的风险不至于蔓延开来变成系统性的风险。而守住不发生系统性金融风险的底线，实际上是指金融监管要设计更多的科学指标，让风险收敛起来。风险不可能被消灭掉，吴晓求认为这一基本认识是首要的，新时期金融资本市场改革发展离不开这一重要理念。（RHH）返回目录
【市场：沙地阿美上市成了纽约、伦敦、香港之争】
继早前沙特阿美集团宣布已转为股份制公司后，路透社引述消息人士称，沙特阿拉伯官方已经把纽约、伦敦及香港列入沙地阿美上市地点的最终名单内。同时，沙地阿美也计划在沙地阿拉伯交易所挂牌。换言之，最终沙特阿美可能在3个或以上交易所上市，预期今年底启动公开发售。沙地阿美的估值达2万亿美元，有传这家国营石油巨企筹划公开发行最多5%股份，集资额约1000亿美元，规模势为全球有史以来最大。对于这一巨无霸IPO，世界各地主要交易所均希望取到这单“世纪大单”，但随着纽约、伦敦、香港列入最终上市地的名单，意味着日本东京、新加坡及加拿大多伦多等可能无缘入围。不过，沙特阿拉伯负责掌管经济及石油业政策的王储Mohammed bin Salman表示，目前未最终敲定上市地点。沙特阿美回应传闻时，则称现时仍在评估一系列上市计划，没有任何决定。有消息称，中国方面提议直接购入沙特阿美的5%股份，并且盛传沙特阿拉伯方面希望该国最大的石油买家中国，可以成为沙特阿美的基础投资者。中国的石油需求以及可能的投资入股，也将对香港争取沙特阿美上市有利。（BHJ）返回目录
【市场：普华永道在印度栽了大跟头】
印度市场监管机构宣布，禁止普华永道（PriceWaterhouse Coopers）的关联所2年内对上市公司进行审计，以此惩罚其未能发现外包商萨蒂扬软件技术有限公司（Satyam Computer Services）的金额约为10亿美元的欺诈行为。2009年，萨蒂扬创始人Ramalinga Raju承认通过夸大销售额及伪造银行文件，虚报了近10亿美元收入，而在此期间普华永道负责审计该公司的会计账目。Ramalinga Raju的兄弟Rama Raju是萨蒂扬的总经理，2015年兄弟两人因欺诈罪被判七年监禁。他们名誉扫地的公司被Tech Mahindra收购，而这家叫做萨蒂扬的公司曾是全球顶尖的软件和外包公司之一。普华永道在一份声明中表示，SEBI的裁决涉及一桩近10年前发生的欺诈行为，普华永道未参与且对该行为毫不知情；但普华永道已从萨蒂扬一案中汲取教训，过去九年来花重金打造稳健优质的审计实践。据悉，印度监管部门同时还命令普华永道及其两名会计师支付1.31亿卢比（合200万美元）外加利息，该笔罚款被认为是其审计萨蒂扬的不法所得。（LCG）返回目录
【市场：美国和韩国都在对比特币采取突然行动】
韩国司法部长Park Sang-Ki警告，韩国政府部门正在加强对市场监管，目标是取缔加密货币的交易。韩国司法部也发布了相关声明，称其正在与其他政府部门起草一项有关停止加密货币交易的特别法律，但尚未做出最终决定。这一消息引起了韩国资本市场的恐慌，为了稳定市场，韩国总统办公室迅速采取行动，韩国总统的一名高级助理安慰韩国记者，告知“尚未对此做出官方决定”。韩国司法部长Park Sang-Ki，“只是在讨论司法部正在考虑的举措之一”。几乎是在同一时间，美国警察也对美国最大的比特币交易公司采取了突袭行动，罪名是“逃税”。（LCG）返回目录
【市场：法兴认为欧央行今年缩债明年加息】
1月10日，法国总统马克龙首次访华结束，作为马克龙商业代表团的成员，法国兴业银行副总裁迪迪埃·瓦莱接受采访时针对未来欧洲发展的经济形势而言，有如下看法。瓦莱预计，2018年欧元区经济增速约2%，略低于2017年，主要因为德国经济增速将略微放缓。但是，法国今年的经济增速会略高于2017年，因为法国政府推行了一系列改革措施能刺激经济发展。至于QE，欧洲央行称，未来几个月将逐渐为退出QE做准备，包括削减购债计划的规模；并表示要继续关注欧洲经济增长的势头，同时也在密切关注通胀情况。当前的通胀率约为1.5%。我们认为欧洲可以稍微推高一点通胀率，这不会有太大的问题。最关键的是，整个欧元区经济是向好的，包括金融行业在内的抗压能力已经得到增强。出QE带来的积极影响之外，欧元区坚实的基本面也同样值得关注。比如，欧洲内部消费不断增长，薪资涨幅也不错，尽管没有达到预期，但总体来说也OK。债务问题也得到稳定，没有继续恶化。私营企业的投资在不断增加，这并不是QE带来的影响，而是由于看好盈利前景而做出扩大产能的决定。由此看来，法兴认为，欧洲央行2018年不太可能跟随美联储的步伐去加息。对欧洲来说，加息的节奏大概会在2019年启动，2018年主要举措就是减少债券购买计划。（RHH）返回目录
【形势要点：不赚钱的亚马逊为何赢得投资者高度追捧？】
随着Amazon股价创新高，其创办人贝索斯（Jeff Bezos）账面身家达1050亿美元，不但续居全球首富，更打破了盖茨维持19年的纪录，成为“史上最有钱人”（如考虑通胀，最有钱的仍是十九世纪石油大王洛克菲勒，其身家相当于今日超过3000亿美元）。有别于历代巨富，贝索斯的Amazon并非赚大钱的生意，至今利润有限。为何不赚钱的亚马逊还能赢得投资者的追捧？这里显示了现代投资者的估值观念变迁。1999年正是互联网热潮席卷之际，当年微软市值最高达到6189亿美元，相对于该公司当年77亿美元的纯利，市盈率高达80倍，比起石油集团、银行、汽车制造商等传统大公司，已是天价高估值。现在称霸网购和云计算两大领域的Amazon，1月9日收市市值达6036亿美元，持股17%的贝索斯身家升至1050亿美元，打破了盖茨的纪录。Amazon今日比当年微软更夸张，其市盈率高达310倍，换言之，假若维持现在的利润水平，投资者买入Amazon后，要等310年才可望回本！最要命的是，贝索斯满腹鸿图大计，Amazon未来的资本开支仍将高企，不论他本人或大机构分析师，都不预期Amazon的利润在短期内有很大增长。事实上，基于超低毛利率策略，Amazon的网购主业至今仍然亏钱，直到近年靠着云计算业务带来的帮补，亚马逊才开始有“微利”。显然，目前追捧Amazon的股民，看中的并非该公司的业绩现况，也不是今后两三年的前景，普遍是押注于未来长远发展。用贝索斯本人的说法，与其说Amazon是网购公司或IT公司，更贴切的是“基建公司”，只不过其兴建的并非公路或电厂，而是进行网络商业活动所必须的平台。贝索斯没有明言的是，待Amazon凭急速扩张及超低价策略KO所有竞争对手，届时所有品牌都要在该公司平台上卖货，并帮衬其云计算系统，Amazon便拥有霸权地位，大把方法赚钱，想穷都难。股民们现在憧憬的，正是这样一张蓝图，才敢给予Amazon高达310倍市盈率估值。（BHJ）返回目录
【形势要点：扎克伯格突然大改“脸书”发展方向】
最近美国证券市场因为“脸书”的发展方向引发大震动，其创办人扎克伯格（Mark Zuckerberg）在周末突然发文，说明“脸书”（facebook）將大幅度修改未来发展策略，要回归到早期打造社群网路的初衷。这篇文章出来后，美国证券市场一下子就被震懵了，“脸书”在上周最后一个交易日开低走低，最低重挫5.52%至177.40美元，收盘依然大跌4.47%至179.378美元。彭博等证券市场的人士均指出，“脸书”这一跌的威力不容小覷，因为扎克伯格的庞大身家，一天因而就蒸发了33亿美元至740亿美元。扎克伯格明确希望，现在“脸书”有超过20亿用户，但在将来会转向更多的来自朋友与家人的贴文，而非更多来自企业与媒体的文章。安邦咨询（ANBOUND）认为，今后“脸书”的发展方向其实还不好说，扎克伯格虽然在“脸书”有较高的地位和影响力，但作为上市公司，也不是他一个人完全说了算的，所以未来“脸书”的发展方向还不好讲，有待从“脸书”的信息政策层面做继续观察。（LCG）返回目录
【形势要点：多国债券收益率攀升显示未来货币紧缩预期】
2018年刚开始，继中国国债于2017年正式步入熊市之后，美、德、日等发达国家债券市场也开始出现了此种迹象，国债接连遭遇抛售，债券收益率接连攀升。截至1月10日，10年期美国国债债收益率一度创下9个月新高，10年德国国债创6个月新高，10年日本国债则达到5个月来最高水平。在这背后，除了国际投资者对全球通胀升温的担忧之外，更主要的恐怕还是对全球流动性收紧一致性预期的确立。在这些迹象的背后，其实是全球投资者对主要国家央行正在或即将实行量化紧缩政策的一致性预期。具体而言，美国：目前油价上涨和特朗普减税政策的通过，将加快未来美联储加息的步伐。欧洲：首先目前欧债购买规模减半，其次是欧洲经济数据向好，最后这是近期欧央行官员暗示资产购买计划将于2018年9月完全结束，这也意味着欧洲央行加息的时间可能会提前到来。日本：1月9日，日本央行有些出人意料地宣布，将部分长期国债的购买规模分别削减100亿日元。结合2017年12月日本制造业PMI创下2014年2月以来新高且连续16个月保持在荣枯线（50）以上的情形来看，引发了市场参与者对日本央行也将跟随美欧步伐，削减量化宽松政策的担忧。中国：虽然中国的货币政策是稳健中性，但是由于宏观层面去杠杆、严监管和防风险的目标并未改变，而去杠杆本质上也是一种紧缩。由此来看，在发达国家经济增长屡超预期的背景下，国际投资者们对世界各主要央行货币政策紧缩预期的一致性越来越高，债券市场联动趋同的表现也可能越来越明显，这将给市场做空债市提供了合理支撑。（RHH）返回目录
【形势要点：美联储内对通胀目标政策框架发生严重分歧】
如今，随着鲍威尔准备接替耶伦执掌美联储，越来越多的联储决策官员希望重新斟酌当前的通胀框架。波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦周五（1月12日）的言论为这场争论提出了迄今以来最尖锐的观点，认为如果目前4.1%的失业率继续下降，那么严格遵守2%的通胀率目标，可能迫使美联储通过大举加息对经济增长踩下刹车。目前失业率已经低于许多分析师认为可以持续、且不会对通胀带来上升压力的水准。罗森格伦表示，“我担心的是，如果我们距离希望达到的可持续的失业率水准太远，并且继续采用当前的政策框架，那么未来就不得不以足够快的速度加息，到时候我们会发现很难在不造成衰退的情况下恢复充分就业”。罗森格伦暗示，以1.5-3%的通胀率目标区间取代当前2%的目标水准，这符合过去20年的实际经验。他说，在当前生产率低及劳动力增长缓慢的条件下，美联储将把这一区间的高端作为通胀率目标。罗森格伦在当天首次公开提出其观点细节，他的想法不同于其他一些美联储官员偏好的方法，后者的想法包括把2%的平均通胀率作为目标以及将通胀率目标提高到4%。但所有方法的共同点是，相比当前政策框架，美联储需要更好的办法来防范未来的衰退。要指出的是，如此强烈的表态，可称得上是严重分歧了。（RYM）返回目录