〖分析专栏〗
【迟到的借鉴——德国如何定义房地产？】
以房地产建设为特征的快速城镇化，是中国当代经济的一个突出特点。在快速扩张之后，中国的房地产发展进入历史性的放缓阶段，在政策上可以归结为“房子是用来住的，不是用来炒的”（“房住不炒”）。实际上，“房住不炒”是对住房的重新定义，弱化了其资产属性和商品属性，强化了其功能属性和保障属性。
对住房属性的定义不同，不同国家和地区对房地产的观念就不同，从而导致对房地产的政策不同，游戏规则也就随之不同。在这方面，德国是一个值得研究的案例。
在市场经济和城市化进程之中，很少有国家可以做到保持房价长期稳定，但德国却“独善其身”。德国房价多年来保持平稳状态，上涨幅度较小。从1977年至今，德国人均收入增长约3倍，但同期名义住房价格仅上涨约60%。据任泽平、甘源的研究，扣除物价影响，德国近十年的房价以每年1%的速度下降。对德国房价的统计显示，1970-1981年是上升期，累计升幅约23%；1982-1996年是下降期，累计降幅约30%；1997-2007年是微幅波动期，房价基本保持稳定；2008-2015年是上升期，累计升幅约10%。
德国长期以来保持房价平稳，与德国的住房制度设计有关。从供给层面看，德国住房市场的主要特点是实行以居住为导向的住房制度设计，总量供给充足、多元化市场发展规范。德国在各个阶段制定了严格可执行的法律配套体系，使其成为欧洲最发达和最规范的租赁市场。在法律方面，实行以居住为导向的住房制度设计，并以法律形式保障。德国《宪法》和《住宅建设法》都明确规定，保障居民住房是联邦政府首要的政策目标之一。建造面积、布局、租金适合广大居民需要的住房，是德国政府制定房地产政策的出发点。尤其值得重视的是，德国政府始终把房地产业看作是属于国家社会福利体系的一个重要组成部门！德国的《住房建设法》、《住房补助金法》、《住房租赁法》和《私人住房补助金法》分别为社会保障住房供给、中低收入的房租补贴、租赁市场的规范和私有住房提供了法律框架，被称为德国住房政策的“四大支柱”。
正因为对房地产有这种福利和保障的定位，德国没有人强调房地产是“支柱产业”，德国政府所重视的支柱产业，是高附加值和技术密集型的汽车、电子、机械制造和化工等产业。基于这种观念和定位，德国经济和金融资源对于房地产的投入，房地产对社会的影响力，由房地产引发的经济金融活动，远不如其他一些国家和地区那么突出。
有意思的是，近年随着德国房地产行业逐渐升温，德国许多大城市也开始出现买不起、租不起房的现象。针对房价飙升，德国人的反应如何？今年4月14日，柏林波茨坦广场上13000人聚集游行，以抗议该市一直以来疯狂上涨的房价。有示威者说：“房子不是商品”，这在根本层面上表达了德国与其他国家在市场经济观念上的不同。游行的发起者们认为，住房是人类最基本的生活需求和权利，并要求联邦政府转变一直以来的房屋政策，抵制房屋的过度商业化。该游行也得到了柏林市长穆勒的支持，他呼吁政府应当有所作为，不要对民众的诉求袖手旁观。据统计，柏林市民的房产拥有率非常低，85%的柏林人住在租来的房子里。近年房价上涨，直接影响到了房屋的租赁价格。在过去10年内，柏林平均房屋租赁价格翻了一番，人们感觉实在是租不起房了。
无独有偶，另一座德国人口大城汉堡也在进行一场房价之争。数月以来，汉堡Steilshoop地区的居民不断组织游行以抗议地产公司Vonovia，原因是该公司一直在以房屋装修为由不断抬高其属下的房屋租赁价格。汉堡其他地区也发生了不同规模的抵制房价上涨的示威游行。据统计，有三分之一的汉堡居民受到了近年来房价上涨带来的不同程度的影响。此外，金融重镇法兰克福也面临着房价飙升带来的压力。据统计，法兰克福平均房屋租价是每月每平米15欧元，而只有约10%的居民可以承受得起这样的价格。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
客观比较，德国房地产的价格涨幅放在中国简直是“毛毛雨”，现在中国不少城市已经深受房地产价格过高之苦，全国相当多的城市正在像“戒毒”一样来减少对房地产业的依赖（当然，相当多的城市仍未完全从“房瘾”中摆脱）。政策源于观念，从德国人对房地产的观念和定义，中国可以得到不少的借鉴。虽然有些迟了，但亡羊补牢，犹未为晚。（AHJ）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：一季度经济增长6.8%，民间投资同比加快】
一季度经济增长6.8%，符合市场预期，其中，消费和民间投资数据表现佳，成为经济增长的亮点。国家统计局17日公布数据显示，一季度，消费同比增长9.8%，增速比1-2月份加快0.1个百分点。其中，3月份，消费增速为10.1%，比1-2月份加快0.4个百分点。数据还显示，一季度消费的基础性作用在继续增强，最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.8%，高于资本形成总额的贡献率46.5个百分点。今年消费已经连续第五年成为拉动经济增长的第一动力。国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人邢志宏表示，在消费中，商品性消费正在向品质消费转变，物质消费向服务消费转变，这都是消费领域出现的新变化。中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍在国是论坛一季度经济形势分析会上也表示，今年消费整体上会呈现稳定增长的态势，并且稳中有升，高质量的消费对于经济高质量发展会产生引领的作用。此外，数据还显示，一季度，民间投资同比增长8.9%，增速比1-2月份加快0.8个百分点，比上年同期加快1.2个百分点。邢志宏分析说，民间投资占全部投资60%以上，一季度增长8.9%，增幅比去年全年加快2.9个百分点。同时，民间投资的领域在进一步拓宽，一些重点领域得到了加强，对供给结构优化、供给效率提升都产生了积极影响。（LYZX）返回目录
【政策：外商投资中国的双负面清单将在上半年出台】
4月17日下午，在国家发改委就制定新的外商投资负面清单及制造业开放问题举行了记者会，具体落实习主席在博鳌会议上做出的开放承诺。发改委表示，国家发改委正会同各有关部门抓紧研究落实具体措施，通过制定新的外商投资负面清单，使对外开放的重大举措尽快落地，今年上半年将尽早公布实施。新的负面清单包括分别适用于全国和自贸试验区的两张负面清单，自贸试验区的负面清单比全国的负面清单开放力度将更大。新的负面清单除了包括已经宣布的金融、汽车等行业开放措施外，还将在能源、资源、基础设施、交通运输、商贸流通、专业服务等市场高度关注领域推出一系列开放措施。新的负面清单除了将公布2018年的开放措施外，还将公布未来几年的开放措施，这将给予相关行业一定过渡期，同时大大增强开放的可预期性。（LHJ）返回目录
【政策：中国汽车产业将在5年过渡期后全面开放】
4月17日，国家发改委就制定新的外商投资负面清单及制造业开放，回答了媒体的若干问题。其中，在制造业开放领域，要落实习近平主席在博鳌论坛上宣布的扩大制造业开放的重大举措。发改委称，目前我国制造业已基本开放，下一步扩大开放的方向很明确，就是要实现全面开放。新的外商投资负面清单将把制造业开放作为一项重点。比如，汽车行业将分类型实行过渡期开放，2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制。又如，船舶行业2018年将取消外资股比限制，包括设计、制造、修理各环节。再如，飞机制造行业2018年将取消外资股比限制，包括干线飞机、支线飞机、通用飞机、直升机、无人机、浮空器等各类型。制造业是全球产业分工合作的主要领域，无论是传统制造业，还是高新技术制造业，都要在开放环境中实现全球价值链的最大化。中国希望，通过制造业全面开放，支持中外企业在公平竞争环境下实现共同发展，鼓励中外企业开展更广泛更多元的资本、技术、管理、人才交流合作。要指出的是，在市场规模最大的乘用车领域，中国要到2022年才全部开放，实际上给出了4年多的保护期。这是否能让正对中国进行贸易施压的特朗普政府满意，还未可知。（LHJ）返回目录
【形势要点：失业率作为中国经济“晴雨表”正式亮相】
4月17日，国家统计局首次正式发布中国城镇调查失业率。数据显示，1至3月份，全国城镇调查失业率分别为5.0%、5.0%和5.1%，分别比上年同月下降0.2、0.4和0.1个百分点；31个大城市城镇调查失业率分别为4.9%、4.8%和4.9%，分别比上年同月下降0.1、0.2和0.1个百分点。一季度末，外出务工农村劳动力总量17441万人，比上年同期增加188万人，增长1.1%。今年的《政府工作报告》提出“城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%以内，城镇登记失业率4.5%以内”的预期目标。3月20日，国务院总理李克强在会见中外记者并回答提问时表示，今年《政府工作报告》首次把城镇调查失业率列入预期目标，就是为了更加充分地反映城乡就业状况，也可以说这是自加压力。据国家统计局介绍，调查失业率与登记失业率的主要区别之一，体现在数据来源的不同：前者的失业人口数据来自劳动力调查，而后者的失业人口数据来自政府就业管理部门的行政记录。失业率是反映一个国家或地区劳动力资源利用程度的核心指标，一般来讲，失业者增加从而导致社会总需求下降，经济增长动力也将减弱。各国政府历来都把失业率作为判断宏观经济运行状况和劳动力市场景气程度，进而出台或调整相关宏观经济政策和就业政策。（RLEQ）返回目录
【形势要点：国内各地正兴起自贸港建设申报潮】
随着上海自由贸易港建设规划已上报有关单位、海南也获大陆国家主席习近平点名推进，大陆各地正兴起自贸港建设申报潮。以华北唯一的天津自贸试验区为例，近期除致力加速金融改革，天津市更已着手在现有自贸区的基础上，申报建设“京津冀自由贸易港”，盼成为协同发展平台，服务整个京津冀地区的对外开放。天津自贸试验区于2015年挂牌成立，为第二批的自贸试验区，专注推进创新科技产业、促进京津冀协同发展等，并积极发展船舶、飞机租赁等金融租赁业务。同时，为在目前自贸试验区基础上，建设具有进一步货物、人力资源、资本、投资等自由流通资格，可达更高程度体制开放创新的自由贸易港，天津市市长张国清早在两会期间，就已公开表示，天津正在积极申报“京津冀自由贸易港”。综观大陆各区申报进度，目前上海已将建设方案报送有关部委，预计成为大陆首个自贸港建设地点；海南方面，4月13日获习近平主席点名，支持海南全岛建设自由贸易试验区，并逐步探索、稳步推进“中国特色自由贸易港建设”后，也已晋身有望加快推进建设的热门地区。此外，浙江、广东、福建、辽宁等省市，也均正在拟定或申报建设规划，如浙江预计以宁波舟山港为主体，申报自贸港，广东则是广州南沙港、福建预计在平潭等，盼以自贸港“一线放开、二线管住”、“境内关外”的创新政策特点，提升区域的对外自由开放。（BYM）返回目录
【形势要点：中国未来难以改变大量进口天然气的格局】
中国页岩气2020年的预估产量170亿立方米比中国政府制定的300亿立方米的目标要低很多。北京时间17日路透社称，咨询机构伍德麦肯兹（WOOD MACKENZIE）在一份报告中表示，2020年中国页岩气产量可能达到170亿立方米，较2017年增加近一倍，因本地油企在钻探技术和成本削减方面取得很大进步。中国2017年的页岩气产量为90亿立方米，约占其天然气总产量的6%。伍德麦肯兹估计，2018年至2020年间，三个重要项目的近700口新油井将上线。这三个项目分别是，中石化的涪陵项目，中石油的长宁-威远项目和昭通项目，它们的所在地都在中国西南地区，总成本为55亿美元。不过，2020年的预估产量170亿立方米比中国政府制定的300亿立方米的目标要低很多，后者比中国政府最初在2012年设定的目标低了逾一半。这意味着中国仍需要继续进口大量的液化天然气（LNG）。伍德麦肯兹还预计，中国今年的LNG进口将在去年创纪录高位的基础上进一步增加25%，达到近4900万吨。尽管估测显示中国是全球最大的可采页岩气资源所在地，但中国的页岩地层更深，断层更多，且位于人口密集的山区，导致开采成本更高，钻探难度高。（LYZX）返回目录
【形势要点：中兴通讯成为中美贸易战首个中枪的科技企业】
中美贸易战正在烧向中国科技企业，美国的第一枪打向了中兴通讯。美国商务部官员4月16日宣布，因为违反美国制裁规定，美国企业被禁在未来7年内向中国电信设备制造商中兴通讯销售元器件。2016年3月，美国商务部对中兴通讯施行出口限制，禁止美国元器件供应商向中兴通讯出口元器件、软件、设备等技术产品，原因是或涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策。今番再次对中兴进行封禁，美国商务部官员表示其原因是，根据2017年3月达成的协议，中兴通讯承诺解雇4名高级雇员，并通过减少奖金或处罚等方式处罚35名员工。但中兴通讯在今年3月承认，该公司只解雇了4名高级雇员，未处罚或减少35名员工的奖金。因此，美国采取了新的惩罚措施，而且长达7年。此举对中兴影响重大。由于中兴的基带芯片、射频芯片、存储、大部分光器件均来自美国，已有订单的交付、订单的新获取都将受到很大影响，预计交付、回款都会受到影响，还有可能因为延迟交付导致客户侧的罚款。从上游可替代性来看，光模块层面，光迅科技、中际旭创可以在封装部分进行替代，同时国产也具有10G以下光芯片能力，但高速光芯片部分依然依赖进口。博通、英特尔的基站基带FGPA、服务器芯片目前没有替代品，美光的存储可考虑从韩国进口，因此，总体而言可替代性较弱。中兴通讯本次遭美国禁运芯片不是一个孤立事件，特朗普将贸易战打向中国科技领域的意图已露端倪。（RLEQ）返回目录
【形势要点：中国的“数字经济”不要成了万能膏药】
工信部直属研究机构中国信息通信研究院日前发布报告显示，2017年，中国数字经济规模达27.2万亿元，占国内生产总值（GDP）比重达到32.9%。此外，2017年中国数字经济领域就业人数达到1.71亿人，占当年总就业人数的22.1%，已成为吸纳就业的重要渠道。报告指出，中国的数字经济主要包含两大部分：一是信息通信产业部分，包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业等；二是数字经济融合部分，即传统产业通过应用数字技术所实现的生产效率和质量的提升。地区分布方面，东部省份优势明显，数字经济规模前六名的省市分别为广东、江苏、山东、浙江、上海、北京。报告认为，国家和地方政策的大力支持、产业转型升级的迫切需求、关键技术的突破等因素共同推动了中国数字经济的快速发展。然而，目前中国的数字经济仍然面临着数字化基础薄弱、平台支撑不足、安全隐患突出等诸多挑战。从上述统计来看，所谓数字经济的规模和GDP占比是相当惊人的，其中的关键恐怕是“数字经济融合传统产业”部分，只要沾一点数字的边，都可列为数字经济范畴。但这样一来，“数字经济”就成了一贴万能膏药，贴到哪里就算到哪里，这对于客观评估数字经济可能形成误导。（RLEQ）返回目录
【形势要点：国内保健品市场乱象亟须监管纠偏】
随着互联网上《中国神酒“鸿毛药酒”，来自天堂的毒药》一文的广泛传播，鸿茅药酒引来了很大的争议。鸿茅药酒因持续多年的广告轰炸，可以说人尽皆知，酒精与中药材融合的药酒作为传统补品之一，具体疗效如何目前尚无定论。根据央视市场研究媒介智讯（CTR MI）数据，2016年中国电视广告投放额排名中，鸿茅品牌（包括酒精饮品、活动、商业及服务性行业等）以150亿元投放额拔得头筹，同比增长96.4%。鸿茅药酒并不是个例，有媒体指出，不少保健品厂商把心思主要花在营销上，热衷于炒作各种高科技概念，极尽宣传鼓吹之能事。结果往往是，哪些保健品广告做得最多，在市场上就卖得最火，而成本和研发费用则只占很小比例，作用往往微乎其微。值得注意的是，医学界和公众对鸿茅药酒的质疑和批评已非一日，然而鸿茅药酒至今屹立不倒。根据对各地药监局最近十年公告的不完全统计，鸿茅药酒曾被25个省市级食药监部门通报违法，违法次数达2630次，被暂停销售数十次，违规理由包括夸大产品适应症、功能主治；含有不科学地表示功效断言、保证等。要提醒的是，近年开始兴起、专门坑骗老年人的保健品已在全国遍地开花，老年人上当受骗的事件也在各地频频出现，产生了极坏的社会影响。这值得引起监管部门的重视。（RYM）返回目录
【形势要点：癌症免疫治疗已成为医药行业全力主攻的重点】
癌症治疗不仅是医学界和普通人关注的问题，也吸引了华尔街的关注，尤其是高发且致死风险高的癌症。在癌症中，肺癌是一个典型，其致死风险非常高，世卫组织（WHO）显示，肺癌在2015年造成全球169万例死亡，是排在第二的肝癌（78.8万例）的两倍还多。医学界有攻克癌症难题的需求，投资者也愿意为有潜力的新药砸下重金。随着肿瘤免疫学和基因工程的发展，免疫治疗近年来已经开始成为全球新药研发的热门领域，市场规模也在不断扩大。为了占据行业领先地位，美国医药公司默沙东（Merck Sharp & Dohme Corp，MSD）已经孤注一掷，全力发展自家免疫治疗的龙头产品——Keytruda。Keytruda目前已被FDA批准上市，用于治疗肺癌、皮肤癌、膀胱癌及其他癌症。据《华尔街日报》报道，默沙东已经取消了对其他疾病的研究工作，把资源投入Keytruda。据美国国立卫生研究院（NIH）数据显示，默沙东和外部研究人员研究针对30多种癌症类型的Keytruda进行700多项临床试验，这占默克所有临床药物研究预算的一半以上。Keytruda已成为默沙东公司看重的重要赢利点，2017年，Keytruda的销量飙升至38亿美元，在默沙东公司的总收入中约占9%。Keytruda在美国的价格约为每年15万美元。瑞信分析师预计，Keytruda的年销量将在2022年超过100亿美元，在默沙东收入中占比高达22%。在美国癌症协会（AACR）4月16日举办的会议上，默沙东和另一家医药企业百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb ）发布的临床数据显示，默沙东的Keytruda与化疗结合时，非小细胞肺癌患者的死亡风险相比单独化疗降低51%；而百时美施贵宝的Opdivo与另一药物Yervoy同用，癌症的死亡风险相比化疗降低了42%。二者的疗效都超出了预期。从默沙东和百时美施贵宝的研发和市场策略来看，发展具有平台性质的癌症免疫治疗药物（可以与其他抗癌药物共用以增强疗效），已成为医药行业全力主攻的重点之一。（LHJ）返回目录
【市场：去年中国国际游学市场规模超200亿元】
4月15日在北京发布的《2018中国国际游学行业发展报告》指出，2017年参与国际游学的用户规模在86万人次，2018年参与国际游学的用户或将达到105万人次，并在未来继续呈扩大趋势。根据2.55万元人民币的一般价格保守估计，2017年市场规模或在219亿元水平。随着用户规模的扩大，未来国际游学市场规模将逐年上升。中国国际游学参与主体主要包括：自行组织国际游学的各大公立私立学校，市场份额约占70%；教育培训机构/留学中介机构约占10%；旅行社约占9%；专业游学机构约占8%。调研发现，国际游学行业现有用户家庭以中等收入人群（指月可支配收入在8300元到24000元）为主体。其中，85.2%的家庭月收入在8000元以上，66.8%的家庭月收入在1万元以上。56.8%用户最近一次的国际游学花费在3万到5万元之间，20.1%的用户花费在2万到3万元之间，16.4%的用户花费在2万元以下，还有6.3%的用户最近一次参加了5万元以上的高端游学服务。国际游学用户在选择游学项目和课程时，关注因素明显集中于教育的效果实现和学生能力的提升上。其中关注“游学课程效果的实际收获”占47.5%，“是否能明确提高学生的某些能力”占47.2%，“游学内容是否有教育价值”占41.7%。报告由新东方教育科技集团国际游学推广管理中心联合上海艾瑞市场咨询调研中心发布。报告共收集有效学生家长调研问卷3542份，此外通过电话访谈、邮件访谈等多种方式，与来自全球的国际教育组织及机构进行了沟通。（RLEQ）返回目录
【市场：FACEBOOK每天花费2万美元保护扎克伯格的安全】
据CNBC报道，FACEBOOK可能因为未能保护好用户隐私而受到攻击，但它花了一大笔钱来保护其首席执行官马克·扎克伯格的人身安全。据一份安全文件显示，FACEBOOK去年花了730万美元保护扎克伯格的个人安全，包括其个人住处和个人旅行期间的安保费用，以及总体安全计划。这一数字比2016年的安全开支增加了近50%，当年的安保开支为490万美元。为了保护扎克伯格，FACEBOOK每天的安全预算为2万美元。对于世界上任何一家大型公司来说，花730万美元用于保护其首席执行官的安全都创造了最高纪录。薪酬研究公司EQUILAR表示，在过去5年里，FACEBOOK是所有财富100强企业中“CEO安全开支幅度最大”的公司。FACEBOOK还花费了150万美元为扎克伯格乘坐私人飞机旅行上买单，高于2016年的871000美元。扎克伯格的安全预算与其他亿万富翁相比如何？根本无法相比。亚马逊2016年为保护全球首富杰夫·贝索斯的安全投入了160万美元，甲骨文2016年为拉里·埃里森的安全花费了差不多数量的钱。苹果公司为确保蒂姆·库克的安全花了22.4万美元，伯克希尔·哈撒韦公司为沃伦·巴菲特支付的安保费用为38.7万美元。安全公司对富人们宣称，虽然扎克伯格的安保费用很高，但并不是没有先例。安全公司GAVIN DE BECKER & ASSOCIATES总裁马克·豪特说：“普通的美国人可能会看这个价格标签，然后惊呼‘我的天哪’。但你在谈论的是你和你的家人以及帮助运营一家大公司的关键高管的安全。”（RYM）返回目录
【形势要点：美国能否如愿重返TPP还有待观察】
美国总统特朗普上任后不久就退出了TPP，现在他又希望重拾TPP，可能与美国当前受到的贸易压力有关。面对特朗普下令研究重返《跨太平洋伙伴关系协定》（TPP）的消息，TPP11国的领头国家日本和澳大利亚，都发出了“想吃回头草不容易”的谨慎回应。日本财相麻生太郎4月13日表示，如果这是真的，会对此表示欢迎，然而需要谨慎核查事实，“特朗普是一个善变之人，可能在第二天会说些彻底不同的话”。澳大利亚贸易部长乔博（Ciobo）在4月15日则直接代表其余国家表示，欢迎美方表态，然而当下的TPP11国对于为了让美国回归而重新开启谈判兴趣不大。乔博坦言，“我不认为在目前这个时间点上，我们会把所有为了把这项协议‘缝’在一起的针线活都拆开，就是为了适应美国的需求。”由此可见，在经过了美国的“出尔反尔”之后，TPP内部的各签约国已经对美国失去了耐心。当然，这还只是各方目前的表态，美国能否以及以何种方式重返TPP还有待观察。（LYM）返回目录
【形势要点：德国企业家称“不应把太多鸡蛋放在中国篮子里”】
与过去几十年在中国大规模投资的许多德国企业相比，建筑设备生产巨头Bauer的处境要好上许多。这家历史可以追溯至1790年、总部位于巴伐利亚的公司无须担心其中国合资伙伴是否开心，因该公司独资拥有上海及天津两座工厂。同时Bauer在中国生产的特殊工程机械销往亚洲各地，因而免受中国建筑市场剧烈波动的影响。尽管如此，经营这家家族企业的第七代传人、公司执行长Thomas Bauer对其在中国的处境、以及德国和中国间的整体经济关系仍感到忧心；德国企业界和政界直到最近还认为，德中经济关系是有利可图的单向押注。“德国把太多鸡蛋放在一个篮子里，这个篮子就是中国，”62岁的Bauer在公司总部用浓浓的巴伐利亚口音说。Bauer的担心显示德国的担忧情绪正在增强。十多年来，该国一直是欧洲的增长引擎，其经济挺过了全球金融危机、欧元区债务危机以及难民的大量涌入。其韧性来自两个关键因素：德国拥有创新型企业，生产快速增长经济体所需的高端制成品；而且该国比其他国家更能从开放、基于规则的全球贸易体系中获利。这样的体系奖励竞争。在这两方面，中国的角色都很关键。在过去十年，中国以惊人的速度购买德国汽车和机械，逐步向外资企业开放。仅去年一年，德国厂商在中国售出近500万辆汽车，是在美国销量的三倍多。然而虽然形势依然良好，但德国企业对巨大的中国市场的看法正在发生急剧转变。不仅中国经济开放的趋势发生了逆转，而且中国企业在全球价值链上上移的速度要快于很多德国人的预期。德国企业在中国的难题是整个欧洲所面临的更广泛挑战的一部分：数年来专注应对内部危机，导致欧洲在政治上陷入四分五裂，也未做好充分的准备来应对正在逼近的地缘政治和经济挑战。现在，欧洲可能面临越来越自信的中国以及特朗普奉行的“美国优先”政策的双面夹击。（RLEQ）返回目录
【形势要点：美国拟通过301条款对华科技企业予以报复】
4月17日，据《华尔街日报》报道，针对美国云计算服务提供商等科技公司在中国开展业务所受到的限制，美国政府正研究发起新的301调查予以报复。报道援引知情人士表示，美国贸易代表办公室（USTR）正考虑是否就此发起新的贸易投诉，如果采取行动，其依据依然是美国1974年贸易法的第301条款。上述知情人士还表示，在具体报复措施中，美国可能会限制阿里巴巴在美提供云计算服务，或阻止阿里巴巴在美国的进一步扩张，直到中国取消对美国企业的相关限制。上个月，美国以“国家安全”为由对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%关税，欧盟、澳大利亚、加拿大、墨西哥、阿根廷、韩国和巴西等国获得豁免，中国未在豁免名单之内。而云计算公司通过互联网提供包括存储、软件和分析在内的计算机服务，市场空间广阔。如果USTR正式采取行动，这也将是继钢铁与铝关税、知识产权纠纷之后，中美此次贸易战中的第三战场。事实上，在贸易战愈演愈烈之前，中美双边投资已经大幅下降。2017年，中美双边FDI流量大幅萎缩近三分之一。美国对中国企业境外实体和对外投资的监管力度加大，使得中国的全球对外直接投资总额十多年来首次出现下滑，而美国国会对中国企业在美并购的国家安全审查力度也有增无减。（RHH）返回目录
【形势要点：巴基斯坦正多方筹资应对外汇危机】
巴基斯坦近几个月来一直在努力恢复越来越少的外汇储备。巴基斯坦高级官员们告诉英国《金融时报》，该国已加大力度防止一场外汇危机，具体计划是向巴基斯坦侨民和富有的中国投资者募集大量美元资金。这些计划出炉之前，本月巴基斯坦外汇储备降至约114亿美元——相当于大约10周的进口——低于去年12月的约141亿美元。导致外汇储备紧张的原因既包括巴基斯坦劳务输出人员汇款减少，也包括为了基建工程而增加进口并向中国企业付款，这些基础设施是600亿美元中巴经济走廊项目的一部分。世界银行去年10月警告称，巴基斯坦今年需要筹集170亿美元资金来偿还债务和填补经常账户赤字。伊斯兰堡方面提出，可以劝说海外的富裕巴基斯坦人支持祖国，特别是在向他们提供优厚利率的情况下。伊斯兰堡一位高级政府官员表示，其他选择包括向中东国家或中国的商业银行借款。巴基斯坦总理的财务顾问MIFTAH ISMAIL表示，该国也正在寻求首次发行以人民币计价的债务。目前仍处于早期阶段的熊猫债券计划，将成为巴基斯坦把邻国中国视为融资来源的最新例证。他说：“我们从未发行过熊猫债券，但我有兴趣这么做。”（LYZX）返回目录