〖分析专栏〗
【区分房地产开发与房地产今后十分重要】
〖优选信息〗
【政策：未来将大力减少政府直接干预市场资源配置】
【形势要点：应对融资压力，部分地方差点动用公权】
【形势要点：十年后中国消费市场规模将逼近美国】
【形势要点：国内将推动货源向铁路运输回流】
【形势要点：多部门开始整治影视业天价片酬、偷逃税等问题】
【形势要点：广州市非户籍人口已超过户籍人口】
【形势要点：香港批准对一手房开征空置税】
【市场：沙钢集团将因环境污染问题面临更严处理】
【市场：硅晶圆大缺货显示全球半导体市场畅旺】
【市场：万达电影资产重组引发王健林父子套现担忧】
【市场：高通开始准备收取5G专利授权费】
【市场：富士康在美国创造每个就业岗位可获20万美元补贴】
【形势要点：特朗普可能意识到经贸政策的有限性】
【形势要点：美国业界反对关税将对特朗普政府形成压力】
【形势要点：花旗预计朝鲜基础设施建设需求达631亿美元】
【形势要点：特朗普有机会重构美国最高法院力量对比】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【区分房地产开发与房地产今后十分重要】
进入2018年第二季度，国内经济下行压力不断加大。与此同时，各项调控政策仍然按既定安排推进。其中，各地对房地产市场的调控还在不断收紧，从效果来看，进一步压缩了地方经济和地方财政的空间。
从大趋势来看，中国的房地产市场正面临历史性的调整，在中国城市化的下半场，房地产扩张的模式以及地方经济对房地产业的“依赖”程度，都会有转折性的调整。不过，作为中国快速城市化的一个结果，房地产已经拥有了一个极大的存量。据第一太平戴维斯2016年8月的预计，中国房地产市值约为270万亿元人民币，为2015年国内生产总值67万亿人民币的4倍。此后又有测算称，中国房地产市值已达300万亿元。
很显然，如此大的一块存量资产是不能忽略，也不应该忽略的。房地产调控的目的除了限制房价过快上涨造成资产泡沫，很重要的一个原因是担心泡沫破灭引发系统性金融风险，把国有银行体系拖下水。不过，紧缩调控并不意味着城市就不要房地产业了，而是房地产业要改变发展方式，在宏观上来看，房地产在中国经济体系中不要占用过多的经济资源。
未来应该如何定位房地产业？如何来发展房地产业？安邦咨询（ANBOUND）的首席研究员陈功在内部讨论中提出一个观点：把房地产开发与房地产分开。陈功解释说，近十几年国内各个城市一直在搞的房地产业，其实是搞房地产开发，就是以土地为基础大搞开发，大哄大嗡，大干快上。在开发模式上，都是建立在增量土地开发基础上，借着扩张式的城市化大片大片地搞开发，获取土地出让金和开发收益。在房地产产品上，开发商大多推出的都是空前的大盘。因此，以“房地产开发商”来描述房地产从业者，这个词汇相当准确。相应的城市化，也是开发式的城市化。
不过，今后的房地产无法这样搞了，要搞的才是真正的房地产。陈功强调，房地产作为一个产业，这里的“产”字突出的是产业。而真正的产业都有价值，所以价值化的房地产应该是今后的房地产业发展关注的重点。在产品上，开发可以继续搞，但提供的大都是小规模、精品化的楼盘。这种产业发展方式不宜被否定。即便是现在的西方国家，城市化率达到80-90%，房地产业仍然要继续搞。不过，那是真正强调价值的房地产，不是在土地上种楼盘那种房地产开发。比如在纽约，城市密度那么高，但依旧有房地产，还培育出了特朗普这样的房地产商人。
国内一部分官员其实也明白这个道理。中国证监会副主席方星海此前曾表示，中国经济在高增长阶段时，基础设施、房地产投资起的作用很大；在高质量增长和发展阶段，涉及面则比较广。并非传统的投资不起作用，房地产照样是经济增长的动力之一，但是房地产的需求正在多样化，现在随便造个房子也不一定卖得掉，房地产也要符合大家不断变化的需求。
除了新建价值性的楼盘，在城市更新概念下的房地产改造和更新，以及由房地产衍生出来的多种服务业，也是未来房地产业发展的重要方式。从世界城市发展规律来看，在大规模开发模式之后，围绕存量房地产资产来做资产经营，是房地产业发展的必然结果。在城市服务业中的核心产业——“FIRE”产业（finance, insurance, real estate，即金融、保险、房地产业）中，房地产就是重要的服务产业。
从城市资产经营来看，城市房地产实际上是一种永续产业——只要城市里有人、城市中有商业，就会有房地产业。这个阶段的房地产业，一定是高度体现价值的房地产产品以及城市资产经营产业。
要指出的是，在当前形势下，国内在政策层面区别房地产开发与房地产业有重要意义。前者是大干快上搞规模扩张，尽快把土地经济的收益捞到手；后者是精雕细刻提升价值，做精品小盘，做资产经营。对房地产的定位不同，政策就不同，发展模式和发展手段也会不同。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
房地产调控并不是要“扼杀”房地产业和消除房地产市场，而是改变发展模式和发展手段，推动这个产业从规模开发型转向价值经营型。对于各级城市管理者来说，弄清其中的区别，将会导致不同的产业发展思路。（NHJ）
〖优选信息〗
【政策：未来将大力减少政府直接干预市场资源配置】
6月28日，国务院总理李克强在全国深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议上表示，过去五年，各级政府始终抓住“放管服”改革这个牛鼻子，对促进创业创新、稳增长保就业发挥了关键支撑作用。未来五年，应对风险挑战、推动经济高质量发展、打造竞争新优势、满足人民对美好生活新期盼，必须进一步解放思想，尊重经济规律，持续深入推进“放管服”改革，最大限度减少政府对市场资源的直接配置和市场活动的直接干预，创新和完善事中事后监管，提高政府服务效能，打造国际一流、公平竞争的营商环境，更大激发市场活力、增强内生动力、释放内需潜力。李克强说，要以更实举措深化“放管服”改革。一是以简政放权放出活力和动力。五年内企业开办时间压缩到5个工作日内、工程建设项目全流程审批时间和进出口通关时间均压减一半，实行全国统一市场准入负面清单制度，进一步减税降费，通过优化营商环境带动有效投资增加。二是以创新监管管出公平和秩序。健全以“双随机、一公开”为基本手段、以重点监管为补充、以信用监管为基础的新型监管机制。三是以优化服务服出便利和品质。打造全国一体化政务服务平台，三年内实现国务院部门数据共享、满足地方普遍性政务需求，五年内政务服务事项全面实现“一网通办”。（LHJ）
【形势要点：应对融资压力，部分地方差点动用公权】
6月27日，市场流传出一份湖南省常德市政府在6月22日召开的化解政府债务的专题会议内容纪要。这份纪要中，包含“2018年内所有到期贷款和分期还款计划，一律采用延期、续贷或借新还旧等措施”等字眼，引起各方关注。有接近会议的人士表示，网传的纪要内容里，“有部分属实，这个会议的主旨是希望各金融机构不抽贷。会议中，有个别（常德）市里的领导情绪激动，说了类似的气话。”常德市政府要求，从7月开始，银行要对平台公司的贷款利率提供优惠；到期贷款和分期还款计划，一律延期、续贷或借新还旧，甚至与银行有直接关联的表外业务等。具体措施包括：（1）从2018年7月开始，辖区内的银行对常德政府平台公司的贷款，利率高于人民银行确定的基准利率的，以基准利率支付利息；低于基准利率的，按实际利率执行。（2）2018年内所有到期贷款和分期还款计划，一律采用延期、续贷或借新还旧等措施，不得通过新借第三方债务来偿还。如果到期贷款及分期还款计划不能采取延期、续贷或借新还旧等措施，一律不归还。（3）与银行有直接关联的表外业务，银行也要积极沟通延期、续贷或调整分期还款计划等措施。同时，由平台公司提供所有融资中介清单，不能够提供降息、延期的，一律作为问题线索，提供给纪委清查。（4）全面清理常德市政府各部门在各家银行的账户，对不配合政府化解债务的银行采取相关措施。值得注意的是，纪要指出，常德市政府要求各平台公司在“下周三”（即6月27日）出具公文。6月27日晚，常德市人民政府金融工作办公室作出三点说明：（1）网传有关内容失实；（2）我市防控政府债务风险工作严格按照上级部署开展，没有也不会单独出台措施，并且一直与各金融机构保持良好合作关系；（3）我市经济运行正常，债务风险可控。（RHJ）
【形势要点：十年后中国消费市场规模将逼近美国】
中国正在将其增长模式转变为更多依赖消费、更少依赖投资的模式。从2007年到2017年，中国家庭消费总额从仅为美国的13%升至34%。然而，去年中国家庭消费仍仅占国内生产总值（GDP）的40%。IMF预测，2017年至2023年，中国经济将增长42%（年复合增长率为6.1%）。美国的相应数据分别为13%和2%。在那之后，它们的名义增长率预测值分别为8%和4%（实际增长率预测值分别为5%和2%）。那么，到2026年，中国的经济规模将与美国相等（以美元计算），到2027年，中国的消费总额将达到美国的74%。相反，不那么乐观的话，假设中国的消费占GDP的比重保持在40%。再假设，2023年以后，中国名义GDP（以美元计算）的增长率仅为6%，而美国仍为4%。那么，到2027年，中国的消费总额仍将达到美国的55%。即使在这些大为不利的假设下，中国也将成为一个非常重要的市场。那么，这个不断增长的消费市场的特点将是什么呢？世界经济论坛和贝恩公司最近发布的一份报告描绘了该市场的主要驱动力。到2027年，中国有22%的人口（3.24亿人）将超过60岁。这一人口结构的转变必将为面向老年人的商品和服务创造新的重要市场。此外，世界银行的数据显示，2016年中国的城市化率已达57%。到2027年，城市化率可能会升至70%，然后再达到发达经济体通常的80%以上，而城市化的过程也将进一步推动消费增长。然而，看似合理的假设是，未来10年，中国将出现一个大众消费型社会。虽然这个社会的规模将开始接近美国，不过，其平均生活水平仍将远低于美国。那么，一个国家如何主动转向消费社会？怎么制定自己的政策？创造有利于消费社会发展的环境？如何平衡政府消费与个人消费、商品消费与服务消费？都是未来要考虑的问题。（NHH）
【形势要点：国内将推动货源向铁路运输回流】
6月27日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议确定，要更好地发挥铁路在大宗物资运输、长距离运输中的骨干作用，力争到2020年大宗货物年货运量在150万吨以上的工矿企业和新建物流园区接入铁路专用线比例、沿海重要港区铁路进港率分别达到80%、60%以上。同时，着力提高沿长江重要港区铁路进港率。会议指出，调整运输结构、提高综合运输效率对提升实体经济竞争力至关重要。要加快发展多式联运，推进城市生产生活物资公铁联运。发展铁路集装箱运输，推进海铁联运、铁水联运。开展全程冷链运输等试点，积极发展电商快递班列。今年以来，我国“公转铁”的政策力度空前，促使货源向铁路回流。今年1-5月，全国铁路货物发送量完成16.28亿吨，较去年同期的15.18亿吨同比增长7.2%。仅今年5月，全国铁路货运发送量达3.39亿吨，同比增长11.8%，增速创今年以来新高。据悉，目前中国铁路总公司正在研究制定《货运增量三年行动方案》，将西煤东运、北煤南运、港铁联运、多式联运等作为重点任务，铁路货运中期升势基本确立。值得一提的是，日前，交通部还制定了计划，2020年，全国高铁里程将达到3万公里，比目前的2万公里增加50%，这也将为传统铁路腾出运力，为加快发展货运提供了条件。（RYZX）
【形势要点：多部门开始整治影视业天价片酬、偷逃税等问题】
日前，中央宣传部、文化和旅游部、国家税务总局、国家广播电视总局、国家电影局等联合印发《通知》，要求加强对影视行业天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税等问题的治理，控制不合理片酬，推进依法纳税，促进影视业健康发展。《通知》强调，要制定出台影视节目片酬执行标准，明确演员和节目嘉宾最高片酬限额，现阶段，严格落实已有规定，每部电影、电视剧、网络视听节目全部演员、嘉宾的总片酬不得超过制作总成本的40%，主要演员片酬不得超过总片酬的70%。影视行业主管部门要加强监管，对影视明星参与综艺娱乐节目、亲子类节目、真人秀节目等进行调控，严格执行网络视听节目审批制度，严格规范影视剧、网络视听节目片酬合同管理，加大对偷逃税行为的惩戒力度。电视台、影视制作机构、电影院线、互联网视听网站、民营影视发行放映公司，不得恶性竞争、哄抬价格购买播出影视节目，坚决纠正高价邀请明星、竞逐明星的不良现象。政府资金、免税的公益基金等不得参与投资娱乐性、商业性强的影视剧和网络视听节目、助长过高片酬。鉴于此前娱乐圈闹得沸沸扬扬的“阴阳合同”事件，人们对这种整顿并不奇怪，但这些比例的具体规定，却让人不解。为什么是40%和70%？这个比例怎么得出来的？政府似乎不用管得这么细。（NYM）
【形势要点：广州市非户籍人口已超过户籍人口】
广州市政协6月27日公布专题调研报告表明，该市非户籍人口已超过户籍人口，但非户籍人口在教育、医疗、参保等社会保障方面处于较低水平，能够买房者不足两成半。报告显示，截至今年5月底，广州市登记在册的来穗人员967.33万人，户籍人口911.98万人，非户籍人口超过户籍人口。来穗人员中，超六成来自广东省以外（63%），20岁—50岁的劳动力占85%，年富力强且受过一定教育的来穗人员占比近九成。来穗人员正从“候鸟式迁移”向“长期稳定居住”转变，从单身进城向“家庭式”“家族式”转变，广州人口战略从“控制人口”向“争夺人口”转变。根据调研报告中的数据，来穗人员子女中，就读公办学校的不到五成（49.3%），入读公办园的幼儿只有两成（20.5%）。在生病时，有超过四成的来穗人员“能撑则撑”，没有采取任何方式就医或治疗。只有65.9%的来穗人员与企业有签订劳动合同，超过五成参加“本地统筹的城镇职工基本养老保险”，还有14.4%的来穗人员“未参加任何形式的养老保险”。此外，报告还显示，能够买房的来穗人员寥寥无几，仅占全部调查人员的24.6%；有22.9%的受访者认为“工资水平较低”是当前工作中面临的主要问题。（RLEQ）
【形势要点：香港批准对一手房开征空置税】
6月28日，香港特区特别行政会议批准征收一手房空置税。早在今年三月，香港财政司司长陈茂波就曾表示，港府会考虑征收房屋空置税。尽管港府关于一手房空置税的详细文件还未公布，但一般来说，一手房空置主要指的是开发商完成开发后并不进行销售，即捂盘。这在香港并不新鲜，随着近年来香港楼价飙升，此现象越发常见。有香港业内人士称，大多数在港开发商捂盘除了希望等着房价高涨后再卖获高利益外，同时也可无需多交房屋销售所得税。这样一来，楼盘完成了开发却被捂盘的现象，不仅使政府少了所得税税收，同时又导致市场供应减少，造成楼市供应不足，以至于房价持续高涨。据了解，一些在港开发商完成开发7-8年也并不销售，但是并不会空置，而是进行出租。因此，关于一手房空置税的定义需要看港府最后的规定，暂时不知此类开发商不卖但是出租的是否归类在此。公开数据显示，自2016年3月至2017年12月期间，香港的房价飙升幅度超过25%。与此同时，香港财政司司长陈茂波此前曾表示，截至2017年年底，在港发展商手上有约9500个单位已建成但未发售。实际上，香港开发商早年以捂盘出名的华懋、后来的新鸿基以及南丰等，这些开发商都是现金流充沛，并不需要通过销售快速回款。（LHJ）
【市场：沙钢集团将因环境污染问题面临更严处理】
6月28日，生态环境部发布消息，沙钢集团对中央环保督察组交办的烟尘污染问题却重视不够，整改敷衍，一犯再犯，而且长期累积的百万吨钢渣等工业固废随意堆放在长江岸边，污染周边土壤和水体，威胁长江水生态环境安全。中央环保督察组此次发现的问题主要有三大类。第一，烟尘污染问题依然突出。2016年7月，督察组接到群众举报，反映沙钢集团烟尘污染问题，随即转办地方查处。然而，这次督察“回头看”时，督察人员再次发现企业部分生产环节烟尘污染，问题突出。第二，钢渣违规堆放垃圾填埋场。2016年7月，群众举报沙钢集团存在化工污泥直接堆填垃圾填埋场的问题，督察组随即转办地方查处。但这次“回头看”检查发现，沙钢集团又在此地违规堆放大量钢渣，导致局部土壤和地下水受到污染。第三，百万吨钢渣弃置长江岸边。此次督察“回头看”期间，根据群众举报，督察人员调查发现，沙钢集团和永钢集团长期在长江岸边堆放钢渣，目前堆放总量已高达230万吨，距长江水线仅有800米左右，直接威胁长江水环境安全，2015年就曾发生碱性雨水外排污染问题，生态环境风险突出。针对沙钢集团环境污染问题及当地党委政府生态环保不作为、慢作为情况，督察组还将进一步调查，并依法依规进行处理。（RYZX）
【市场：硅晶圆大缺货显示全球半导体市场畅旺】
全球第三大半导体硅晶圆厂环球晶董事长徐秀兰日前表示，半导体硅晶圆供不应求，环球晶的产能到2020年已经全满。徐秀兰首度透露，有客户开始和环球晶谈2021到2025年订单，且价格不会低于2020年的价位，环球晶将挑单优先供货，不会降价。这意味着，环球的晶订单能见度长达七年，堪称目前景气能见度最佳的电子业。硅晶圆是半导体生产最重要的材料，环球晶的客户涵盖台积电、三星等一线半导体大厂。业界认为，随着硅晶圆报价持续走升，一线半导体大厂具有优先采购优势，受影响不大，但中小型、二线晶圆厂压力会较大。徐秀兰分析，造成此轮半导体硅晶圆供不应求，主要与新产能开出有限、车用等需求持续增加有关。全球半导体硅晶圆主要供应商包括信越、胜高、环球晶、LG和Siltronic等五家，全球市占率总计达95%，近期都有增加产能计划，但都仅是通过去瓶颈，增产规模不大。下游客户需求强劲，且从抢12英寸产能蔓延到8英寸，现在连6英寸也开始抢，远超乎预期。（BHJ）
【市场：万达电影资产重组引发王健林父子套现担忧】
6月25日晚，万达电影发布重大资产重组方案，拟通过支付现金和发行股份的方式，向万达投资等21名交易方购买其持有的万达影视96.83%股权，交易作价116.19亿元。万达电影已经停牌近一年，当时的停牌原因是“重大资产重组”，不惜停牌一年也要破釜沉舟，完成这场并购。这场交易可以追溯到2016年5月，那时万达电影就计划斥资372.03亿元收购处于亏损中的万达影视以及传奇影业，按照当时的市值，万达院线体量将达到1300亿元，成为A股最大传媒股，随后遭到深交所问询，经历拟收购、中止收购、重启收购，停牌、复牌、再停牌等等波折后，这场国内最受关注的并购案终于尘埃落定。具体到这份交易方案，被很多人质疑是“王思聪父子套现27个小目标？”这116.19亿元分为两部分支付，一部分是26.93亿元全现金支付给王氏父子100%穿透控股的万达投资，另一部分是按照每股50元，以股权形式对价给其他交易方的89.26亿元。针对以上质疑，万达电影总裁曾茂军26日表示：“大股东的确在估值上做了很多让步，目前主要希望资本市场看到万达重组后，把这个大蛋糕做得更大，大家获取更大的收益，也让社会减少很多对现在行业并购的疑虑担心。”万达投资采取现金支付是因监管的要求，根据证券法规定，大股东在二级市场股票交易，六个月内买入买出是不允许的。据了解，这27亿分3年支付，重组草案中还有份王氏父子承担风险、备受关注的“对赌协议”：万达投资承诺2018年到2020年，万达影视净利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元，如果无法完成上述业绩，将对上市公司进行13亿补偿。随着观众口味日益多元化难以预测，创意内容风险增大，这份对赌是赔是赚还有待验证。（RHJ）
【市场：高通开始准备收取5G专利授权费】
6月27日，在上海全球移动大会上，高通总裁克里斯蒂安诺•阿蒙表示，高通预计在一些市场5G数据终端将在今年12月发布，与高通合作的OEM（代工厂商）将在明年3-4月份推出具备完全5G功能的智能手机。随着5G标准的获批，产业界开始推动5G商用化，高通等持有5G专利的公司，开始进行专利授权，收取厂商专利费。阿蒙称，高通在5G时代专利授权模式和收费标准与3G/4G时代保持一致，与中国国家发改委达成的专利协议也会继续遵守。根据高通早前发布的有关5G相关专利授权框架。这次高通的5G收费标准为：使用高通的标准必要专利，并且只支持5G的手机，将会收取2.275%（按照整机售价）的专利费用；使用高通标准必要专利，并且支持3G/4G/5G的手机，将会收取3.25%的专利费用；使用高通标准必要专利加非标准必要专利，并且只支持5G的手机，将会收取4%的专利费用；使用高通标准必要专利加非标准必要专利，并且支持3G/4G/5G的手机，将会收取5%的专利费用。此外，高通还表示，智能手机5G许可费的整机销售价上限为400美元。2015年高通与中国发改委达成协议，承诺在中国市场单独进行专利授权，授权模式与全球保持一致，但对标准必要专利以整机价格的65%来收取专利费，不再按照设备全价收取专利费。（RYZX）
【市场：富士康在美国创造每个就业岗位可获20万美元补贴】
美国总统为外资企业投资美国背书，甚至亲自参加设厂的动土典礼，特朗普为郭台铭又一次创下罕见先例。据台湾“联合报”6月27日报道，美国总统特朗普预计6月28日抵达威斯康星州，并将与鸿海董事长郭台铭同台、参加富士康面板厂的动土典礼，这在美国总统史上实属罕见。作为苹果公司的供应商，富士康承诺为当地带来1.3万个、平均年薪达5.4万美元的优质就业机会。有环保团体和当地居民对投资方案颇有微词，但在州长沃克大力支持下，通过投资奖励、确定选址、规划水电等繁琐程序不到一年完成。美国媒体称，为吸引富士康价值100亿美元的投资，威斯康星和地方政府已在最初承诺的30亿美元基础上再额外增加10亿美元补贴。当地的《密尔瓦基哨兵日报》称，在哈雷摩托宣布将生产线移往海外引发争议后，能吸引富士康这样雄厚的外资落实投资，可以成为特朗普上任以来最为重大的经济政绩。《今日美国报》指出，富士康获得许多威斯康星税收优惠，包括预估高达30亿美元的制造业营利税，此外还有月7.64亿美元的设厂公共开支补贴以及约1亿美元的相关联通道路兴建费用。到2032年，当地纳税人将支付富士康园区建设和设备所需费用的13%，以及员工工资的17%。美国就业研究机构专家估算，富士康在美国每创造一个就业岗位，就会得到超过20万美元的就业补贴，比美国过去典型的奖励投资要高出数倍。（LLEQ）
【形势要点：特朗普可能意识到经贸政策的有限性】
美国总统特朗普放弃了对中国在美国投资实施新限制的计划，听取了他领导的行政当局内部“亲商派”顾问们的意见，这显示出看似“拳脚无章可循”的特朗普政策行为也是存在底线的。事实上，这些人警告称，阻断中资计划将会赶走外国企业，损害美国经济。而这一决定对白宫内部对华鹰派是一个打击，此前他们主张建立一套新的机制，让美国监管机构能够阻止中资在科技和其他战略行业实施收购。相反，特朗普支持国会正在审议的一项立法，该法案将加强现有的国家安全审查程序，但只聚焦于边际。特朗普在一份声明中说：“这项立法……将增强我们保护美国免受外国投资带来的新威胁和不断演变的威胁的能力，同时也有助于坚持我们国家对强大而开放的投资环境所作的承诺。”受到剧情不断演变的中美贸易战惊吓的金融市场对这一决定感到欣慰。此前，美国有线电视新闻网等媒体之前爆料美国财政部正在起草规则，拟禁止中国持股比例在25%以上的公司收购涉及“重大工业技术”的美国公司。投资者认为此举是一个信号，表明特朗普存在寻求与北京方面达成交易的可能性。其实，从美国在对外投资限制上的变化，可以看到特朗普政府的政策极限，最近哈雷摩托车向海外转移产能，也对特朗普政府产生了触动。他的政策不可能无限度强硬，如果自伤到一定程度，他不得不转弯。（NHH）
【形势要点：美国业界反对关税将对特朗普政府形成压力】
特朗普的关税政策遭到了美国国内组织的反对。对于钢铁关税，American Institute for International Steel在法院就特朗普的贸易政策进行起诉，该组织希望判决特朗普的关税违宪。事实上，美国的关税政策已经影响到了美国部分企业的运转。全美最大钉子生产商“The Mid-Continent NaiL”就因钢铁关税造成的成本上升而难以维持运营。该公司发言人称，除非可以获得美国商务部的关税豁免，否则该公司很可能在美国劳动节（9月的第一个星期一）关闭生产，或将生产线迁往墨西哥。而在汽车关税方面，特朗普也遭到了多个汽车制造商组织的反对。在美国代表外国汽车制造商的组织Global Automakers指出，汽车关税，如果也对零部件实施，那将对每辆美国生产的车和卡车产生影响。因为美国汽车均使用海外进口的零部件。美国汽车制造商联盟已经表示，25%的关税将令买家在购买新车时多支付5800美元的价格。根据2017年美国的汽车销售情况，美国消费者将支付近450亿美元的汽车关税。目前在美国生产汽车的14家汽车公司中，有10家在海外设立。汽车制造商联盟援引彼得森国际经济研究所的数据称，对进口车辆和零部件征收25%的关税将在1-3年内导致美国汽车产量下降1.5%，并导致19.5万名美国工人失业。而如果其他国家采取报复措施，美国的失业人数可能攀升至62.4万人。日前哈雷摩托外迁已对特朗普造成了不小的刺激，如果更多的行业组织和企业反对特朗普的贸易政策，无疑将对特朗普的政策形成压力。（RYM）
【形势要点：花旗预计朝鲜基础设施建设需求达631亿美元】
特朗普与金正恩举行了世纪会晤后，分析师对于朝鲜的经济建设表现出了极大的兴趣。即使朝韩两国不能实现统一，这两个邻国的和睦相处，也会给双方的经济都带来一定好处。朝鲜可以引来大量的外资，而相对成熟的韩国也会受益于地缘风险骤降。花旗周二在报告中，分析了重建朝鲜的经济成本。国际社会此前对朝鲜的制裁，加上朝鲜GDP占比高达23%的军费开支，让朝鲜的基建投入相当有限；如果想要翻新朝鲜的基础设施，可能需要约631亿美元。“如果近期的峰会带来朝鲜的经济开放，我们预计长期来看需要631亿美元，来重塑其交通和基建设施——包括铁路、公路、机场、海港、发电厂、矿产、炼油厂和天然气管道。”花旗Jin-Wook Kim团队在分析中称。但总体而言，在花旗分析师看来，韩国受益于朝鲜腾飞的程度，目前还不得而知。尽管韩国非常希望与朝鲜交好，平昌冬奥会也拉近了两国的关系，但在扶持朝鲜的经济层面上，韩国有多少意愿去投资经济潜力未知的朝鲜，又有多少受益的空间，现在都还不明了。从具体的数字上看，韩国仅能些微受益。“如果一年内能参与极其直接的项目（约116亿美元），而且韩国企业能负责其中的60%，我们预计这对韩国的经济增长贡献仅有0.07%。”更多的利好还是在于信心层面。地缘风险下降，能助力韩国股市估值上升。（LYM）
【形势要点：特朗普有机会重构美国最高法院力量对比】
特朗普即将迎来任内第二次任命最高法院大法官的机会。美国最高法院6月27日在一份声明中表示，大法官肯尼迪（ANTHONY KENNEDY）已致信特朗普总统，称自己将于今年7月31日正式退休，希望能有更多的时间陪伴家人。紧随其后，特朗普也表示，将立即启动物色接班人的程序。《华盛顿邮报》将大法官肯尼迪的退休视为美国司法界十五年以来最为重大的一个事件。AXIOS则评论称，这是共和党千载难逢的“控制”最高法院机会。在此之前，特朗普已经在入主白宫之初任命过一名大法官——戈萨奇（NEIL GORSUCH）。当时在历经两党多轮争论之后，以微弱优势控制参议院的共和党决定更改表决规则，以简单多数通过了戈萨奇的提名。美国最高法院共有9名大法官，一旦上任可能几十年都不会变，现年81岁的肯尼迪大法官就在最高法院服务了30年之久。最高法院历史上全部113名大法官中，肯尼迪任期30年的时间长度位列第14位。除了肯尼迪之外，目前包括首席大法官罗伯茨在内的4名大法官为共和党总统任命的保守派，另4名大法官为民主党总统任命的自由派。肯尼迪常常立场较为中立，因此他的投票也常被视为关键一票。此前在多个立法中都是他的“摇摆票”决定了最终的判决方向，如5-4票支持特朗普的旅行禁令等。如果常常处于中间摇摆位置的肯尼迪大法官被一个坚决的保守派取代，美国接下来的许多立法决定可能都将被改写。（RYM）